银行间债券市场波动性特征研究

2013年6月中旬,银行间债券市场出现利率大幅波动。银行间债券市场的波动性特征以及如何防范市场利率大幅波动成为社会关注的焦点。本文通过对银行债券市场7天回购加权平均利率的时间序列进行分析,揭示我国银行间债券市场的波动性特征,并提出相关的政策建议。     

成交量大幅上升 市场利率屡创新低——2005年全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2005年全国银行间同业拆借和债券市场运行总体平稳，市场流动性充足，成交量大幅增加，市场利率大幅下行，屡创新低，现券市场持续活跃，债券综指不断上行。     

成交量大幅上升 市场利率波动上行 2006年全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2006年全国银行间货币和债券市场运行平稳，流动性充裕，成交量大幅上升，货币市场利率波动性增强，银行间货币和债券市场产品创新和制度建设取得重要成果。     

成交量大幅增长 市场利率下行——2005年上半年全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2005年上半年，全国银行间同业拆借与债券市场总体运行平稳，市场流动性充足，成交量大幅增加，市场利率大幅下行，现券市场持续交投活跃，银行间市场产品创新和制度建设获得较大进展。     

全面下行成交量大幅萎缩——2004年10月全国银行间同业拆借和债券系统交易运行报告

2004年10月银行间市场短期资金比较充裕，市场利率全线下行；同业拆借和债券市场交易较为低靡，交易量出现大幅萎缩。     

成交量大幅上升 利率继续上扬——2006年7月全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2006年7月份，全国银行间同业拆借和债券市场运行相对平稳，成交量大幅上升，市场利率快速上扬。     

成交量大幅上涨市场利率走势分化2007年8月全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2007年8月，全国银行间货币和债券市场整体运行平稳。各市场成交量大幅增长，货币市场流动性较为充足，市场利率走势出现分化，3个月期限以下的货币市场利率略有走低，而3个月期限以上（含三个月期限）的货币市场利率则有一定上扬。     

成交量大幅增长 市场利率走势分化——2007年7月全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2007年7月，全国银行间货币和债券市场整体运行平稳。各市场成交量大幅增长，货币市场流动性较为充足，市场利率走势出现分化，3个月期限以下的货币市场利率呈走低趋势，而3个月期限以上（含三个月期限）的货币市场利率则表现出微弱上扬。     

市场交易量持续增长 利率大幅下探——2005年4月国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2005年4月，全国银行同同业拆借和债券市场运行总体平稳．市场成交量持续增长，市场利率继续大幅下行，现券市场成交活跃，债券综指冲破1200点大关。     

成交量再创新高 利率明显提升：2006年上半年全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2006年上半年，全国银行间同业拆借和债券市场运行相对平稳，成交量大幅上升，市场利率明显提升，债券综指持续高位运行。     

市场交易量减少 利率先扬后抑——2005年2月全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2005年2月，全国银行间同业拆借和债券市场运行总体平稳，受春节因素的影响，市场成交量明显萎缩，市场利率先扬后抑，现券市场持续活跃，债券综指大幅冲高。     

成交量大幅增长 市场利率冲高回落——2007年4月全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2007年4月，全国银行间货币和债券市场运行平稳。各市场成交量大幅增长；货币市场流动性较为充足，但准备金率调整和新股发行等因素使市场资金一度趋紧，货币市场利率呈倒“V”型走势；债券综指略有下降，收益率曲线整体上移；4月10日，利率互换操作规程出台，利率互换市场建设得到进一步加强。     

成交量大幅上升 市场利率先抑后扬——2007年1月全国银行间货币和债券市场运行报告

2007年1月，全国银行间货币和债券市场运行平稳，成交量大幅上升，货币市场利率先抑后扬。1月4日，全国银行间同业拆借中心受权发布的“上海银行间同业拆放利率”（简称“Shibor”）正式运行，我国货币市场开始拥有真正意义上的基准利率。     

成交量大幅萎缩 市场利率上行——2004年上半年银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2004年上半年，全国银行间同业拆借与债券市场成交量自1999年持续增长以来，首次出现大幅萎缩。受宏观调控影响，拆借和回购利率明显反弹，现券市场经历了建立以来最大波动。     

银行间债市推出远期利率协议正当其时

随着我国债券市场规模的不断扩大以及利率市场化不断深化，债券市场的利率风险日益凸现，市场急需引入有效的利率风险管理工具。鉴于市场目前的状况以及利率衍生品自身的特性，作者认为当前在银行间市场引入远期利率协议品种正当其时。     

无意插柳柳成荫——2005年上半年债券市场综述分析

上半年债券市场持续大幅上扬,市场利率全面下跌。市场非常宽松的资金面是造成这波债市行情的首要原因,而央行3月17日下调超额准备金利率,则加剧了市场利率的下跌。尽管CPI有所回落,但宏观经济增长强劲,固定资产投资增速不减,中长期通胀压力依然存在,而债券市场的急剧扩张,缺乏坚实的物质基础,再加上债券发行逐渐加速,债券供不应求的局面有望改观,这一切都预示着债券市场虽然在短期内仍有上升的可能,但其不断上涨的趋势将难以为继,下半年债券市场反转,利率反弹的可能性在增加。投资者一方面可以在短期内顺市而为,获取实利,另一方面要密切关注市场变化,一旦发现市场反转苗头,及时抛售持有债券。     

2012年1季度银行问市场运行报告

2012年1季度，银行间市场整体平稳运行，主要特点是：货币市场成交量同比大幅增长，季节性因素主导货币市场利率走势呈M型特征；银行间债券市场以震荡调整为主，总体呈现先抑后扬态势；人民币汇率弹性趋于增强，升值趋势进一步减§弓；Shibor对利率互换的基准作用增强；外汇衍生品市场保持快速增长，市场结构持续优化。     

关注债市运行的新变化

今年初，国内债券市场迎来了近两年来少有的小牛市，市场收益率曲线快速下移，3月央行大幅下调超额准备金利率更是推动债市创下新高。综观年初以来的债市走势，主要具有以下特点：一是资金推动型特征依旧；二是人民币理财产品及货币市场基金成为新的助推器；三是政策面相对平静和债券的供求局部失衡；四是超额准备金利率大幅下调的刺激效应。同时，债市也出现了新变化，值得注意。     

成交量大幅增长市场利率先扬后抑 2007年1季度全国银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2007年1季度，全国银行间货币和债券市场运行平稳。各市场成交量大幅增长，货币市场流动性较为充足，春节及新股发行等因素使市场资金一度趋紧，货币市场利率呈倒“V”型走势；债券综指受加息影响稳中趋降，收益率曲线整体上移。     

回购交易稳定增长现券市场行情反转—2002年7月银行间同业拆借与债券系统交易情况综述

2002年7月，全国银行间同业拆借与债券系统日均成交量较上月继续上升，回购市场继续了高速增长的态势，拆借市场成交量变化不大，在央行不断抬高公开市场操作利率的影响下，债券市场价格出现反转，成交量一改前几个月的增长势头，出现大幅下降。