高成长与资产重组——证券市场永恒的主题

从1990年上海证券交易所设立至今,已经整整经历了10年,10年来中国证券市场的发展取得了举世瞩目的成就,证券市场的推出不仅在很大程度上推进了国有经济体制的改革,而且也极大的促进了国民经济的发展。证券市场10周年,可以把它作为一个新的起点。站在新世纪的门槛,我们对2001年证券市场发展的整体环境谨慎乐观,中国证券市场在新的一个世纪里充满希望。首先,可以预计在2001年中国证券市场的市场化步伐将进一步加快,初步解决转配股的历史遗留问题之后,在维持市场稳定的大前提下,国有股与国有     

并购重组是中国券商发展的必由之路

<正> 随着我国证券市场的产生和发展,中国券商从无到有,从小到大,经历了十几年的发展历程,也经历了证券市场的风风雨雨,在磨炼中不断发展和壮大。21世纪之前,可以说是中国券商的暴利时代,其资本和资产规模得到了迅速的扩张,同时也留下了大量的不良资产。进入21世纪,我国的证券市场进行了重大调整,2001年被称为证券市场“监管年”,各方面都在逐步规范,券商的暴利时代宣告结束,进     

国有股减持是中国证券市场发展的必然趋势

在进入新实际之际,随着中国加入世贸组织,中国证券市场将进入一个新的里程。随着中国经济和政治在全球地位的提升,中国证券市场将面临国际资本市场的风雨考验,将经受更加巨大的生存压力和发展机遇。为此,目前的中国证券市场无论在法规的健全上、机制的完善上,还是市场的结构上均进入了一场具有历史意义的调整。     

相对价值模型及其实证研究

一、价值投资是解决中国股市问题的关键中国的证券市场经过十几年的发展,正逐步走向规范化和成熟化。自2001年下半年以来深沪股市经过三年多的深幅调整后,大部分机构都被迫放弃了“做庄”行为,原来推动股价和指数上涨的动力已经不复存在,新的动力必然要靠真正的价值回归来引导。...     

违规造假者为何禁而不绝?

2001年是中国的幸运年。申办奥运成功,加入世贸成功,我们一次次感受到了中国的强大。但2001年的证券市场,在监管力度逐渐加强中暴露出来的"违规造假事件",却是美中不足。     

相对价值模型及其实证研究

一、价值投资是解决中国股市问题的关键 中国的证券市场经过十几年的发展,正逐步走向规范化和成熟化.自2001年下半年以来深沪股市经过三年多的深幅调整后,大部分机构都被迫放弃了"做庄"行为,原来推动股价和指数上涨的动力已经不复存在,新的动力必然要靠真正的价值回归来引导.     

违规造假者为何禁而不绝?

2001年是中国的幸运年。申办奥运成功,加入世贸成功,我们一次次感受到了中国的强大。但2001年的证券市场,在监管力度逐渐加强中暴露出来的"违规造假事件",却是美中不足。     

关于进一步完善我国上市公司退市机制的几点思考

通过对上市公司的退市现状的分析,认为建立上市公司退市机制已不能回避。因此,我国已于2001年12月5日发布了新的退市办法,取消了Pt制度,这对我国证券市场的发展有着极其深远的意义。     

十六大后中国资本市场走向

10多年来中国证券市场取得了重大的成绩,一方面就是证券市场在资源配置中的基础性地位日益得到加强.另一方面居民的投资意识和市场经济风险意识得到提高.90年代,随着证券市场的发展,部分居民从单纯的生产者、消费者变成了投资者.因此,可以说老百姓投的这笔钱在经济功能上的定位发生了重大的转变.     

加强股票模拟交易系统建设培养高素质证券从业人员

自1990年新中国证券市场诞生以来,中国的证券市场发展迅猛,它为中国的股份制经济发展及现代化企业制度的建立做出了巨大贡献.证券市场的诞生,也给我国的劳动力市场结构带来了新的变化,这就是新增加了证券业的从业人员.十多年的时间里,证券业从业人员需求不断增加,特别是需求大量的具有较高专业素质的证券从业人员.但从整个证券市场从业人员基本素质与业务素质看,远远不能适应快速发展的证券市场需求.     

中国证券市场面临三大挑战

2001年以来,证券市场出现调整的最主要原因就是国内市场面临着和国际市场接轨的压力,并由此带来的价值回归与投资理念的转化。中国证券市场的进一步发展必须应对:市场功能定位的转化、市场化、国际化。     

二级市场的畸形导致一级市场的扭曲——投资银行竞争不断加剧

中国证券市场10年发展成就非凡。但其“天生”的体制性矛盾和冲突也在不断累积，成为证券市场健康运行的重负。     

金融弱国向金融强国迈进——入世十年我国金融业的发展及展望

2001年经过艰苦谈判，中国终于正式成为世贸组织成员。由于当时世贸组织为中国设定了极高的门槛，中国政府在工业、农业、服务业等方面都做出了广泛和深入的承诺。10年过去了，金融业的发展让任何一个中国人都不再怀疑当初决策者的果敢决断，这10年是中国金融业发展最好的10年之一。     

中国经济发展需要新的动力

一直以来，改革开放、工业化、城市化被认为是支撑我国经济持续高速增长的主要动力。新世纪的到来对于中国更是喜事连连。2001年7月13中国申办奥运会成功，11月10日中国又成功地加入WTO，标志着中国的改革开放、经济发展达到了一个新的阶段。自2001年以来，我国GDP连续6年加速增长，扣除物价上涨因素，年平均增长率从2001年的8．1％提高到2007年的12．2％。     

