中国内地股票市场交易主体及行为探析

中国内地股票市场是在经济体制转轨的进程中逐步建立和发展起来的。这样一个新兴市场中的交易主体的构成及行为与西方发达成熟市场相比有着较多的不同。本文立足中国内地股票市场的主体特点,对其构成与概况、交易表现和特征以及个人和机构投资者的交易行为进行了分析和探讨。     

探讨上市公司财务能力与股价之间的关系——以生物制品行业上市公司为例

自沪深证券交易所成立以来,中国股票市场的发展至今已有二十多年的历史,在这二十多年的发展历程中,中国股票市场的规模不断壮大与规范,股票市场信息披露不断完善,监管体制不断健全,机构投资者队伍不断壮大。随着我国成功进入WTO和引入QFII(合格境外投资机构),使得中国股票市场正在加快与国际接轨的步伐,上市公司的基本面开始成为股票定价的重要因素,价值投资逐渐成为主要的投资理念。而财务数据是反应公司价值最直接有效的指标。生物制品行业其股价的稳定性、抗跌性近年来越来越受众多投资者的关注,本文通过借助财务数据对生物制品行业公司内在价值影响股价的分析,使投资者在生物制品行业找到正确的受益投资对象。     

论中国股票市场的投资价

从动态一般均衡的角度看,中国股票市场存在巨大泡沫,没有投资价值.但是,股票市场的内在规律又决定了中国股票市场未来几年将在巨大泡沫的基础上走向巨大的牛市,中国股票市场面临非常好的投资机会.这有利于中国政府抓住机会解决股票市场中长期存在的规范、发展问题,同时也为广大投资者、上市公司、中介机构带来了难得的历史机遇.     

上市公司机构投资者与现金红利研究

本文实证研究了2009年~2012年股票市场中机构持股比例和上市公司现金分红水平之间的关系。研究发现,在我国的股票市场,机构投资者偏好有分红的上市公司超过不分红的上市公司,在分红的上市公司当中,机构投资者对现金分红水平低的公司偏好超过现金分红水平高的公司,但QFII例外偏好现金分红水平高的公司偏好超过现金分红水平低的公司;机构投资者持股比例变化和现金分红水平之间负相关;随着机构投资者持股量的增加,机构偏向于让公司下一期少支付红利;上市公司如果进行恶意分红,机构投资者将减持这些公司的股份。     

法人股东与上市公司治理

一 法人持股在西方国家的治理结构中一直占很重要的位置.自二战结束以来,在西方发达资本主义国家,以退休基金、商业银行信托机构、保险公司、投资银行、共同基金等为主体的机构投资者迅速崛起,它们以灵活的经营活动、广泛的业务范围、新颖的服务方式,成为最具竞争力的投资场所,从而吸引了巨额的社会闲置资本.在此基础上,这些机构投资者又将资本投向股票市场,成为股票市场的主要交易者.机构投资者是以法人而非个人身份投资于股票市场的,这就使大公司的股东身份发生了非个人化的转变,随着股票逐渐向机构投资者手中集中和机构法人持股比例的上升,大公司的股东亦由大量的个人股东转变为少数机构法人股东.法人股东的崛起已经和正在改变着西方国家的股权结构,相应地对公司治理机制产生了重要影响.     

投资者认知、特有风险与股票回报

院文章通过验证投资者认知假设的有关理论预期：投资者认知水平越高，股票预期回报越低；公司特有风险越高，投资者认知对股票预期回报的负向作用越强；我们得到结论：市场层面，提高投资者认知，降低投资者不完全信息水平，对股票市场的健康发展有益；降低投资者掌握信息不完全水平的政策，在以中小股东为主体的中国股票市场会有明显的利好效果。研究还发现，机构投资者认知效应与市场投资者认知效应存在差异，表明市场加大引入机构投资者力度的同时，需要关注中小投资者对信息的需求。     

机构投资者对股价操纵影响的机理分析

随着我国资本市场的快速发展,股票操纵手段日益隐蔽,机构投资者在股票市场中的地位越来越重要。国家出台相关措施大力发展机构投资者,以期能够发挥机构投资者的资金优势和信息优势,并遏制股票市场上屡禁不止的股价操纵行为。但不可否认的是,这些机构投资者同样具有非理性行为,他们的出现不但没有有效遏制股价操纵行为,反而给股市带来了一些列不稳定的因素,使股市变得更加不稳定。因此,本文分析国内外学者关于机构投资者对股价操纵的影响,并对其影响机理进行分析,提出相应的股价操纵防范措施,以期能够提高我国股市的稳定性。     

检验解释封闭式基金折价率之谜的多种理论：基于中国市场的实证研究

一。引言本文目的是想通过国内的封闭式基金数据来实证检验传统的解释折价率理论，以及投资者情绪理论，并检验封闭式基金是否可以预测股票市场的回报率。基金自发行到2002年左右，面临较大政策变化，期间保险公司买入了大量的封闭式基金份额，使得期间价格并不同于正常状况。而本文所使用的数据取自机构投资者建仓完成后，机构投资者比例变化不大之后，可以消除该影响。同时文章发现折价率对股市回报有预测能力，与美国数据进行对比发现中国股票市场受投资者情绪影响较大。     

国外机构投资者监管模式

20世纪80年代以来,西方股票市场上以养老基金、投资基金为主体的机构投资者的崛起,引发了国际股票市场投资主体机构化的革新,客观上也起到了抑制市场操纵行为的作用.下面,我们对国外养老基金和投资基金的监管模式作简要介绍.     

