在国际板背景下我国发行存托凭证的思考

2009年国务院19号文件明确提出,加快上海国际金融中心建设,在适当的时候推出国际板.国际板标志着中国资本市场进一步对外开放,有利于中国资本市场进一步发展.国际板发行将采取直接发A股抑或发行存托凭证.     

论我国资本帐户开放的前提条件

自1996年12月1日起,我国接受国际货币基金组织协定第八条款义务,实现了人民币的经常项目可兑换。同时,对资本项目外汇收支仍有所限制,人民币还不是完全的自由兑换货币,居民在国内还不能自由买卖外汇和自由对外支付。尽管从目前来看,国际货币基金组织协定对各成员国的资本项目可兑换并无强制性规定,但从整个世界经济一体化发展的趋势考察,贸易自由化发展到一定阶段后必然要求资本的自由化。现代国际贸易活动在规模、结构和交易方式上已同国际资本的流动发生了紧密联系,大规模的国际贸易活动往往伴随着相应的融资安排。贸易与资本间的内在联系,使得贸易自由化与资本自由化之间具有重要的相互推动作用。这就意味着经常帐户开放之后资本帐户开放的必然性。更为重要的是,资本帐户的开放在推进贸易自由化的过程,可以有助于开放经济条件下一国经济体制的健全,有助于金融资源与要素产品流动之间的合理配置。因此,实行资本帐户的开放,人民币最终走向完全的自由兑换,是我国外汇管理体制改革的最终目标,也是我国深化金融机制、经济体制改革,进一步对外开放,与国际经济接轨的必然要求。但同时必须面对的一个问题是：资本帐户开放后,带来一系列利益的同时,也必将使国内经济面临种种外部冲击。如果不具备较强的抵御外来冲击与风险的能力,资本帐户的开放将更多意味着动荡不安、风险与灾难。这一点已为拉美、东欧各国资本帐户开放中的教训所验证。     

质疑中国存托凭证

是否在中国推行存托凭证,学界有着截然相反的观点。本文通过对中国存托凭证和美国存托凭证的比较,指出由于背景、环境的差异,中国存托凭证的制度价值值得反思,在中国推行存托凭证应持谨慎态度;同时提出判定是否发展中国存托凭证应有的立场以及面临的现实障碍和应对策略。     

离我们有多远?CDR

近期,证券市场呼唤发行CDR的声音越来越强。那么,什么是CDR?发行CDR与投资者的切身利益有多大关联? CDR是英文China Depository Re—oeipts的简称,译成中文为中国预托凭证或中国存托凭证。     

我国资本帐户开放的成本收益分析及策略选择

资本帐户开放是我国金融业发展的客观要求,随着我国社会政治、经济不断发展和对外开放深化,我国资本帐户开放的风险正不断降低,开放条件正逐步变得成熟。本文在分析资本帐户开放的成本和收益基础上,对如何降低资本帐户与金融开放的成本,提出了若干对策建议。     

资本项目自由化的国际进程与入世后人民币资本帐户的开放

本文从关于资本自由流动的国际争论出发,通过研究资本项目自由化的国际进程,对入世后人民币资本帐户的开放政策进行了思考,最后得出人民币资本帐户的开放必须坚持一个策略、三项原则,并按照中国对世界贸易组织作出的承诺逐步开放的结论。     

辽宁用好美国存托凭证融资的思考

辽宁用好美国存托凭证融资的思考●赵晓东美国存托凭证（ＡＤＲ）是指非美国公司把本国市场发行的股票拿到美国股票市场二级上市的变通形式。由发行公司委托美国某银行作为存券银行，负责ＡＤＲ在美国的发行、注册、支付股息等有关事宜。ＡＤＲ是以美元定价、报价及清算交...     

中国资本帐户开放度研究

资本流动对世界经济产生着重要的影响，本文从数量和价格两个角度来衡量一国资本帐户的开放度。数量开放度衡量资本流动对一国经济总量规模的影响程度，而价格开放度衡量资流动对一国的金融资产价格，特别是利率的影响程度。本文采用一种新的方法，在甸没有市场利率的条件下，衡量资本流动对利率的影响程度。     

中国应慎重对待资本帐户自由化

【英国《经济学家》3月17日】 中国政府表示愿意逐渐放松资本控制，实施更宽松的汇率政策。过去几年里，已经放松了一些资本流动控制，官方最近声明今年将放开远期资本帐户。但在外汇利率上却没有什么改变。人民币钉住美元政策已经实施十年了，只有国家的银行体系健康发展，这一政策才会有些许改变：本周温家宝总理说，“转变是有风险的”。但是许多其他国家的经验表明，中国这样做是本末倒置。中国应该在实施自由资本流动以前，而不是以后实施弹性汇率政策。     

人民币汇率制度的改革思路

关于汇率制度的争论由来已久，而现在则是热门话题．在可预见的将来也不会停息。而围绕人民币汇率制度选择的研究文献，其讨论则集中在：人民币应该继续钉住美元还是采取更灵活的汇率制度．中国资本账户开放和加入WTO后人民币汇率制度的变化。要回答以上两个问题．我们先从人民币汇率制度的现