中国企业逆向跨境交叉上市符合约束假说吗

将跨境交叉上市视为有益于促进公司治理改善、提高投资者保护水平的重要外部机制的观点是约束假说的核心内容,然而这一假说是否成立还有赖于跨境交叉上市所带来的市场和制度环境的变化。本文基于资本投资效率的视角,利用H股回归国内A股公司作为样本,对约束假说进行了实证检验。研究发现,无论是从横向上对交叉上市和非交叉上市进行考察,还是从时间纵向上对交叉上市前后进行检验,均没有发现交叉上市行为对资本投资效率有显著提升的证据,这从一个侧面说明我国企业由境外市场回归国内A股市场的交叉上市行为并没有使公司治理水平得到有效提升,与约束假说不符。造成该问题的根本原因是境外上市企业回归国内证券市场交叉上市存在类似国内上市公司同样的融资饥渴症,将追求廉价资本作为首要目的,并没有将改善公司治理作为主要目标。此外,本文的结论也为规避假说提供了一定的证据。     

上市家族企业的治理方案研究——从利益相关者出发的公司治理制度设计

上市家族企业既是家族企业又是公众公司,所以它的治理不仅仅局限于在大股东、中小股东和经营者的制衡,还要放在其他利益相关者层面上来解读。作为上市家族企业,强大的股东利益最大化的逻辑思维是公司治理的内生刚性缺陷,本文从利益相关者的视角探究上市企业公司治理的制度设计和继承者的培养模式,以提高上市企业公司治理效率。     

浅析上市融资在文化创意产业中的作用与地位——以网络游戏产业为例

本文探讨了文化创意产业中企业的上市融资行为对其核心竞争力的巩固,具体业务层战略实现的促进,公司治理体系完善,团队凝聚力增强、组织文化建设、企业内外形象优化,股东价值的提升等可持续经营发展要素的重要作用。在此基础上,对企业的上市融资行为在文化创意产业中的地位作出评价。     

浅析上市融资在文化创意产业中的作用与地位——以网络游戏产业为例

本文探讨了文化创意产业中企业的上市融资行为对其核心竞争力的巩固,具体业务层战略实现的促进,公司治理体系完善,团队凝聚力增强、组织文化建设、企业内外形象优化,股东价值的提升等可持续经营发展要素的重要作用.在此基础上,对企业的上市融资行为在文化创意产业中的地位作出评价.     

聚焦中小企业公司治理

公司治理一直以来被大型企业、上市企业所关注,其实中小企业更需要公司治理。公司治理的优劣程度直接关系着中小企业参与竞争的能力。如果治理不善,将可能导致中小企业在成长过程中暴露出严重缺陷,甚至丧失已经取得的发展成果。     

基于公司治理视角的企业投资行为研究

随着公司契约中不同利益主体代理冲突的演化,企业投资行为的治理机制不断被赋予新的研究内涵。本文在简要评述企业投资行为的公司治理理论背景基础上,基于股权分散和集中两种典型公司治理模式,首先从股东-管理者代理、信息非对称-自由现金流代理和股东-债权人代理三个方面,对传统公司治理下的企业投资行为特征和相应的治理机制进行了阐释。然后沿着公司治理研究的发展动态,对大小股东代理冲突下的企业投资行为进行了成因分析与治理探讨。最后在我国股权分置改革与资本市场演进的背景下,提出了探索企业投资行为的规律。     

自然人控股公司行为特征分析与完善

在法人治理结构的改革过程中,人们更多看到的是,国有股一股独大的弊端,那么自然人一股独大,企业又会是一种什么样的行为特征呢?本文试从公司治理行为特征角度对这一问题作一分析。本文讨论的对象虽限于自然人控股公司,但个中观点亦适合广大的即将上市或未上市之民营企业。     

