董事会非正式层级与企业创新能力研究

作为董事会内部的隐性力量,董事会非正式层级是影响其治理效率和效果的关键因素.文章以2002—2017年沪深A股上市公司为研究对象,考察董事会非正式层级对企业创新能力的影响.结果表明:董事会非正式层级对企业创新能力有显著的激励效应.进一步研究发现,董事会规模越大,上述激励效应越弱;董事会互动程度越高,上述激励效应越强.董事会非正式层级对企业创新能力的激励效应主要通过董事会决策效率的提升与公司代理成本的降低来实现.     

董事会非正式层级与企业金融化

近年来，实体企业金融化逐渐成为理论界和实务界研究的焦点。从董事会非正式层级的研究视角切入，以2009—2020年我国沪深A股上市企业为研究样本，探讨了董事会非正式层级对企业金融化的影响。研究发现：（1）董事会非正式层级清晰度对企业金融化具有显著的促进作用；（2）董事长非正式层级和市场化水平能正向调节两者之间的关系；（3）通过区分董事会非正式层级不同类型，发现相较于媒体声望差异，社会资本差异形成的非正式层级对金融化的影响更为明显，而基于政治资本差异形成的非正式层级对金融化不存在显著影响；董事会非正式层级仅对短期金融化存在显著正向影响；（4）从影响后果来看，董事会非正式层级导致的金融化显著提高了企业绩效，缓解了融资约束。研究有助于深入探讨微观企业金融化的成因，对企业优化董事会治理、防范金融风险均具有启示作用，也为政府部门加强监管提供了一定的参考价值。     

高校独董、管理者过度自信与企业并购绩效——来自我国民营上市公司的经验证据北大核心

以2010～2013年我国民营上市公司为样本,对高校独董、管理者过度自信影响企业并购绩效的机理进行实证研究,结果发现:表现为过度自信的管理者所发起的并购通常会给企业带来绩效的损失;企业聘请高校独董与并购绩效呈显著的正相关关系;高校独董对管理者过度自信所导致的企业并购绩效毁损具有治理效应。进一步研究表明,地理区位的临近性会影响高校独董的治理作用,当高校独董任职的高校与上市公司位于同一省时,高校独董能够显著改善因管理者过度自信给企业并购造成的不利影响,当上市公司全部聘请异地高校独董时,高校独董的治理效果有所弱化。     

管理者过度自信对并购溢价影响的实证研究

基于行为金融学视角,以2007—2019年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验了管理者过度自信对并购溢价的影响。结果表明:管理者过度自信与并购溢价水平显著正相关,管理者过度自信的企业拥有更大的溢价规模;自由现金流能够强化管理者过度自信与并购溢价间的关联关系,企业的自由现金流越充裕,管理者过度自信与并购溢价间的正相关关系越强;负债水平负向调节管理者过度自信与并购溢价间的关系,企业的负债水平越高,管理者过度自信对并购溢价的正向影响越小。文章拓展了管理者过度自信与并购溢价关系的研究边界,也为企业建设管理团队、完善并购决策机制提供了参考。     

并购方企业管理者能力对商誉减值影响研究

以2009—2019年沪深A股上市的非同一控制下企业合并为研究对象,以实证研究的方式探讨管理者能力对并购商誉减值的合理性和客观性的影响.实证结果表明:并购方企业管理者能力与商誉减值程度呈负相关关系;市场化程度越高,企业管理者能力和商誉减值程度的负相关关系越强;此外,当并购方企业管理者权力受限时,管理者能力对公司商誉减值程度的反向影响增强.文章基于实证结果,从管理者能力、市场化程度、管理者权力三个角度提出建议.研究结论丰富了管理者能力与商誉减值相关领域的研究,为今后市场并购活动的高效开展,控制和降低商誉减值风险提供一个全新的视角,具有一定的理论和现实意义.     

