对人民币汇率形成机制的适应性预期检验

自汇改以来,持续的人民币汇率升值预期一直是影响当前汇率改革和金融稳定的难题。然而从近两年开始,尤其是2014年以来,人民币会打破升值预期的预测屡见不鲜,这使我们不得不重新思考人民币汇率预期是怎样形成的以及汇率预期会对中国的宏观经济产生什么样的影响。本文基于各国学者对汇率预期理论的研究,通过建立适应性预期假设前提下的非抛补套利模型试图对人民币汇率形成机制中的适应性预期进行检验。一旦人民币汇率通过了适应性预期检验,我们就有理由认为在未来较长一段时间里,人民币汇率仍然会保持其升值惯性。     

人民币何以克服浮动恐惧

本文探讨了结构性因素在人民币汇率弹性增强和逐步克服“浮动恐惧”过程中的作用,发现国内外贸易结构和出口品结构等是影响人民币汇率弹性的重要因素.这意味着从长期来看,制约人民币汇率弹性的一个重要根源在于我国在传统经济发展模式下对外需和传统比较优势的依赖.在人民币汇率渐进式改革的背后,汇率充当了确保产业竞争力和经济增长引擎平稳过渡的“稳定锚”.未来人民币汇率弹性的扩大有赖于我国经济增长引擎的转换和经济结构的顺利调整.     

中美贸易战与汇率制度选择——基于动态随机一般均衡模型的政策模拟实验

基于当前中美贸易战的现实,使用包含金融加速器机制的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型,结合传统利率规则和基于外汇市场干预的汇率安排等双工具货币政策组合,研究了美国发动贸易战对中国贸易均衡、金融稳定和实体经济的整体影响,进而分析了不同汇率安排下外汇储备需求规模的动态调整。研究发现,面对不利贸易条件和进口需求降低的冲击时,中国需要根据具体经济形势在金融稳定、贸易均衡及实体经济稳定等目标之间做出相应的汇率安排;对于中美贸易战中出现的人民币外源性贬值,可以适度干预汇率,以维持金融稳定;为应对中美贸易战的不利冲击,对提升商品出口退税率、增加政府财政支出和升级产业技术水平造成的人民币汇率的内源性升值,可以通过放开汇率干预、畅通汇率传导机制方式增强经济体系调节内外均衡的能力和弹性。长期而言,中国经济实力的不断增强是人民币汇率变动的主要驱动因素。     

人民币汇率贬值的机制研究——基于2014年以后走势的理论和实证分析

2014年以来人民币一改以往总体升值的趋势性特征,出现了自2005年汇改后从未出现过的突变反转性持续贬值,这一罕见现象具有重要的典型性学术和现实研究价值,但已有文献对此所进行的分析较为零散初步.本文采用BVAR等方法对该问题进行深入系统的理论分析和实证检验,研究结论表明:2014年以来人民币汇率走势出现了贬值趋势性特征,而不是短暂回调.国际收支的变化和贬值预期的变化是人民币汇率贬值的直接原因,经济基本面因素对人民币汇率的影响经过国际收支和预期的传导来产生作用.人民币兑美元汇率与经济基本面、货币政策、市场预期以及国际收支因素之间存在长期均衡关系.上述结论对于进一步完善人民币汇率理论和丰富汇率管理经验等具有借鉴意义.     

人民币汇率制度改革:影响与稳定性

近年来,人民币汇率问题一直是各方面争论的焦点。现在,人民币汇率升值2%,并且不再盯住单一美元,而是参考“一篮子货币”定值。由于人民币汇率调整幅度比较小,所以,短期内会对我国经济产生一定的影响,从长期来看,影响比较小。人民币汇率水平,短期内是会保持比较稳定,但长期来看又存在着值得注意的问题。     

人民币汇率形成机制改革:影响与稳定性

近年来,人民币汇率问题一直是各方面争论的焦点.现在,人民币汇率升值2%,并且不再盯住单一美元,而是参考"一篮子货币"定值.本文认为,由于人民币汇率调整幅度比较小,所以,短期内会对我国经济产生一定影响,但从长期来看,影响比较小.人民币汇率水平,短期内会保持比较稳定,但长期来看又存在值得注意的问题.     

