我国上市公司债务融资风险问题研究

上市公司是通过对内对外债务融资以取得资金并进行生产经营来获取利润最终实现其经济目标的。不管上市公司通过内部渠道债务融资还是通过外部渠道来债务融资，都不可避免的要面对债务融资的风险。     

县域中小企业融资结构变化剖析——基于江苏吴江和常熟的问卷调查

该文以企业金融成长周期模型为基本理论框架，运用对吴江和常熟中小企业的实地抽样调查数据，以美国中小企业为参照，分析了我国经济发达地区县域中小企业不同成长阶段的融资结构及其变化规律。调查结果表明：样本中小企业偏好内源融资，权益性融资主要依赖自有资金，外源融资主要依赖短期债务，股权融资和债务融资的渠道都过于单一，中小企业的融资结构变化基本符合金融成长周期理论，但初创期和成长期信贷约束较紧，固定资产贷款约束尤为严厉。文章最后就完善我国中小企业融资结构、缓解外源融资约束提出了相关政策建议。     

企业负债经营初探

负债经营是现代企业通过负债提高经济效益的一种经营方式。适当的负债经营可以使权益资金和债务资金所有者都获得益处,实现双赢,而其产生双赢的机制在于提高债务资金利润率。举债融资必须要有较高的资金利润率,要注重自身的积累,并突出风险的防范。当前形势下,有实力的企业更应抓住时机合理使用债务资金。     

地方政府债务风险

正中国银监会主席尚福林北京大学国家发展研究院林毅夫房地产和地方政府债务是引爆中国金融危机的风险点。目前,大部分的房地产企业和地方政府是通过银行或影子银行融资的,如果它们到期不能还本付息,就会造成一些金融系统的问题。从银行统计角度讲,地方融资平台贷款不良贷款率只有0.14%,这些地方债务基本上是属于生产性负债。将中国银行间问题与欧债危机进行比较是不恰当的。与欧洲的消费型负债不同,我国地方融资平台贷款属生产型负债,可控性强。     

金融管制、外部治理环境和企业债务工具的选择

我国企业债务融资是决定向银行贷款还是发行企业债券?其选择到底受何种因素影响,是企业自身特性决定、还是适应债务契约治理机制的需要,抑或是受制于我国现实的法律等外部制度和金融管制?本文从企业特征、债务契约属性、外部制度环境和金融管制四个层面实证分析了企业债务工具的选择,解释了我国企业债务融资选择的内部治理机制和外部治理环境.我国金融监管部门对企业债券和银行贷款的管制强弱造成地方政府对企业债务选择的干预程度高低,最终导致了各地企业在面临不同的债务融资环境的理性选择.金融管制和行政干预成为法律等正式外部制度的替代机制.     

高新技术企业财务风险成因及其防范

高新技术企业从创业阶段、成长阶段到成熟阶段始终处于一个不确定的环境中,面临着各种各样的风险,如市场风险、技术风险、管理风险、财务风险、环境制度不确定性等。其成长过程中经常面临的一个困境就是能否获得足够的金融支持、这主要是由于其通常投资较大,前期资金周转太慢,市场及收益的不确定性所造成的,这也是高新技术企业普遍存在的问题。为了保证高新技术企业的资金需求,仅靠内部积累显然是不能满足的,对外融资已成为必然。对外融资主要是两个途径:股权融资和债务融资,只要进行债务融资,就不可避免的存在产生财务风险的可能。从中小企业成长的实践来看,众多企业的失败大多归因于技术、市场、环境等的不确定性所导致的财务风险。     

不同类型对外投资的经济及金融风险分析

文章针对不同类型对外投资对新兴市场经济体经济金融风险的影响展开系统研究。实证分析结果支持理论模型的推论,对外直接投资及非FDI投资的流出会引致国内金融不稳定程度的显著上升;对外直接投资会导致国内实体经济的不稳定,且随着一国金融发展程度的提高,其边际影响会随之上升,但增加外汇储备在广义货币中的占比会降低国内实体经济的风险;若对外非FDI的投资收益出现大幅亏损,实体经济增长就会出现波动。理论模型的推论进一步提示,无论源自投资母国还是对象国的数量型对外直接投资资本管制,都非但不能消除或减轻金融和实体经济的不稳定程度,而且会增加发生危机的可能性。     

低迷期煤炭上市公司营运资金结构与经营绩效评价

将ROE指标与营运资金结构研究相结合,以2014~2015年代表煤炭市场低迷期,对煤炭上市公司营运资金结构与经营绩效进行评价,得出该时期流动资金利用率较低,流动负债比率过高,文章流动资产与流动负债匹配性较差;公司绩效微弱,超半数陷入亏损。为此,提出了完善营运资金结构、促进公司绩效提升的对策,如,统筹考虑债务资金来源,严禁短资长用行为,实行稳健融资策略;建立、完善集团资金集中管理体制等,以期助力恢复期煤炭行业的稳定发展。     

并购基金的炼金术——杠杆收购

杠杆收购（ Leveraged -- Buyout,简称LBO）,是指收购主体以目标公司（通常是上市公司）的资产和未来现金流为抵押和担保举债融资取得收购资金,收购目标公司的一种企业并购形式。杠杆收购的财务结构中股权投资占20％～40％、负债占70％～80％。杠杆收购基金并不为相应的债务融资提供担保,而完全以目标公司资产和未来现金流作为融资担保。     

量化宽松货币政策对公共债务管理的影响、风险及其启示

金融危机爆发后,量化宽松货币政策从三个方面影响了公共债务:央行向财政部上缴铸币税;降低再融资成本;刺激经济增长增加财政收入,从而有效提高公共债务的可持续水平。在此过程中,国债市场同时承担了货币政策传导和政府融资功能,中央银行致力于将投资者的资金从长期国债市场挤入短期资本市场,降低投资者的债务久期,而公共债务管理者则试图在低利率环境下发行长期债券延长债务久期,降低债务成本,二者的政策效果在一定程度上相互抵消。随着发达国家相继退出量化宽松货币政策,国债利息将会迅速增长,潜在风险不容忽视。对中国而言,未来需要进一步深化国内债券市场;降低主权债务管理与货币政策、金融稳定的潜在冲突,建立国家层面的资产负债表管理框架。