羊群效应对股指波动率的影响分析

投资者行为对资本市场的稳定性影响是行为金融学关注的热点问题之一。本文以浦发银行股票为研究对象,首先,利用羊群行为的程度作为度量羊群行为的数量标准,通过建立ARCH模型,对浦发银行股票是否存在羊群效应进行统计检验,结果表明浦发银行股票存在显著的羊群效应。其次,通过建立线性回归模型分析了羊群行为对股票波动性的影响。实证研究表明,股票的羊群行为程度与股票指数波动率成正相关关系。     

从证券市场博弈重新看羊群效应模型

羊群行为是行为金融学领域中比较典型的一种现象,主流金融理论无法对之解释。本文立足于寻找行为金融理论中的羊群效应模型的缺陷,引言简介传统羊群效应模型,并运用其分析证券市场的博弈现象,从中揭示传统模型对羊群现象解释的缺陷,达成研究目的。     

羊群效应在我国股票市场的存在性的实证研究——基于CKK模型

羊群效应是一种典型的投资者非理性行为，是行为金融的研究重点之一。本文采用CKK模型，基于上证50指数及其成分殷日收盘数据对股市中的羊群行为进行了实证检验，结果显示在我国股市中显著存在着羊群效应。     

羊群效应在我国股票市场的存在性的实证研究--基于CKK模型

羊群效应是一种典型的投资者非理性行为，是行为金融的研究重点之一。本文采用CKK模型，基于上证50指数及其成分股日收盘数据对股市中的羊群行为进行了实证检验，结果显示在我国股市中显著存在着羊群效应。     

中国金属期货市场羊群行为的实证研究

金融市场中的羊群行为是一种特殊的非理性行为,本文在总结国内外现有研究成果的基础上,基于CCK模型并引入GARCH统计方法对我国金属期货市场的羊群行为进行了实证研究.     

中国金属期货市场羊群行为的实证探究

金融市场中的羊群行为是一种特殊的非理性行为,本文在总结国内外现有研究成果的基础上,基于CCK模型并引入GARCH统计方法对我国金属期货市场的羊群行为进行了实证研究.     

我国股票市场羊群行为实证研究——基于创业板300数据

在股票市场中,羊群行为是一种在信息不对称的情况下,投资者与投资者之间存在的趋同行为,这样的非理性行为扰乱了市场的正常运行.本文基于2014年6月20日至2016年1月27日创业板300指数日收益率,用CCK模型进行实证研究.研究发现,在90％的置信区间存在较弱的羊群行为,且上涨阶段不存在羊群行为,下跌阶段存在羊群行为,下跌阶段的羊群行为程度影响了整个阶段的羊群行为.这说明我国股票市场经过多年发展具有一定成效,但是政府部门需要继续加大对外开放力度,引进外资优化市场,完善市场机制.     

羊群行为、股价波动与投资收益——基于中国证券投资基金的实证研究

在资本市场中,“羊群行为”被解释为:投资者(个人或机构)在信息不充分的情况下,行为受到其他投资者的决策影响,而放弃自己对市场的预期,表现出投资行为的一致性。本文在前人研究的基础上,指出了被广泛应用的LSV法的不足,利用CSAD法,建立截面收益的绝对偏差与市场收益的关系模型,对我国证券投资基金考察其羊群行为,并进一步分析羊群行为与股价波动和基金收益之间的关系。     

分析师羊群行为与企业风险承担

本文利用中国沪深两市A股上市公司数据,实证检验了证券分析师羊群行为与企业风险承担的关系,研究发现:分析师羊群行为会削弱企业风险承担。进一步研究表明,加剧信息不对称是分析师羊群行为降低企业风险承担的重要机制。并且,当企业融资约束较高、公司治理较弱时,分析师羊群行为与企业风险承担的负向关系更显著。此外,分析师羊群行为抑制企业风险承担的具体表现形式体现在降低企业创新和债务融资上。本文丰富了企业风险承担影响因素及分析师羊群行为经济后果的文献,有助于深入了解分析师在企业风险选择中发挥的作用。     

“羊群行为”的理性视角——社会学习理论综述

羊群行为通常被认为是盲目的、非理性的,而从社会学习角度看,我们发现即使是完全理性的经济个体也会陷入到"非理性"的羊群中去。因此,社会学习理论为我们深入理解和认识羊群行为提供了一个崭新的视角。文章首先以投资者的投资决策为例,从社会学习理论经典模型出发对理性羊群行为的产生做出解释,然后介绍影响理性羊群行为的因素和社会学习理论的发展,最后指出社会学习理论未来的研究方向。     

