企业直接融资新通道——超短期融资券

当前企业通过银行间市场获取高效、及时和低成本短期直接融资的需求日益迫切。在此情况下,不断加强对国外成熟市场的研究,结合我国现实状况推出超短期融资券成为必然趋势。本文从超短期融资券的定义、特点、现状出发,分析了企业利用超短期融资券进行融资的优势,阐述了企业发行超短期融资券应注意的问题。     

对我国发展短期融资券的回顾与分析

中国人民银行在2005年5月发布的《短期融资券管理办法》引起了市场的极大关注和强烈反应。之所以如此,是因为短期融资券是我国融资方式的重大突破,金融市场建设的一个重要举措。本文从短期融资券发行的背景、益处和完善的举措三个方面进行分析,以进一步廓清我国短期融资券市场发展的思路。     

构建短期融资券信用评级模型

短期融资券的发行是我国融资方式的重大突破,受到发行人和投资者的青睐。随着发行企业的增多和市场规模的扩大,短期融资券的信用风险不容忽视。因此,本文结合短期融资券的特点,构建了信用评级模型。     

企业短期融资券融资相关问题探析

短期融资券是企业依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券的发行人为符合《短期融资券管理办法》规定条件的企业法人；发行对象为全国银行间债券市场的机构投资人,主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金融机构；发行价格以市场为基础,采用簿     

企业短期融资券发展研究

短期融资券自2005年5月面世以来，得到了市场的热烈追捧，发展势头迅猛。在商业银行收紧信贷后，作为首选可替代的信用风险资产，短期融资券在各债券品种中表现出众，绝大部分短期融资券在发行上市后都保持平价或者溢价交投，个别资质优良的短期融资券还在发行上市后出现大幅溢价现象，从紧货币政策下短期融资券的发展机遇凸现。     

争鸣

<正>郭田勇:中小企业尚难进入短期融资券市场 2005年5、6月间,央行下发《短期融资券管理办法》,未就发行企业的准入门槛做出限制。短期融资券在发行后半年多的时间中,保持供需两旺的局面,在银行间债券市场产生了相当大的影响力。但带有国家和政府背景的企业目前几乎包揽了整个融资券市场的份额,“国有军团”优势明显。大型民营企业在短期融资券发行市场中也因数量少、比重小而影响力弱。中小企业则尚无法进入这一市场。大型企业尤其是大型国有企业在市场上的存续期稳定而漫长,把资金投向这些企业的债权人相对放心。平均存续期较短的中小企业,投资者无法给予充分的信任,即使是优质的中小企业,也会因为整个群体的脆弱而容易受到质疑与歧视。虽然中小企业迄今不能打通利用短期融资券进行直接融资的道路,但各商业银行开始向它们伸出了橄榄枝,一系列有利于中小企业融资的政策与战略规划纷纷出台。培育新的利润增长点,开发中小企业贷款市场已成为各商业银行的共识。     

短期融资券会计核算探析

短期融资券作为企业直接融资工具,近年来取得很大的发展,越来越多的企业通过发行短期融资券,获得低成本的融资,但理论界和会计实务中对短期融资券的核算方法存在分歧,本文在阐述短期融资券的融资特点基础上,分析了其会计核算中存在的问题,并对其会计核算方法提出了针对性的建议。     

学界观点

夏斌：短期融资券是企业融资佳径国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在“构建新型银企关系战略合作高层论坛”上指出，目前经济建设资金的来源已经慢慢离开银行，”松货币紧信贷“的现象可能还要持续。他认为，企业融资不要一味地躺在银行信贷市场，发行短期融资券要求并不是很高。”在我看来企业的硬指标只有赢利，企业上市要求连续赢利3年，而这里只规定了一年。然后要有中介机构来对企业评级，在评级通过以后，企业就可以发行短期融资券了，不过企业发行的短期融资券的总量不得超过企业净资产的40％。”     

中国重汽成功发行10亿短期融资券

10月10日，经中国人民银行总行批准，中国重型汽车集团有限公司在银行间债券市场首次成功发行10亿元人民币短期融资券。这是自中国人民银行自今年5月份实施“短期融资券管理办法》后，首次在山东省发行的企业短期融资券，也是国内首家汽车制造企业发行短期融资券。此次融资券发行由中信实业银行承销。     

