社会资本、企业所有权属性与融资约束

本文以沪深两市2007年至2011年上市公司为样本，实证检验了社会资本对民营企业和国有企业在融资约束方面的影响差异。研究表明：社会资本对企业的融资约束有明显影响，良好的银企关系缓解企业的融资约束，但政企关系在本次研究中对融资约束没有显著影响；良好的政企关系有利于缓解民企的融资约束，但对国企无显著影响。银企关系对国企和民企的融资约束有缓解作用；在不同货币政策下社会资本对融资约束的影响也有所不同。     

政治关系、金融生态环境与企业融资约束——基于我国民营上市公司的经验证据

以2009—2013年我国沪深非金融类A股民营上市公司为样本,采用现金—现金流模型,从金融生态环境视角实证研究了政治关系与企业融资约束的关系。研究发现,民营企业普遍存在融资约束,政治关系缓解了民营企业的融资约束,但是在金融生态环境好的地区,政治关系对融资约束的缓解作用不显著。     

行业变更对企业融资约束的影响研究

本文将选取我国A股上市公司2010—2018年数据,分析了行业变更对企业融资约束的影响,并分不同类型的行业变更进行分组讨论.研究发现,行业变更对企业融资约束存在减缓作用.分变更方向,向高级行业变更会加剧企业融资约束,向低级行业变更会减缓企业融资约束;分变更动机,主动行业变更能缓解企业融资约束,被动行业变更会加剧融资约束.     

金融生态环境、内部资本市场与融资约束

运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据，将金融生态环境作为调节变量，探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现：金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生态环境较差的地区，内部资本市场缓解外部融资约束的效果比较明显；产权异质性使不同企业集团内部资本市场缓解融资约束的效果有所不同，民营企业集团内部资本市场缓解融资约束的作用在金融生态环境较差的地区得到加强，国有企业集团内部资本市场缓解融资约束作用不明显。     

产业集聚对企业融资约束影响效应研究——来自中国制造业上市公司的经验数据

本文基于产业集聚相关理论的视角,利用我国在沪深交易所上市的制造业公司2006-20122006 2012年的面板数据,对产业集聚对于企业融资约束的影响效应进行了理论探索与实证分析。研究结果表明:从整体上看,产业集聚能够显著降低企业面临的融资约束水平,但这种影响效应对不同所有权性质的企业以及不同规模的企业存在显著差别,其中产业集聚对于民营企业融资约束的缓解作用强于国有企业,对大规模企业融资约束的缓解作用强于小规模企业。     

金融环境、所有权性质和融资约束——基于A股上市公司的经验证据

文章运用2012—2015年A股上市公司的数据研究企业融资约束状况与不同地区金融环境的关系,并基于国有企业与民营企业的视角,比较不同所有权性质对企业融资约束的作用和金融环境对企业融资约束的影响差异。研究结论为:民营企业的融资约束程度比国有企业大;金融环境越好,企业的融资约束程度越低;改善金融环境对民营企业的融资约束系数比国有企业下降明显。结合实际提出政策建议:拓展融资渠道,完善信息披露制度,缓解地区金融环境的差异等。     

发行上市与企业融资约束的缓解

融资约束是我国经济中的常态,而融资约束的存在制约了企业和地区经济的发展,股票发行上市能否有效缓解企业融资约束,成为我们关注的问题。本文选取企业上市前后的数据进行了初步的检验,结果发现,股票发行上市显著地降低了企业的投资-现金敏感度,而且这种变化并不能完全由企业上市前后财务状况的变化得到解释,由此,我们得到了上市有助于缓解企业融资约束的初步证据。     

供应商集中度与企业融资约束——来自中小板上市公司的经验证据

我国中小企业面临严重的融资约束问题.文章以2004-2018年中小板上市公司的面板数据,实证检验了供应商集中度对融资约束的作用机制.研究发现:供应商集中度对企业的商业信用融资产生负向影响,但是能够显著提高企业的银行信用融资规模,总体上供应商集中度可以缓解企业融资约束.中小企业要重视与供应商的关系管理,发挥供应链战略协同效应:一方面,可以降低采购过程的不确定性和交易成本;另一方面,通过大供应商信息监控的外溢效应,向银行传递自身经营良好的信号,有利于提高自身的银行信用融资能力,从而缓解融资约束.此外,企业要积极融入供应链关系网络,放大供应链关系资本的价值.     

