债券市场、利率波动及风险成因探究

债券市场的波动性是各国监管当局关注的指标之一,也是现代金融领域研究的主要问题之一。利用ARCH模型族来分析我国债券市场的利率波动,实证研究表明我国债券市场的利率呈现出显著的非对称现象等特性。在此基础之上,从投资者行为角度、信息传递角度和制度因素分析风险的成因。     

我国利率市场化的渐进过程及对商业银行的影响

利率市场化改革是我国金融体制改革的重要内容。基于我国的基本国情,＂渐进模式＂是我国利率市场化的理性选择。目前我国已经先后完成了货币市场、债券市场以及外币存贷款市场的利率市场化,未来改革的重点是逐步放松对人民币存款利率上限和贷款利率下限的管制。2012年中国人民银行先后对人民币存款利率上限和贷款利率下限进行了调整,文章根据银行2011年的财务报表数据量化分析了这两项调整对商业银行利息净收入和净利润的影响。     

三季度银行间市场走势分析

本文主要分析了三季度货币政策工具的几个特点。在此基础上,对货币、债券市场走势进行判断：一是货币市场方面,资金面逐步缓解,货币市场利率震荡下行;二是债券市场方面,波动加大,短债利率攀至历史最高。     

超短期融资券的推出对金融市场的创新意义

2010年末,银行间债券市场推出超短期融资券这一新的短期货币市场工具。在制度和流程方面,超短期融资券较先前的短期融资券更为简化。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券的推出有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品线,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。     

生产率市场化与证券市场发展

在利率市场化后，利率的变化与证券市场之间的相互影响对于整个经济的稳定非常重要。本文首先从利率市场对证券市场理性、证券市场结构、证券市场的理论工具创新、股票市场、债券市场的引导作用以及监管部门对证券市场的引导方式变革六个方面论证利率市场化将加速我国证券市场的发展步伐；然后，从证券市场的发展形成均衡市场利率的重要基础、证券市场的发展将为利率市场化培育理性的微观经济主体两方面说明我国证券市场的发展将为利率市场化提供重要的运行环境；在第三部分分析了在利率市场化后我国证券市场所面临的八大投资机遇。     

我国企业债券市场发展的制约因素分析

在市场经济体制下,债券融资是企业直接融资最重要的渠道之一,企业债券市场是资本市场的重要组成部分.在我国,企业债券市场发展存在许多制约因素,因此,应对企业债券管理体制、企业债券利率的市场化、企业债券的信用评级体系和企业债券信息披露制度等进行改革和完善,以促进我国债券市场的快速发展.     

降息启动民间投资的思考

利率下调是刺激民间投资的有效手段。良好的市场环境是利率机制发挥作用的前提，近年来我国居民储蓄增长速度加快，民间投资的利率弹性有下降趋势，社会保障制度，投资体制以及融资环境之不足是影响利率弹性，制约降息政策启动民间投资效果的主要因素。结合我国目前民间投资现状，从实证的立场出发，要促进民间投资利率弹性的提高，使降息政策充分发挥启动民间投资的作用，必须改善相关的市场环境。加快利率市场化进程，完善社会保障制度，改善政策环境，融资环境以及服务环境从而促进投资环境的好转是我们目前面临的主要工作。     

中国利率汇率市场化进程加快

目前中国经济又一次站在了历史的转折点上,如何实现中国经济的持续稳定发展,关键取决于经济改革。为此,最近中国利率市场化和汇率市场化进程加快。我们先来看利率市场化。1996年,中国利率市场化改革进程启动。中国利率市场化改革的目标是:让市场在人民币利率的形成和变动中发挥基础性作用。中国利率市场化改革的顺序为:先放开货币市场利率和债券市场利率,再放开金融机构的贷款利率,然后放开金融机构的存款利     

入世后影响我国利率的因素

通过对当前影响我国利率的主要因素的分析，说明入世后我国金融环境的变化将加速利率市场化，并预测了入世后我国利率的走势。     

利率平价理论在中国的表现及适用性

利率平价理论是对一国国内外的利率水平差异对该国货币汇率所起的决定作用的阐述,它是汇率决定理论的经典。本文通过分析利率平价理论的发展演变,探讨利率平价的原理及利率平价的影响因素,进而讨论在现有制度的制约下,我国利率平价的表现形式和效率作用,最后对如何完善利率平价机制所要求的制度环境提出政策建议。     

信用债券定价中的基准利率选择

银行间债券市场定价基础的不统一导致信用债券误定价现象时有发生。采用Granger因果关系检验方法分析了央行票据与同业拆借利率之间的相互引导关系,研究发现央行票据是引起同业拆借利率变化的Granger原因,由此可以推断央行票据利率具有更强的价格发现功能,是当前市场条件下信用债券定价的基准利率。     

