系统性高估:A股真相

以算术平均法计算的A股市盈率均值,为10个亚洲新兴市场平均水平(18.17倍)的两倍,是最低的韩国主板市场(12.48倍)的2.7倍,高出印度孟买市场(15.06倍)125%,高出香港市场(18.03)88%,台湾市场39%。A股市场系统性高估仍相当严重     

系统性高估：A股真相

以算术平均法计算的A股市盈率均值．为10个亚洲新兴市场平均水平(18．17倍)的两倍，是最低的韩国主板市场(12．48倍)的2．7倍。高出印度孟买市场(15．06倍)125％，高出香港市场(18．03)88％，台湾市场39％。A股市场系统性高估仍相当严重。     

会计实务中谨慎性原则的合理运用

一、资产管理方面 1．关于存货管理。发出存货的计价，存货采用实际成本核算时，发出存货的计价方法，有先进先出法、后进先出法、加权平均法、移动加权平均法和个别计价法。在物价上涨时，发出存货的计价采用后进先出法，会使本期成本接近当期水平，减少利润中水分，期末存货价值偏低，体现了谨慎性原则。若采用先进先出法，则会使本期成本偏低，利润中水分加大，期末存货价值升高，实现不了稳健性目的。存货计算的基本公式为：     

新会计准则对市盈率的影响分析

在股市一路冲高的今天,市盈率的概念成为热门的讨论话题.但是由于一些分析人士对市盈率理解不充分,加之未能认识到新会计准则对计算市盈率的影响,往往错误使用市盈率.文章首先分析市盈率的含义、分类和计算,指出动态市盈率相比其他市盈率更具科学性.然后结合实际案例,说明在我国新会计准则实施初始阶段,要特别注意区别不同利润变化的可持续性,正确计算利润增长率以获得动态市盈率值,在此基础上才能够进一步作市盈率相关分析.     

新会计准则对市盈率的影响分析

在股市一路冲高的今天,市盈率的概念成为热门的讨论话题。但是由于一些分析人士对市盈率理解不充分,加之未能认识到新会计准则对计算市盈率的影响,往往错误使用市盈率。文章首先分析市盈率的含义、分类和计算,指出动态市盈率相比其他市盈率更具科学性。然后结合实际案例,说明在我国新会计准则实施初始阶段,要特别注意区别不同利润变化的可持续性,正确计算利润增长率以获得动态市盈率值,在此基础上才能够进一步作市盈率相关分析。     

大为美

从国际比较的观点来看,A股的股价历来偏高,这是众所周知事实。即使在经历了一轮下跌到1300点附近后,平均市盈率(算术平均,即把所有股票的市盈率加总后除以总数)仍高达30多倍。但既然是平均数,其中的股票就肯定不会都有同样的倍数。那么,投资人会关心:哪些股票相对较高,哪些股票相对较低?进而会问,较低和较高的股票是否有什么系统特征,可以使自己在投资时有所遵循和趋避。为此需要做一番由此及彼、由表及里的研究,从总量深入到股票的分布和结构。深入研究的方法之一是进行产业比较,通过国际比较找出中国被低估或高估的行业。本期封面文章的…     

浅析构建创业板退出机制的现实意义

2009年中国创业板的推出,为我国高新技术创业企业提供了资金支持,但我国创业板管理制度架构还是凸显了"重上市,轻退市"的老思路。创业板退市制度成为证券市场关注的热点话题,目前正常交易的ST公司市值高达3038.94亿元,加权平均市盈率131倍,壳资源泡沫化严重。推行合理、有效     

去掉最高分和最低分后 计算综合得分合法吗

案例某服务类项目公开招标,招标文件规定采用综合评分法,以"商务、技术全部评分中去掉一个最高分和一个最低分后的算术平均分为该投标人的综合得分"。甲     

QFII投资方略

A股市场目前25倍的市盈率以国际标准来看是偏高的，美国现在的市盈率也仅20多倍。但是有些市场由于监管程度高、市场机制健全，可能就稍微高一些。而像所谓的新兴市场还需要一个风险溢价，市盈率应该还要低一些。     

超越市盈率—简论股票投资价值评价

市盈率是一个直接体现股票自身投资价值的重要财务指标，但不能完全依赖且不是惟一指标。本从理论市盈率的计算与意义、股市与实体经济的关联性、托宾Q值对市盈率的补充及我国市盈率计算的不完善四个角度，阐述了评价股票投资价值不能完全依靠市盈率这一单一指标。     

企业价值观与个人价值观

价值观是文化的核心层次。本文根据主体的不同,将价值观分为员工价值观、企业主价值观、企业价值观,并详细阐述了三者的关系。根据分析得出,企业必须将三者有机地统一起来,建立先进的价值观,才能获得企业、个人的双赢。在价值观的统一过程中,必须重视沟通。     

