中国股票市盈率合理范围探析

本文根据资产定价的基本模型以及中国的实际数据，估计出中国股市合理市盈率范围目前大约应该在8～24，据此指出中国股市实际市盈率偏高，并试图澄清一些市盈率争论中的一些似是而非的说法。     

中外股票市场市盈率比较研究

本文以国外股票市场(包括发达市场和新兴市场)市盈率为参照,对我国股市近年来的市盈率水平进行了比较研究.研究结果认为,考虑到中国经济持续的高增长,以及我国实际的金融环境,我国股市平均市盈率即使在一些时候的确出现过"偏高"的现象,但运行态势是基本正常的.总体而言,没有充分的理由认为我国股票市场高估了上市公司价值.     

浅析我国股票市场的市盈率

市盈率是衡量股票定价是否合理、判定股市泡沫的一个重要指标.1996年以来针对我国股票市场市盈率是否.高的争论,一直是热点问题.本文从研究市盈率的概念及意义出发,分析了我国股票市场的市盈率情况,并对降低市盈率提了几点建议.     

我国股市泡沫状态分析

正确分析当前中国股市的估值水平及泡沫程度,对促进我国股市的健康平稳发展具有重大的现实意义。本文通过对海外市盈率的比较分析,认为我国目前股市市盈率还处于安全区域,静态市盈率短期还会上涨。市场现在的确存在泡沫,但是结构性泡沫,从结构性泡沫到出现全面泡沫,市场可能还有相当一段距离,A股市场第三季度将走向调整。中国股市在未来一段时期内,仍将会以比较高的速率上涨。     

资产价格波动差异:由股市与房价观察

我国股票市场和住宅市场的市盈率与货币幻觉代理变量通货膨胀率、名义利率呈现明显的反向关系,即在高通胀时,市场被低估;在低通胀时,市场被高估。通货膨胀通过货币幻觉,影响资产估值高低。股市的市盈率波动幅度远大于住宅市场,股票价格波动主要来自估值倍数变化;而住宅的估值倍数波动小,房价波动更多地受到了估值倍数与租金变化的综合影响。     

试析市盈率及其在升息周期下的表现

市盈率是股市上的价值判断、风险判断、收益判断的重要依据。正确判断股票市场市盈率的高低具有重要意义。本文首先对市盈率的理论研究进行回顾,充分说明市盈率在投资分析中的重要性。其次,对用市盈率进行相对估价做了分析研究。最后对市盈率在升息周期下的变化进行了理论分析,并给出了事实检验。     

3－5的市盈率：股市稳定的前提

３－５的市盈率：股市稳定的前提董藩近年来，中国股市一直以其不稳定性和高投机性著称于世。绘制一下深、沪两市的股指走势图便会发现，几年来中国股市波动剧烈，沪市还制造了一日内升跌ＺＯｏ多点的纪录。剧烈的波动表明中国股市投机活动盛行，股票换手频繁。沪市１９９...     

股市泡沫能否刺破？

沪市综合指数6000点，2006年上市公司业绩为准，沪深两市A股静态市盈率为71．5倍，（高于2001年6月14日的66．99倍），2007年上半年业绩动态市盈率为48．5倍。无论与A股市场历史纵向比较，还是与周边股市横向比较，当前A股市盈率的确明显偏高，即资产价格偏离资产价值，而引起海内外高度关注，股市“泡沫”各种议论随之而来。[编者按]     

实证分析我国股票市场理论市盈率水平

市盈率亦称价格比率，它是以上会计年度既有的每股收益（EO）来计算的价格与收益的比率（PO／EO）。本文以实证来分析我国股市理论市盈率的水平。     

中国证券市场分形特征的检验

本文应用R/S分析、V统计量和正规化分维数方法,对我国上海、深圳证券交易所成立至今近21年的综合指数日数据以及A股TTM市盈率的周数据进行分形特征检验,并对于股改前后证券市场的分形特征进行了分段检验和对比分析。实证结果说明我国证券市场综合指数和A股TTM市盈率都具有明显的分形特征,我国证券市场是非线性系统,股权分置改革等重大制度变化对于我国证券市场分形特征具有显著影响。本文的结论为进一步基于非线性系统研究我国证券市场定价与波动的内生性机制提供了实证基础。     

创业板退市公司中小投资者补偿机制研究

创业板作为证券市场一个高成长版块,其高市盈率一直吸引着广大中小投资者的目光,但许多上市公司大股东和高管的违法行为屡屡出现,上市公司面临被强制退市的可能,为保护中小投资者利益,对其受损进行补偿就显得格外重要.为此分析了建立和完善中小投资者补偿机制的必要性、法理依据,以及相关建议.     

