美联储量化宽松货币政策正常化与人民币汇率变动——基于时变参数向量自相关模型的研究

2015年后，随着量化宽松货币政策正常化和人民币汇率进入双向波动新常态，美国货币政策对人民币汇率的外溢效应日益显著。通过构建时变参数向量自相关模型对2008-2018年美联储量化宽松货币政策的实施和退出对人民币汇率的溢出效应进行研究，结果表明：美联储加息在滞后一季度作用人民币兑美元先升值后贬值，加息通过中美利差、产出差、货币供给之差分别作用于人民币兑美元贬值、升值和升值，利差渠道是主要作用渠道；美联储资产负债表扩张和缩减分别带来人民币汇率的升值和贬值，且扩张的升值影响大于缩减的贬值影响；美联储资产负债表和利率政策有一定替代性，替代关系存在明显的结构效应；美联储资产负债表的扩张和缩减分别带来中国银行间市场利率的下降和回升，两国利率表现出一定联动性。     

后金融危机时代美国货币政策对人民币汇率的传导效应

文章利用SVAR模型通过利率渠道、价格渠道、货币扩张渠道三种路径分析危机后美国货币政策对人民币汇率的传导路径及效应,实证结果显示,美国货币政策在这三种路径下都会对人民币汇率带来冲击,美联储基准利率和美元指数对人民币汇率波动的冲击效应较为显著,人民币币值的稳定性受到了美国货币政策的影响。     

美国退出量化宽松政策对我国货币政策的影响

美联储宣布从2014年1月开始削减资产购买规模,意味着美国长达五年之久的量化宽松政策正式进入退出阶段,美国开始逐渐收紧流动性,大量资本开始回流,美元也步入上升通道。美国退出量化宽松政策给我国带来了明显的负溢出效应,影响到我国货币政策的制定与实施。对美国退出量化宽松政策给我国经济带来的影响进行了深入分析,并提出加强货币政策的微观定向调控、审慎对待短期资本的开放、保持适当宽松的货币政策、推进人民币汇率形成机制改革等政策建议。     

汇率波动加剧、资本流入反应与货币政策效应

本文先构建带有汇率波动的内生经济增长模型,理论分析人民币汇率波动加剧对资本流入的影响,进而基于TVP-VAR-SV模型,实证研究人民币汇率波动、货币政策与资本流入之间的互动关系。理论结果表明,人民币汇率波动加剧对资本流入的影响是不确定的,主要取决于厂商对进口资本的依赖程度,以及出口商品价格在一般价格水平中的相对权重。实证结果表明,人民币汇率波动对于利率和资本流入的影响乘数在整个样本期内均表现为负值,且保持相对稳定,而利率波动对于资本流入的影响乘数则表现为"先低-后高-再低"的趋势,表现出时变特征;对于不同提前期的汇率波动冲击,预期在利率和资本流入反应中,起到重要作用;而不同时点的汇率波动冲击,资本流入反应程度与汇率波动幅度之间呈正相关关系。     

我国国际资本流动与利率的相关性研究——基于国内外利率相关性的实证分析

伴随我国资本项目开放进程加快,出入我国的国际资本自由度不断提高,并对我国国内利率波动及货币政策产生影响。本文采用误差修正模型(ECM)分析国内外利率的相关性,实证检验国际资本流动对我国国内利率波动的影响。结果显示,长期来看国内外利率具有同向变化趋势,说明国际资本流动对我国货币政策独立性产生一定影响;短期内二者不存在动态变化关系。在国际资本不完全自由流动、人民币汇率尚未完全市场化的情况下,建议进一步深化人民币汇率和利率市场化改革,完善国际资本流动管理。     

