中国股指期货市场与股票市场波动的动态关系——基于流动性因子的实证研究

本文借鉴Bessembinder和Seguin建立的模型从价量角度实证研究了沪深300股指期货市场交易活动因素对股票市场波动的影响。实证结果表明,股指期货市场预期成交量对股票市场波动的影响显著,且预期成交量对股票市场波动有正向影响,股指期货市场持仓量对股票市场波动的影响不显著;股票市场预期成交量与非预期成交量对股票市场波动均有正向影响,且影响程度高于股指期货市场预期成交量。这说明自沪深300股指期货合约上市以来,股指期货市场顺利运行,其中,套期保值者交易活动对股票市场波动无影响,而股指期货市场整体交易活动则对股票市场波动有正向影响。     

沪深300股指期货动态价量关系研究

利用沪深300股指期货合约的5分钟高频交易价量数据,分析股指期货合约的价量特征及其动态关系,结果表明：股指期货合约的价格波动率与成交量、相对成交量和相对持仓量之间均存在显著正向关系,而与持仓量之间存在显著负向关系;与预期成交量和未预期成交量都显著正相关,且未预期成交量的正向影响更大;与预期持仓量和未预期持仓量都显著负相关,且未预期持仓量的负向影响更大;成交量和持仓量的变化对股指期货价格波动的影响是不对称的,正的成交量和持仓量冲击比负的成交量和持仓量冲击的影响更大,即未预期成交量和未预期持仓量为正时对价格波动的影响会更大。股指期货市场的监管者和投资者可以通过观察成交量、持仓量、相对成交量、相对持仓量等显性指标及其变化,判断价格波动和市场风险等隐性指标的变化趋势,进而实施正确的监管政策和交易策略。     

股指期货不同交易类型对市场质量的影响研究

股指期货的交易类型包括开仓交易、平仓交易和换手交易,不同交易类型会对成交量和持仓量产生不同影响,进而对股指期货市场质量包括流动性、波动性和有效性产生不同影响。采用一定指标测度市场流动性、波动性和有效性,以成交量和持仓量作为中间变量,研究股指期货的不同交易类型对股指期货的流动性、波动性和有效性影响的差异性,并以沪深300股指期货合约IF1201进行实证分析,得到的结论是：平仓交易对流动性的影响最强,且为正向影响;平仓交易对波动性的影响最强,且为正向影响;平仓交易对有效性的影响最强,且为负向影响。     

中国商品期货市场的假日效应研究——基于收益和波动的视角

为研究中国商品期货市场假日效应的存在性及其特征,本文从收益和波动出发,在构建学生分布随机波动模型的基础上采用贝叶斯MCMC模拟技术对中国铜、铝、橡胶、大豆、豆粕和小麦期货市场的假日效应进行了实证分析,研究结果显示:假日前和假日后信息对商品期货交易收益及其波动均具有显著的影响,对不同交易品种而言,其影响方向及影响程度均存在一定差异;更具体地,对各类假日分别进行分析发现,元旦、春节、劳动节和国庆节的假日前和假日后信息对商品期货收益及其波动均具有显著的影响,且比分类之前假日前和假日后信息的影响能力明显增强,其个性特征也更加突出。     

国际原油期货与农产品期货市场的波动溢出效应——基于离散小波和BEKK模型的研究北大核心CSSCI

随着金融市场关联度的加深,国际原油期货市场与我国农产品期货市场之间的交互作用也在加强。本文作者通过离散小波变换技术对期货数据进行去噪与重构,采用VAR(6)-GARCH(1,1)-BEKK模型分析了国际原油期货市场与我国主要的农产品期货市场(小麦期货、大豆期货、玉米期货、棉花期货)的波动溢出关系。研究发现,原油期货市场与农产品期货市场均存在自相关性,且互为格兰杰因果关系;其中,原油期货与玉米期货、大豆期货均存在双向波动溢出效应,原油期货与小麦期货仅存在单向波动溢出效应,原油期货与棉花期货不存在波动溢出效应。据此,本文认为政府应该采取有效的监管框架,降低我国农产品期货市场风险累积程度,防止农产品期货市场的大幅波动。     

国际饲料粮期货市场对国内猪价动态传递效应研究

基于国际传导路径的思路,通过构建BEKK-GARCH和DCC-GARCH模型分析国际饲料粮期货市场对国内猪价的动态传递效应,研究结果显示,国际大豆和玉米期货市场对国内猪价影响存在显著差异,与中国大豆市场对外依存度高有直接联系;国际饲料粮期货市场对国内猪价的动态传递路径顺畅,玉米市场多年的价格支持政策使得其市场化程度低,导致国际玉米期货市场呈现对国内玉米现货市场的单向波动溢出效应;国际大豆期货市场与国内生猪市场走势呈现与"猪周期"相似的动态变化,进一步验证了将国际饲料粮期货市场波动纳入合理规划国内生猪产业和粮食种植产业发展的重要性.建议政府部门积极鼓励大型规模化养殖厂将国际饲料粮期货价格纳入养殖成本监控体系,进一步规避因养殖成本波动带来的经营风险;同时根据国际饲料粮期货价格变动情况及时调整生猪产业政策,从而有效缓解生猪价格的剧烈波动.     

股指期货主力合约转换的有效性研究——基于价格引导关系视角

以成交量最大、持仓量最大、成交量持仓量之一最大、成交量持仓量共同最大作为判别标准,研究四种标准的主力合约转换日的差异性和有效性.对沪深300股指期货20次主力合约的实证分析表明:成交量最大确定的主力合约转换日和持仓量最大确定的主力合约转换日相同的有5次;成交量最大确定的主力合约转换日与持仓量最大确定的主力合约转换日不同的有15次;持仓量最大确定的主力合约转换比成交量最大确定的主力合约转换具有更强的有效性.     

