我国中小板上市公司并购价值评估问题研究——基于我国2012年中小企业板上市公司数据分析

我国中小企业上市公司并购有可能存在人为调整估值行为,导致交易价格与评估价值相符度过高;不同交易类型、不同行业对使用资产比较法、收益法评估结果差异率的影响显著;合谋行为、风险低估导致使用收益法进行评估时,评估结果增值率过高。结合本文研究结果,笔者认为企业应该合理选择评估方法、监管部门应加强监管,促使评估价格正确反映被评估标的价值。     

我国上市公司并购重组中资产评估增值率影响因素研究

资产评估增值率在并购重组等交易中是不可或缺的因素,本文通过选取支付方式、固定资产比重、交易板块、评估方法、是否属于关联交易5个因素,对我国上市公司并购重组中资产评估增值现状特征进行实证研究。通过建立多元线性回归模型,研究结果表明,支付方式、评估方法、是否属于关联交易对资产评估增值率具有显著影响,固定资产比重、交易板块对资产评估增值率影响不显著。最后,结合增值率的影响因素,分析上市公司并购重组中资产评估存在的问题,为政府、上市公司、评估机构在进行资产估值时提供一定的帮助和建议。     

互联网企业价值评估方法探究

我国互联网行业正经历整合并购浪潮,面对快速发展的互联网企业的并购重组抑或融资,无论是企业还是投资者,都需要有一个相对准确的企业估值作为其决策的依据.基于互联网企业自身的特点,传统行业的估值方法暴露出各种不适应性,因此需要探索更加科学有效的估值方法,来满足企业以及各方投资者的决策需要,同时也进一步丰富企业价值评估理论成果.本文基于互联网企业的特点分析了传统企业价值评估方法的不适用性,并介绍三种改进的估值方法,即用户流量估值模型,DEVA模型和引入非财务指标的相对价值评估模型.     

“上市公司+PE”型并购基金的价值创造效应

“上市公司+私募股权（PE）”型并购基金能发挥PE机构的专业优势,实现产业资本的快速整合和价值创造。文章以美年健康为例,从战略、协同和市场三个维度探讨“上市公司+PE”模式的价值创造效应。研究发现,美年健康通过参设多支并购基金在短期内实现了企业业绩和规模双增长,但后期由于商誉减值、关联交易和大股东掏空行为等因素削弱了并购基金的价值创造效应,未来应科学筛选和估值并购标的,加强股权质押和信息披露监管,减少关联交易,以更有效并持续地发挥并购基金的价值创造效应。     

我国中小板上市公司并购价值评估问题研究--基于我国2012年中小企业板上市公司数据分析

我国中小企业上市公司并购有可能存在人为调整估值行为，导致交易价格与评估价值相符度过高；不同交易类型、不同行业对使用资产比较法、收益法评估结果差异率的影响显著；合谋行为、风险低估导致使用收益法进行评估时，评估结果增值率过高。结合本文研究结果，笔者认为企业应该合理选择评估方法、监管部门应加强监管，促使评估价格正确反映被评估标的价值。     

博弈论视角下的资本市场并购价值评估

上市公司并购(M&A)是在现代经济体系中,经济资源重新配置的一种重要方式,它是指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动.本文利用一个动态的无限期不完全信息博弈分析模型,对上市公司并购过程中的价值评估方法进行了设计和研究,通过对上市公司并购博弈过程的动态模拟,分析了最终并购价值的形成过程,从而科学地计量上市公司并购价值,为资本市场上的并购实践提供估值方面的指导.     