人民币汇率形成机制改革:影响与稳定性

近年来,人民币汇率问题一直是各方面争论的焦点。现在,人民币汇率升值2%,并且不再盯住单一美元,而是参考“一篮子货币”定值。本文认为,由于人民币汇率调整幅度比较小,所以,短期内会对我国经济产生一定影响,但从长期来看,影响比较小。人民币汇率水平,短期内会保持比较稳定,但长期来看又存在值得注意的问题。     

国际油价冲击对人民币汇率的影响——基于动态局部均衡资产选择模型的分析

中国是主要的能源消费国,石油价格一直都是影响中国经济的重要因素。而在推进人民币国际化的进程中,伴随着资本账户的不断开放,国际油价对中国经济的影响已越来越多体现在对汇率的影响之上。通过引入资本账户开放,本文构建了动态局部均衡资产选择模型,从理论和实证两个方面考察了人民币国际化进程中,国际油价对人民币汇率的动态影响和冲击特点。研究结果表明:人民币汇率会受到油价变动的显著影响,并且这种影响会因资本账户开放程度的提高而发生改变;油价变动对汇率的冲击具有持久性,并且油价下跌会导致人民币的持续贬值;油价变动对汇率的解释能力显著高于其他经济变量,能解释大部分的汇率变动,是影响汇率变动的一个重要因素。在推进人民币国际化的进程中,中国应适时推动能源消费结构的调整并注重油价变动所引发的国际资本流动冲击,以防范汇率持续大幅波动的潜在风险。     

广义货币主义模型在人民币汇率决定中的应用

随着经济全球化进程的加快,汇率问题越来越受到各国货币当局以及专家学者的广泛关注。汇率不仅影响一国内部经济的稳定与增长,也是影响本国与外部世界经济交往的主要变量,是联系一国内部均衡与外部均衡的桥梁。本文主要探讨人民币汇率的决定及其所受的制约因素。     

宏观经济因素与人民币汇率浮动

采用协整检验和误差修正模型等计量经济学方法,就当前国内若干热点变动的宏观经济因素变量对汇改后人民币汇率的影响进行了实证研究,研究结果表明热点变动的中美利差水平、通货膨胀率差异水平以及外汇储备增长率与人民币升值幅度之间存在长期稳定的均衡关系。长期来看,利差水平对人民币名义汇率影响程度较大,而短期内,外汇储备因素和人民币汇率自身变动的前期信息对其影响较为显著。     

人民币升值对我国外商直接投资的影响

近年来中国经济繁荣增长,人民币兑美元的汇率自“汇改”后,持续上升,导致升值预期进一步加大。人民币升值对我国外商直接投资会产生怎样的影响,是个值得深入探讨的问题。本文列举了影响外商直接投资的内部因素和外部因素,详细分析不同因素在人民币升值的情况下,对FDI可能产生的影响,并且对扩大我国引进外资规模,提出了建议。     

人民币汇率与开放经济下的内外均衡

文章分析人民币汇率的低估并非外部失衡的主要原因,人民币汇率升值也并非是解决外部失衡的有效办法,只有从过度依赖投资需求转而刺激消费需求,有效扩充内需,才是解开人民币汇率之谜的金钥匙,也才能真正实现内外均衡,确保经济的长期稳定和可持续增长。     

人民币汇率走势及影响因素研究

随着经济全球化进程的进一步加快以及我国对外经济发展水平的不断提高,人民币汇率成为我国对外经贸发展中的重点关注和研究对象,其变动不仅直接影响到我国对外经济政策的制定,还将深层次地影响人民币国际化进程,对于人们的日常生活也会产生一定程度影响。本文首先对人民币汇率进行概述,分析人民币汇率制度的主要特点,指出当前人民币汇率情况,探究人民币汇率的影响因素,并对人民币汇率的未来走势进行有效分析,最后提出了针对人民币汇率走势国家相关部门应采取的措施。     

