中国CGG货币规则模型的建立及其实证研究

运用VAR模型经验估计中国的金融状况指数FCI,在此基础上将FCI指数作为目标和信息变量纳入CGG规则,运用GMM方法估计了中国的货币政策反应函数,发现FCI指数与短期利率在统计上存在正相关关系不够显著,货币政策不应直接对于资产价格作出反应;利率调节对CPI通胀率、产出缺口和金融形势的松紧变化均反应不足;特别是利率对金融形势松紧变化的调节不足,刺激了金融不平衡和资产价格过度波动的相互推动和累积,是经济不平稳发展的重要政策诱因。     

利率市场化、LPR与货币政策调控有效性——基于政策对工业经济的影响视角

2019年贷款市场报价利率(LPR)改革标志中国利率市场化进入新阶段，利率深化改革能否增强货币政策效果再度成为关注焦点。鉴于政策调控具有非线性时变影响，本文基于时变参数模型并构建政策时变溢出指数，研究不同利率市场化程度下货币政策对工业经济调控的有效性。研究表明：随着利率市场化程度加深，工业企业融资和工业经济增长对货币政策调控的反应愈加敏感，利率改革显著增强了数量型政策和价格型政策的调控效果；从影响程度看，数量型政策对工业经济的时变冲击效应和时变溢出效应较价格型政策高，这与中国长期依赖数量调控以及利率传导受阻有关。当前，央行的货币政策调控在本质上仍然比较依赖“量”传导，仅通过LPR改革难以完全疏通利率传导堵点，推动货币政策调控由“量”向“价”转型仍然任重道远。本研究为剖析利率改革成果，促进数量调控向价格调控转型提供了有益参考。     

中国货币政策中介目标的适用性研究

货币政策中介目标是指为实现货币政策的最终目标而选定的便于调控,具有传导性的金融变量。目前,世界各国所采用的中介目标有货币供应量、利率、通货膨胀率等。货币政策中介目标的选择既因各国的经济、历史状况有别,也因时间、地区而异,在很大程度上是与其本国货币政策的最终目标相适应的。本文采用1993年～2004年的季度数据,对可以作为货币政策中介目标的变量货币供应量M1、利率Rate、通货膨胀指标CPI与国内生产总值GDP之间进行实证分析,通过平稳性检验、Granger因果关系检验、协整检验等实证分析手段来检验我国货币政策中介目标的适用性。     

中国CPI变动的美国利率因素分析——基于国际资本流动视角

本文通过对中国CPI变动的美国利率等影响因素进行实证分析后发现:以美国为代表的世界各主要经济体近年来持续推行的量化宽松的货币政策并不是导致中国高通胀的直接诱因,中国的通胀可能更多的是基于需求拉上和成本推动的原因所致。     

利率上升对宏观经济的影响分析

本文通过分析银行加息利率上升对居民消费价格指数,信贷,制造业采购经理指数,外贸以及财政收入的影响,得出利率上升对我国宏观经济运行产生的影响:CPI同比涨幅高;紧缩货币政策导致的经济增速放缓、房地产市场低迷致使信贷需求有所放缓;央行提高基准利率,紧缩货币政策使PMI开始不断回落;出口增速放缓,进口规模下滑,贸易顺差增大;财政收入增幅较高。     

财政政策和货币政策对股票价格波动性影响的实证分析

近年来,中国经济出现流动性过剩问题,中国股市价格指数不断创出新高,国家多次运用财政政策和货币政策对宏观经济进行调控,对股价指数影响较大的因素有:财政政策工具印花税、货币政策工具实际利率、货币政策中介变量、货币供给量。本文通过建立这些变量模型,发现股价指数与印花税呈正相关,与货币供给量呈负相关,实际利率对股价指数影响不显著,而且股价指数与印花税、货币供给量不存在稳定的协整关系。     

我国货币政策调控效果的实证检验:2003～2008

本文设定相关变量和模型,采用ADF单位根检验、Johansen协整检验、Granger因果检验及向量误差修正模型VECM等方法,对2003年第1季度至2008年第3季度我国国内信贷余额CR、货币供应量等货币政策调控变量,与最终经济变量国内生产总值GDP、消费者物价指数CPI之间的关系进行实证分析,结果表明:LM1与LGDP、CPI均互为因果关系,△LM2是△LGDP的格兰杰原因,△LGDP是△LCR的格兰杰原因,从而可得出信贷和货币供给具有内生性、利率渠道无效等结论     

汇率对我国货币政策有效性影响的实证分析

随着我国经济开放程度的提高和汇率改革的推进，汇率对于货币政策有效性的影响，既是货币政策制定与执行中应该关注的问题，也是理论研究的重要课题。本文构建了测度货币政策有效性的VAR模型，利用格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数分析了汇率及相关变量变动对CPI和GDP影响的程度，以及其对货币政策发生效力的滞后时间，认为汇率是近期较合适的货币政策的领先指标。     

中国货币需求函数实证分析

货币政策是否合理,直接关系到央行的货币政策能否有效的运行。一般而言,GDP、利率、通货膨胀率,汇率(外汇储备)等因素都会不同程度的影响到货币的需求量,因此,研究货币需求与产出、利率、通货膨胀率等经济变量间的相互关系并建立适合我国的货币需求函数,具有重要的意义。     

关于黄金价格走势的实证分析

本文利用1999年1月至2013年9月的月度数据,实证分析了美国M1货币存量、通货膨胀率、美元指数、联邦基金利率和道琼斯工业平均指数五个影响黄金价格的因素,并最终以M1货币存量、CPI、美元指数三个变量为解释变量,进行线性回归分析,得到了解释黄金价格形成的原因回归方程,并得出金价将会受通货膨胀影响长期走高,受美元汇率影响短期波动的结论。     

