金融发展、债务治理与上市公司过度投资行为

本文通过构建上市公司2003-2007年的面板数据,实证检验融资性负债能否约束企业的过度投资行为以及金融发展能否影响企业融投资关系。研究结果表明,整体上融资性负债和上市公司的过度投资呈显著负相关,但这种负相关关系主要是由非国有控股上市公司所带来,对于国有控股上市公司,融资性负债反而带来了更加严重的代理问题;在其他条件相同的情况下,金融发展水平越高,融资性负债对上市公司过度投资的约束作用越明显,金融发展水平的这种影响,在国有控股上市公司中更为明显。此外,本项研究还发现,不同期限的负债对上市公司过度投资行为的影响程度不尽相同。     

负债对过度投资的影响作用——基于上证A股上市公司的实证分析

本文以我国上证A股上市公司为研究对象,研究过度投资行为的存在性,以及负债对过度投资的影响作用,揭示在股东—债权人冲突和股东—经理冲突下负债对企业过度投资的影响.实证检验结果表明,我国上市公司中存在过度投资行为,过度投资程度与自由现金流呈正相关关系,负债与过度投资没有显著的相关关系.     

不同成长性企业控制权私有收益与投资的相关性研究--来自中国上市公司的实证检验

基于2005-2012年发生控制权转移的非金融类上市公司的经验数据，采用因子分析法计算选定指标的综合得分衡量企业的成长性，实证检验成长性、控制权私有收益与投资的关系。结果表明：成长性与投资支出显著正相关，高成长性企业的投资支出显著高于低成长性企业的投资支出；控制权私有收益与投资支出显著正相关，控制权私有收益动机下，大股东会扩大企业的投资规模；但实证结果显示低成长性企业中，控制权私有收益与投资规模的正相关关系更显著。     

政府支出、金融发展、对外开放与企业投资

本文考察政府支出、金融发展与对外开放对企业投资的影响。整体上,政府支出显著的促进了企业的投资,而金融发展和对外开放程度对于企业投资则存在"挤出"效应,但是较高的金融发展水平和对外开放程度,提升了企业投资的效率;在东部地区,影响程度较基于全国的检验结果更显著;中部地区的政府支出和金融发展促进了企业投资,但其效率较低;西部地区的对外开放与政府支出并未显著影响企业投资;非东部地区的地方国企在对外开放中投资增加更为显著,而民营企业在投资机会的把握上体现了更高的效率。     

股权分置改革对上市公司投资的影响——基于负债来源结构的实证分析

以我国上市公司为研究对象,考察实施一年多的股权分置改革是否对负债融资与企业投资行为的关系产生影响,从而揭示股权分置改革的成效。实证结果表明,改革加强了负债融资与企业投资的显著负相关关系;对于拥有低成长机会的企业来说,商业信用表现出对投资的约束作用;对于拥有高成长机会的企业来说,商业信用表现出对投资的抑制作用。而银行借款表现了预算软约束现象。     

我国企业R＆D投资密度与融资政策的相关性研究

西方的融资决策理论认为，R＆D投资与企业的融资政策有着高度的相关性，R＆D投资会影响到企业的融资政策的选择。文章构建我国企业R＆D投资密度与融资政策的关系模型，以2006年上市公司的年报数据为样本，实证检验了我国企业R＆D投资与融资政策的关联性。实证结果表明，我国企业R＆D投资与融资政策显著相关，R＆D投资密度高的企业显示出低财务杠杆水平及高比例的短期负债水平。     

产融结合对企业投资和收益的影响研究

首先对产融结合的内在机制进行了阐述,然后以中国上市公司为样本,对产融结合与企业投资行为收益之间的关系进行了实证分析,检验了产融结合对企业投资支出和投资收益的影响。研究发现,产融结合后企业扩大了投资支出但并不一定给企业带来正的经济利润。这一结论为企业慎重选择产融结合提供了有力证据。     

机构投资者持股与上市公司负债关系研究

文章以2007~2014年沪深两市1391家A股上市公司为样本,采用多元回归法以及联立方程模型,对机构投资者的持股情况与上市公司的负债水平之间的关系进行分析。实证研究的结果表明,一方面,拥有专业投资管理技能的机构投资者在选股时,更倾向于那些负债水平较低(财务风险较小)的公司;另一方面,机构投资者在对上市公司进行投资后,使得上市公司负债水平有所上升,一定程度上抑制了上市公司的股权融资冲动。     

关于对债转股的思考

债转股是债权转为股权的简称,即按照一定的方法将债权与债务企业的债权债务关系转变为股东与接受投资企业之间的持股与被持股关系的过程。对债务企业来说,债转股并非是一种筹资手段,它没有给企业带来增量的现金,也没有增加的资源(资产),只是投资者对企业(筹资方)的要求权性质发生了转变,企业对投资者责任也随之变化,不再是任何获利水平(甚至亏损)下的固定支出,而是盈利前提下的非固定支出。     

上市公司自由现金流与投资行为的实证研究

本文使用我国上市公司2003年-2005年间的面板数据,检验了我国上市公司自由现金流量与企业投资行为之间的关系。研究结果表明:(1)我国上市公司投资对现金流的敏感度显著,自由现金流量与投资支出显著正相关;(2)自由现金流量为正的上市公司投资对现金流的敏感度更为显著,自由现金流量与企业投资支出相关性更强;(3)我国上市公司投资对自由现金流高敏感度的动因,是由于上市公司信息不对称产生的融资约束导致企业投资不足。     

