利率市场化条件下我国基准利率的选择及Shibor运行效果评析

基准利率是在整个金融市场和利率体系中处于关键地位并起主导作用的利率。Shibor作为央行重点打造的目标基准利率,为利率进一步市场化奠定了基础。但是影响Shibor履行基准利率功能的诸多问题仍旧存在,被市场参与主体广泛认同的基准利率体系仍未形成。本文旨在剖析目前我国各种具有部分基准利率属性的利率,在对其特征及运行效果进行比较的同时,评析Shibor作为基准利率仍需改进的方面,探讨如何推动Shibor的进一步发展。     

利率动态模型研究评述——基于Shibor应用的视角

在利率市场化时期,各国央行都是通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系,进而实现对利率的监管功能。Shibor是央行培育的中国货币市场基准利率体系,在利率动态模型的框架内,通过对利率动态模型的国内外相关文献回顾,重点评述了利率动态模型及其相关扩展,并基于对Shibor的应用视角展开了一定的讨论,对于研究Shibor在我国利率市场化背景下的市场基准利率角色与金融衍生品市场的快速发展具有重要意义。     

上海银行间同业拆借利率发展中存在的问题与思考

自2007年开始,上海银行间同业拆借利率(Shibor)正式运行,开始发挥我国货币市场基准利率的功能。但受制于自身形成机制及运行环境的影响,Shibor的基准属性仍不完善,仍有待进一步推广。本文认为应当从完善运行机制、改善运行环境两方面入手,深入培育Shibor的基准利率属性,进一步增强其在我国利率体系中的地位与作用。     

我国货币市场基准利率SHIBOR实证分析及运行评价

Shibor是我国货币市场基准利率.本文通过对包括Shibor在内的货币市场利率体系的实证研究,发现短期Shibor的利率基准性较好,准确反映了短期货币市场资金供求状况,是市场化的基准利率;而中长期限Shibor虽然受到一定程度的非市场化引导,但也较好反映了市场对未来利率变动的预期.Shibor运行两年以来,已经逐渐发挥了利率基准作用,影响力在不断扩大.     

对我国货币市场利率体系传导机制的实证研究

本文对我国货币市场利率体系传导机制在Shibor推出前后进行研究分析,通过实证检验发现:Shi-bor推出前我国货币市场利率体系传导机制相对比较紊乱,缺乏一个权威的基准利率体系;Shibor推出后,有力地促使货币市场利率体系之间有序传导。文章结论指出,Shibor的成功推出,逐步体现了政策制定者的意图,但实证检验结果表明其距离基准利率仍有一定的距离。     

利率动态模型研究评述——基于Shibor应用的视角

在利率市场化条件下,各国央行都通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系,进而实现对利率的监管功能。构建适合上海银行间同业拆放利率（Shibor）的利率动态模型不仅能够更好地模拟Shibor本身的动态变化特征。让Shibor真正在我国利率市场化改革进程中起到货币政策利率传导的主导与核心作用,而且对我国大力发展以Shibor为标的的金融衍生产品,培养我国金融机构的利率衍生产品的自我定价能力、完善利率风险管理方面具有重要意义。     

银行间市场基准利率体系选择及Shibor运行分析——兼析基准利率变动对商业银行的影响

本文剖析目前债券市场各种具有部分基准利率属性的利率并对其特征进行比较,探讨可以作为基准利率的可能标准,并研判Shibor作为基准利率仍需改进的方向.本文认为,由于受行政干预,传统的商业银行1年期存贷款利率现阶段不适宜充当基准利率;下一步基准利率体系的建设将以Shibor利率和国债二级市场收益率为核心,构建接近无风险的基准利率体系.本文主要结论:一是商业银行应利用基准利率体系改变资卉负债业务定价策略,增强商业银行资金定价能力;二是应利用基准利率曲线增强商业银行对固定收益衍生产品的估值水平;三是商业银行应利用基准利率体系加强债券利率风险管理和债券投资组合管理.     

我国货币政策框架转型中货币市场基准利率体系构建研究

随着利率市场化的推进以及货币政策框架由数量型向价格数量型并重转型,当前我国急需尽快培育有效的基准利率,以疏通货币政策传导渠道,提高货币政策调控效果。通过理论分析和实证研究,得出如下结论:我国货币政策框架转型中构建的基准利率,必须是一个包含长短期利率的组合基准利率体系;我国货币市场利率虽然还不完全具备基准利率的要素,但是在基准利率体系中具有重要地位;当前我们可以7天回购作为政策利率、以Shibor作为货币市场基准利率。同时,应加快完善市场和政策环境以培育Shibor的基准性。     

关于上海银行间同业拆借利率的研究综述

在利率市场化时期,上海银行间同业拆借利率(Shanghai Interbank Offered Rate,简称Shibor)作为市场基准利率在金融市场和整个利率体系中处于核心地位。因此对于Shibor的研究有重大意义,国内学者对此也做了众多研究。在充分调研国内Shibor研究成果的基础上,首先对Shibor进行简要介绍,并概要总结了国内对于Shibor的研究方向,主要有三类:第一类是对Shibor作为市场基准利率的可行性研究;第二类是对Shibor波动率特点的研究;第三类是基于Shibor的利率模型的研究。最后阐述了现有研究的局限性和未来研究的发展方向。     

