二板市场做市商制度研究

做市商制度是美国纳斯达克市场的核心,了解与借鉴纳斯达克市场的做市商制度,对于我国正在筹建中的二板市场具有积极的意义,但我国二板市场引入做市商制度还面临着诸如立法限制等方面的具体问题。     

我国票据市场引入做市商制度的可行性分析

做市商问题是近年来我国证券市场上的热门话题。相对于证券市场，我国票据市场仍处于发展初期，那么是否同样具备了引入做市商制度的市场环境呢？本文从票据市场引入做市商制度的必要性分析入手，明确了做市商制度建立的前提条件，指出了目前引入做市商制度的难点所在。据此认为做市商制度能有效提高市场流动性、增进市场效率，但目前我国票据市场尚不具备建立做市商制度的法律环境和市场环境，做市商之路任重而道远。     

做市商制度在中国的运用

近来央行高官在多处场合发出在货币市场和资本市场建立和完善做市商制度的呼吁，做市商制度再次成为经济金融学界关注的焦点之一。做市商制度(MarketMaker Rule)是西方市场经济高度发展的产物，在证券、债券、外汇、期货等不同市场都有应用。     

建立做市商制度提高货币市场监管和调控效率

由于历史的原因，目前我国银行间债券市场仍面临一些亟待解决的问题，主要体现在：市场缺乏流动性，银行间债券市场与交易所场内市场并立割裂等方面，因此，目前有必要以做市商制度的推行为突破口，来强化银行间债券市场的交易早性，活跃市场，提高市场流动性，本文从保证银行间债券市场的流动性，提高市场的效率和货币市场的监管三方面讨论了做市商制度的必要性，并介绍了做市商制度的总体运作机制，在此基础上，探讨了如何通过加强对做市商的监督来更好地监督银行间债券市场，以及做市商的相应权利与义务和和审定问题，最后分别从结算制度和金融当局政策支持等角度分析了我国建立做市商制度的途径。     

债券市场做市商制度：运行与发展建议

做市商制度运行三年来，为银行间债券市场的快速发展作出了贡献，但目前仍存在诸如报价券种期限结构不合理、双边报价连续性较差及政策支持有待完善等问题。该文借鉴了国外发达债券市场做市商制度在准入条件、考评与退出制度等方面的经验，并就完善国内做市商制度提出了相关政策建议。     

国际资本市场中的做市商制度：功能、影响与趋势研究

做市商制度具有保持市场流动性、促成大宗交易和维护市场稳定、提高市场有效性和场外交易市场运作等项功能,中国引入做市商制度应将竞争性做市商制度与现有的竞价机制相结合,建立起适应中国市场特征、符合国际发展趋势的混合型做市商制度。     

国际资本市场中做市商制度的运行机制

考察国际资本市场中的做市商制度我们发现,资格审查、义务要求和行为监管,构成了一个完整的做市商制度的运行机制。资格审查构成了做市商制度运行机制的基础;对双边报价的规定以及对价差和数量等参数的限制成为了各市场对做市商应尽义务的共同要求;而对做市商的行为监管则成为了做市商制度顺利运行的根本保证。本文的研究启示我们,设计出完整、完善的做市商制度的运行机制,是保证做市商制度所具有的独特功能得以充分发挥的根本性前提和机制保障。     

国际资本市场中做市商制度的运行机制

考察国际资本市场中的做市商制度我们发现,资格审查、义务要求和行为监管,构成了一个完整的做市商制度的运行机制.资格审查构成了做市商制度运行机制的基础;对双边报价的规定以及对价差和数量等参数的限制成为了各市场对做市商应尽义务的共同要求;而对做市商的行为监管则成为了做市商制度顺利运行的根本保证.本文的研究启示我们,设计出完整、完善的做市商制度的运行机制,是保证做市商制度所具有的独特功能得以充分发挥的根本性前提和机制保障.     

完善做市商制度，提高市场流动性

2007年1月，中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券做市商管理规定》，对我国银行间债券市场的做市商制度作了进一步完善。此次《规定》的发布合理借鉴了国际经验，充分考虑了我国债券市场的发展实际，按照先易后难、循序渐进的原则，围绕降低准入标准、加大政策支持力度、放宽做市业务要求和加强对做市商的考核等方面对做市商制度框架进行了完善。     

优化做市商管理推动外汇市场高质量发展

为适应金融市场双向开放不断推进的新形势,促进外汇市场可持续发展,2021年伊始,国家外汇管理局修订并发布《银行间外汇市场做市商指引》,交易中心配套出台《银行间外汇市场尝试做市机构指引》并修订《银行间外汇市场评优办法》,进一步完善银行间外汇市场做市商制度。此次做市商制度改革优化流动性分层体系,丰富市场流动性来源,将有力推动外汇市场构建新格局、再上新台阶。具体看,本次改革如何对做市商管理进行优化,并对银行做市业务产生深远影响?交易中心如何从系统、服务、机制等方面入手,有效落实做市商制度的修订和实施?做市商和尝试做市机构应如何加强自身做市能力建设,提升服务实体经济能力?在本期中,本刊组织专题,对上述问题作深入探讨,供读者参考。