可转换债券与标的股票之间的价格联动研究

可转换债券是我国证券市场高度发展的产物,但在其快速发展的过程中还存在一些问题。文章运用协整检验和误差修正模型基于锡业转债对可转债和基础股票之间的价格动态传导关系进行了实证研究。研究结果表明可转债市场价格与其基础股票价格之间存在长期的均衡关系,并且股票价格领先于可转债价格,转股价值是产生这种联动效应的主要原因。     

可转债:投资正当时

近一个时期,股市阴雨霏霏,债市却艳阳高照,可转换公司债券显得尤其活跃,热度不断上升。 所谓可转换公司债券,是指由公司发行的一种与股权相连的债券,具有在规定的时间内可以自主选择按约定条件转换为该公司普通股票的特性。如果持有人放弃转股的权利,公司必须在债券到期时偿还本金及约定的利息。可转债是一种集债券、股票、期权于一体的复合型的证券品种。     

可转债投资对股票投资的绝对占优:中国可转债市场效率的一个反例

可转换债券是公司债券的一种,其持有人有权利在一定期间将债券转换成相应公司的股票,因此可转换债券价格与股票价格之间应该具有一定的相关性;如果市场价格与这种相关性不相符,投资者就可能获得无风险套利的机会。在价格有效的证券市场上,这种无风险套利的机会是不存在的;但在中国证券市场上,经常会出现可转债投资对股票投资的绝对占优机会。     

我国可转换公司债券的价值分析与制度设计

可转换公司债券,是指在发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限,持有人有权到期赎回按规定的期限和价格将其转换为普通股票的债务性证券。可转换公司债券的产生是由债券与股票的差别及债券的局限性决定的,它是混合金融产品中最典型和最重要的代表,同时具有债券、股票和期权的某些特征。可转换公司债券早在３０年代中期就在西方国家出现,现在它已成为国际市场上一种重要的中长期混合型金融工具。可转换公司债券进入我国资本市场的时间较晚,直到９０年代,我国企业才逐渐开始尝试运用可转换公司债券来拓展资金来源渠道,解决资金短缺…     

从南化转债谈可转券的财务分析

可转换公司债券（以下简称可转券）指在一定期限内,依据债券持有人的选择,以固定的金额换取股份,兼有债券和股票的双重性质,是当今国际融资市场上独具触力的筹资工具和投资新宠。加强可转券的财务分析,是保证试点成功的一个重要方面。本文从叮转券转换价格、发行时机、机会成本、资本结构等方面阐述可转券的财务分析。一、转换价格的分析转换价格是指在可转券整个有效期间,债券可以据此转换成基准股票的每股价格。通常也采用转换率间接表示,即可转券在实际转换时,一个单位的债券能转换成基准股票的数见,两者关系为：转换比率一单位…     

可转债价格与股票价格动态传导关系实证研究——基于多变量协整方法和非对称误差修正模型的检验分析

文章以我国发行的14只可转债自进入转股期至2006年年底的价格数据为样本,运用协整方法和非对称误差修正模型(ECM)对可转换债券价格与基础股票价格之间的动态传导关系进行实证研究。实证结果表明:部分可转债与基础股票价格之间存在长期均衡的协整关系,股票价格领先于可转债价格,其中有些可转债与股票价格之间存在非对称传导现象,而有的可转债与股票价格之间不存在协整关系。     