Shibor对我国银行主要金融产品定价的基准性分析

构建和培育市场基准利率是完善市场化利率体系的重要基础条件。自2007年人民银行构建和培育市场基准利率Shibor（上海银行间同业拆放利率）以来,Shibor的基准地位不断提高。加强对Shibor的基准性研究,分析判断Shibor在银行主要金融产品定价中的基准地位,成为当前我国利率市场化改革的重点课题。本文运用协整检验考察了Shibor对同业存款利率、贴现利率和贷款利率定价的基准性,通过误差修正模型（ECM）描述了各主要金融产品利率同Shibor走势的长期均衡关系和短期动态调整过程,分析了各主要利率的形成机制,并针对实证结果,结合目前的商业银行利率定价机制,提出了相关建议。     

我国货币政策框架转型中货币市场基准利率体系构建研究

随着利率市场化的推进以及货币政策框架由数量型向价格数量型并重转型,当前我国急需尽快培育有效的基准利率,以疏通货币政策传导渠道,提高货币政策调控效果。本文通过理论分析和实证研究,得出如下结论：我国货币政策框架转型中构建的基准利率,必须是个包含长短期利率的组合基准利率体系;我国货币市场利率虽然还不完全具备基准利率的要素,但是在基准利率体系中具有重要地位;当前我们可以7天回购作为政策利率、以shibor作为货币市场基准利率,同时,应加快完善市场和政策环境以培育shibor的基准性。     

论上海银行间同业拆放利率的运行：现状、问题与对策——兼论Shibor作为货币市场基准利率的可行性

目前,随着Shibor应用范围的不断扩大和影响力的日益提高,其逐步成为我国货币市场的基准利率。在此背景下,本文首先分析了基准利率的特征;随后阐述了目前Shibor的运行情况,表明其适合作为我国货币市场的基准利率。在此基础上,本文分析了当前Shibor运行中存在的问题,并提出了完善Shibor运行机制的建议。     

我国货币政策基准利率的述评及Shibor体系的完善

培育一个权威的基准利率作为利率体系中的定价基准是我国利率市场化的先决条件也是完善宏观价格调控的必然要求.受制于我国金融发展现状,基准利率呈现多元化,形成一年期存款利率、国债回购利率、央行票据发行利率和银行同业拆借利率等多种基准并存的格局.上海银行间同业拆借利率的高调推出,标志着其将成为我国基准利率的目标选择.而作为一个依靠行政手段推出的目标基准利率雏形,上海银行间同业拆借利率要想像发达国家那样真正承担起基准利率的全部功能,仍需要从其形成机制、传导机制以及运行环境多方面加以完善.     

梧州市票据贴现利率定价机制实证分析

本文运用计量分析方法对梧州市银行机构现有的两种票据贴现利率定价机制进行了比较分析.实证表明:央行再贴现利率对票据贴现利率定价的基准性作用已逐步淡化,而3个月shibor对票据贴现利率定价的基准性作用则明显增强,梧州市基于3个月shibor的票据贴现利率定价机制改革已初显成效.     

浅谈Shibor与利率互换市场发展

Shibor已经成为利率互换交易重要的基准利率,且其基准性的确立和以其为基准的互换市场的发展相辅相成,互相促进：我国当前以Shibor为基准的互换交易印证Shibor已经具有一定的基准性;同时,以Shibor为基准互换市场的发展也依赖于Shibor基准性的培育。展望未来,应继续增强其基准性,明确Shibor定价中各因素的风险权重,以促进利率互换市场的进一步发展。     

关于Shibor基准性建设及其浮息债价值的探讨

自2010年底以来，Shibor利率持续走高，国内Shibor—OiS差水平显著放大，文章从多个角度分析了引起Shibor利率走高的因素，探讨了当前Shibor浮息债价值水平与配置机会，并以3个月Shibor为考察指标实证分析了Shibor定价的参考因素。针对Shibor基准利率建设中存在的不足，从增强Shibor利率可交易性、逐步建立基于Shibor基准的统一定价体系等方面提出了发展建议。     

浅析三个月以上Shibor的基准性及应用

Shibor的基准性需要有实际成交来验证。由于银行内在成交动力不足等因素,目前的中长期拆借成交量仍然偏小,此外,不同市场利率生成因素的内在差异也对中长期Shibor的基准性构成干扰。提高3个月以上Shibor的基准性,一方面要为扩大3个月以上信用拆借铺平道路,另一方面要理顺各市场之间的价格生成因素,推进各类产品与Shibor相挂钩的定价机制,建立以Shibor为基准的统一定价模式。     

进一步提高Shibor报价的可交易性

Shibor自正式运行以来已经对中国的利率市场化改革产生了积极而深远的影响。结合国外经验和国内现状,文章认为,在Shibor培育过程中提高报价的可交易性是Shibor能否真正成为利率基准的根本所在。目前,Shibor短端报价的可交易性已得到了市场的认可,文章从扩大以Shibor为基准的回购交易、拓宽Shibor报价行多元性等方面就提高中长端Shibor可交易性提出建议。