中外商品期货市场信息流动研究

本文运用二元GARCH模型,考察了中外商品期货市场上小麦、大豆和铜三个品种的跨市场信息流动模式.结果显示国外发达期货市场在铜和大豆期货价格上对我国有显著影响,但在小麦期货价格上没有明显的价格互动.     

国际国内市场大豆价格长短期关系研究——基于协整理论和误差修正模型的实证分析

基于１９９８年１月—２０１０年１１月的月度数据,利用协整理论以及误差修正模型等方法对国际大豆市场和国内大豆市场之间的关系进行实证分析。研究结果发现：国际国内大豆市场价格之间在长期具有均衡稳定的协整关系,国际市场大豆价格的波动显著影响着我国市场大豆价格的变动;国际大豆价格波动向国内市场传导的过程具有由短期波动到长期均衡的自我修正的动态机制;国际国内大豆市场反向的因果关系并不成立,国内大豆市场对国际大豆市场影响有限。因此,为维持我国大豆市场价格的稳定,需要采取有效措施,建立国际价格预警体系,提高国内大豆产量,完善农产品期货市场,充分发挥农产品进口及收储政策的调控作用。     

The Relationship between International and Domestic Soybean Prices in the Long Term and Short Term——An Empirical Study Based on Cointegration Theory and Error Correction Model

基于1998年1月-2010年11月的月度数据,利用协整理论以及误差修正模型等方法对国际大豆市场和国内大豆市场之间的关系进行实证分析.研究结果发现:国际国内大豆市场价格之间在长期具有均衡稳定的协整关系,国际市场大豆价格的波动显著影响着我国市场大豆价格的变动;国际大豆价格波动向国内市场传导的过程具有由短期波动到长期均衡的自我修正的动态机制;国际国内大豆市场反向的因果关系并不成立,国内大豆市场对国际大豆市场影响有限.因此,为维持我国大豆市场价格的稳定,需要采取有效措施,建立国际价格预警体系,提高国内大豆产量,完善农产品期货市场,充分发挥农产品进口及收储政策的调控作用.     

中美大豆期货市场价格发现功能比较研究

借助于Johansen协整检验、误差修正模型、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解等计量分析方法对中关两国大豆期货市场价格发现功能进行了实证研究,研究结果表明：中国大豆期货市场在一定程度上具有了价格发现功能,但与期货市场发展相对成熟和完善的美国相比,这一功能的发挥要明显落后于美国。本文提出了增强中国大豆期货市场价格发现功能的相关政策建议。     

中国股票市场成交量与价格波动关系

利用个股数据资料和非对称成分GARCH-M模型对中国股票市场的量价关系进行了实证研究。结论显示:股价的短期波动主要由非预期交易量解释,即非预期交易量所揭示的新信息是产生价格波动的根源;中国股票市场部分个股存在明显的杠杆效应,利空消息对市场波动的冲击大于同等程度的利好消息对市场波动的冲击;非预期交易行为对市场波动的冲击存在显著的非对称特征,正的交易量冲击(交易量放量冲击)比同等程度的负交易量冲击(交易量缩量冲击)对市场波动的影响更大。     

关于大豆期货交易的探讨

大豆是国内外商品交易所交易的主要对象,也是国内商品交易所比较活跃的大宗粮食期货品种。本文以大连商品交易所大豆期货交易为研究例证,分析国内外大豆供求情况及期货价格变动趋势,提出发展我国大豆期货交易的有效措施。     

玉米期货价格收益率和波动性的模型分析框架——以中国大连与美国CBOT市场为例

商品期货市场发展已经成为资本市场的重要组成部分。旨在提供开展国际商品期货市场比较的模型分析框架。主要以中国大连商品期货交易所与美国CBOT两个市场的玉米期货交易数据为例,来分析两市期货价格收益率的协整关系,检验两市之间的“溢出效应”和“杠杆效应”,研究两市玉米期货价格波动性的聚类性和非对称性,探讨两市玉米期货价格收益率与波动性的互动性与传导规律,以及时变风险特征与风险水平。     

我国农产品期货市场的价格发现功能研究

价格发现功能是期货市场的基本功能之一,它在期货市场的发挥程度直接反映了期货市场的有效性。为检测我国农产品期货市场的价格发现能力,本文借助于平稳性检验、协整检验对期货市场的价格发现功能进行了实证研究。研究结果显示,我国农产品期货市场的大豆和豆粕期货价格与最后交割日的现货价格均存在长期均衡关系,小麦期货价格与最后交割日的现货价格不存在长期均衡关系;相对而言,大豆期货市场的价格发现能力较强,豆粕期货市场的价格发现能力较弱,而小麦期货市场不具有显著的价格发现功能;同时,本文对实证结果进行了原因分析。     

我国期货市场流动性实证研究

本文选取期现比率作为衡量期货市场流动性的指标,对我国主要品种大豆、小麦和铜的期货市场流动性进行了实证分析,得出一些具有启发性的结论。     

主力合约转换对股指期货市场质量的影响——基于双重差分模型的研究

以股指期货合约在合约序列中的持仓量最大作为判别主力合约的标准,确定股指期货主力合约转换日。以我国沪深300股指期货市场10次主力舍约转换中的新主力合约构造处理组,以同期并存的10个非主力合约构造控制组,采用双重差分模型研究股指期货主力合约转换前后的市场质量包括市场流动性、波动性和有效性的变化。得到的结论是：股指期货主力合约转换后新主力合约市场流动性增强,波动性减弱,有效性增强,股指期货新主力合约的市场质量得到提高。