上市公司投资的"价值与收益"

当前中国股市的关注焦点是全流通问题，这涉及到十多年来非流通股东与流通股东的利益关系。股市十多年来的演绎历程表明，流通股投资者为中国股市的发展做出了巨大贡献和牺牲，他们的血汗资本创造了股市今天的繁荣和壮大。然而，十多年来流通股股东在二级市场的投资回报为负。客观、理性地分析和评价中国证券市场的投资价值及投资回报，对当前全流通方案的制定具有现实意义。     

中国证券市场发展壮大必须解决的几个问题

中国股市历经十年的发展 ,逐步走向成熟。但多年来中国股市沉积下来诸多弊端 ,要想使中国股市顺利发展 ,当前迫切需要处理减持国有股、加强监管力度、消除证券市场诚信危机、完善退市制度和培育市场文化这样五个问题     

股市的弱点与热点

2001年以来,股市问题引起了经济界激烈的争论,这在中国证券市场的十年发展史上并不多见。众所周知,中国股市是在中国改革开放的大背景下诞生的,我们要客观地看待这些发展中出现的问题。 政策救市:该出手时就出手 2001年以来,一些海外人士和“海归人士认为,我国加入“WTO”后,股市也应该与世界股市实行同一标准,同一价值,他们竭力主张中国股市不能有中国味,并对现有的股市进行超常规整顿和规范。但是,竭力推行“市场化”,我国的“政策市”     

对证券市场的展望

我国证券市场经过了十年的风雨岁月,从无到有,从小到大,至2000年底,我国股票总市值已超过4．6万亿元,开户投资者已突破5600万户,在沪深两地上市的公司达到1063家,拥有98家证券公司、2600多家证券营业部,证券市场在我国国民经济中的地位和作用日益显著。国外有媒体曾评价道,中国股市10年的发展之路相当于外国股市百年的历程。随着我国市场经济的深入发展和加入WTO步伐的加快,新千年我国证券市场将呈现如如下发展变化。     

未来十年中国股市“走牛”探因

伴随着社会主义市场经济的建立和发展,中国股市在过去的十年里不断发展壮大并日益走向成熟。尤其自1996年下半年以来,中国宏观经济的“软着陆”,使得中国股市渐渐走出低谷,以1999年的“5·19”行情为契机,中国股市慢慢步入一个长期的“牛市”格局。在2000年,上海、深圳两家证券交易市场的节节盘升还成为世界证券市场的亮点。在新世纪之初,展望新世纪的前十年,我们有理由相信,国民经济持续健康的发展势头必将推动中国股市长期“走牛”。以上证综合指数为例,经过新世纪前十年的发展,到2010年,上证综合指数必将站上5000点。中国股…     

关于中国证券市场的规范发展问题

经过十年发展的中国证券市场,取得了巨大的成就,但仍然存在一些深层次的问题,严重阻碍了证券市场的进一步发展.问题集中体现为,中国证券市场在一定程度上是投机者的天堂,投机气氛浓重,导致市场起伏较大,波动剧烈,并不能客观地反映微观经济结构和经济效益状况,也不能很好地反映宏观层面的实际情况.股市作为一种国民经济"晴雨表"的功能并没有真实、完整地体现出来.面对我国证券市场必将走向市场化和国际化的发展趋势,整个市场的不稳定及引发的市场的脆弱性不能不引起我们的思考.下面谈一点对我国证券市场规范发展的认识问题.     

政府如何对证券市场进行有效的干预和管理

本文针对进入“十一五”期间涨跌起伏的中国股市，结合中国股市的发展特点，从经济干预、法律干预和行政干预三个方面分析了政府干预和管理证券市场的一般性做法，并提出了完善政府干预和管理证券市场相关机制的若干意见。     

机构投资者对我国股市波动的影响研究

基于修正的GARCH事件模型,本文选取五个关键时间点作为事件窗口,通过事件研究考察机构投资者对我国股市波动的影响。研究发现,机构投资者进入与股权分置改革试点加剧了我国股市的波动性。在上海证券市场上,股权分置改革对股市波动性的影响最大;在深圳证券市场上,开放式基金的进入对股市波动性的影响最大。保险公司的进入对沪深两市波动性的影响最小,发挥着积极的作用。     

中国证券市场庄家与散户的博弈

中国证券市场发展在前,立法在后,在发展迅速的背后却存在诸多的问题,导致中国证券市场的发展受到阻碍,各个参与者之间存在博弈的关系,导致市场投机气氛过浓,投资者的利益受到损害.通过论述中国证券市场的主要问题以及由这些问题而引起的两个主要投资者--机构投资者和个人投资之间的博弈关系,可以得到结论只有进行股市制度创新,使机构投资者主力操纵股市将付出巨大额外代价,消除散户的跟风心理,改变故事交易者的短期理性,才能达到股市的稳定.     