美国货币政策溢出效应特征的国际对比研究

以探究美国货币政策的外溢效应特征为出发点，选取资源进出口国家、持有大量美国外债国家以及与美国合作紧密的发达经济体这三类样本，运用TVP-VAR模型研究美国量化宽松与退出量化宽松政策对不同经济类型国家的溢出效应特征。研究发现：经济结构单一、边际进口倾向与出口乘数偏大的国家在面临货币政策外溢冲击时表现得最为脆弱；外汇储备结构缺乏灵活性、美元资产占比过高的国家也会面临严重的资本缩水风险，而资本管制一定程度上能规避货币政策的利率传导冲击。因此，在后疫情时代中国经济稳步启动的同时也要谨慎防控美国货币政策的输入性风险，更加重视科研创新，努力发展先进生产力，减少对于进口的依赖；完善货币篮子结构，避免以巨额外债和国际热钱作为核心外汇储备，分散外汇储备风险；继续加强资本管制，努力推进人民币汇率市场化改革，提高汇率双向波动弹性。     

美国量化宽松货币政策对中国净出口的影响

自2008年美国金融危机爆发以来,美国实施了非常规的货币政策,即量化宽松货币政策来拯救美国衰退的经济。中国是美国的第二大贸易伙伴,美国量化宽松货币政策的实施势必会对中国的对外贸易产生深远影响。本文即从这个角度并运用VAR模型对美国量化宽松货币政策对中国净出口的影响进行实证研究,并得出结论。     

货币战争对我国银行业的影响与对策

由于美国不断的推行量化宽松货币政策，美元对多国货币不断贬值，导致国际汇率市场波动，多国政府为应对本国货币对美元的不断升值的压力开始人为干预市场，不断打压本国货币，一场全球“货币战争”正硝烟四起。该文先简要分析了“货币战争”兴起原因，在详细分析了可能对我国银行业产生的影响，最后提出了我国商业银行的应对之策。     

美国量化宽松政策对我国经济影响研究

本文研究的是美国量化宽松货币政策对我国经济的影响。文章首先介绍了美国量化宽松货币政策的主要内容。然后,主要从我国通货膨胀、股市及货币政策调控三个方面分析了量化宽松货币及其影响效果。并在文章的最后提出了相应的政策性建议。     

美国货币政策对人民币汇率的影响——基于2008-2015年中美两国数据的实证研究

2007年以来人民币实行浮动汇率制,汇率参考一篮子货币进行调节。美元作为篮子里占比最大的货币,无疑对人民币汇率有巨大的影响。本文使用VEC模型实证分析研究2008年以来美国货币政策对人民币汇率的影响。结果发现,美国联邦基金利率对人民币汇率的影响较小,但其货币政策仍对人民币汇率有显著且长期的影响。     

论产业转移对人民币汇率的影响及我国贸易结构的调整--兼论我国中性贸易战略

本文建立了产业转移影响实际汇率变动的理论模型,并检验了20世纪60年代以来日本的实际汇率、80年代以来人民币实际汇率的变动及我国贸易特化系数,认为巴拉萨-萨缪尔森效应所认为的贸易品劳动生产率降低带来的实际汇率上升在中国是存在的.针对我国加工贸易比重过大的现实,本文提出应当在及时调整我国贸易结构的基础上合理重估人民币汇率.     

东亚区域汇率合作与协调：基于一般均衡模型的分析

研究东亚货币合作和汇率协调的理论模型在20世纪80年代初期以后获得较快的发展．其中早期的理论模型多是局部均衡分析,或者是应用博弈论建立的理论模型。通过建立三个国家的一般均衡理论模型,我们可以看到东亚各经济体对美元或者日元的单一钉住不如钉住一篮子货币。在东亚汇率合作中,钉住以贸易为权重的货币篮子是一种纳什均衡,它可以缓冲美元与日元汇率变动对各经济体的宏观经济所带来的冲击。     

人民币汇率政策国际压力分析:以日元升值教训为视角

表面看,美中人民币汇率争端与当年美日汇率争端同出一辙,都是因为两国存在长期贸易顺差所致,但深入分析,就会发现美国对中国汇率压力要远远小于当年其对日本的压力。这是因为,中美贸易具有很强的互补性;中国入世承诺为缓解中美贸易不平衡提供了相应的法律保障;中国在汇率政策上享有更大的自主权等。日元升值后由于日本内外经济政策处置失当导致其长期经济衰退,中国应吸取其教训,对于美国要求人民币升值的压力,除在国际法层面提出抗辩外,还要从经济结构、发展模式方面进行适当的调整,以减缓相应压力。     

