公司收购方式的决策分析

收购与兼并是现代企业的一种重要的发展战略。由于其具有协同效应,能使进攻性企业迅速扩张,提高经济效益,增强经济实力,分散经营风险,提高经济地位。因此,发达国家购并浪潮自19世纪末以来一浪高于一浪。随着我国市场经济进程的不断推进,公司购并活动不断兴起,并发挥其巨大的作用。经过近百年的发展,尽管公司购并的方式日益多样化,主要包括现金收购、股票收购、债权收购、综合证券收购和杠杆收购等方式,但从筹资方式看,最基本的方式是现金收购和股票收购两种。所谓现金收购,是指进攻性企业用现金购买目标企业的绝大部分或全部资产而实现的购并。而股票收购是指进攻性企业通过发行新股换取目标企业大部分股票或资产而实现的购并。也就是说,现金和股票是公司购并的主要手段。若某公司对另一家目标公司有明确的购并意向,它到底是采用现金收购方式还是股票收购方式呢?因此,选择合适的收购方式就成为公司购并活动的一个重要课题。     

小议杠杆收购

杠杆收购是通过增加公司的财务杠杆完成收购交易 ,达到小公司兼并大公司的目的。从实质上看 ,杠杆收购是一家公司主要通过借债筹得购并所需的大部分资金以获得另一家公司的全部或大部分所有权 (股权 ) ,又以后者的现金流量偿还负债的收购方式。杠杆收购带动并推动了八十年代以来美国购并高潮 ,而且在企业机制、财务结构、法律形式、金融活动等多方面产生了重要影响。一、杠杆收购的关键为了达到收购的目的 ,杠杆收购的负债比非常之大 ,通常在 1∶5至 1∶2 0之间 ,具体资本结构如下 :①股本　 5 %— 2 0 % ,②次级垃圾债券　 10 %—40 % ,③…     

杠杆收购及其在国企改革中的运用

一、杠杆收购概述 杠杆收购是源于美国的一种特殊的企业兼并形式,其实质在于,买方企业通过杠杆收购可以投入少量现金以较少的股本投入融得数倍的并购资金,而实现对目标企业"以小搏大"的收购.杠杆收购融资是指某一企业拟收购其他企业,进行结构调整及资产重组时,以被收购企业的资产和将来的收益能力作为抵押,筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动.     

对杠杆收购企业的思考

在新经济条件下，企业之间的资本运作变得越来越频繁，企业为了尽快的壮大自身规模，增强自身的竞争力和抗风险能力，将收购、兼并等资本运作方式作为企业发展壮大的一条比较快捷的道路。杠杆收购也是企业进行大规模资本扩张的一条可行之路。杠杆收购意味着收购者可以用小于所购资产价值的自有资金来收购企业，用百分之二三十的资金控制了百分之百的资源。这样就起到了较少的资金配置更多资源的作用，尤其是在企业资产规模较大的情况下，杠杆收购的资源配置功能就更加的显著。杠杆收购采用了债务融资方式，因此它十分适应资金不足而又急于扩…     

杠杆收购风险分析及其防范

杠杆收购是指公司运用财务杠杆，主要通过借款筹集资金，并用收购后目标企业的资产和未来现金收入来担保和偿还收购中的借款而进行的收购活动。换言之，收购公司不必拥有巨额资金，只需准备少量现金，加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款来源所贷得的金额即可兼并任何规模的公司。由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆，故而得名，其基本原理可归纳为三点：第一，用别人的钱。杠杆收购专家一般希望尽可能少的用自己的资金来进行收购，通过债务杠杆来放大股权的收益率。第二，     

购并企业价值评估方法及应用

对国有经济实行战略性改组，通过市场方式优化资本结构，重组资产，在企业的兼并收购、出售、重组中需要评估企业价值，如何合理评估企业的价值是一个需要深入探讨的问题。 一、影响企业价值的因素： 被购并目标企业评估价值等于目标企业收购前独立价值与收购公司希望购并后增加目标企业资产价值之和。目标企业资产的增加价值来源于目标企业经营的改善，对购并公司的整合效果，和对目标企业资产的处置收益。 目标公司的价值取决于三个因素，一是目标公司资产的现时重置成本；二是资产的效用，即满足收购者某种需要的使用价值；三是资产的…     