资产流动性、融资约束与企业创新

以2011~2018年我国创业板上市公司为研究对象,实证检验资产流动性与企业创新之间的关系,以及企业在面临严重的融资约束时这种关系是否更加显著。研究发现:在控制了企业特征相关变量后,资产流动性对企业创新投入产生了显著的正向影响。通过采用不同资产流动性指标和利用不同的回归方法均证实以上研究结果具有稳健性。进一步采用SA指标法测量企业的融资约束程度,发现在面临严重融资约束的企业样本中,具有高资产流动性的企业可以通过高变现能力和低调整成本来为企业创新活动进行融资。     

货币政策、供应链集中与商业信用匹配

供应链是现代市场竞争的主体,已有研究表明,在"上游供应商-核心企业-下游客户"三元关系下,商业信用存在匹配现象.文章以我国A股上市制造企业2009—2018年数据为样本,研究了供应链集中与核心企业商业信用在上下游间匹配的关系,并以货币政策为调节变量研究了不同货币政策对商业信用匹配的影响.结果表明:供应链集中下的核心企业会利用商业信用匹配来缓解融资约束,在货币紧缩时商业信用匹配现象更为显著,说明核心企业在同时面临供应链集中与货币紧缩带来的双重融资压力时,融资性动机明显强于经营性动机.     

融资约束、环境信息披露质量与研发投入

选取2015—2018年沪深重污染行业上市企业为样本,研究融资约束、环境信息披露质量和研发投入三者之间的关系。结果表明,我国重污染上市企业在研发过程中普遍面临较为严重的融资约束,环境信息披露质量的提高能缓解研发投入"融资难"的困境,且在规模较小企业、非国有企业中表现更为显著。国家应当加快环境信息披露体系建设进程,加强对披露信息的监管;企业应重视高质量环境信息披露带来的资金融通效应,提升环境信息披露质量;投资者应将企业社会绩效与投资价值挂钩,增强对高质量环境信息的敏感度。     

互联网金融、金融脱媒与中小企业融资约束

互联网金融是解决中小企业融资难的重要途径,在缓解中小企业融资约束的同时,也产生了金融脱媒的后果.文章以642家中小板上市企业2011-2019年的面板数据为样本,使用回归分析、中介效应分析和平滑转移分析的方法,对互联网金融、金融脱媒与中小企业融资约束的关系进行检验.结果 表明:我国中小企业存在显著的融资约束,而互联网金融可以有效缓解中小企业的融资约束.互联网金融通过金融脱媒对中小企业融资约束产生双重缓解效应,但加强对互联网金融的监管,降低互联网金融风险,是金融脱媒发挥作用的重要前提.此外,扩张性货币政策和金融发展均有助于中小企业融资约束的改善,而中小企业的规模在一定程度上增加了融资约束.     

融资约束对企业绩效影响关系研究——基于经济政策不确定性和内部控制视角

文章以2013—2018年沪深A股上市企业为研究样本,分别从经济政策不确定性和内部控制视角研究融资约束对企业绩效的影响。结果显示,融资约束对企业绩效是显著负向影响,经济政策不确定性加剧了融资约束对企业绩效的负向影响,内部控制缓解了融资约束对企业绩效的负向影响。在此基础上,将内部控制分为高低两组,研究发现企业内部控制水平越高,越可以缓解经济政策不确定性的正向调节作用;内部控制水平较低时,对经济政策不确定性的调节作用不显著。不同视角下融资约束对企业绩效的影响为该方面的研究提供了一个新的方向。     

内部控制、市场化进程与融资约束

以2009—2013年A股上市公司为研究样本,探究内部控制和市场化进程对企业融资约束的影响。研究发现,内部控制质量的提高能够降低企业的融资约束程度。进一步研究表明:企业所处的外部环境会显著影响内部控制与融资约束的关系,内部控制缓解融资约束的作用在市场化水平较高的地区更加有效;而对于市场化水平较低的地区,内部控制对融资约束的缓解作用则有所减少。     

融资约束与政治关系——来自深市中小板的证据

本文以2005年至2007年深市中小板上市公司的数据为样本,在控制了相关财务状况、治理结构、行业等因素影响的基础上,对企业投资支出、融资约束和政治关系之间的关系进行实证检验。结果发现：民营中小企业投资支出与内部经营活动现金流显著正相关,原因是民营中小企业面临较强的外部融资约束;无政治关系的民营中小企业与具有政治关系的民营中小企业相比,表现出更强的融资约束,说明政治关系能够缓解中小企业的融资困境,在企业的融资过程中作为一种非正规的替代机制,降低了中小企业的外部融资压力。     