基于报酬合约的经理人羊群行为研究

本文在信息不对称和经理人有限理性的背景下,以经理人风险厌恶及报酬与其相对业绩相关性为假设前提,基于经理人安全理性原则,构造了一个二元经理人的羊群行为模型,证明了经理人决策过程的相互影响关系,以及经理人为谋求个人效用的最大化,不得不考虑竞争对手的行为选择;并将模型扩展到n个经理人,进一步发现了经理人羊群行为发生的内在经济逻辑。文章贡献在于用模型化方法证明了经理人经营决策羊群行为的存在性,且羊群行为的显著程度与经理人的报酬结构（收入系数和股权比例等）相关。对上市公司的实证研究也支持这一结论。     

基于报酬合约的经理人羊群行为研究

本文在信息不对称和经理人有限理性的背景下,以经理人风险厌恶及报酬与其相对业绩相关性为假设前提,基于经理人安全理性原则,构造了一个二元经理人的羊群行为模型,证明了经理人决策过程的相互影响关系,以及经理人为谋求个人效用的最大化,不得不考虑竞争对手的行为选择;并将模型扩展到n个经理人,进一步发现了经理人羊群行为发生的内在经济逻辑。文章贡献在于用模型化方法证明了经理人经营决策羊群行为的存在性,且羊群行为的显著程度与经理人的报酬结构(收入系数和股权比例等)相关。对上市公司的实证研究也支持这一结论。     

基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷

本文首先对宋军和吴冲锋的《基于股价分散度的金融市场羊群行为研究》一文进行了分析 ,指出其在分析方法和论证逻辑两方面存在的问题。随后 ,本文以资本资产定价模型 (CAPM)为基础 ,建立了一个更为灵敏的羊群行为检验模型 ,并据此对我国股市进行了实证检验。研究结果表明 :在政策干预频繁和信息不对称严重的市场环境下 ,我国股市存在一定程度的羊群行为 ,并导致系统风险在总风险中占有较大比例     

信息成本与金融市场中的羊群行为——对BHW模型的改进与拓展

本文在Bikhchandani,Hirshleifer和Welch的羊群行为模型(BHW)的基础上,研究了金融市场中风险中性的投资者基于信息成本的羊群行为,并对信息瀑布和羊群行为的一些重要特征进行了探究。本文采用精练贝叶斯均衡的概念(PBE)和向前归纳的研究方法来分析投资者的行为。研究发现,只有第一个投资者选择购买信息,信息瀑布和羊群行为才从第二个投资者开始产生。另外,本文比较分析了在有信息成本情况下和没有信息成本情况下的信息瀑布发生的情况,并进一步分析了精确信号和模糊信号时的信息瀑布的情况。     

信息不对称下消费者购买活动羊群行为分析

本文运用羊群行为理论,对消费者的购买行为进行剖析。通过分析市场信息的不对称性及消费者的购买心理,得出在消费者的购买行为过程中存在羊群行为。从而提出了政府、企业及有关部门应高度重视购买活动过程中产生的羊群行为,正确认识并有效利用羊群行为及其效应等政策建议。     

企业投资决策趋同:羊群效应抑或“潮涌现象”?

文章选取1999-2009年上市公司数据研究了中国企业投资决策羊群行为的存在性及其后果。研究发现,上市公司投资决策存在羊群行为,而投资羊群行为恶化了行业绩效。进一步研究发现,公司治理机制与投资羊群行为显著相关。     

保险公司存在羊群行为吗

从行为金融的角度研究保险公司的投资行为,通过LSV模型对我国A股市场保险公司的羊群行为度进行检验,发现保险公司的羊群效应不显著。并且通过季度、年度检验,得到的结果是一致的。最后将股票按流通市值分为三类来检验,发现保险公司对股票的流通规模没有表现出偏好,对不同规模股票的羊群效应均不显著。     

论股票市场中的羊群行为

基于沪深300成分股2016-2017年的数据,建立模型检验了中国股票市场中的羊群行为并进一步探析了羊群行为的成因。结果发现,中国股票市场确实存在显著羊群行为,以换手率和涨跌幅为代表的市场流动性和波动性大小对羊群行为产生显著影响。从宏观、微观两方面探析了羊群行为的成因主要是政策不确定性指数较高、资本市场不成熟、信息传播过程和庄散博弈引发羊群行为等,提出了提高政策透明度、提高上市公司质量、提高机构投资者比例等对策建议。     

羊群效应的个股收益率偏离度模型及中国股市的实证分析

利用个股收益率偏离度指标建模,分别对沪、深股市的羊群效应进行了独立和联合实证研究.结果表明:沪、深股市及中国股市整体上都存在显著的羊群效应,且市场下降时的羊群效应比市场上升时强.羊群效应的不对称性可用行为金融学及其期望理论解释.     

证券市场羊群行为产生机理模型探究

本文通过把信息成本引入投资者的效用函数,得出了一个基于信息成本的羊群行为产生机理模型,根据模型分析得出证券市场羊群行为产生的内在原因是信息成本的存在,以及投资者之间信息获取渠道和信息处理能力差异的存在。在提高投资效用水平意愿的驱使下,投资者放弃私人信息,选择跟从其他投资者的投资行为,羊群行为就产生了,而其带来的巨大风险却被忽视了。