企业金融化对资产价格的影响——基于我国股价和房价的研究

近年来,我国传统实体产业的发展出现利润率下降、成本上升等一系列问题。在利益的驱使下,非金融企业的金融投资额逐渐上升,企业金融化趋势明显。伴随着企业金融化程度的加深,大量资金从实体经济流入资产市场,进而会影响资产价格。本文基于2007－2019年A股上市公司的季度数据,运用VECM模型研究企业金融化程度加深对资产价格的影响。研究结果表明,企业金融化程度的上升会推动股票价格上涨。企业金融化与房地产价格之间互为格兰杰因果关系,即企业金融化程度的上升会提升房地产价格,房价的上升反过来也会推动企业金融化程度的加深。     

利率对不良贷款率影响的非对称性研究

我国不良贷款率一直居高不下,影响了商业银行对市场经济的支持能力。从利率的角度探索利率对不良贷款率影响的程度及大小对解决我国不良贷款率偏高的问题具有理论意义和实践意义。首先,运用博弈理论分析利率对不良贷款率影响的非对称性。其次,基于2005~2014年季度数据运用VAR模型作出利率对不良贷款率影响的实证检验。最后,结果显示:利率下降引起不良贷款率下降的程度高于利率上升引起的不良贷款率上升的程度,即存在非对称性。     

增值税减税对CPI、PPI的影响分析

文章分析了增值税税率下调对价格水平产生的影响和对各行业的影响程度,通过行业自身价格变化程度、终端厂商出让的降价福利、减税行业在CPI中所占权重的测算和“三种假设”下的动态博弈对PPI的影响幅度的研究,指出税率下调后CPI环比出现短暂下沉,同比及累计同比稳步上升,政策期重叠抵消本轮增值税改革的CPI下行效应,猪肉价格拉动CPI同比数值增长。自增值税减税政策实施以后,整体来看2019年一季度PPI出现短暂上涨,但是4月份以后PPI走势持续下行,与理论预期相反,分行业来看,对农副食品加工业和专用设备制造业PPI起到拉动作用,对电力、热力行业的PPI具有一定的拉动作用,但是时间相对较短。     

推进综合改革 实施多渠道补偿 促进基层医疗卫生机构可持续健康发展

自2009年在基层医疗卫生机构实施国家基本药物制度以来,基层医疗卫生机构次均医药费用不同程度下降,门急诊人次有所上升,成效初步显现。与此同时,随着改革的逐步推进,也出现了一些新情况、新问题,其中一个问题是取消药品加成后补偿不足,影响了基层     

通信之光 闪耀未来

全球电信运营业在2010年出现缓慢复苏,带动整个通信行业景气程度上升。电信、广电、电力等行业需求明显,重点把握光通信投资机会,最看好光通信设备和网络配线设备。     

品牌引领勇于创新在同质化琛境下探寻信用卡经营出路

对于国内信用卡产业来说，2012年是相对困难的一年。受国际金融风暴余波的影响，我国的经济增速放缓，前三季度GDP增长率为7．4％。对经济的高度依赖注定了信用卡产业2012年发展之路并不平坦，国内信用卡发卡量和消费量增速出现了一定程度的减缓，信用卡风险也不断上升。     

我国利率调整对股票价格影响的不对称性——基于事件研究法的分行业研究视角

本文利用事件研究法从分行业的视角对股票价格受我国利率调整的影响程度进行了研究。结论表明,利率调整的影响具有不对称性,即利率上调时各个行业的股票收益普遍上升,利率下调时各个行业的股票收益也普遍上升,这与传统理论和以前研究结论不同。     

我国居民杠杆率现状及影响因素研究

近年来,我国居民部门杠杆率的快速上升引起社会各界关注。本文使用货币信贷和城镇储户调查数据,对我国居民部门杠杆率和偿债能力现状进行了分析,并运用各省住户贷款数据计算各省的居民杠杆率,使用面板数据模型对居民杠杆率上升的原因进行了实证分析。结果表明,房价的快速上涨和住房销售的增长都对居民部门杠杆率的上升有显著正向影响,其中房价上涨的影响程度更大。此外,金融发展水平和老年人抚养比对居民杠杆率有正向影响,少年人抚养比对居民杠杆率有负向影响。     

我国居民杠杆率现状及影响因素研究

近年来,我国居民部门杠杆率的快速上升引起社会各界关注。本文使用货币信贷和城镇储户调查数据,对我国居民部门杠杆率和偿债能力现状进行了分析,并运用各省住户贷款数据计算各省的居民杠杆率,使用面板数据模型对居民杠杆率上升的原因进行了实证分析。结果表明,房价的快速上涨和住房销售的增长都对居民部门杠杆率的上升有显著正向影响,其中房价上涨的影响程度更大。此外,金融发展水平和老年人抚养比对居民杠杆率有正向影响,少年人抚养比对居民杠杆率有负向影响。     

投资者过度自信对交易量影响的研究

文章基于Odean的收入效应假说和Statman、Thorley模型,对中国股票市场投资者过度自信和交易量进行研究,得出市场收益率会影响交易量,并且在市场上升阶段过度自信的程度要大于市场下降阶段的过度自信程度。     

“非典”难遏中国经济高增长

5月9日,中国非典型肺炎防治组疫情分析专家饶克勤认为,中国非典型肺炎发病情况自4月29日后呈平稳波动下降趋势。同日,北京市卫生局副局长梁万年对中外记者称,北京“非典”疫情的上升趋势得到了有效控制,出现了下降的迹象。非典型肺炎(SARS)究竟会对中国和世界经济产生什么影响?这种影响是长期的还是短期的?影响的程度有多大?也许没有权威说法,但有一点是肯定的,那就是“非典”难遏中国经济高增长。     

