并购交易特征与并购绩效关系的研究述评

并购绩效研究一直是并购研究中最受学术界和实务界关注的部分,产生了丰硕的研究成果。本文采用文献分析法,对国内外有关并购交易中的支付方式、关联属性、并购溢价与并购绩效之间关系的理论和实证研究成果进行回顾和评价,指出国内并购绩效研究中存在的局限,并针对"后股权分置时代"并购市场可能发生的变化,提出了研究展望。     

基于并购行为的并购绩效研究

在资本市场上素有风向标之称的并购,可在短期时间内对存量资产予以优化配置,而且是企业进行快速扩张的惯用路径,但并购往往并不能带来期望的绩效,鉴于此,选取并购行为为研究视角,来透析影响并购绩效产生的主要原因,以期提出提高并购绩效的对策。     

上市公司并购溢价影响因素分类研究

在并购中支付溢价的现象很多,而且有些溢价还较高。将并购溢价单独作为一个问题,在并购价值创造分析的基础上,研究并购溢价的影响因素等就成为既有理论意义又有应用价值的工作。溢价对于企业并购能否成功意义重大,在对并购溢价的分析中,笔者将对影响并购溢价的各种因素进行归纳总结,并将其进行分类研究,正是这些因素的相互作用,决定了不同公司的并购溢价有所不同。     

事件研究法下中国上市企业跨境并购绩效探析

近年来,经济全球化的影响范围不断扩大,中国企业适应全球化纷纷开始自身转型或迅速扩张,在此过程中,很多企业会采取并购的方式,降低企业进入新行业或新地区的壁垒。并购可在一定程度上降低企业转型与后续发展的成本及风险,利用经验曲线效应,增大人才、技术和经验方面的企业竞争优势。企业跨境并购即利用了自身资源又结合了被并购方的优势资源,从而产生利用双方资源达到效用最大化使得企业提高自身竞争力。本文收集了中国企业跨境并购相关案例,运用累计超额收益衡量企业跨境并购的绩效,运用事件研究法对中国企业跨境并购的绩效进行了研究,并对其影响因素进行了探求。     

资本流动性、并购模式选择与并购绩效——择时视角的上市公司并购决策机制与效应研究

流动性有多层次含义,分别是货币市场、股票市场、实体资产等主体特性的重要表征,也是公司并购择时决策的重要影响因素。文章采用2004-2012年中国上市公司股权收购样本,运用多层次流动性变量,以单变量分组差异检验与多变量回归分析相结合的方法,系统研究了多层次流动性对并购决策与并购绩效的影响机制与效应。研究发现不同层次流动性对并购特征与并购绩效产生了差异化影响：流动性差异化影响公司的并购模式决策,从而影响并购绩效;同时流动性也直接影响并购绩效,货币市场流动性以及股票市场流动性对并购绩效产生正向影响,而个股流动性程度对并购绩效产生负向影响。     

兼并与收购的价值创造:并购交易与并购后整合

企业在并购交易本身和并购后的整合都可以实现价值创造。并购交易本身的价值创造来源于横向并购交易所产生的市场势力、纵向交易中所降低的交易费用、混合并购交易所实现的产业效应和绕开进入壁垒以及多元化、预期效应等;并购后整合的价值创造源自于其所产生的协同效应,即管理、经营、财务及无形资产协同效应,这些都会促进企业价值的提升与创造。     

基于企业溢价并购对无形资产确认影响的探讨

溢价并购是指并购公司以高于目标公司市场价值的价格获取目标公司股权或资产的商业行为。目前,国内并购案例中,支付溢价已经很普遍,溢价幅度也高低不等,之所以并购公司愿意支付溢价,很大程度上是看中了目标公司的发展前景和并购后的协同效应。本文从非同一控制下企业合并无形资产的确认角度,分析上市公司高溢价并购的商业实质,协助投资者正确决策。     

基于不同并购类型的企业并购价值效应研究

文章对多元化并购和非多元化并购两种不同的并购类型的价值效应进行了实证分析,结果表明,绩效上升时管理者容易做出并购抉择;多元化并购后初期,企业面对一个崭新的行业,需要一个整合过程,我国企业这方面的能力有限,因此会在短期出现绩效下降的现象,但是,随着资源的有效整合,协同效应的发挥,经营风险的分散等正面因素的作用,会带来一定的价值提高;非多元化并购在并购后绩效呈逐年下降趋势,其主要原因是我国上市公司股权结构的二元性特征以及政府在市场经济中的二重性,使得我国横向并购及纵向并购未能产生预期的规模效应和范围经济。     

企业并购特征与并购绩效的问题讨论

本文根据我国特有的并购市场背景，主要针对股权分置改革后的并购事件，将企业并购的交易特征，特别是支付方式与关联属性，与并购绩效有机的结合在一起来进行讨论，从而更加明确企业并购的交易特征与并购绩效的相关性，来丰富对我国股权分置改革以后的并购活动绩效的讨论。     