企业杠杆收购及其收益分析

一、企业杠杆收购特征 其一，收购者权益投资比例较低，一般为收购资金的10％。杠杆收购的融资来源主要包括：（1）高层贷款，这部分约占整个交易所需资金的50％-60％，通常以目标企业资产或未来现金流作为担保向银行融资获得的，一般由商业银行和保险公司提供。（2）居次债券，包括次级债券、可转换公司债券和优先股股票，约占整个收购资金的30％左右。通常由收购方向风险基金、投资银行或保险公司募集。这部分资金对剩余资产的要求权均处于高层贷款和股权投资之间，所以又被称为夹层贷款。（3）普通股股票，是收购方以自有资金对目标企业的投入，约占收购资金的10％左右。     

“杠杆购买”须慎行

近年来我国企业界的并购和资产经营势头迅猛。有一篇题为供债购买─—搞活中小企业的一种思路》的文章,提倡居民个人或中小企业通过举债方式利用非自有资金收购大企业。据笔者所知,该文所说的这种企业购并形式,也就是西方所谓的杠杆购买,也叫LBO（Invempebuy－out）购买,它是在西方企业购买浪潮中于明年代中期兴起的,能否适用于现阶段我国企业兼并市场,或能在多大程度上适用,值得深入探讨。杠杆购买的特点和利弊分析杠杆购买,是指一个公司通过大量举债等筹集资金获得一个公司产权的企业并购方式。根据经济学家格伦·雅戈（Glenn…     

论外商购并国有企业负面影响的法律规范

外商购并国有企业的方式有两种，即兼并和收购方式。兼并是指通过购买企业控制权或企业资产来达到控制目的，也称产业资本收购。收购是指对上市公司股权的收购，也称金融资本收购，两者合称购并。客观上讲，购并对国有企业改造有着积极效应，尤其有利于推动国有企业转换经营机制，按照国际惯例和国际规范建立现代企业制度。但由于我国有关外资法规的立法背景是在开放之初，旨在吸引外资创造投资条件，许多法律法规具有一定的片面性与历史局限性。同时随着我国经济持续稳定的增长，大量的外资涌入我国，出现许多新兴法律问题，以前立法尚未涉…     

外资购并将是外资直接投资的主要模式

外资对境内企业的购并，实质上是国际直接投资的一种方式。按照联合国贸易与发展会议（UNCTAD）的定义，跨国购并包括（１）外国企业与境内企业合作；（２）收购境内企业的股权达１０％以上，使境内企业的资产和经营的控制权转移到外国企业。所以，本文将外资购并定义为外资对境内企业的兼并以及以获得经营控制权为目的股权收购。一、外资购并动机分析西方经济学中的并购重组理论主要研究在一国国内和国际之间并购重组的成因及其对购并双方内部和外部带来的效率增长等问题，其中关于购并重组行为动机理论包括：效率理论、交易费用理论、…     

管理层收购模式研究

管理层融资收购 (management -buyout,MBO)是杠杆收购 (leverage -buyout,LBO)的一种。杠杆收购是一种利用借债或其它融资方式所得的资金购买目标公司的股份 ,从而取得公司的控制权 ,进而改变公司所有权结构、控制权格局以及公司资产结构的一种金融工具。一般而言 ,利用杠杆收购来重组目标公司的实施主体 ,可以是其他公司、合伙人、个人以及机构投资者 ,也可以是目标公司内部的管理层。当杠杆收购的实施主体是目标公司内部的管理层时 ,一般意义上的杠杆收购就成了管理层融资收购。从管理意义上讲 ,MBO是对现代企业制度 (所有权与经营权…     

LBO:企业家的资本利器

LBO(LEVERAGE BUYOUT),又称杠杆收购,是20世纪80年代兴起于美国投资银行业界的一种企业兼并的特殊形式。所谓杠杆收购,是指以债务资本为主要融资工具,对收购目标进行股权投资。其运作方式主要是运用财务杠杆加大负债比例。以被并购企业的资产为担保而获得债务融资,以较少的股本投入融得数倍的资金,对企业进行收购、重组, 使其产生较高盈利能力,实现并购的价值。作为收购的一种形式,LBO是一种以小搏大、高风险、高收益、高技巧的资本运作方式。     