股利分配现状及影响因素分析

股票市场如火如荼的发展,不仅有利于股份制企业筹集资金,而且为投资者开拓投资渠道,满足投资者多元化的投资需求,对推动社会发展起到重要作用.虽然股票市场可以给经济和民众带来众多好处,但是由于发展不规范,管理存在漏洞,也出现了众多问题.基于此,文章利用CSMAR数据库数据分析中国股市股利分配现状,得出中国股市在股利分配方面呈现出与西方国家不同的特征.     

机构投资者与上市公司年报披露及时性的实证研究

我们运用Logit模型检验机构投资者持股量与上市公司年报披露时间差异之间的关系时发现,机构投资者促进了上市公司年报的及时披露。但是,机构投资者在促进上市公司年报及时披露的程度与整个证券市场环境相关。在证券市场整体牛市时,机构投资者似乎对上市公司年报披露是否提前并不产生影响,但是当股票市场整体处于熊市时,机构投资者对会计信息的需求愿望比较强烈,机构投资者持股量与上市公司提前披露年报显著正相关。这说明了机构投资者只是会计信息的外部使用者之一,机构投资者促进了上市公司年报及时披露,机构投资者没有降低信息披露的质量。     

我国实施QDII的利弊分析

合格境内机构投资者机制(QDII),是指在资本账项未完全开放的情况下,允许内地投资者向海外资本市场进行投资的机制.其与目前我国正在实施的合格境外机构投资者机制(QFII)一样,是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计.当前,社会各界对我国能否推行QDII看法不一,本文拟对此进行探讨.     

机构投资者是股票市场影响实体经济的助推器吗？——基于投资者情绪对公司资本投资的视角

"资本市场并非有效",股票市场上投资者情绪对公司的实体投资行为具有重大影响。被监管层寄予厚望的机构投资者从中扮演了什么角色?上述重大影响的助推器抑或制衡器,深层的作用机理又是什么?运用行为公司金融理论,研究发现,公司资本投资决策倾向于遵循机构投资者的"专家意见",机构投资者是投资者情绪影响公司资本投资的"助推器","管理者信心"是上述助推功能得以发挥的重要渠道。上述研究发现有助于从微观企业的视角,有效识别机构投资者在股票市场影响实体经济中的角色,为监管层在"后金融危机时代"制定和执行有关机构投资者的政策提供依据;也有益于公司管理层科学理解机构投资者传递的信息,合理规避决策过程中的"专家陷阱"。     

中国股票市场与宏观经济

中国内地的股票市场自1990年12月开市以来,历经风风雨雨,走过了13个春秋,已由试点阶段向正常发展阶段过渡。在发达的市场经济国家,股票市场发挥着经济增长“晴雨表”的功能,而从我国的股票市场情况看,股价指数与GDP走势出现了双向背离、股票市场与宏观经济关联度过低的状况。因此,如何实现股票市场与宏观经济的协调发展,是亟待研究解决的问题。 (一)实现宏观经济目标必须大力发展股票市场 1978年实行改革开放以来到2000年,宏     

中国股票市场:巨大泡沫与巨大上涨

从动态一般均衡的角度看,中国股票市场存在巨大泡沫。但是,股票市场运行轨迹方程(二维蛋白质结构方程)即股票市场的内在规律又决定了中国股票市场未来将走巨大的牛市。这有利于中国政府抓住机会解决股票市场中长期存在的规范、发展问题,同时也为广大投资者、上市公司、中介机构带来了巨大机遇。     

迎接伟大的投资时代

中国股市自2001年以来,伴随着以亿安科技为代表的庄股概念的破灭,进入到一个痛苦的不断挤泡沫的裂变过程之中。然而从2003年9月开始,中国内地在香港上市的H股率先大幅上扬,有的H股(如青岛啤酒)的价格第一次超过了中国内地的A股同一股票价格。至此,H股的上扬封杀了内地A股已经下跌了两年多的空间,沪深两地A股市场进入到一个价值投资区域。到2006年,中国股票市场和香港股票市场第一次出现了全面联袂上扬的格局,中国正在迎来一个全新的机会投资时代。     

机构投资者股东积极主义的影响因素分析

资本市场投资主体的机构化带来了对机构投资者股东积极主义的思考.文章对影响机构投资者股东积极主义的因素进行了分析,在此基础上对中国机构投资者的发展进行了展望     

羊群行为对我国股市的影响及对策分析

我国股票市场体现着明显的羊群行为特征,因此要大力发展以开放式基金为代表的机构投资者,提高机构投资者的素质和投资能力,加强对上市公司违规行为的监管,加强资本市场深层次的制度改革,提高信息透明度,同时提高对中小投资者的教育。     

采取综合措施避免股市大幅波动

日前发布的《2008年中国金融稳定报告》指出：避免股票市场出现大幅波动，一是要改进和完善股票市场运行制度，稳步扩大股票市场规模，发展股指期货等金融衍生产品。二是完善公司治理和信息披露制度，促进上市公司不断提高质量。三是发展多层次资本市场，适时推出创业板。四是进一步发展壮大机构投资者队伍，拓展增加市场长期投资资金的渠道。五是依法打击内幕交易和市场操纵等违法、违规行为，严厉查处违规资金进入股市，建立和维护公开、公平、公正的市场秩序。最后，报告特别提到，可“及时采取财税、金融等政策措施，有效调节市场需求”。     

房地产价格和股票价格关系的研究综述

随着资本市场的重要组成部分——房地产市场和股票市场的发展，房地产和股票都成为机构投资者多元化组合投资的对象。因此，研究房地产价格与股票价格的互动机制．在微观上有助于投资者合理选择资产建立有效投资组合；在宏观上有助于政府制定政策进行多元化多层次资本市场的有效监管，调节资本在不同市场间的流动，促进房地产市场、股票市场及国民经济的持续稳定发展。