我国主板市场与创业板市场市盈率初步比较与分析

中国证券市场是一个新的市场，存在着主板市场、创业板市场。由于上市条件、成长性等方面的不同，在市盈率方面有不同的表现。需要我们认真分析存在的原因，在品种设计、制度建设等方面不断完善，促进证券市场发展。     

十一年风雨兼程 “H股”扬帆破浪——评《中国企业香港H股上市》

1993年7月,当第一只中国企业香港H股——青岛啤酒在香港联合交易所上市时,无人能够设想11年之后,这一香港证券市场的新的交易品种会如何发展。作为中国证券市场国际化的一种尝试,作为中国企业的一种新的海外融资方式,H股的发展前景当时仍然存在着较大的不确定性。弹指一挥间,11过去了。     

上市公司利润操纵的经济动机

政府的每一次政策出台都为企业带来了新的生机与动力,但同时也诱导着一些企业进行着利润操 纵,我们应该看到,中国股票市场走过的10年道路中,规范与反规范的争斗从来没有停止过,正是由于 这样,促使我国证券市场不断发展。     

重现资本市场的功能

圣经上说,有人向盲者说他是基督,盲者抚摸他的手上没有钉痕,回答说你不是基督。证券市场的发展何尝不是这样?10年前我曾有机会到纽约学习,特地到慕名已久的华尔街和纽约证券交易所考察,也有机会到纽约联储地下著名的金库参观,算是对华尔街有了一点十分有限的实感。反观中国的证券市场发展,我们常常见到或听到一些以今天美国证券市场的标准与原则来苛责尚处于起步阶段的中国证券市场的言论与做法,这些做法往往对市场发展带来不少负面的影响。如果要更深刻地理解美国证券市场的历程,同时也更清晰地把握中国证券市场的现状与未来,我的建议是:让我们来一起抚摸美国证券市场的伤痕,看看这个市场的来龙去脉。“回顾所来径,苍茫横翠微”,把美国证券市场的来历看清楚了,我们才有回顾与指点的空间。看了中信出版社出版的《伟大的博弈》这本译著,我们可以从文字上去抚摸美国证券市场的伤痕、寻找市场的脉络。在这本书看起来貌似散乱的历史故事中,作者始终强调了现代资本市场发展的逻辑和基本的信念,那就是:把华尔街的兴衰放到整个美国经济、乃至全球经济的大背景之下来把握,是关于华尔街的“大历史”;强调亚当·斯密在1776年提出的“看不见的手”的理念通过华尔街的实践不断深化的过程。在书中起起落落的关于华尔街的故事中,我们看到的是作者给我们强调的资本市场的自我演进、自我探索、自我修复、不断试错的活力与韧性。中国证券市场上曾经经历过一场声势浩大的关于股市如赌场的争论,实际上在美国证券市场发展的早期阶段,美国政府有时也一直以“屡败屡战”的决心打击投机,希望将投机活动驱逐出美国的证券市场,结果导致市场付出相当大的成本,以至于一位美国的投资家调侃说:“当我年轻的时候,人们称我为赌徒:后来我的生意规模越来越大,我成为一名投机者:而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。”1975年美国放弃了持续长达17.5年的固定佣金制,引起了市场相当大的震动,对照中国证券市场在不长的时间内就推出了这一举措,中国市场迅速发展的历程,也从这种对照中得到确认。如何应对证券市场的恐慌?格林斯潘和本杰明·斯特朗共同认可的一个策略是:对于市场恐慌,你只需要开闸放水,让金钱充斥市场。1987年美国股市崩溃时,美联储给所有的人打电话:你需要钱吗?如果需要,我们可以提供。于是,作者认为,正由于此,美国没有再见到1929年那样的股灾。但是,在中国,可行的应对市场恐慌的措施是什么?类似美国的这种应对措施是否会导致严重的道德风险?这些都是引人深思的问题。中国正在寻求和平崛起的发展道路,在这个过程中,不发挥证券市场在产业结构调整、促进投资等方面的作用,不通过建立一个发达的证券市场来扩大中国在金融领域的影响力和支配力,无疑会加大和平崛起的难度。为什么在鸦片战争和甲午海战中,中国的GDP 分别是英国的4倍、日本的5倍,却依然战败?筹资能力和资源配置能力是一个重要的因素。     

年报即将面世上市公司收成如何?

2001年上市公司的年报即将面世,今年上市公司的收成如何是证券市场最关注的事情.上市公司作为证券市场的运行主体,其经营业绩不仅决定着证券市场的运行质量,在中国证券市场目前的实况下,其业绩在一定程度上又决定着整个社会对股市的认同度.从国内外宏观经济形势的变化和国内经济政策的变化来看,与往年相比,影响2001年上市公司业绩变化的确定因素和不确定因素都更大,上市公司的业绩变化在所难免.因此回避上市公司的业绩风险也是投资者避免踩上"地雷"、获取稳定收益的重要基础.     

十一年风雨兼程 "H股"扬帆破浪--评《中国企业香港H股上市》

1993年7月，当第一只中国企业香港H股——青岛啤酒在香港联合交易所上市时，无人能够设想11年之后，这一香港证券市场的新的交易品种会如何发展。作为中国证券市场国际化的一种尝试，作为中国企业的一种新的海外融资方式，H股的发展前景当时仍然存在着较大的不确定性。弹指一挥间，11过去了。在这11年中，中国内地和香港的经济发生了巨大的变化，