市场价值与非市场价值探讨

关于价值类型的种类，理论界观点很多，代表性观点有两种：一种是将价值类型分为现行市价、重置成本、收益现值和清算价格，这是我国理论界关于价值类型的比较早的具有代表『生观点。另一种观点则是根据《国际评估准则》总结归纳的市场价值和非市场价值。这种观点成为目前评估理论界的主流观点。但这种关于价值类型划分的观点经常遭到质疑，因此有必要作进一步分析。     

经济附加价值与企业价值管理

企业财务管理的目标由追求会计利润最大化向为股东创造价值的增值转化,在这一转化过程中,经济附加价值(EVA)应运而生。经济附加价值(EVA)与企业价值管理相结合产生了企业价值管理的新模式。为了有效利用这一理论,首先,要明白EVA的涵义、重要性,及其在企业发展中的重要作用,寻求企业发展的最佳模式;其次,利用经济附加价值(EVA)分析和利用现金流量、资本成本、竞争优势等驱动要素增加企业的价值;最后,以EVA为基础构建系统的、富有效率的价值管理体系。     

基于时间价值的TSR模型对公司价值分析的启示

本文论述的TSR(Total Shareholder Return)模型以折现现金流(DCF)为理论基础,全面分析了用来测量公司价值及业绩的主要参数,包括销售额、利润、资本成本、资产报酬率及自由现金流等,并综合利用了净现值(NPV)、内含报酬(IRR)和VAR风险分析等投资分析工具,有效地衡量了公司的内在价值和分公司或事业部(Business Unit)的业绩,并约束了公司经营者规划的公司远期战略目标及制定的各项计划符合股东的利益。本文就TSR技术的决定因素和模型的建立展开论述,并简要说明了此模型对上市公司价值及业绩分析的启示。     

ETFs的套期保值研究

有关文献只提及ETFs的套期保值功能,并未深入研究。本文将重点探讨ETFs产品为什么能够用以套期保值,并讨论其套期保值操作的应用:①在规避个股系统性风险的情况下如何进行个股的非系统性风险投机;②分散化投资组合利用ETFs进行套期保值的策略定位。     

国有经济战略调整的重点、难点问题研究

作为一种特殊商品 ,注意力具有其价值和使用价值。这种可以量化的概念价值 ,因乘数效应的作用 ,能得到高度膨胀 ,产生正向或负向的倍增效应。     

市场经济的文化价值

市场经济既是一种经济行为,也是一种文化现象,所以,它既具有功利价值,又具有文化价值。市场经济的文化价值:一方面,表现为它对推动社会进步的积极意义;另一方面,表现为其自身的伦理价值。市场经济条件下社会关系的契约化,使得反映这种关系的市场文化表现为契约文化。作为市场经济独有的文化形式,契约文化包括契约信念、契约意识和契约制度3方面内容,它们共同体现了市场经济的深刻的文化价值。     

冯仑的"标本"价值

写完上面的主文,我对自己以往的认知产生了迷惘:冯仑到底是个什么人?商人?企业家?慈善家?思想家?时尚玩家?似乎是,又似乎不全是.冯仑示人的脸谱太多,以至于有人戏说,无法对他的形象作一个清晰的判断.     

电网企业价值量与非价值量指标关系研究

电网企业价值量指标与非价值量指标存在着紧密的关系,但缺少一定的方法去衡量其量化关系,在分析管理中只能定性分析,无法定量分析,这一定程度上制约了经营管理与效益分析。本文以综合线损率与固定资产投资的量化关系建立为例,阐明了利用统计学方法,基于历史数据,运用成熟的数学模型对历史数据进行回归分析,建立综合线损率在其他影响因素条件下与投资的量化关系模型,为投资在非价值量方面取得的投资效益提供衡量工具,为电网投资决策提供参考。     

Unveiling the true value of across-strait trade: The global value chain approach

Due to the pervasive nature of value chains, an increasing amount of imported intermediate components and raw materials from other countries are entangled in Taiwan's exports to Mainland China. This circumstance leads to odd across-trait bilateral trade amounts and surpluses favorable towards Taiwan. The purposes of this paper are applying Johnson and Noguera (2012) to extricate value-added exports earned by Taiwan from China and Wang, Wei, and Zhu (2013) to decompose Taiwan's gross exports to China into various meaningful components. The two issues are related to trade in value added and value added in trade. Specifically, the former explores the value added embedded in the source country's exports to the absorbing country as final demand, regardless of whether those goods are directly or indirectly arriving at the absorbing country. The latter only looks where the value added is originated regardless of where it is ultimately absorbed. We show both concepts aim to measure a country's value added from its trades, but from different angles. Each has its own distinct meaning. They are related, but not completely the same.The inter-country input–output (ICIO) table used in this paper comes from the World Input–Output Database (WIOD) (Timmer et al., 2015 and Dietzenbacher et al., 2013). Empirical results indicate that Taiwan's export values to Mainland China shrink by 64.3% when bilateral trades are measured in value-added terms. Furthermore, Taiwan's trade surplus toward China also decreases by 65.2% under this measure. From the viewpoint of value added in trade, the share of value added in Taiwan's gross exports to China continued to decrease and reached 50.9% in 2011, while the components of foreign value added and double counted terms kept growing in recent years.