我国风险投资对创业板企业IPO定价效率影响的实证研究

在创业板经过一年的发展,积累了足够的样本含量后,本文从多元回归与中位数分析两种方法入手,对有风险投资背景和无风险投资背景的企业进行分析,探讨风投对IPO定价效率的影响,并建立影响因素模型.最终得出结论一风险投资对创业板企业IPO抑价率有正相关的影响.     

询价制下IPO定价效率的实证分析

本文在分析我国新股发行定价制度变迁的基础上,对IPO定价效率进行了实证分析。研究表明新询价制下IPO发行价格较旧询价制更能反映公司内在价值,IPO抑价率也有所下降。随着新询价制的实施,我国IPO定价效率得到了一定程度的提高。同时,本文针对新股发行制度提出了一些建议。     

中国新股发行市场的监管特征与IPO定价研究

中国股票市场的发行监管体制直接影响着实体企业的上市融资和资本市场的定价效率。为了探讨发行监管约束对IPO定价的影响,文章构建了一个基于监管约束的理论模型,借此研究发审委控制和发行价格控制影响IPO价格的理论机理。在此基础上,使用证监会颁布的15项新股发行的承销法规通过手工挖掘方式得到新股发行监管指标,并用2004—2018年IPO样本实证研究发现,新股发行的市场化改革降低了IPO高溢价,而且降低发审委控制和发行价格控制有助于提高IPO定价效率,但这种影响受到承销商行为、投资者情绪和信息不对称的制约。上述结论对推行新股发行改革的目标、时间表及制度设计等具有重要意义。     

风险资本、承销商声誉与创业板IPO定价效率

文章利用创业板2009—2015年上市公司数据,在区分一级和二级市场的基础上,实证检验了风险资本、承销商声誉对IPO定价效率的影响。研究发现:一级市场上风险资本持股比例能显著削弱IPO定价效率,说明在我国"追求声誉假说"比"认证假说"对IPO定价效率的影响更大,而这一关系在二级市场中并不成立;一级市场上风险资本的声誉越高,IPO定价效率越高,而二级市场上的结论则相反;一级市场上高声誉的承销商能削弱风险资本持股比例与IPO定价效率之间的负相关关系,但二级市场上并没有得到类似结论。总之,风险资本和承销商声誉对IPO定价效率的影响在一级和二级市场上不同,这一结论有助于我们更好地理解创业板一级、二级市场的定价效率。     

我国创业板IPO定价效率分析——基于随机边界模型及分位数回归

本文选取我国创业板2009~2014年上市的379只新股作为研究对象,运用随机边界模型实证检验我国创业板IPO发行定价效率,发现我国创业板IPO定价存在明显下边界行为,即抑价行为,并且抑价率高达34.985 6%。为了进一步研究不同定价水平的影响因素问题,运用分位数模型进行回归分析,得出处于高分位点的创业板IPO发行定价较多受到发行市盈率、募集资金数额、发行前每股盈利和发行前总股本的影响;处于低分位点的创业板IPO发行定价受发行规模、资产收益率和发行前每股净资产的影响更大。     

券商特征与IPO定价合理性的实证研究

文章以2011年至2012年为研究期间,选取我国A股市场上的229只IPO公司为研究样本,对券商特征与IPO定价合理性之间的关系进行实证研究。研究结果发现,券商规模与IPO定价合理性之间显著正相关;券商上市与IPO定价合理性之间正相关,但是统计意义上并不显著;券商国有控股与IPO定价合理性之间显著负相关。     

中国创业板IPO定价研究——以深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例

在股票上市过程中,IPO定价可说是最为重要的环节之一。自创业板市场成立起,新股IPO定价发行问题对证券市场与社会经济均带来了一定的负担。文章选取创业板的一家高科技公司——深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例,探讨IPO定价过程,旨在为促进IPO合理定价与新股发行制度改革提供建议。     

承销商地域垄断性与IPO定价——来自中国A股上市公司的经验证据

从垄断理论的角度出发,采用1994-2010年我国A股上市公司数据,实证考察了承销商地域垄断性对于发行公司IPO定价的影响,研究发现:(1)具有地域垄断性的承销商承销的IPO公司,其股票抑价程度显著高于非地域垄断性承销商承销的IPO公司;(2)地方政府控制的国有企业的IPO受承销商地域垄断性的影响最为显著;(3)中央政府控制的国有企业的IPO不受承销商地域垄断性的影响;(4)民营企业受承销商地域垄断性的影响不显著;(5)在发行制度由行政审批改为自由定价制度后,承销商地域垄断性对于IPO抑价的影响有所减弱。进一步地控制了外地小券商的影响,采用其他指标反映IPO定价水平,研究结论不受影响。研究证实,承销商的地域垄断性是我国上市公司IPO定价的影响因素之一。     

我国创业板IPO定价的多因素分析

文章对我国创业板IPO定价问题进行了研究,选取了2012年间我国创业板上市的43只股票作为样本,从影响创业板IPO定价的内外因素分析,实证考察了净资产收益率、每股现金流等10个指标对我国创业板IPO定价的影响,并基于实证结果提出了一些对策建议。     

询价制下我国A股IPO效率实证研究

本文选用2001年11月证监会对新股发行市盈率重新设定上限后至2005年6月30日,沪深两市发行的所有A股新股258只为样本,就IPO效率影响因素进行了实证研究。该样本包含了控制市盈率定价方式和询价制定价方式的所有样本。研究得出两点结论:一是询价制的实施在一定程度上提高了IPO(Initial Public Offerings发行价)效率;二是相对于控制市盈率阶段来说,询价制阶段公司自身的发展情况和财务状况等因素对IPO效率的影响更为显著。     

询价制下我国A股IPO效率实征研究

本文选用2001年11月证监会对新股发行市盈率重新设定上限后至2005年6月30日,沪深两市发行的所有A股新股258只为样本,就IPO效率影响因素进行了实证研究.该样本包含了控制市盈率定价方式和询价制定价方式的所有样本.研究得出两点结论:一是询价制的实施在一定程度上提高了IPO (Initial Public Offerings 发行价)效率;二是相对于控制市盈率阶段来说,询价制阶段公司自身的发展情况和财务状况等因素对IPO效率的影响更为显著.     