董事会投行关联对企业并购的影响研究

文章从关系资源论的视角分析董事会高管投资银行背景关联对公司并购事件发生以及并购业绩的影响。利用沪深两市2006—2012年上市公司董事会高管投资银行背景关联和并购数据研究发现:(1)董事会高管投资银行背景关联与并购发生的概率显著正相关;(2)董事会高管投资银行背景关联与并购业绩显著正相关。该结果体现了投资银行关联董事会高管在控制权市场中起到了信息传递和并购目标筛选功能的作用。我国上市公司董事会投资银行背景关联是一种有利于提升并购业绩的重要关系资源,对于企业如何通过与投资银行建立非正式的关系来指导企业的并购实践具有一定的理论和现实意义。     

企业非效率投资:基于行为经济学的解释

行为经济学研究按主体不同,可以划分为投资者非理性和管理者非理性两个分支。投资者非理性行为主要表现为投资者情绪,已有研究主要用股权融资渠道观、理性迎合渠道观解释投资者情绪对企业实物投资的影响,用市场驱动并购理论解释投资者情绪对企业并购的影响。管理者非理性行为主要表现为管理者过度自信,已有研究发现,管理者过度自信往往造成过度投资或投资不足,且与并购决策正相关,与并购绩效负相关。未来研究应将投资者非理性和管理者非理性纳入同一框架,考虑不同人文环境下主体非理性行为差异。     

技术并购研究现状与趋势展望

技术并购研究目前正处于第三阶段,即对技术并购模式、绩效等领域的多元化研究。技术并购已在对企业财务绩效影响方面形成了重要进展,而关于企业技术绩效、产品绩效等的研究更日渐丰富。目前,中外学者就技术并购的内外部动因已经初步形成了共识,但在并购模式与并购绩效方面仍存在一些学术争论。未来技术并购期待着在技术并购对于并购企业的影响效果即技术绩效、财务绩效等方面的研究形成共识,在技术并购形成与作用机理的动态研究方面实现突破。     

管理者过度自信、产权性质与并购溢价 ——来自中小板和创业板的实证研究

管理者过度自信是影响企业并购溢价的重要因素。本文基于行为金融学和心理学为研究视角,以2015—2019年我国中小板和创业板上市公司发生的并购事件为样本,对管理者过度自信对企业并购溢价的影响进行实证研究,另外研究了产权性质对二者的调节作用。研究发现,管理者过度自信程度越高的企业,其在并购中支付的并购溢价也越高;管理者过度自信与并购溢价之间的正向关系会因为民营企业这一产权性质得到显著的增强。     

社会责任投资能提高企业经营绩效吗?——基于并购企业的经验研究

通过分析社会责任投资对并购企业并购整合、发展的影响,提出并购企业的社会责任投资对企业长期绩效具有正向影响的假设,以2001—2003年我国沪深A股上市公司中并购主并方为样本,运用因子分析法和多元线性回归法实证研究了并购企业并购后的社会责任投资对企业长期绩效的影响。研究结论是:在控制了企业规模、产权性质和并购前绩效的情况下,并购企业并购后的社会责任投资对企业的长期绩效具有显著的正向影响。考虑社会责任投资因素对并购企业并购后的整合、发展决策具有积极的正向作用,对投资者投资行为亦具有指导作用。     

并购过程中审计师聘用的价值——来自中国上市公司的经验数据

基于信息不对称理论,从并购方的角度出发,以我国上市公司的并购事件为样本,研究了审计师在并购中的作用。研究发现,并购过程中审计师的参与能够显著提升并购绩效;审计师具备目标企业所在行业的行业专长有助于并购绩效的提升;相较于关联并购,在信息不对称程度较大的非关联并购中,审计师的行业专长对提升并购绩效的作用更加显著;参与并购的审计师如果在并购前与并购双方同时存在业务关联关系,并购绩效会更好。     

高层管理者前瞻性行为与组织绩效关系的案例研究

高层管理者的前瞻性行为是企业应对现实环境变化的必然要求,本研究针对五个典型企业,经过深度访谈、焦点小组讨论和资料分析的探索性案例研究,发现高层管理者前瞻性行为自身包含识别机会与威胁、实施变革与创新、关注长期绩效和持续跟踪改进四个维度,同时高层管理者前瞻性行为及各维度对组织绩效具有积极影响作用。     

公司财务状况对资产并购重组绩效的影响研究

文章围绕公司并购重组展开了一系列的研究与探讨,对公司并购重组绩效进行了实证研究。结果表明并购重组公司绩效与净利润增长率、交易相对规模存在着显著的正相关关系。主营业务利润率、净利润增长率、应收账款周转率对并购重组公司绩效有着显著的正向影响,而且并购重组相对交易规模越小,则并购重组所给公司带来的绩效越大。这些研究结论为国内企业的管理者提供了有益的借鉴和参考。     

制度距离对企业海外并购绩效的影响研究 ——基于海外并购经验、双边投资合作关系的调节作用

文章选取2010—2016年我国A股上市企业进行的238起海外并购事件作为研究样本,采用因子分析法对企业海外并购绩效进行综合考量,同时采用多元线性回归模型进行实证研究.研究表明:多数企业通过海外并购获得了正向的绩效变化,但变化幅度较小,并未得到预期的并购效益;正式制度距离、非正式制度距离均会对企业海外并购绩效产生显著的负向影响;海外并购经验、双边投资合作关系对制度距离与企业海外并购绩效之间的关系具有调节作用,即两者均会弱化制度距离对企业海外并购绩效的负向影响.     