公司治理与社会责任对企业成长的影响——以中国制造业A股上市公司为例

公司治理和社会责任是影响企业可持续发展的决定性因素,但是现有研究通常忽视了它们之间的内在逻辑与互动关系。基于此,本文结合中国实际构建了基于公司治理和社会责任的企业成长评价指标体系,利用中国制造业A股上市公司面板数据实证检验公司治理结构、企业社会责任与企业成长性三者之间的互动关系。研究发现,公司治理结构的完善以及企业社会责任的履行有助于中国上市企业成长。在这一过程中,公司治理和企业社会责任可以同时促进企业成长;公司治理对企业社会责任和企业成长的调节作用显著为正相关,并且受到企业社会责任对企业成长促进作用的影响。     

中国医药上市企业公司治理结构与企业绩效关系的实证研究

选择了2007—2009年中国A股医药上市企业为研究样本,对中国医药上市企业公司治理结构与企业绩效的关系进行了实证研究。研究结果表明,中国医药企业公司治理结构与企业绩效之间存在着密切的关系,但同时也发现医药上市企业的董事会和监事会对提升企业绩效并没有充分发挥其应有的监督作用,管理层的激励机制也有待进一步改善。     

会计信息质量与公司治理结构问题研究

会计信息质量与公司治理结构存在着双向互动的关系。公司治理结构是决定企业行为最重要的影响因素,是实现会计信息披露的基础,而高质量的会计信息为公司行为的决策提供重要的依据。本文就会计信息质量与公司治理结构问题进行了研究,从而不断完善公司治理结构,提高会计信息质量。     

买壳上市的动机、影响与政策建议

一、买壳上市的动机与类型买壳上市指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权,达到控股水平之后,对上市公司的主营业务、资产结构、治理结构等方面进行整合,以实现间接上市目的的一种企业重组行为。非上市公司借助“买壳”的途径间接上市,其最终的目的都是为了利用证券市场这一现代筹资渠道实现更快的发展。     

逆向跨境上市产生信息效应吗?——基于H股公司返回境内上市的研究

跨境上市的信息效应源于境外市场更严格的信息披露规则和更高的市场信息需求。通过抑制大股东的控制权私利、提高公司在境内的信息透明度,信息效应可以给跨境上市公司带来市场价值溢价。与国外的跨境上市公司不同,中国的跨境上市公司大多先在较发达的中国香港市场发行H股上市,然后返回境内发行A股。这种逆向跨境上市行为能否产生信息效应需要进一步分析。文章的实证检验结果表明,H股公司返回境内上市后,在较发达的中国香港市场上市并没有减弱控股股东谋取控制权私利,而且公司在A股市场的信息透明度也没有提高甚至还不及仅发行A股的公司,但这类公司仍具有更高的A股市值。文章研究结论为跨境上市相关理论及揭示投资者行为在公司治理改革中的重要作用提供了经验证据。     

上市公司的治理困境与对策建议——基于国美“黄陈之争”的分析

目前公司治理问题是一个全球企业普遍关注的问题，它关系着上市企业经营的成败。由于中国公司制企业发展时间较短，公司治理的体制机制还不完善，暴露出大股东行为缺乏有效制衡、内部人控制等亟待解决的问题。着眼于治理体制完善和创新，结合国美控制权之争的经典案例，对中国的上市公司内部存在的问题进行了深入的分析，并为解决这些缺陷和问题提出相关的政策和建议。     

公司治理广义视角下的股东间代理问题分析——以"实德投资减持大元股份"为例

"实德投资减持大元股份"事件表明将关注焦点集中干资本所有者与管理者之间的代理问题的公司治理理论难以对我国公司治理现实中的一些现象进行有效解释,因而需要从企业各缔约方对控制权要求的更广阔的视角研究公司治理.其中.在管理控制方面,大股东与小股东之间形成了委托一代理关系,并存在着严重的代理问题.在信息不对称的条件下,大股东的寻租行为会对小股东收益、资本市场发展、收入分配等方面产生负面影响.因此,股东内部各利益团体之间的关系应当成为公司治理的一项十分重要的内容.     