融资约束与政治关系——来自深市中小板的证据

本文以2005年至2007年深市中小板上市公司的数据为样本,在控制了相关财务状况、治理结构、行业等因素影响的基础上,对企业投资支出、融资约束和政治关系之间的关系进行实证检验。结果发现:民营中小企业投资支出与内部经营活动现金流显著正相关,原因是民营中小企业面临较强的外部融资约束;无政治关系的民营中小企业与具有政治关系的民营中小企业相比,表现出更强的融资约束,说明政治关系能够缓解中小企业的融资困境,在企业的融资过程中作为一种非正规的替代机制,降低了中小企业的外部融资压力。     

信息披露质量、供应链金融与中小企业融资约束——基于创业板上市公司的经验证据

破解中小企业融资难一直是企业、政府、学术界所关注的重点问题。本文在研究信息披露质量与供应链金融可以缓解中小企业的融资约束的基础上,进一步探究不同信息披露质量下供应链金融对中小企业融资约束的影响。以2012-2016年创业板上市公司为样本,运用现金-现金流模型进行了实证分析,研究结果表明:高质量的信息披露,供应链金融可以减小信息不对称的程度,进而对中小企业的融资约束进行缓解;在高质量的信息披露情况下,供应链金融对中小企业融资约束的缓解程度较强。根据研究结论,提出中小企业应积极作为、政府部门加强对中小企业信息披露质量的监管、金融机构对供应链金融发展平台进行完善以及实施战略与产品创新等相应的对策建议。     

银行业竞争能缓解中小企业融资约束吗？

本文以中小板和创业板上市企业为研究样本，运用“现金-现金流敏感性”模型对中国银行业竞争与中小企业融资约束的关系进行实证研究。结果表明：第一，中国中小企业普遍存在融资困境，而银行业竞争能有效缓解中小企业融资约束，也即“市场势力假说”成立，这为中国近些年来的银行业市场化改革提供实证支持；第二，企业规模越大，企业的信息模糊程度越低，以及金融结构越是“市场主导型”，则银行业竞争对中小企业融资约束的缓解效果就越好。为解决中小企业“融资难”、“融资贵”问题，中国应该继续推进银行业的市场化改革，促进银行业竞争，同时应通过大力发展资本市场来拓宽中小企业融资渠道。     

网络效应对数字经济企业创新绩效的影响研究

选取2010—2019年数字经济上市企业为样本,以理论与实证研究相结合的方法探究数字经济背景下社会网络、知识网络对创新绩效的影响,并分析融资约束的中介效应.研究发现,数字经济上市企业的社会网络与知识网络双重嵌入对创新绩效发展具有促进作用.其作用机制表现为:社会网络嵌入缓解数字经济企业融资约束,从而推动创新绩效发展.而融资约束在知识网络嵌入与创新绩效关系中没有发挥显著中介效应.文章创新之处在于从交互赋能视角研究数字经济背景下网络嵌入对企业创新绩效的影响,对以往单一网络嵌入的相关研究进行丰富和补充.企业应充分利用社会网络和知识网络的交互赋能机制,缓解融资约束,不断提升资源获取能力,提升团队的知识敏感度和知识迁移能力,提升数字经济企业创新绩效.     

自贸区设立缓解了企业的融资约束吗？——基于上市公司的经验证据

使用2010—2019年中国上市公司的面板数据,采用多期双重差分法探讨了自贸区设立对企业融资约束的影响。研究发现,自贸区的设立能够缓解企业融资约束,上述结论经过一系列稳健性检验后依旧成立。进一步的异质性分析发现：自贸区设立对国有企业融资约束的缓解程度强于非国有企业,自贸区设立能显著缓解非高新技术企业融资约束,但对高新技术企业融资约束影响不显著。机制分析结果表明,自贸区政策通过提高企业创新和外商直接投资的路径缓解企业的融资约束,同时金融发展水平的提高在自贸区缓解企业融资约束中发挥了显著的协同作用。研究结论为高水平对外开放的战略背景下缓解企业融资约束提供了有价值的政策依据。