派发现金股利有利于保护投资者利益吗?——来自A股和H股上市公司的经验证据

本文通过对比分析海内外上市公司股权集中度和现金股利政策的关系,探究我国上市公司在股权分置改革后新的制度背景下现金股利发放行为是否有利于保护投资者的利益.研究结果表明当股权集中度增加时,控股股东和中小股东之间的代理问题更加严重,海外证券市场完善的投资者法律保护和严格的外部监管使得海外上市公司控股股东倾向于派发现金股利减少代理成本.但随着股权集中度的增加,我国内地上市公司现金股利支付水平和支付率增加程度要高于海外上市公司.在我国上市公司中,高股利支付水平和支付率并没有降低控股股东和中小股东之间代理成本,反而成了上市公司向控股股东输送利益的一种合法工具.     

我国股份公司利润分配若干问题初探

<正>我国的股份公司,由于各种原因,大股东、控股股东和中小股东对股份公司的控制地位悬殊,从而导致利益冲突的现象十分普遍。大股东、控股股东对分配公司利润并不热衷,股份公司长期不分红现象普遍。低股利的状况,客观上造成中小股东热衷于以股权变现的形式谋求自身的利益,其更加关注于股票市场中股价的波动,这造成了股票市场投机氛围浓郁。     

同业竞争、公司治理与投资效率

同业竞争问题一直是困扰中国资本市场发展的重要障碍之一。本文以中国2007—2010年A股主板上市公司为考察对象，实证检验同业竞争关系对上市公司投资效率的影响。实证结果表明，相比不存在同业竞争关系的上市公司，存在同业竞争关系的上市公司投资效率更低。区分投资不足与投资过度之后发现，同业竞争关系不仅与过度投资正相关，也与投资不足正相关。进一步研究发现，机构投资者的参与可以有效降低同业竞争关系带来的上市公司投资效率损失。     

央企控股上市公司同业竞争和关联交易问题浅析

一、基本概念及相关规定 (一)同业竞争和关联交易的概念 1.同业竞争.从狭义上来说,同业竞争是指上市公司的控股股东、实际控制人及其控制的其他企业所从事的业务同该上市公司业务构成或可能构成的直接或间接的竞争关系;从广义上来说,同业竞争是指上市公司的关联方所从事的业务同该上市公司业务构成或可能构成的直接或间接的竞争关系.     

拟上市公司处理同业竞争涉及的相关会计问题案例研究

拟上市公司避免同业竞争是申请上市的前提之一,解决同业竞争问题可以从竞争业务和竞争主体两个方面进行,在此过程中必然会引发若干会计问题,本文从案例的角度对拟上市公司处理同业竞争涉及的相关会计问题进行了研究。     

茅台股份公司理财行为现状及改进方式分析

茅台股份公司是我国著名的白酒生产企业,主要生产销售茅台酒。茅台股份公司于2001年在上海证券交易所上市。上市后,公司业绩迅速提升,在股票市场上颇受关注。本文以茅台股份公司上市后的财务报表为依据,对该公司的理财行为现状进行研究,并站在股东财富最大化的立场上,探讨改进公司理财行为和增加企业价值的有效途径。     

创业板企业控股股东财产备案制度的框架设计

我国上市企业的治理结构尚不健全、规范运作水平亟待提高。作为高成长性的中小企业优秀代表的创业板企业，在从民营企业走向公众公司过程中出现的各种问题都值得研究解决，而其中如何根据创业板企业控股股东的特点，建立创业板企业控股股东财产备案制度，从而防止创业板企业控股股东占用上市公司资产，切实维护广大中小投资者的合法权益，同时优化...     

控股股东股权质押与资金占用相关关系的实证研究

本文以我国2007~2012年间发生控股股东股权质押行为的沪深两市A股主板上市公司为研究样本，探索控股股东股权质押与资金占用之间的相关关系。研究结果显示：控股股东股权质押强化了其资金占用行为，损害了中小股东和上市公司的利益。     

论控股股东与上市公司融资

根据控股股东持股性质及其持股比例对企业进行分类,分析了在具有不同性质和控制力的控股股东控制下企业资本结构的特征表现及其形成机理。实证结果表明,在不同性质控股股东的利益导向下,资本结构因控股股东控制力的不同表现出不同的特征,而市场的融资政策和环境,以及上市公司所处的行业、规模、盈利能力、成长性和股权流动性在不同程度上制约了控股股东在资本结构决策中自身利益目标的实现。从中得到我国现有融资规范及上市政策中存在的一些弊端,并提出一些改进的措施。     

股权结构与国有企业非效率投资行为治理——基于国有企业上市公司数据的实证分析

本文基于我国制度背景,利用国有企业上市公司的财务数据,实证检验了股权结构对我国国有企业上市公司非效率投资行为的治理效应.研究表明:股权结构在国有企业非效率投资行为治理中起着重要的作用.其中,国有股控股股东对国有企业的非效率投资行为治理效果不显著,国有法人股控股股东对非效率投资行为具有明显的治理作用.在股权高度集中和股权高度分散时,国有控股股东对企业非效率投资行为的治理效果较弱,相对控股股权结构对国有企业上市公司的非效率投资行为具有最优的治理效率.     