环境信息披露与企业价值相关性研究

基于对不同类型环境信息披露与企业价值的相关性分析,选取沪市A股重污染行业中118家上市公司作为样本对象,构建多元回归模型进行实证研究,得出结论：①从不同维度的环境信息披露水平综合来看,我国重污染行业上市公司环境信息披露水平不高。②环境管理信息披露水平、环境业绩信息披露水平均与企业价值呈显著正相关,环境负债信息披露水平对企业价值呈显著负相关,而环境支出信息披露水平对企业价值未有显著作用。     

环境规制、投资决策与企业绩效——来自A股重污染企业的经验数据

本文以2011-2013年的重污染上市公司为样本,运用中介效应检验模型,分析环保投资和研发支出在环境规制与企业绩效关系中的中介作用。研究发现,环境规制强度对企业绩效有明显的促进作用,而这主要是由于研发支出的创新效应抵消了环保投资对企业绩效的消极影响。     

企业家社会关系网络与战略投资动机的激发

战略投资是企业实施战略管理的必然步骤.战略投资具有资金支出量大、投资回收期长、明显的风险投资特征.战略投资动机属于高成就动机.企业关系资源中对企业家成就的价值取向深刻地影响着战略投资动机的形成与激发,从而影响企业家对战略投资的选择.     

我国高科技企业股利政策实证研究

高科技企业因投资机会多,成长性较好而在股利政策上与一般行业有所不同。文章运用实证分析的研究方法,从高科技企业投资和高成长性的角度探讨分析高科技企业的股利政策,通过实证研究验证了:我国高科技企业股利支付率与所有上市公司平均水平大体一致,股利支付金额与固定资产投资存在不显著负相关关系,但与以实际业务支出代表的投资显著负相关,股利支付率与成长性不存在负相关关系。     

基于负债和经理激励视角的企业投资不足研究——来自中国上市公司的经验证据

本文基于1999-2012年中国上市公司的研究样本,考察了债务融资和经理激励对企业投资不足影响的作用机制。实证结果表明,债务融资和经理薪酬均有助于降低公司的投资不足行为,二者对投资不足的联合效应表现为替代关系,负债率较高的公司采用相对较低的经理薪酬就可以起到缓解投资不足的效果。我们进一步按企业所在地的金融发展水平和企业产权性质进行分组后,发现负债与经理薪酬对投资不足的影响效应表现略有不同。此外,我们实证得到经理持股和期权激励可以显著约束到公司投资不足行为。     

企业适度负债经营的利弊及“度”的确定

现代社会市场活动的迅速发展使越来越多的企业通过负债的形式进行经营和投资活动.然而,负债既会带来收益也会带来风险.因此,如何确定企业的适度负债量就成了关键性的问题 本文通过分析企业过度负债的缺点和适度负债的优点,结合我国企业,特别是国有企业的特点,给出了在企业负债经营过程中应当充分考虑的几个方面,为企业的经营活动提供理论依据和现实方法.     

FDI对国内企业研发行为的影响——理论模型与中国的经验

文章分析了外商直接投资对内资企业研发支出影响的作用机理,理论分析表明,当外资企业采用FDI模式的成本较低时,外商直接投资会导致国内企业的研发支出水平下降;当FDI成本较高时,FDI是促进还是抑制本土企业的研发支出由经济系统其他参数决定。在理论分析基础上,文章采用中国1998～2006年工业部门的37个行业面板数据来验证FDI在我国对内资企业研发行为的影响,实证检验结果表明,在过去的几年中FDI促进了我国内资企业对研发投入的增加。     

上市公司成长性与资本结构关系的实证研究

成长性是企业资本结构中一个重要的影响因素。在对两者关系的实证研究中．学者们往往得出不同的结论，其中一个主要的原因是选取的成长性衡量指标不同。本文以制造业上市公司为研究对象．使用投资机会集作为成长性的替代变量，研究了成长性对企业资本结构的影响。结果表明成长性越高，企业的负债水平越低，支持了代理成本理论的观点。     

负债乘数与企业绩效——基于中国制造业上市公司的实证研究

负债乘数（LCR）是一种基于期间的资本结构衡量指标，定义为到期资产与到期负债的比值。按照资本结构理论，资本结构与企业绩效存在密切的相关关系，负债乘数作为一种新提出的资本结构指标，其与企业绩效关系的研究在理论界尚属空白。本文选取中国制造业上市公司的数据检验了负债乘数与企业绩效的关系，发现负债乘数均值与股票收益率之间存在正线性相关关系。     

负债融资与企业价值研究

本文概述了负债融资的界定、论述了负债融资与企业价值的关系。企业价值对负债融资的作用：提高企业修正负债融资结构的主动性；关注企业内部治理机制和企业价值实现过程中的外部约束条件。债务融资理论对企业价值的影响：负债融资优化提升企业价值；负债融资结构导向影响企业价值升降；负债融资提高经营效率；负债融资过于分散影响企业价值。合理...