IPO定价方式的市场化改革及相关建议

IPO的定价问题一直是各国证券市场的焦点问题之一。由于我国特殊的制度背景，新股发行的抑价程度要远远高于其他国家，对我国的IPO定价机制进行市场化改革是一个必然的趋势。创业板的上市，意味着我国的IPO定价完全的市场化，但是，这种完全市场化的定价方式是否真的有效保护了中小投资者的利益，促进了证券市场的健康稳定发展，这就是文章所要讨论的问题。     

深圳创业板市场IPO抑价现象研究

IPO抑价是股票市场的一种常见现象,但是过大的抑价则反映了股票发行定价机制的失灵,由此引发的一系列问题将不利于股票市场的健康发展。本文通过对2009年10月30日开市以来至2010年10月26日为期一年的所有在创业板上市的共134家上市公司首日IPO抑价情况进行分析,发现上市首日换手率和IPO抑价率正相关;发行价格和IPO抑价率负相关,即发行价越低,IPO抑价率越高;每股收益和网上定价中签率的高低对创业板IPO抑价水平影响显著。此外,结合我国股票市场的相关制度,笔者认为我国创业板较高的IPO抑价水平还主要受发行、定价制度和交易制度改革割裂的影响,对此我国股票交易制度应做出必要的改变。     

首次公开发行"低定价"现象的经济学解释及实证分析

本文利用经济学原理解释了首次公开发行IPO“低定价”的现象,并根据国内相关数据进行多元线性回归分析。结果表明：信号假说理论对中国IPO低定价现象的解释能力较弱；导致中国IPO低定价现象最直接的原因是投资者的非理性投资行为和热衷新股炒作；尽管样本数量较大会降低模型的可决系数R~2,但不能排除是忽略了其他重要变量所致。     

非财务信息披露、外资持股与企业IPO定价效率

本文以沪深两市A股非金融上市企业为研究对象,对非财务信息披露和外资持股是否能对企业IPO定价效率起到治理效应进行检验.经研究发现:外资持股和非财务信息的披露均能显著提升企业的IPO定价效率,但非财务信息披露对外资持股在企业IPO定价效率的治理作用产生挤出效应,即非财务信息披露显著削弱外资持股对企业IPO定价效率的治理作用.     

询价制度下会计师事务所声誉与IPO抑价

中介声誉假说指出,高声誉会计师事务所为了维护自身的声誉,会自发的对外提供高质量的信息,有效地降低IPO抑价,从而使得投资者能够通过对会计师事务所声誉的判断考虑IPO定价的合理性。文章以我国A股市场2005年至2012年IPO公司为研究对象,对实施询价制度8年多的IPO公司数据进行实证检验,最后得出结论:从A股总体市场来看,询价制度施行至今,会计师事务所声誉与IPO抑价显著负相关,高声誉会计师事务所能够显著降低IPO抑价;这一结论在主板和中小板市场上得以验证,但是在创业板市场上,并没有得出一致的结论。     

基于股改视角的IPO抑价研究

本文分析了1999年至2008年749只IPO样本在股权分置改革前后的抑价情况。结果发现：股权分置并非造成IPO异常高抑价的主要原因。由于投资者“投机心理”具有惯性，股改后的市场价值投资理念还未能回归，削弱了股改对IPO异常抑价的解释力。政府管制下的IPO市场准入制度造成新股需求与供给的缺口严重，是IPO异常抑价的最主要原因。基于此，提出要消除中国股票市场的IPO异常抑价现象，需要改革当今的新股发行制度，创造更多的市场投资工具。     

我国A股市场IPO定价影响因素的实证分析

本文以实行询价制后沪深两市首次公开发行的A股为研究对象,选取2005年1月到2007年8月的144家发行新股的公司作为样本,搜集了公司上市前披露的信息、大盘运行状况以及行业特征等资料,建立指标体系,运用因子分析、逐步回归等方法构建了IPO定价的多因素模型,并据此判断IPO定价的影响因素。研究结果表明,财务状况、经营成果、新股发行数量、行业特征等因素对IPO定价有较为重要的影响。     

上市公司IPO定价实证分析

本文设定线性和对数线性两个竞争性模型分析了影响上市公司IPO定价的各种因素,包括每股收益、净资产收益率、流动比率、资产负债率、每股净资产、无形资产占净资产比例、存货周转率等。研究表明除流动比率和存货周转率不显著外,其余变量IPO定价的影响都是显著的。同时,模型的设定检验表明,IPO定价的线性模型优于对数线性模型。     

上市公司IPO定价的结构性变化

本文引入了每股净资产、净资产收益率、资产负债率等影响因素,对上市公司IPO定价模型进行了估计,并运用Chow检验法检验发现2014年6月份前后中国资本市场新股发行定价发生了结构性变化,其中每股净资产和净资产收益率对新股IPO定价的边际贡献略有下降,而资产负债率对于新股IPO定价的惩罚力度有较大幅度下降。