企业估值是并购双方交易自愿的锚定——以FL并购HC为例谈企业估值

随着经济全球化的进程,我国企业的海外并购活动日益增多。企业要寻求快速发展,并购成为市场经济条件下资本运营的核心手段之一。在企业并购活动中,目标企业价值估值是并购行为中最关键的问题之一,是并购交易的精髓,是并购活动成败的关键。本文以FL并购德国HC的博弈过程为研究对象,系统、简明扼要地阐述了资产认定、运作资本、企业估值以及价格调整机制的形成机理。     

生产类上市公司并购对绩效影响的分析

此研究以2016年发生并购行为的A股生产类上市公司及其2017年年报的财务数据进行回归分析得出结论,由净资产收益率所代表的企业绩效与并购行为有正相关关系。根据实证分析的结论和并购交易中存在的问题,提出了谨慎评估并购带来的风险与收益;科学、合理选择并购方式;发挥市场在并购交易中的作用等改善生产类上市公司并购绩效的对策。     

并购重组是掏空还是支持——基于资产评估视角的经验研究

本文以评估增值率和评估方法的选择作为掏空或支持行为的观测变量,实证检验了2001-2010年上市公司并购重组过程中控股股东与地方政府的掏空或支持行为,并考察了不同盈亏状况下所存在的行为差异。研究发现,关联并购交易和同属并购交易中存在控股股东的掏空行为和地方政府的支持行为;盈利企业的控股股东将通过操纵资产的评估增值率来实现其对上市公司的掏空,并试图通过选择评估方法来掩盖其行为,而亏损公司所属地方政府则可能通过干预同属公司间并购交易的资产评估实现对上市公司的支持。     

上市公司终极控制权特征对定增标的资产估值的影响

标的资产“高溢价”导致上市公司业绩下滑、资产承诺业绩未达标事件激增,其中尤以定增并购标的资产与上市公司终极控制人关联交易最为突出。本文以我国沪深A股2007-2018年对终极控制人及其关联方实施过定向增发资产注入的上市公司为样本,分析终极控制权特征对标的资产估值的影响。结果表明:终极控制人的控制权与定增标的资产评估增值率呈“U”型关系,现金流权与定增标的资产的资产评估增值率负相关,两权分离度、控制权复杂度、定增前后终极控制人控制权的分离程度与定增标的资产评估增值率正相关;终极控制人在董事会占据席位的比例越大,经理人由终极控制人任命或担任的,定增标的资产评估增值率更高;民营性质的相较于国有性质的终极控制人,定增标的资产评估增值率更高,反映了机会主义行为动机下终极控制人的控制权地位显著影响定增标的资产估值,虚增的注入资产价值加剧了定增并购中的业绩承诺风险。终极控制人借助定增并购资产估值转移上市公司财富行为更具隐蔽性,投资者和监管部门需关注定增并购资产估值环节,有效预防业绩承诺风险。     

互联网企业并购估值方法问题研究

近年来,互联网行业蓬勃发展,经济行为愈发频繁,企业间的并购更是屡见不鲜,随之而来的便是对于互联网企业准确估值的迫切需求。但由于互联网企业的特殊性,传统估值方法不再适用。文章就这一问题展开研究与探索,引入梅特卡夫模型,并以B企业并购A企业为例,探究梅特卡夫模型对互联网企业并购估值的适用性,以期为互联网企业并购估值方法的选择提供借鉴意义。     

Is Merge and Acquisition Tunneling or Propping？ Evidence from Asset Appraisal

本文以评估增值率和评估方法的选择作为掏空或支持行为的观测变量，实证检验了2001-2010年上市公司并购重组过程中控股股东与地方政府的掏空或支持行为，并考察了不同盈亏状况下所存在的行为差异。研究发现，关联并购交易和同属并购交易中存在控股股东的掏空行为和地方政府的支持行为；盈利企业的控股股东将通过操纵资产的评估增值率来实现其对上市公司的掏空，并试图通过选择评估方法来掩盖其行为，而亏损公司所属地方政府则可能通过干预同属公司问并购交易的资产评估实现对上市公司的支持。     

企业价值评估方法探析

公司价值是价值评估的结果,客观正确地衡量企业价值对于公司价值最大化的决策过程具有重要意义,特别是在并购、重组、风险投资等涉及产权交易的企业行为决策分析中,价值评估的应用性更是得到极大的拓展。当前,较为常用的评估方法有账面价值法、清算价值法、乘数估值法、经济增加值法（EVA）、折现现金流量法（DCF）、期权估值法等。考虑实际运用的广泛性与前瞻性,着重探究后三种方法。     