中国企业海外并购溢价的影响因素

本文以2000—2018年中国企业海外并购交易为样本,以企业所有权性质为切入点,从公司层面、行业层面和国家层面详细探讨了影响我国企业海外并购溢价的影响因素。研究结果表明:国有企业海外并购溢价更高;中国企业并购敏感行业企业、国家间文化差异较大以及被并购方来自发达经济体时,并购溢价较高;国有产权性质对其他影响因素具有一定的调节作用;进一步分析发现上述影响更多地体现在2012年及以后年份,而"一带一路"倡议的实施一定程度上降低了中国企业海外并购溢价。本文在拓展海外并购相关研究的同时,对中国企业跨国并购具有一定的指导意义。     

新日恒力高溢价并购博雅干细胞的原因分析

企业为提高自身的竞争力,在并购的大潮中往往选择高溢价并购。合理的并购是企业扩大规模提高市场份额,同时获得良好的经济效益的重要手段。"溢价"不仅能够提高并购的成功率,又能比较科学、公正的为被并购公司定价,减少双方在定价上的摩擦,提高并购效率。基于新日恒力高溢价并购博雅干细胞的案例,对其高溢价并购的原因进行深入分析,得出结论,对于愿意"高溢价"并购的企业,主要是由企业采用的估值方法、并购方的多元化发展目标、并购方为改变自身状况、为获取协同效应几个主要方面原因导致的。新日恒力"高溢价"并购博雅干细胞存在一定的合理性,但其未来资产减值的不确定性十分高,为其今后的发展埋下了风险隐患。     

并购绩效影响因素综述

影响企业并购绩效目标最终实现的因素有很多,不同的因素对企业并购绩效目标实现的影响程度也各不相同。本文主要分析了并购实现后的影响绩效的因素,重点分析了产业因素对绩效的影响。     

并购绩效影响因素综述

影响企业并购绩效目标最终实现的因素有很多,不同的因素对企业并购绩效目标实现的影响程度也各不相同。本文主要分析了并购实现后的影响绩效的因素,重点分析了产业因素对绩效的影响。     

并购战略、整合能力与跨境并购——基于万向并购A123的案例研究

提升并购绩效是中国企业跨境并购的关键问题之一。本文从并购战略与整合能力的协调匹配对跨国绩效的影响出发,基于三者之间作用机理的理论分析,选取中国企业成功并购美国企业的标志性事件——万向并购A123系统公司作为案例进行深入剖析。结果表明,并购战略对并购活动的实施具有战略指引作用,并购整合能力则是并购活动的资源基础,二者协调匹配共同对并购绩效形成正向的促进作用,而并购绩效也会反作用于整合能力,并对再次并购活动的战略制定做好经验铺垫。此外,并购战略与整合能力之间的缺口,可结合具体并购情境,采取不同的策略缩小这一结构性缺口。     

中国上市公司并购绩效问题浅析

在中国,并购能否为企业创造价值争议颇多,对中国上市公司的并购绩效进行研究具有重要的现实意义。本文介绍了并购绩效的相关理论,对我国上市公司并购绩效现状、并购中存在的问题进行了分析,并对提高中国上市公司的并购绩效提出了可行的建议。     

探讨中国企业跨国并购的动机、控制权与并购绩效的关系

我国企业对海外的扩展速度越来越快,开展跨国并购已成为企业拓展海外市场,提高企业竞争优势重要的方式.据研究并购关键是整合中有效组织与安排,才能实现企业并购的目标,获取控制权.整合不能在并购后开展,在并购谈判时就要考虑好整合的问题.本文对并购动机、控制权与并购绩效的概念进行简单的简述,探讨了中国企业跨国并购的动机、控制权与并购绩效的关系.     

并购溢价支付风险对并购换股比率的影响分析

本文从公司并购确定换股比率的实际需要出发,在研究并购溢价与换股比率关系的基础上,明确换股比率的本质,分析并购溢价支付风险给换股比率带来的影响,最后通过过高估计目标公司价值的例子,说明溢价支付风险对换股比率的作用。     

互联网企业并购价值创造研究

移动互联网是当今互联网行业的发展趋势,为了更好地迎接移动互联网的到来。互联网企业抛起了并购的热潮。目标企业是如何通过并购为并购企业创造价值的,选取典型并购案例百度收购91无线,研究其价值创造过程。在案例分析中,以91无线的核心业务为切入点,最终得出研究结论。研究表明:企业进行并购时,目标企业的核心业务能力是企业选取目标企业和产生价值创造的关键点,也是企业愿意溢价并购目标企业的关键所在。     

行业竞争与相关并购溢价关系研究

大部分的并购活动都存在着并购溢价现象,本文发现,企业的竞争地位和行业的竞争结构会影响相关并购的并购溢价大小。本文试图为并购活动的开展提供一定指导。     

支付方式对并购企业绩效的影响

随着产业转型和升级,我国出现并购浪潮,支付方式的选择是并购决策的重要一环,支付方式会通过信号效应、控制权、自由现金流等因素影响并购企业绩效,然而国内外文献对现金支付与并购企业绩效的关系看法并不统一。本文选取2008年~2011年发起并购的A股上市公司作为样本,发现现金支付不利于企业并购绩效。