创业板网下配售解禁对股价的影响

网下配售股的解禁增加了股票的供给,对股价向下的压力,给投资者带来损失,本文通过对52家创业板公司52次解禁事件的数据研究发现:在52家解禁公司中呈负股价效应的为39家,网下申购倍数、发行市盈率、上市公司利润增长率、解禁日换手率,与解禁日超额收益率正相关,其中影响最大的是解禁日换手率,并针对这个问题进行了深入分析,提出了相应的政策建议。     

会计信息偏差在我国资本市场中的放大作用探究——以权益资本市场为例

资本市场是现代企业进行融资的重要渠道。会计信息作为投资者对融资方的最重要评判工具之一,直接影响着出资人对企业价值的评估并做出投资决策。本文以普通股股票为例分析了会计信息偏差在权益资本市场(股票市场)被市盈率这一放大器放大的过程,从而阐明健全会计信息对中国资本市场发展有重要意义,并提出了解决这些问题的初步构想。     

Sentiment effects on Chinese share prices and savings deposits: The post-2003 experience

This paper examines the importance of sentiment effects on asset allocation decisions in mainland China and beyond. Rising stock market sentiment appears to have negatively and significantly impacted Chinese savings account growth over the 2003–2007 period. Investor sentiment also exerted consistently significant effects on the discounts attached to Chinese B-shares, H-shares and ADRs by foreign investors. Although the sample period is limited by availability of the sentiment data, the indicated effects remain most robust when controlling for relative stock market performance, liquidity levels, expected exchange rate movements, and such ‘indirect’ sentiment measures as market and firm-specific price-earnings ratios.     

What Drives Stock Prices? Identifying the Determinants of Stock Price Movements

In this paper, we show that the data have difficulty distinguishing a stock price decomposition in which expectations of future real dividend growth is a primary determinant of stock price movements from one in which expectations of future excess returns are a primary determinant. The data cannot distinguish between these very different decompositions because movements in the price-dividend ratio are very persistent whereas neither real dividend growth nor excess returns are; most of the information about low-frequency movements in dividend growth and excess returns is contained in stock prices and not the series themselves. We further show that this inability to identify the source of stock price movements is not solely due to poor power and size properties of our statistical procedure, nor does it appear to be due to the presence of a rational bubble.     

我国A股上市公司高送转行为的市场表现及其具体成因研究

文章基于2010年至2015年的我国A股上市公司高送转股票样本数据,采用计量方法分析了A股市场上的高送转现象。在市场对高送转股的反应研究方面,发现高送转股票在分红预案公告日附近存在着超额收益。在高送转现象成因的研究方面,发现我国A股上市公司存在着进行高送转以降低股价,进而增加股票流动性的动机。此外,随着上市公司高送转的水平不同,信号传递假说和信号传递假说在解释其进行高送转的具体成因的有效程度也随之发生不同。     

Are Female Executives More Risk-Averse than Male Executives?

It is often argued that women are more risk averse than men. This paper provides additional evidence on this issue by examining the stock selling behavior of male and female executives in response to stock option awards. When corporate executives sell shares of their firm upon new stock option awards, it is an indication that they are attempting to reduce risk through diversification of their personal portfolio. More rigorous stock sales by female executives would indicate that they are more risk averse than their male counterparts. However, this paper finds that male executives are more risk averse by engaging in higher diversification-related stock sales than the female executives. It is also found that the stock sales by male executives approximate the optimal hedge ratio.     

Structural breaks in the mean of dividend-price ratios: Implications of learning on stock return predictability

In their out-of-sample predictions of stock returns in the presence of structural breaks, Lettau and Van Nieuwerburgh (2008) implicitly assume that economic agents’ perception of the regime-specific mean for the dividend-price ratio is time-invariant within a regime. In this paper, we challenge this assumption and employ least squares learning with constant gain (or constant-gain learning) in estimating economic agents’ time-varying perception for the mean of dividend-price ratio. We obtain better out-of-sample predictions of stock returns than in Lettau and Van Nieuwerburgh (2008) for both the U.S. and Japanese stock markets. Our empirical results suggest that economic agents’ learning plays an important role in the dynamics of stock returns.     

投资者情绪、会计应计与超额回报——基于中国上市公司的实证分析

以我国上市公司1999至2007年的数据为样本,从行为金融学中投资者情绪的角度,深刻剖析投资者情绪对基于会计应计投资策略获得超额回报的影响。研究发现:1、持有会计应计比例低公司的股票,在投资者情绪低迷时期获得的超额回报会大于投资者情绪高昂时期;同样的,持有会计应计比例高公司的股票,在投资者情绪高昂时期产生的投资亏损要大于投资者情绪低迷时期;2、机构投资者持股比例小的公司的股价,更容易受投资者情绪的影响,因而,基于会计应计策略的超额回报在不同情绪下的差异要大于机构持股比例大的公司。本文试图从投资者情绪的角度,分析其对"应计异象"的影响,并且进一步证明,机构持股大小会干扰其影响的程度。