人民币汇率制度的应机选择探析

本文结合当前全球经济以及人民币升值等概念进行了研究和分析,指出现在人民币升值预期有所减弱,一年升值预期3%左右,是可以承受的,同时这种温和的升值也有利于人民币走出去;目前人民币汇率已经趋向均衡,预计"十二五"期间人民币汇率接近均衡。     

物价持续走高的影响因素分析——基于经济内外部环境的VEC模型分析

本文从外汇储备、双边汇率、房地产价格指数和货币供应量对居民消费水平的影响角度,分析了影响物价水平和通货膨胀的外部因素和内部因素,并建立向量误差修正模型(VEC)进行实证检验。实证结果表明,消费价格指数的变化与汇率变化成显著负相关,与货币供应量、外汇储备、房地产价格变化显著正相关,且系数越大,短期向长期均衡调整的速度越大。对于物价水平上涨、通货膨胀产生的影响来看,外汇储备的变动产生的影响较小,汇率的变动的影响相对稳定,货币供应量变动影响亦较为稳定且为正相关,房地产价格水平的变动对于国内物价水平的持续走高具有逐步扩大且较为重要的影响。     

人民币汇率失调分析

一、人民币均衡实际汇率模型的构建 本文在借鉴发达国家的BEER模型和发展中国家的Elbadawi均衡汇率模型基础上,引入反映受汇率预期影响的国际游资流动,以及通货膨胀等现象的变量,选取GDP、实际货币供给、外汇储备、外商直接投资、相对劳动生产率、贸易条件、开放度、短期外债率、CPI等,经过反复调整和检验,运用协整、ECM、VEC、H—P滤波等现代计量经济学新技术,构建带预期的人民币汇率滞后超调的动态模型,加以修正,得到人民币均衡实际汇率LREERF的最终求解模型：     

基于BEER改进模型的人民币均衡汇率与汇率失调研究

研究人民币均衡汇率与汇率失调问题的关键在于科学地确定均衡汇率影响因素以及准确地测定均衡汇率水平。通过将行为均衡汇率理论（BEER）模型进行改进,构建了一个半对数形式的协整方程,对1995年～2010年间的季度数据进行了实证分析。结果表明：贸易条件改善、对外净资产占GDP比重上升会促使人民币均衡汇率升值;国内利率上升、对外开放程度提高会促使人民币均衡汇率贬值。最后运用H-P滤波技术测算了人民币均衡汇率水平以及实际汇率失调幅度,并进一步分析了汇率失调的原因。     

人民币升值的溢出效应

中国选择的参考一篮子货币的汇率改革方案．增加了投机者的困难，同时，也对央行的管理和调节能力提出了挑战。当前在人民币汇率形成机制改革初期，市场还难免存在一些不确定因素．如何把握汇率定价既能反映市场供求．同时又保持在合理均衡水平上的基本稳定，既避免更多的热钱预期人民币升值加剧流人．又避免外资快速抽走，将是对人民币汇率机制改革下的汇率政策以及相关的宏观经济金融政策的考验。     

人民币汇率周期及其政策价值

人民币汇率经历近十年升值后,汇率贬值导致外汇储备的急速下降,由此引发对人民币汇率贬值的预期。通过对人民币兑美元汇率变动的周期性分析可知,人民币汇率变化处在经历了2个短周期,进入第3个周期,或者是经历1个10年中周期,进入第二个经济中周期。人民币汇率变动直接影响到外汇储备存量,对出口的影响相对有限。因此,从政策上来看,外汇储备存量稳定是货币政策重点关注的要素,加快供给侧结构性改革,提高出口商品的附加值是稳定汇率的重要路径。     

人民币汇率传导机制的有效性分析

2005年7月21日,我国实行了新一轮的汇率改革,实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制,目的在于保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,最终实现汇率决定的市场化,充分发挥汇率对国际收支及实体经济的调节作用。从人民币汇率改革的实际效果来看:"汇改"两年多来,一方面,人民币汇率形成的市场化程度不断提高,汇率的灵活性增强,