关于可转债的风险研究

一、可转债的风险构成不 论是可转债发行公司还是投资者都面临着风险。下面分别站在两者的角度上分析可转债的风险 ,以更好的认识这一金融工具。通过发行可转债进行筹资的公司 ,其所面临的风险主要体现在以下三个方面 :(一 )回售风险由于可转换债券持有人具有行使转换权的选择权利 ,因此 ,一旦公司股票的市场价格与债券契约规定的转股价格出现较大的差异时 ,就会对转换权利的行使产生较大的影响。为了保护债券投资者的利益 ,债券的发行契约中一般会规定回售条款 ,这一条款规定当公司股价在一段时期内连续低于转股价格达到一定幅度时 ,债券持有人可按约定价格将所持债券售给债券发行人。因此如果由于种种原因造成股价下跌时 ,发行可转换债券的企业就可能面临较高的回售风险而导致较大的财务损失。(二 )价格风险如果发行可转换债券以后 ,公司股票的市场价格大幅上升甚至高于约定的转换价格时 ,转换选择权价值的不断上升使发行可转换债券的企业蒙受融资成本较高的损失。为了避免股价大幅上扬带给发行企业的风险 ,保护发行人的利益 ,可转换债券在发行契约中大多订有赎回条款 ,即当公司股价在一段时期内连续高于转股价格达到一定幅度时 ,发行公司可按事先约定的价格买...     

中国可转债市场体系的构建思路

可转换债券（CONERTIBLE BOND）简称可转债,指发行人依照法定程序发行,在一定时间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。在规定的转股期内,投资者可以根据市场情况选择是否将债券转换成发行企业的普通股。     

投资可转换债券的利弊分析

我国从20世纪90年代初就有企业开始尝试运用可转换债券解决企业的融资问题。经过十几年的试点和发展之后,到今年可以说我国的可转换债券进入了一个全面启动、规范发展的新阶段。对上市公司而言,通过发行可转换债券实现其再融资有着明显的两个方面的优势：一是低成本的融资。根据我国《可转换公司债券管理办法》的规定,可转换债券的利率不超过银行同期存款的利率水平,从这里就能看出可转换债券的融资成本应该是所有债券融资方式中最低的。另外可转换债券的利息是作为公司的财务费用,在所得税前扣除,与分配的红利相比,一定程度上起到了避税的作用,在相同条件下既降低了资金成本又增加了公司留存收益。二是可以充分利用溢价,筹集更多的资金。我国《可转换公司债券管理办法》和《上市公司可转换债券实施办法》规定,上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前30个交易日股票的平均收盘价格为基准,并上浮一定幅度。由此可以看出,可转换债券的转股价格是以股票的市场价格为标准的,因此和配股、增发相比,在扩展相同股本的情况下可以募集更多的资金。而作为投资者,怎么对可转换债券进行分析,如何进行投资呢?不妨从以下几方面进行分析。     

论可转换债券的概念、价值及应用

债券和股票作为最常见的融资工具已被大众熟知。然而可转换债券在我国还只能算作初级阶段 ,许多人对它的性质、作用、定价还很陌生 ,本文将对可转换债券引进一些基本概念后 ,就其性质、价值、作用进行探讨 ,以期达到抛砖引玉的效果。一、可转换债券的基本概念可转换债券是指依法定程序发行 ,在一定期间内 ,依约定的条件可以转换成公司股票的公司债券。可转换债券作为一种融资手段 ,它实质是一种特殊的期权工具 ,可转换债券给投资者一定数目的利息收入 ,此外投资者还拥有关于该公司普通股票的期权。可转换债券必须具有以下构成要素 :可转换债…     

走近可转换债券

一、可转换债券及其本质特征可转换债券是指债券持有者可在一定时期内，将债券兑换成预定数目的公司股票的债券，通常为定息债券，但票面利率比普通债券低。就其本质而言，可转换债券是公司的债券和股票期权的组合体，兼备债券属性和期权属性。一方面，它赋予投资者一种选择权，即在规定期限内，若发行公司经营业绩好、股价上涨，投资者可选择按预定价格将手中持有的债券转换成一定数量的股票，从而可获得较高的风险回报，当然，他们也可放弃这种转换权利，任何公司都不得强制投资者进行转换，另一方面，它具有明显的债券特征，这体现在它附…     

可转换债券在我国公司薪酬激励中的运用初探

可转换债券是指在特定时期和条件下可以转换成普通股的公司债券。它包含债券和股票的买入期权,是当今世界上最重要、最成功的金融工具之一。将可转换债券运用到公司薪酬激励中,是指公司根据规定,让公司的高层管理人员(即经理人)在其任职期间,按约定的价格(低于债券面值)购买并持有可转换债券,任职期满后,持有该债券的经理人可以将其转换为普通股获取红利或利得,也可以要求公司赎回该债券获取本金和利息。作为现代企业的一种新型薪酬工具,可转换债券在对经理人的短期和长期激励方面都扮演着重要的角色。     