汇率水平与汇率波动对通货膨胀的影响研究

运用EGARCH模型求出人民币汇率波动的量度,在VAR模型的基础上,通过协整检验并主要运用脉冲响应等方法进行实证分析,结果发现:人民币升值主要是通过降低进口中间产品的价格来抑制通货膨胀,汇率变动的支出转换效应在中国并不显著,用人民币升值来抑制通货膨胀,效果有限;扩大人民币汇率波动区间有利于抑制通货膨胀;通货膨胀预期对通货膨胀具有显著的正向影响。     

人民币和日元:竞争还是合作——基于汇率波动视角的分析

文章以东亚十一个经济体为研究对象,以汇率波动为研究视角,在分析汇率波动与经济绩效相关关系的基础上,对人民币和日元与区域内其他经济体货币的汇率波动之间的比较静态相关性及二者的影响力进行分析。结论表明,尽管人民币在区域内的相对影响力在逐步提升,但当前人民币仍不具备成为主导区域货币合作的能力;而就中日产业结构差异和贸易互补性而言,深层合作是人民币与日元博弈的理想选择。     

人民币汇率、国内外经济状况与我国贸易收支——基于Markov区制转换VAR模型的实证研究

本文采用1994年到2010年的季度数据,通过将贸易收支分解为一般贸易和加工贸易,运用MSIH(2)-VARX(1)模型研究了在人民币汇率存在升值压力和存在贬值压力两种区制下,人民币汇率和国内外经济状况对我国一般贸易收支和加工贸易收支的影响,并在模型中分析了两次金融危机对我国贸易收支的影响。实证结论表明:(1)1994年第三季度到1998年年底,以及2004年第四季度到2008年第四季度,人民币实际有效汇率存在升值压力;1999年第一季度到2004年第三季度,以及2009年第一季度到2010年第四季度,人民币实际有效汇率存在贬值压力;(2)2008年金融危机对贸易收支的影响要大于1998年金融危机;(3)人民币实际有效汇率对一般贸易收支的影响不存在J曲线效应,而对加工贸易收支的影响存在J曲线效应,但综合起来,人民币实际有效汇率变动对总体贸易收支不产生影响。国内外经济状况对我国贸易收支的影响并不是很显著;(4)人民币实际有效汇率变动将导致我国经济增长的负向响应,即人民币实际有效汇率升值不利于我国经济增长。     

人民币区域化影响力研究——基于动态分布滞后模型的分析

本文在中国对亚洲主要国家的经贸关系和货币合作不断强化的背景下,通过1999-2012年的周度时间序列数据,并以人民币汇改及区域货币合作安排推进为时点,运用动态滞后分布模型分1999.1-2005.7、2005.7-2009.12和2010.1-2012.3三个区间实证分析人民币及其他世界货币对亚洲主要国家货币波动产生的长期影响效应及其变化。通过比较,发现美元对亚洲主要货币的影响下降,澳元影响则显著增强,日元对亚洲货币的影响逐渐衰退,而人民币对亚洲货币的影响较为有限,而这种影响关系主要来源于双边经贸关系的紧密程度,并在此基础上为人民币进一步区域化提出建议。     

国际石油价格波动对我国居民消费价格指数的影响

运用2016年1月~2017年11月的月度数据,构建了国际石油价格波动对我国居民消费价格指数影响的VAR模型,并进一步依据ADF单位根检验、误差修正模型以及脉冲响应函数等数据验证方法,对国际石油价格波动如何影响我国居民消费价格指数展开实证研究。结果表明,国际石油价格的上下波动会对我国居民消费价格指数产生十分明显的影响,但这一影响被局限在某一些特定范围内,且这一显著影响在具体的每一个不同类别的居民消费价格指数上又会出现较大差异。     

中国经济波动对日本经济脉冲效果的分析

本文通过向量自回归理论的脉冲响应函数,对中日双边经贸关系建立了相应的冲击反应模型,在实证的基础上定量分析了中日间经济相互冲击的效果。同时利用方差分解技术,分析了各冲击因素对两国经济的影响及其贡献率大小,实证结果显示:中国经济对日本经济的冲击效果相当明显,日本经济对中国经济的依赖性越来越大。