境内外交叉上市的公司治理内涵研究

境内外交叉上市是指一个公司的股票同时在境内外证券市场上市,简称交叉上市。在过去的20多年里,随着资本市场全球化的进程不断加速,众多外国公司在美国、英国、香港和新加坡等国际金融中心实现了交叉上市。为充分利用境内和境外两个市场和两种资源,从1993年7月的青岛啤酒至2007年12月的中国中铁,已有60多家中国公司完成交叉上市。交叉上市对公司治理会产生什么影响,是理论界与实务界重点关心的问题。本文运用全球化背景下的公司治理趋同理论、公司治理路径依赖理论以及公司治理趋同与路径依赖的混合理论,     

上市方式和股权特征及企业绩效分析——基于民营上市企业

民营上市企业在我国资本市场迅速发展,已经成为上市企业的重要组成部分.民营上市企业能否健康发展,既关系到民营企业能否通过资本市场完成二次创业,也关系到我国资本市场的健康发展.本文以A股市场的民营上市公司为样本,考察了我国证券发行审核制度和民营企业买壳上市的动机以及成本,并进一步比较了民营与非民营上市公司及直接上市与间接上市民营公司在股权特征以及绩效方面的特征和差异,探讨了造成此种差异可能的原因,结果发现不同类型的企业在上市背景和上市目的上存在着巨大差异,这种差异会影响到其股权结构,然后通过具体的经营行为反映到公司治理领域,最终作用到公司绩效上面.因此对于我国民营上市企业来说,间接上市民营企业的大小股东之间的代理成本可能比间接上市民营企业的大小股东之间的代理成本更加严重.     

实际控制权性质、多元化进入方式与多元化经营业绩

企业实施多元化战略后,公司内部治理机制及外部治理环境均发生了相应改变。仅从内部治理结构与外部治理机制的角度进行分析,并不能够完全解释控制权性质对多元化公司绩效的作用途径。多元化进入方式作为多元化战略的关键部分,对经营业绩具有重要的影响。从多元化进入方式的角度分析控制权性质对多元化业绩的作用具有重要的意义。本文以2002～2004年111家制造业上市公司的年报资料为样本,从多元化进入模式的角度,考察了不同控制权类型对多元化经营公司绩效的影响。研究发现,国有上市公司多采用自建方式实施多元化战略,采用自建方式的国有上市公司绩效优于采用并购方式的上市公司。同时,非国有上市公司多采用并购方式实施多元化战略,采用并购方式的非国有上市公司绩效更优。     

我国民营企业上市存在的问题及对策

民营企业上市有利于解决民营企业融资难问题,并可改变民营企业公司治理的缺陷,同时借助资本市场提高企业核心竞争力。因此,无论从健全股市,还是从发展经济的层面来看,都需要积极推动更多的民营企业上市。     

关于国有银行上市的冷思考

近来关于“国有银行上市”的呼声甚高，似乎只要能上市，国有银行的所有问题都能迎刃而解。本文从国有银行的经营实际出发，认为目前国有银行上市的时机并不成熟，更重要的是上市并不能解决当前国有银行的主要矛盾症疾：与现代金融企业制度不相应的产权制度和公司治理结构。因此，正确的思路应该是国有资本有步骤地，逐步地从竞争性的金融服务领域退出，引入新的战略投资者，以真正改善其公司治理结构，而不能为了上市而上市。     

公司治理中“企业民主”的法经济学思考

企业民主自二战以来成为公司制度的主要课题,以员工参与为特色的公司治理模式便是公司治理结构的现代化重大发展。传统公司本质理论无法合理的解释公司制度所正在经历的变迁,以落实公司社会责任为特色的员工参与公司治理现象很好地诠释了公司治理的结构及其理念需要不断变化,公司治理的这一重大变化深刻反映了社会经济法律思想的历史巨变。