我国可转换债券的投资价值研究

本文对我国可转换债券的利息收益，利机会和价格变动收益进行了实证研究，尤其是对可转债与股票之间的套利空间作了详细分析，并考虑了交易成本和结算规则的影响，据此指出我国证券市场的可转债价格基本符合与股价的理论关系，不存在持续无风险的套利机会，利息收益也不具备投资价值，价格变动收益才是可转债的投资价值所在，应以投资股票的思路来选择可转债的投资对象与时机。     

浅析可转换债券的特征及其会计处理

可转换债券是兼具期权与债券双重性质的金融工具。它的发行对投资者和筹资者都具有吸引力。它与一般公司债券相比具有以下基本特征 :转换比率 ;转换价格 ;转换价值 ;转换溢价。文章对可转换债券的发行价格、发行时与转换时的会计处理进行了探讨     

从制度背景看我国可转换债券发行条款的设计

文章基于我国股权分置和控制权利益并存的制度背景,考察了2000年￣2004年期间35家上市公司可转换债券发行条款的设计,对比分析了中国和国际可转换债券债性股性和赎回保护类型,发现我国可转换债券表现出的偏股性特征与可转债的融资动机相符,赎回保护的主导类型与大陆法系国家的特征一致。除此之外,还分析我国可转换债券的债券条款、转股条款、回售条款以及转股价格向下修正条款等4个主要条款,发现也体现出我国特殊的制度背景特征。     

分离交易可转换债券投资策略研究——以云天化分离交易可转换债券（580012）为例

分离交易可转换债券作为一种新的金融衍生品,学术界做了大量的研究,但基于投资者视角的研究较少。从云天化分离交易可转换债券（580012）的权证部分上市前后正股股价变动情况以及权证价格与正股价格的分离率等角度对权证实际价格与理论价格的差异,权证价格与标的股票价格的关系进行了案例分析。发现产生差异的主要原因是我国证券市场不成熟,投资者普遍存在机会主义行为。     

发行可转换债券对上市公司的影响分析

《上市公司发行可转换债券实施办法》发布实行以来,已有许多的上市公司宣布了可转换债券发行计划并获得了发行。可转换公司债券作为继公司股票和公司债券之后的重要金融品种,上市公司可转债正逐渐成为新的市场热点。 可转换债券对上市公司的影响 1、对公司融资的影响 可转换公司债券为上市公司开辟了新的融资渠道,能够使上市     

可转换债券与中小股东代理成本的关系研究

根据代理理论,现金股利是反映控股股东与中小股东之间代理成本的一个重要指标,而发行可转债公司的控股股东为了减轻赎回压力,有动机发放较高的现金股利以吸引可转债持有者转股。文章以此为研究假设,以我国2001年~2006年发行的可转换债券为样本,对可转换债券降低上市公司中小股东代理成本的作用进行了实证研究。结果表明,可转换债券融资比例与现金股利发放率显著正相关,通过可转债融资可以降低现有中小股东的代理成本。     

可转换债券及可行性分析

可转换公司债券是一种兼具股票与债券特点的特殊金融工具,本文阐述了可转换债券的基本特征、价值、优劣,并以实例对可行性进行了分析。     

可转换债券:新品种新机会

<正> 今年3月25日,国务院证券委发布了《可转换公司债券管理暂行办法》,与此同时,中国证监会提出的近期40亿可转换公司债券的发行计划,并开始组织在国家确定的500家重点国有企业中未上市的公司中进行试点。可转换公司债券的利与弊可转换公司债券作为一种中长期混合型融资工具,自70年代末80年代初开始,在欧美等发达的金融市场已流行多年,且发行量巨大;在香港也逐渐成为热门的金融品种。可转换公司债券是企业发行的一种债券,其持有人可以在规定的期限内,按照事先确定的条件,将债券转换为发债企业的普通股股