企业价值评估方法探析

公司价值是价值评估的结果,客观正确地衡量企业价值对于公司价值最大化的决策过程具有重要意义,特别是在并购、重组、风险投资等涉及产权交易的企业行为决策分析中,价值评估的应用性更是得到极大的拓展。当前,较为常用的评估方法有账面价值法、清算价值法、乘数估值法、经济增加值法(EVA)、折现现金流量法(DCF)、期权估值法等。考虑实际运用的广泛性与前瞻性,着重探究后三种方法。     

并购中知识产权的估值考量及方法

如今,知识产权对并购交易愈发具有吸引力,但这些无形资产也是难以评估和定价的,它给并购中的知识产权估值带来了很多的困难。因此,本文将在对并购交易中知识产权估值进行原因考量的基础上,分析针对知识产权的估值方法及其应用。     

现金流量折现法在企业价值评估中的运用

<正> 所谓价值评估,指买卖双方对标的做出的价值判断。在企业并购活动中,对目标企业的估价是决定交易是否成交的价值基础。目标企业估价主要取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期。其本质上是一种主观判断,但并不是可以随意估价,而是有一定的科学方法可依据的。企业一般可以使用多种方法对目标企业估值。现金流量折现法是一种     

基于经济增加值的企业并购绩效评价体系构建

随着资本市场的日益完善,以及存量资本和增量资本结构调整的内在需求,我国企业之间的并购行为愈演愈烈。并购双方都希望能够依托并购交易达到价值增值的目的,然而,由于绩效评价方法和样本选取不一,对于并购是否能够为企业带来预期价值增值效果并没有统一结论。在这种情况下,引入经济增加值思想,建立一套科学有效的绩效评价体系,以准确、全面地反映企业并购行为的价值内涵,将有助于我国企业并购行为决策和管理水平的提升。本文以经济增加值为核心,结合我国企业并购现实情况,从核心指标、经济增加值价值驱动指标和成长性指标三个方面构建了并购绩效评价体系。     

董事会群体断裂带与企业并购——基于分类-加工理论视角的研究

从董事会子群体特征的视角出发,基于分类-加工理论,选取2008—2019年间沪深A股上市公司为样本,考察董事会关系型群体断裂带与任务型群体断裂带对企业并购决策以及并购绩效的影响。研究发现：(1)董事会中关系型群体断裂带越强,企业进行并购的可能性越低;董事会中任务型群体断裂带越强,企业进行并购的可能性越高。(2)董事会中关系型群体断裂带越强,企业取得的并购绩效越差;董事会中任务型群体断裂带越强,企业取得的并购绩效越好。(3)董事会成员的平均任期能够减弱董事会关系型群体断裂带对企业并购决策以及并购绩效的消极影响,并减弱任务型群体断裂带对企业并购决策以及并购绩效的积极影响。(4)行业竞争程度能够弱化董事会关系型群体断裂带对企业并购决策以及并购绩效的消极影响,增强董事会任务型群体断裂带对企业并购决策以及并购绩效的积极影响。     

上市公司并购重组标的资产价值评估与交易定价关系研究

经济的快速发展使得我国的上市公司数量急剧增多,资本市场中的并购重组活动十分活跃。并购重组使得资本市场中的交易数量和交易金额在很大程度上得到提升,对上市公司和资本市场的发展具有十分重要的意义。资产价值评估与交易定价是上市公司并购重组中十分关键的内容,也是困扰实务界的一个难题。本文将在上市公司并购重组的现状分析基础上,对资产价值评估与交易定价的关系进行探讨,并提出合理化建议,促进资产价值评估与交易定价作用的发挥。     

我国上市公司并购定价问题研究

并购定价作为并购活动的一个关键环节，对于并购绩效的取得起着重要作用，甚至在一定程度上决定了并购的成败。目前，我国上市公司并购定价中存在估值方法单一、并购溢价、资产评估行业规范化程度低等诸多亟需解决的问题。文章通过对常用的并购定价方法进行比较，对影响上市公司并购定价准确性的因素进行分析，结合我国实际提出了解决相关问题的建议。