投资者分歧、异常交易量和股票横截面收益率预测——基于中国股票市场的经验证据

本文定义月度异常交易量为本月与上个月交易金额的比值,发现中国市场月度收益率与滞后一个月的异常交易量显著负相关。在控制了公司规模、账面市值比、流动性以及动量效应等指标后仍然具有显著的解释作用。进一步研究表明,在出现高异常交易量后的12个月内,换手率和特质性波动率都有大幅上升。本文认为,交易量上升代表着市场分歧程度和受关注程度的增加,在卖空约束下会使得股票价值高估,从而造成未来收益率下降。     

声音

“《劳动合同法》有利于缓解当前很多地方出现的‘民工荒’,更有利于提高就业的稳定性。” ——中国社科院人口与劳动经济研究所副所长张车伟认为,我国目前就业形势稳定,失业率稳中有降,很多非正规企业可能会因《劳动合同法》的实施导致经营困难,这在短期内也许造成一定程度的失业上升,但它并不会从根本上影响我国的劳动供求格局。     

我国保险投资对保险公司收益的影响研究——以我国上市保险公司为例

随着保险业的发展,保险资产出现了快速增长,我国保险企业加大了保险资金的投资力度,投资额占比不断上升。通过对我国上市保险公司的研究,表明保险企业的承保利润在下降,而投资收益出现上升的势头,并且对公司整体收益影响很大。公司投资品种中银行存款呈现下降的态势,债券投资为最主要的品种,其占比呈现缓慢上升的趋势,股票和基金投资占比上升明显,收益率波动大,且保险公司整体收益与该品种投资收益成同幅波动。保险公司应进一步拓宽投资渠道,加大保险资金投资的风险管理。     

基于灰色关联分析法的房价影响因素研究

随着我国住房市场的快速发展,住房价格不断上升,近年来出现了过度上涨的现象。本文分析了我国近年平均房价以及房价收入比的变化趋势,在此基础上,建立了房价灰色关联分析模型,得到影响房价的因素重要性依次为:房地产投资额、人口数、货币供应量、城镇人均可支配收入、GDP以及人民币汇率。最后结合不同的密切程度提出调控房价的政策建议。     

国际收支将延续自主平衡

刚刚过去的2019年,虽然国际环境的不确定性和不稳定性上升,人民币汇率也出现一定程度的波动,但国际收支保持了基本平衡。2020年,面对依然复杂的经济金融形势,我国的国际收支会呈现哪些新特点?跨境资本流动又将如何发展?     

风险投资对中小企业IPO盈余管理影响研究

风险投资参与中小企业板上市公司首发的比重逐年上升,数据显示上市公司风险投资机构的参与度由2011年的68.14%上升到2015年的80.95%.基于此,本文以2011-2015年在中小企业板上市的235家公司为样本,探究了风险投资对中小企业板IPO盈余管理的影响.结果表明,中小企业板上市公司IPO过程中普遍存在盈余管理行为,但影响程度较弱.风险投资机构和联合风险投资的参与在一定程度上对企业盈余管理行为有抑制作用,声誉较高的审计机构和主承销商的参与也会对抑制企业盈余管理行为产生一定的积极影响.     

心理偏差对复杂结构性产品投资偏好的影响研究

本文基于瑞士市场公开数据,运用累积前景理论研究心理偏差对投资者购买复杂结构性产品偏好的影响。数据统计显示,目前市场主流产品较之前已发生较大变化,反映投资者的信心在逐步增强。研究结果表明:概率扭曲对投资者购买复杂结构性产品的偏好的影响是波动的,表现为先上升、后下降、再上升的S型;在不存在概率扭曲的投资者中,损失厌恶是决定投资者偏好的重要因素,但当概率扭曲程度增大到一个临界点时,投资者偏好会出现反转;偏好反转的临界点由收益参考点决定,收益参考点越小,越会加速偏好反转的出现。这一结论对于发行商在产品营销时确定更有效的目标人群,以及对于监管机构加强复杂结构性产品的风险控制与投资者教育都具有一定参考价值。     

利率市场化的宏观经济效应——基于DSGE模型的研究

利率市场化的深入推进,必将改变经济主体的行为方式,引致宏观经济变动。通过构建包括家庭部门、企业部门、金融部门和中央银行在内的动态随机一般均衡模型,在利率管制、部分市场化、完全市场化三种情形下模拟货币需求冲击、技术冲击、贷款冲击、利率冲击对宏观经济的影响。结果表明,货币需求冲击和利率冲击对经济产生负向影响,技术冲击和贷款冲击对经济产生正向影响,前者随利率市场化程度的上升而增大,后者随利率市场化程度的上升而下降。我国在利率完全市场化后,中央银行可以通过利率变动以平滑宏观经济波动,提高货币政策的传导效率和调控效果。     

利率波动、融资约束与存货投资——来自中国制造业企业的证据北大核心CSSCISSCI

利用中国工业企业数据库,本文考察了利率波动对制造业企业存货投资的影响。研究发现:(1)由于利率本身上升和下降传导机制的非对称性,利率波动对企业存货投资的影响具有异质性,面临更强融资约束的企业受到的抑制作用更大;(2)相比民营或外资企业,国有企业对利率波动更为敏感;(3)在金融市场化程度高的地区利率波动的负面作用更小。基于上述结论,在利率管制不断放开的背景下,央行应采取措施避免大幅波动出现。