LBO:企业家的资本利器

LBO(LEVERAGEBUYOUT)，又称杠杆收购，是20世自己80年代兴起于美国投资银行业界的一种企业兼并的特殊形式。所谓杠杆收购，是指以债务资本为主要融资工具，对收购目标进行股权投资。其运作方式主要是运用财务杠杆加大负债比例，以被并购企业的资产为担保而获得债务融资，以较少的股本投入融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，使其产生较高盈利能力，实现并购的价值。作为收购的一种形式，LB0是一种以小搏大、高风险、高收益、高技巧的资本运作方式。     

LBO：企业家的资本利器

LBO(LEVERAGE BUYOUT)，又称杠杆收购，是20世纪80年代兴起于美国投资银行业界的一种企业兼并的特殊形式。所谓杠杆收购，是指以债务资本为主要融资工具，对收购目标进行股权投资。其运作方式主要是运用财务杠杆加大负债比例，以被并购企业的资产为担保而获得债务融资，以较少的股本投入融得数倍的资金，对企业进行收购、重组，使其产生较高盈利能力，实现并购的价值。作为收购的一种形式，LBO是一种以小搏大、高风险、高收益、高技巧的资本运作方式。     

基于负债杠杆的换股购并风险决策模型

换股杠杆购并要承担目标公司债务，并计算其机会成本以及相关的收购成本，还要计算购并公司在一定资本结构下的有杠杆必要报酬率和各种风险状态的现金流量期望值，然后据此计算购并后新公司净现值，并在此基础上确定购并的溢价系数及购并价格和购并双方股份互换比率。     

杠杆收购的风险及其防范

<正> 杠杆收购是指某一企业拟收购其他企业进行结构凋整和资产重组时,以被收购企业的资产和将来的收益能力作为抵押.通过大量举债筹资来向股东购买企业股权的行为。由于债权人只要求偿还利息及本金,而不会分享利润,所以当收购后企业的资产利润率大于借款利率时,这种高负债的融资方式会达到“杠杆”效应,收购者将获得高额利润。杠杆收购由于具有高负债、高风险、     

企业购并的战略透析

一、企业购并热是世界经济腾飞的征兆 企业购并是一种有效的手段,在现代经济社会发展过程中,它对于迅速扩张和增殖资产规模、推动产业升级和在社会范围内的优化配置资产结构、提高企业的规模经济效益和国家的综合实力,日益起着特殊重要的作用。 在欧、美、日以及亚洲“四小龙”等国家和地区,其经济腾飞与现代化无不同企业购并这一有效手段结下不解之缘,甚至是经济腾飞的象征。尤其是在美国这个世界头号经济大国,在1893—1904年、     

商誉评估探讨

企业的发展通常有两种战略：通过加强内部管理以提高经营效果的内部成长战略和对外企业收购与兼并进行资产重组的外部扩张战略。近年以来,欧美企业的收购与兼并的发生频率与成交规模不断扩大,我国企业收购与兼并、资产重组也逐渐成为企业发展中的热点问题。通过购并、重组,企业实现了生产要素的重新配置,盘活了企业存量资产,这已成为国有企业改革的一条重要途径。但是,企业在购并、重组过程中,也出现了一些急待解决的问题。其中有关商誉的评估问题尤其突出。本文就商誉特征、商誉评估方法及评估中应注意的问题作初步探讨。     

MBO本土化——从胜利股份MBO谈起

MBO是美国80年代兼并浪潮中涌现出来的一种通过融资来完成并购的方式。融资并购又称杠杆收购(leveraged buyout，简称LBO)，是通过公司的大量举债，增加财务杠杆向某一公司股东购买股票，完成购并活动。“经理层融资收购”是杠杆收购的一种。当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，就称之为MBO。     

公司购并之价值评估

公司购并的价值评估是一项重要而复杂的工程,会受到购并前后很多特殊因素的影响。为了减少价值评估的偏差和避免购并决策失误,尤其应重视对公司购并的预期效应价值、协调效应价值、管理模式变更的附加价值及杠杆收购的价值等进行评估。