企业短期融资券融资相关问题探析

短期融资券是企业依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券的发行人为符合《短期融资券管理办法》规定条件的企业法人；发行对象为全国银行间债券市场的机构投资人，主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金融机构；发行价格以市场为基础，采用簿记建档、集中配售的方式确定，主要受到央行票据利率、     

短期融资券：企业债务融资的新型工具

5月23日，中国人民银行公布并开始实施《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件。根据《短期融资券管理办法》，凡最近一个会计年度盈利，具备良好财务管理制度和信用记录等条件的非金融企业，都有机会到银行间债券市场发行短期融资券，但期限不得长于365天。根据《短期融资券管理办法》，企业发行短期融资券不需要到国家发改委审批，直接向人民银行“备案“即可。     

境内

8月26日首只企业短期融资券到期兑付2005年国家开发投资公司第一期企业短期融资券将于当日兑付。这是目前首只到期兑付的企业短期融资券。国家开发投资公司第一期短期融资券于5月26日发行,发行总额为10亿元,期限为3个月,发行收益率为1.98%。     

10亿元短期融资券，能省2500万元

横店集团从2005年开始发行短期融资券以来，已经通过这一方式获得了累计40亿元的融资。短期融资券可以滚动发行的特点，有利于解决企业长期发展资金的需要。     

短期融资券给商业银行带来的机遇和挑战

短期融资券的发行,是我国债券市场发展的里程碑事件,本文从短期融资券的定义特点及发展历程入手,分析了短期融资券使商业银行发生的角色转变,及对商业银行未来发展所带来的机遇和挑战。     

短期融资券发展历程探讨

短期融资券自1988年首次推出后,一度受到热捧,迅猛的扩张让人惊叹,曲折的发展史也值得深思。但现有文献基本都是就短期融资券本身的优势及局限性进行阐述,很少文献对短期融资券整个发展历程进行回顾,没有相关文献对其发展过程中的里程碑事件（福禧事件）进行具体研究,旨在填补相关文献在此方面的空白,对短期融资券的发展历程及重大事件进行总结,以方便后续研究。     

短期融资券发展历程探讨

短期融资券自1988年首次推出后,一度受到热捧,迅猛的扩张让人惊叹,曲折的发展史也值得深思。但现有文献基本都是就短期融资券本身的优势及局限性进行阐述,很少文献对短期融资券整个发展历程进行回顾,没有相关文献对其发展过程中的里程碑事件(福禧事件)进行具体研究,旨在填补相关文献在此方面的空白,对短期融资券的发展历程及重大事件进行总结,以方便后续研究。     

信用评级机构可以提供增量信息吗——基于短期融资券的实证检验

短期融资券是我国企业最重要的债券融资方式,如何解决其定价过程中的信息不对称难题是一个值得深入研究的议题。本文主要考察我国信用评级机构是否可以在短期融资券的定价中提供增量信息。我们以2007—2012年发行的短期融资券数据为样本,按Agarwal和Hauswald(2012)提出的方法度量信用评级机构的专有信息,研究发现,当信用评级机构提供的关于发行企业信用风险的专有信息比较正面时,短期融资券的利率更低,并且当企业规模较小时,二者的相关性更为显著。本文结果表明信用评级机构可以提供增量信息,并且当投资者与企业之间的信息不对称程度越高时该信息越有用。     

企业短期融资券VS企业债:央行“狸猫换太子”?

《企业短期融资券管理办法》的突然出台,意味着主导中国金融改革大局的央行,公开了自己对企业债改革工作的不满,企图“单兵突进”打通企业债券市场     

ABCP正在孕育新的融资平台

自去年5月央行推出短期融资券满足部分企业融资需求后．今年央行还筹划推出的资产支持商业票据（asset-backed commercial papers．即ABCP）．在一定意义上也可以称其为中期票据。其与短期融资券一样．仅需央行的备案．而不需要通过发改委。但短期融资券的期限最长不超过一年．而中期票据的期限可长达3-5年。这意味着．央行通过金融创新的形式．突破了短期融资券在发行期限上的限制。一旦该融资渠道打通．必将成为大量中、小型企业解决融资难题的上佳之选，为企业直接融资创造了一个新的平台。     

信用评级对企业融资方式的价格决定机理分析

通过从市场参与者角度考量信用评级对企业主体及其金融工具的风险与揭示程度,重点分析了信用评级在企业向银行贷款与企业发行企业债、短期融资券和股票这四种主要融资方式中发挥的作用,以信用等级的高低为利率市场化和资金定价提供参考标准,说明信用评级对企业融资方式的价格决定机理.