中美利率的差异性浅析

调整利率是国家货币政策的重要手段之一,通过对利率的有效调整,能够更好地服务经济建设。中国实行的是官定利率,美国实行的是市场汇率,这两种不同的利率政策对利率的结构、变化等产生了影响。     

中美利率的差异性浅析

调整利率是国家货币政策的重要手段之一,通过对利率的有效调整,能够更好地服务经济建设。中国实行的是官定利率,美国实行的是市场汇率,这两种不同的利率政策对利率的结构、变化等产生了影响。     

国债供求因素对利率期限结构的影响——基于中国数据的研究

近年来,在欧美国家实施非常规货币政策与政府高赤字债务危机的双重背景下,国债供求因素对利率期限结构的影响问题引起理论界的广泛关注。本文利用中国银行间国债市场数据对含有国债供求因素的优先偏好利率期限结构模型进行实证检验,结果显示,我国国债利率期限结构对国债供给的变化并不敏感;而反映国债需求的变量不仅与各关键期限国债利率明显负相关,而且对利率期限结构的水平因子、斜率因子和曲度因子也有一定程度的负向影响。     

金融脱媒对我国货币政策中介目标的有效性研究

本文选取2001年1月至2015年12月的GDP、CPI的月度时间序列数据作为货币政策最终目标变量,选取M2作为中介目标变量,建立VAR模型。将金融脱媒划分为两个区间,利用脉冲响应和方差分解等方法,比较不同金融脱媒程度下中介目标对最终目标的影响。结果表明,金融脱媒削弱了货币供应量的相关性,影响了货币政策的效果,我国应该开始考虑调整货币政策中介目标。     

金融加速器效应对企业投资的影响——基于中兴通讯的实证分析

为了应对世界金融危机的影响,中央决定实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策．货币政策由从紧到适度宽松会给中国的企业带来较大的变化。通过对中兴通讯的实证分析,比较指数平滑与线性回归两种方法对数据拟合的效果,证实金融加速器的影响。再引入虚拟变量观察利率的一次变化对企业投资的冲击,进一步说明货币政策的有效性,这也意味着近期央行的大幅降息,将有力推动企业发展,刺激经济增长。     

美国经济政策不确定性溢出效应研究:来自新兴经济体银团贷款的证据

近年来,中国面临外部风险冲击因素明显增多,其中以美国经济政策不确定性溢出效应影响最为突出。为系统评估美国经济政策不确定性对微观市场主体融资的影响,利用1989年1月至2019年7月美国经济政策不确定性数据以及38个新兴经济体企业银团贷款数据,实证分析了美国经济政策不确定性的溢出效应。研究发现:美国经济政策不确定性对新兴经济体企业融资存在溢出效应,即随着美国经济政策不确定性、货币政策不确定性和贸易政策不确定性的增加,新兴经济体企业银团贷款利率会显著提高。进一步研究发现,美国经济政策不确定性溢出渠道包括美元贷款和美国银行贷款等,美国经济政策不确定性和货币政策不确定性会通过美元和美国银行贷款路径显著提高新兴经济体企业银团贷款利率,而贸易政策不确定性仅通过美元贷款渠道对新兴经济体企业银团贷款利率产生溢出效应。     

两岸三地利率联系及其对货币统一的含义

文章运用多变量协整检验方法对两岸三地的利率联系进行了检验。文章对政策性利率和货币市场利率做了区分,用前者分析两岸三地货币政策的趋同程度,用后者分析两岸三地金融市场之间的联系。同时,本文也考虑了美国与日本的货币政策和金融市场对两岸三地可能存在的影响。实证分析结果是:总体上,两岸三地的政策性利率和货币市场利率均存在长期均衡关系;政策性利率相对于区外保持一定的独立性,从长期趋势看,香港与大陆的利率联系比与美国的联系更为紧密,但是台湾地区还没有表现出这样的趋势;货币市场利率对区外经济体仍有较大的依赖性,区内联系相对较弱,尤其大陆与台湾地区之间。     

股票市场影响货币需求的实证研究

随着我国经济体制改革的逐步深化,建立货币需求模型的变量因子会逐渐发生变化。本文根据我国当代货币实际需求,选取变量因子建立货币需求模型,采用VECM研究股票市场对货币需求的影响,实证分析得出M1、股价指数、GDP、利率、CPI之间具有协整关系;M1与股价指数不但正相关,并且通过基于VECM的因果关系分析,说明二者之间具有强因果关系。指出中央银行在制定货币政策时,应对股票市场的变动给予高度关注。     

美联储加息、人民币汇率与价格波动

随着中国与其它国家的互动关系逐步加强,国内经济更易受外国货币政策冲击的影响。本文通过构建两国经济DSGE模型,采用参数校准法选取模型参数,利用经济变量波动特征和脉冲响应函数,分析了美国加息对人民币汇率和相关价格的影响。研究结果表明:美国加息会导致中国通货膨胀率下降和股票价格下跌,人民币汇率贬值,但汇率贬值不一定引起出口增加;美国加息冲击发生后,中国股票价格的相对波动性最大,其次是人民币汇率,随后是通货膨胀率,利率的相对波动性最小。最后提出完善宏观调控政策和加强金融宏观审慎管理制度建设等建议。     

宏观经济变量对上证综指的影响——基于协整和ECM模型的实证分析

本文以协整和误差修正模型理论为基础,运用Eviews6.0软件就宏观经济变量对股市的影响进行了实证分析。协整检验结果表明上证综合指数与工业增加值速度、社会消费品零售总额、利率、CPI存在长期均衡关系。