投资者情绪、异质性与市场非理性反应

许多研究表明,我国证券市场反向策略在短期内获利性较为显著,而动量策略在长期内可以获得超额收益,即中国股市具有短期反应过度和长期反应不足的双重特征。这一现象不仅动摇了有效市场假说的理论基础,而且对现有的行为定价理论模型构成了强有力的挑战。本文尝试从投资者情绪和投资者异质性两个角度对这一异象进行解释。研究发现,在投资者情绪高涨(或低落)阶段,市场更容易反应过度(或反应不足);对于不同类型的投资者,他们的信息反应模式也不尽相同,各自主导了市场在短期内和在长期内的整体表现。这一发现为中国股市在市场非理性反应上所呈现的独有特征提供了很好的阐释。     

我国股票市场存在的主要问题及对策分析

股票市场作为中国证券市场的重要组成部分,在促进我国经济发展方面发挥重要作用。但是,中国股市在不断完善和发展的同时,还存在诸多问题,需要及时解决。因此,将揭示股票市场存在内幕交易、退市规则的执行力度不足及"圈钱"行为未得到有效遏制等问题,并提出相应的对策建议。     

[吴敬琏]──活跃在中国市场改革前沿的经济学家

“不要把争论变成一场运动，炒作对规范中国的资本市场没有好处，”吴敬涟在今年３月召开的“两会”上对追着他不放的记者们说，“现在围绕股市的争论不是新出现的，而是几年来的继续，我没有新的话可以说。” 作为这句话的注脚，吴敬琏出示了出版不久的文集《十年纷纭话股市》，其长达两万字的序言《我对证券市场的看法》，也出现在３月８日的《中国经济时报》上。 今年初，一句“中国股市很象一个赌场”，使这位著名经济学家再次成为众矢之的，完全赞成者有之，反对者意见同样咄咄逼人。在“两会”上，身为全国政协委员的吴敬涟接受数十家…     

中国证券市场庄家与散户的博弈

中国证券市场发展在前,立法在后, 在发展迅速的背后却存在诸多的问题,导致中国证券市场的发展受到阻碍,各个参与者之问存在博彝的关系,导致市场投机气氛过浓,投资者的利益受到损害.通过论述中国证券市场的主要问题以及由这些问题而引起的两个主要投资者--机构投资者和个人投资之间的博弈关系,可以得到结论:只有进行股市制度创新,使机构投资者主力操纵股市将付出巨大额外代价,消除散户的跟风心理,改变故事交易者的短期理性,才能达到股市的稳定.     

对国有股减持的思考

中国股市建立之初，股份制并没有得到社会的普遍承认，许多人将其与资本主义制度相提并论，以至中国股市的第一批开拓者，只能采取一些折衷的办法，从而留下了许多现在处理起来相当棘手的难题，其中国有股的流通问题一直成为悬在证券市场上的一把“达摩克利斯之剑”。随着我国加入世界贸易组织，国有股的流通问题已经到了非解决不可的地步，否则将影响我国证券市场合理配置资源的功能。一、国有股不流通转让的弊端在我国证券市场上，存在着许多不规范的问题，其中最明显的便是股权结构不合理，非流通股占了７０％；在非流通股中，国有股又占…     

中美股市间相关性实证分析

一、引言 股市作为一国经济运行的晴雨表,随着资本市场全球化进程的加快,各国股市之间的相关性也越来越大.中国资本市场最近几年得到了迅速的发展,尤其是证券市场越来越成熟,中国股市的国际性也随之增强.     

浅谈会计信息失真的几点对策

会计信息失真问题关乎到证券市场能否有效运转的一个重要问题,纵观中国股票市场的发展历史,会计信息失真问题在中国的股市一直存在,它不仅降低了股市配置资源的效率,还降低了投资者的投资信心并严重影响到了股票市场的良性发展。     

多元发展 恢复资本市场信心

因为酒鬼酒的＂塑化剂＂事件,11月19日,中国股市又是一个黑色的星期一,沪指盘中再次跌破2000点重要关口。有人说这是＂黑天鹅＂的啄伤,也有人说是中国股市本身就存在问题。我国的证券市场一直在探索新的发展路径,一直在改革中前行。未来的资本市场何去何从呢？在近日《证券日报》第八届中国证券市场年会上,各路专家和学者各抒己见。专家普遍认为,当前我国的资本市场虽然存在很多的问题，但这也不能否认改革中取得的成绩。     

谈谈证券内幕交易罪

随着证券市场的出现和发展，内幕交易也相伴而生，成为困扰和阻碍世界各地证券市场持续、稳定、健康发展的一大问题。我国的证券市场也不例外，从成立到现在虽然只有几十年的发展历史，但内幕交易也已成为一个相当突出的问题。综观我国几次较大的市场波动，几乎都伴随着内幕信息的传播，这种现象使得中国股市常常被称为“消息市”，极大地损害了中小投资者的利益，打击了他们的投资积极性，阻碍了中国证券市场的健康发展。为了规范证券市场的有序发展，稳定证券市场和增强投资者的信心，《刑法》明确规定了证券内幕交易罪，以立法的形式禁止…     

中国股市中企业购并效应与管理抉择

中国股市中企业购并效应与管理抉择戴志敏证券市场除了具有等资功能的作用外，更重要的在于其能有效地促进资源配置合理化。股市中的企业购并行为是这种合理化过程中的一种行为。中国股市自１９９３年下半年以来出现了一系列购并事件，对发挥股市的作用以及公司的经营战略...     

权证业务：短期难现“繁荣”

逝别近十年的权证业务，终于随着6月14日沪、深两家证交所发布《权证业务管理暂行办法》征求意见稿，而再次现身中国证券市场。十年弹指一挥间，这个以全新面貌出现的权证业务，给我国的股市激起一阵涟漪，人们纷纷猜测：权证能否带给我们预期的惊喜？实现激发股市回暖的美好愿望呢？