我国债券信用评级与发行利率关系的实证分析

在成熟的债券市场,债券信用评级是债券发行必不可少的条件,也是投资者的投资依据之一,理论上对债券发行利率会产生直接的影响。通过介绍国内外学者研究债券信用评级的成果,分析计量模型的选取和检验,依此说明模型的适用性;利用计量模型开展进行实证分析,阐述债券信用评级与发行利率在各种不同条件下的关系,并提出相应的建议。     

论利率的期限差别结构

利率的期限差别结构是指各种不同的融资(包括资金交易和借贷)形式所具有的不同期限形成的利率差别的比价关系,表明各种不同期限信用形式的利息率之间的联系、影响和制约。一、利率期限差别结构相关因素利率的期限差别结构通常同复利、风险、流动和稳定等因素密切联系,它们构成并影响着利率的期限结构。1.复利因素。复利因素是长期利率高于短期利率的基本因素。从现象上看,复利是由于借     

基于单因子利率期限结构模型的中国银行间短期利率行为的实证研究

文章采用高斯估计方法，使用中国银行间债券市场国债短期利率数据，对单因子连续时间利率期限结构模型进行了参数估计，实证结果显示我国银行间国债市场的短期利率具有均值恢复特性。和其它模型相比，BS模型在数据拟合方面表现较好。     

中国债券市场发展的后SCP范式研究

本文探索将西方产业组织理论的SCP范式与制度因素相结合,研究我国债券市场的制度、行为与绩效,探讨影响债券市场发展的主要因素,提出提高市场绩效、促进市场发展等相关政策建议.     

企业债券市场的融资行为分析

企业债券市场发展的严重滞后，不仅影响资本市场的均衡发展，也不利于国民经济持续快速增长。债券市场参与主体行为“扭曲”是我国企业债券市场发展滞后的直接原因，通过债券发行制度改革，推进债券发行利率市场化以及企业债券二级市场的构建将有效推动我国企业债券市场发展。     

利率运行趋势分析

利率运行趋势的判断可从真实利率影响因素和名义利率影响因素两个角度进行分析。通过对影响真实利率的居民消费倾向、企业利润率、GDP增长因素和影响名义利率的货币政策、金融市场条件、预期通货膨胀率等因素的分析，可以得出12003年—2004年前三季度，消费价格的上涨幅度预计将在1．5％左右，利率整体水平仍将保持低位运行，利率上调的可能性不大。     

2006-2007年金融市场回顾与展望

2006年,我国金融市场呈现飞速发展的局面,货币市场交易活跃,市场利率呈现上升趋势;债券市场容量增加,发行利率进一步下降;票据市场整体平稳,增速有所下降;股票市场成交活跃,指数持续上扬.展望2007年,我国金融市场的各个子市场将延续2006年的格局,货币市场设施继续完善,交易量进一步放大;票据融资进一步快速增长,但是波动相对较大;债券市场发展迅速,进一步扩大融资格局;股票市场持续走高,股指指数继续上扬.     

谈利率调节效应与中央银行宏观调控

利率作为调节货币供应量三经济变量，它的调节效应是通过直接调节存款人、借款人以及借贷资本经营者的收益来间接调节社会资金流动的。其作用的发挥及调节效应受到了市场主体缺乏利益约束、直接融资不发育、货币流动性下降等诸多因素的影响。因此，利率杠杆使用应与其他政策调节工具相配合，同时完善利率调控体系，优化客观调控环境，消除利率效应阻断障碍。     

中国IS—LM曲线的特殊性探讨——基于投机性货币需求扩展的理论分析与计量检验

通过对凯恩斯投机性货币需求理论二元货币市场结构的扩展,重构我国的IS—LM模型,得出IS、LM曲线斜率均为负的假定;利用1990—2008年统计数据,对我国IS—LM曲线进行计量检验,结果支持我国LM曲线斜率为负的假定。我国LM曲线向左上方倾斜的主要原因有三：一是主要采取调节存款准备金率或者直接调节利率的方式对货币供应量进行调控,而非通过债券市场调节货币供应;二是金融市场结构不是简单的货币、债券二元市场结构,还包括股市、楼市等;三是利率低市场化。研究表明,我国的财政政策比货币政策更能增进产出水平。应加快债券市场发展,完善央行调控货币供应的工具体系,维护币值稳定,抑制楼市及股市投机现象,并继续推进利率市场化和国有企业改革。