数量分析在企业并购绩效评价中的应用

一、问题的提出 企业并购对企业的业绩会产生相当大的影响,其并购的经济绩效包括宏观和微观两个方面.企业并购会导致企业产品价格的变化,进而对消费者福利水平产生一定影响.企业并购的微观经济绩效是企业制定并购策略以及政府进行并购规制的重要依据.本文仅以横向并购为例,通过数学模型和博弈论理论分析企业并购的微观经济绩效发生的机理.     

管理层特征对并购绩效的作用途径研究

本文使用2015—2018年间中国上市公司并购后的绩效数据,分析了并购绩效(长期、短期)、管理层能力与管理层特征的关系.研究发现:企业短期绩效(市场反应)与管理层能力并不显著,短期绩效反映的是市场对于管理层战略能力的信心,管理层能力不能通过战略路径对企业绩效进行影响;管理层能力对于长期绩效有一定的负向影响.管理层能力越强,大概率导致管理层在战略执行的决策上的冒进,采用激进的投融资和经营策略,给企业带来极大的风险,从而对于长期绩效有一定的负向影响.     

社会信任对并购绩效的影响研究 ——基于企业社会责任的中介效应

文章基于非正式制度视角,以2013—2017年沪深两市A股上市企业的并购事件为样本,实证研究了社会信任对并购绩效的影响以及企业社会责任的中介效应.结果表明:主并方所在地区社会信任与并购绩效具有显著的正相关关系;企业社会责任在社会信任与并购绩效的关系中具有显著的部分中介效应,即社会信任既可以直接影响并购绩效,也可以通过促进企业承担更多的社会责任来间接影响并购绩效.     

产权性质下管理者教育背景对企业绩效关系的探讨

在企业战略选择和行为决策的过程中,拥有最大权力、资源支配力和影响力的董事长和总经理的影响极为重要。在我国企业中,董事长和总经理承担着企业的最高管理者职能,在企业运营中拥有最大的权力及资源支配力、影响力,对企业绩效产生重大影响。根据高阶理论的观点,即来自不同背景的企业管理者在其价值观念、认知模式、个人偏好等方面存在的差异,会进一步在企业的经营决策中得以体现,并从一定程度上对企业绩效具有解释和预测作用。本文着从管理者教育背景特征的视角,研究我国制造业企业管理者的学历水平、专业背景、海外教育背景对企业绩效的影响。此外,在对两者的关系进行分析和研究时,考虑到我国制度环境和市场化程度的影响,所以本文将产权性质也考虑在内。本文以期为我国制造业上市公司的治理结构优化,总经理选拔、任用和培训等提供可参考的意见。     

金融发展、竞争优势与物流企业国际并购绩效——基于金融发展的门槛效应分析

国际并购是物流企业实现海外扩张的主要方式,对其关注也逐渐从并购规模拓展至对并购绩效的考察。文章以金融发展为视角,构建竞争优势对物流企业国际并购绩效影响的概念模型,采用结构方程模型和面板门限回归等方法验证不同竞争优势的影响差异,以及金融发展在上述影响中的门槛效应。研究发现:以物流企业所有权、内部化和区位优势为代表的竞争优势,对其国际并购绩效具有显著的正向影响作用;而金融发展则将导致上述三优势的影响发生显著的、差异性非线性改变。研究结论从理论上为开展企业国际并购绩效的研究奠定重要基础,并在实践上建议政府和企业应在深化金融市场改革,完善金融市场功能以及培育企业竞争优势等方面,全面提升其国际并购绩效的管控能力与水平。     

管理者自信影响公司并购行为的研究现状与对策分析

管理者是公司并购的主要决策者.文章基于过度自信理论分析管理者自信对公司并购行为的影响,时管理者过度自信与公司并购行为研究中现存问题进行了系统全面的阐述,并提出了相应的建议,同时提出管理者过度自信与公司并购行为进一步研究的方向.