控股股东行为的规范

控股股东对拟上市公司改制重组时应遵循先改制、后上市的原则,并注重建立合理制衡的股权结构。控股股东对上市公司及其他股东负有诚信义务。控股股东对其所控股的上市公司应严格依法行使出资人的权利,控股股东不得     

提高投资者保护水平与市场发展

目前国内外所指的投资保护，都是指除控股股东以外的其他中小股东，一般表述为控股股东利用其控制地位损害其他股东的利益，实际上这与我国的实际情况不尽相符。本中的投资保护指的是对企业所有债权人和股东的保护。目前我国证券市场中的投资构成情况较复杂，按投资主体可分为国家、法人、外商和个人投资；按在公司中所占的股权比例大小分为大股东和中小股东，这里将其统称为一般投资。     

盈余质量、终极控股股东与过度投资

终极控股股东能够对企业过度投资产生重要影响,而高质量的盈余信息具有信息传递功能,能够影响终极控股股东的过度投资行为。本文以我国所有A股上市公司为样本,研究发现终极控股股东控制权和现金流权的增加能够抑制过度投资,而两权分离会诱发过度投资;自由现金流的增加会加剧过度投资,并增强两权分离与过度投资的负相关性;高质量的盈余信息能够减少过度投资,且在自由现金流较多时,削弱效果更强;高质量的盈余信息与终极控股股东控制权、现金流权呈现协同效应,共同抑制过度投资;高质量的盈余信息能够减少两权分离导致的过度投资,且在自由现金流较多的企业,治理效果更显著。     

上市公司控制权高度集中的弊端

我国上市公司控制权高度集中是中国政治制度和法律制度在证券市场领域的必然反映,完善公司治理关系有利于上市公司的长期、健康、稳定的发展.由于政府对证券市场的约束和监督机制脆弱,法律对正当权益的保护和救济不力,极易出现大股东操纵证券市场,上市公司完全成为控股股东进行融资和市场运作的工具,中小股东及债权人成为控股股东获取利益的牺牲品.     

动向

为进一步规范国有股东与所控股上市公司关系，推动解决同业竞争、规范关联交易，促进国有经济和证券市场健康发展，国资委、中国证监会近日制定了《关于推动国有股东与所控股上市公司解决同业竞争规范关联交易的指导意见》。《意见》提出，第一，国有股东与所控股上市公司要结合发展规划，明确战略定位。在此基础上，对各自业务进行梳理，合理划分业务范围与边界，解决同业竞争，规范关联交易。     

控股股东、自由现金流与企业过度投资

基于控股股东与中小股东的代理理论.以2002～2006年上市公司为样本,实证检验了在中国转型经济的制度背景下,公司控股股东、自由现金流与过度投资的关系.研究发现,正自由现金流易导致过度投资;并且在地方政府控制的公司中,正自由现金流更易导致过度投资;随着持股比例的增加,控股股东与中小股东利益趋于一致,可以抑制过度投资行为,而地方政府作为控股股东,减弱了持股比例上升带来的积极治理作用,产生了"溢出"效应.本文为理解终极控股股东对公司投资的影响提供了一个新的视角.     

民营上市公司二类代理问题形成机理及其多维度治理

我国民营上市公司存在二类代理问题,即控股股东侵害中小股东的利益。其根源来自于控制权私有收益,控股股东利用特有的所有权结构,通过掏空和支持手段来获取私有收益。本文认为,解决这一问题的关键是建立多维度治理机制,包括完善法律环境,构建有效的市场治理机制、内部治理机制以及企业伦理治理机制。     

论上市公司收购中小股东权益保护法律问题研究

随着上市公司并购的现象越来越普遍,中小股东权益受损不被保护的问题也日益凸显。对于上市公司收购,一方面由于我国相关法规的不健全,另一方面是由于存在各方面的利益冲突问题,这些诸多因素使得中小股东的权益得不到恰当及时地保护。而随着公司股权的日益分散,股份公司的中小股东数量日益增多,这些持股份额少的中小股东组成股份公司资本必不可少的一部分,如果不对中小股东的权益进行保护,必将影响公司的健康发展和广大投资者的投资热情,也不利于证券资本市场的稳健发展。     

我国上市公司股权结构对公司治理的影响

一、我国上市公司股权结构的特征股权结构是指股东资产在不同股东之间的分布和构成状况,也就是股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。我国上市公司的股权结构可以从两个角度进行分类,以股权集中度即股份在股东群体中的分布情况为标准,可分为高度集中型股权结构、高度分散型股权结构、相对控股型股权结构;以股权属性为标准,分为国有股、法人股及社会公众股。我国上市公司股权结构有以下特征：     

论家族企业中的代理成本问题

随着我国证券市场的发展,一大批家族上市公司通过股权融资的方式得到了更快的发展壮大,特别是中小企业板的创立,为家族企业上市提供了更广阔的融资平台。然而,随着大量家族企业的上市,除了所有者和管理者之间的第一类代理问题,家族企业还存在家族控股股东和分散的外部中小股东之间第二类代理问题。