我国上市公司现金股利政策与股权结构、股权制衡关系

本文通过代理理论的角度,结合中国上市公司股权结构的特点,采用描述性统计分析和多元回归分析的实证分析方法,考察了2002～2004年间的上市公司股权结构、股权制衡对现金股利政策的影响。主要得到如下研究结论:现金股利与第一大股东持股比例正相关,与流通股比例负相关;第二大股东在对待现金股利的态度上,具有两面性;第二大股东对第一大股东的制衡度的提高,可以制约第一大股东的“利益输送”效应。     

股权结构、税收筹划与股权价值

通过研究上市公司股权结构、税收筹划程度与股权价值之间的关系,为公司税收筹划产生代理成本提供了证据支持。以２００９—２０１１年沪深两市上市公司数据作为样本,实证检验了税收筹划程度与股权价值之间的关系,并进一步探讨了股权结构对税收筹划过程中产生的代理成本的治理效应,即股权结构对税收筹划与股权价值之间关系的调节作用。研究结果表明：由于代理成本的存在,税收筹划的程度与股权价值负相关,且相比于民营控股企业,国有控股企业的负相关关系更严重;股权集中度,股权制衡度仅对民营控股企业具有治理效应,对国有控股企业不具有治理效应。     

创业板公司股权结构与企业价值的关系研究

创业板公司的股权结构是公司治理的重要内容之一,直接影响着企业价值.本文以2015年创业板公司为研究样本,对创业板公司股权结构与企业价值的关系进行了实证研究,运用主成分分析法得出企业价值综合值,选取股权属性、股权集中度、股权制衡度作为解释变量,结合多元回归模型进行检验.结果显示:管理层持股比例与企业价值呈现明显的正相关关系;流通股比例与企业价值呈现明显的负相关关系;第一大股东持股比例与企业价值呈明显的正相关关系;股权制衡度与企业价值呈现负相关关系,结果不显著.研究结论及启示部分从提升创业板公司的创新能力角度出发对股权结构与企业价值的关系进行了进一步的分析论证.对创业板公司价值提升具有一定的借鉴意义.     

上市公司股权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革的股权变化数据

基于我国股权分置改革的特殊背景,从大股东利益侵占和委托代理理论的角度出发,利用股权分置改革前后642家上市公司的数据,研究了股权结构对上市公司现金股利政策的影响。结果显示:我国上市公司大股东出于利益侵占的目的,具有较强的现金股利偏好,而机构投资者和管理层持股并不能有效地限制大股东的利益侵占行为;股权分置改革优化了股权结构,减少了大股东的利益侵占行为,从而增加了对中小股东利益的保护。     

我国创业板公司股权结构与公司价值的关系研究

股权结构对公司价值的影响很大,而创业板上市公司的股权结构与主板市场上市公司的不同。因此,选取了深圳证券交易所创业板2012年底前上市的355家公司作为研究样本,通过最小二乘法以股权集中度来对公司价值进行回归分析。结果表明,创业板上市公司第一大股东持股比例与公司价值呈负相关,第二至第五大股东持股比例与公司价值呈正相关,高管持股和公司价值呈负相关。     

第一大股东持股与高层管理人员变更：区间效应的实证研究

本文以2006年上海证券交易所808家上市公司为样本,实证考察第一大股东持股对高管变更的影响.实证结果表明,公司绩效较好的情况下,第一大股东持股比例与公司高层管理人员变更之间存在显著的U型相关关系,在第一大股东持股较分散的区间,第一大股东持股对更换高管人员具有消极作用,在第一大股东持股集中的区间,第一大股东持股则具有积极的监督约束管理者功能;在不同的第一大股东持股区间,均不能验证第一大股东持股对经营不善公司管理层更换的积极作用.研究结果同时验证了股权制衡的监督制衡作用,其他大股东的持股与更换管理层呈现显著的正相关关系,而股权的国有性质与高管变更未呈现显著的相关关系.实证结果还表明,董事长和总经理两职兼任与高管变更负相关,独立董事制度对高管变更的影响不能发挥其正面监督作用.     

终极控制权、股权结构与资本结构

按照终极产权论的观点,在对第一大股东的性质做出清晰界定的基础上,利用中国A股上市公司2001~2005年的面板数据(panel data)检验了股权结构对资本结构的影响。实证结果表明,私有产权和外部大股东持股有利于改善公司资本结构,国有股和流通股与公司财务杠杆显著负相关,而股权集中度与管理层持股对资本结构的影响取决于第一大股东的性质。当第一大股东为国有产权时,股权集中度和管理层持股与公司债务比率显著负相关;当第一大股东为私有产权时,股权集中度和管理层持股与公司债务比率显著正相关。     

大股东占资与股权结构、公司绩效——基于其他应收款视角的实证研究

以2003—2011年中国所有上市公司为样本,分别从股权结构和公司绩效两方面检验大股东占资的成因和经济后果,发现当第一大股东持股比例处于较低水平时,大股东占资程度与第一大股东持股比例显著负相关,与股权制衡度显著正相关;当第一大股东持股比例处于较高水平时,大股东占资程度与第一大股东持股比例显著正相关,与股权制衡度显著负相关。股权分置改革强化了激励效应,降低了攫取效应,显著降低了占资程度。此外,企业大股东占资程度对公司绩效有显著的负面影响。这一结果为全面深化国有企业改革提供了有价值的实证依据。     

联合风险投资对企业技术创新影响的实证研究——基于股权结构的调节作用

目的/意义根据行为金融学假说,股权结构影响着联合风险投资机构的行为,大量实证结果同样表明,股权结构对企业技术创新也产生了一定的影响,这种影响机制十分复杂,甚至存在一些非线性关系,因而基于股权结构研究联合风险投资对企业技术创新的影响具有重要意义。方法/过程基于2013—2017年深交所创业板上市公司的面板数据,本文利用固定效应模型实证检验了联合风险投资对企业技术创新的影响,以及股权结构对联合风险投资影响企业技术创新的调节作用。结果/结论研究结果表明,联合风险投资正向促进企业技术创新;股权结构在联合风险投资对企业技术创新的影响过程中存在显著的调节作用, 即大股东持股存在显著的负向调节作用,而股权制衡发挥显著的“倒U型”调节作用。因此,企业应当尽量采用联合风险投资,同时将第一大股东的持股比例控制在合理范围内。     

上市公司股权结构与股利政策研究综述

我国关于股权属性与股利政策的研究主要集中在股权流通性上,国外的研究则多从机构持股和管理层持股入手.关于股权集中度对股利政策的影响,国外研究观点尚未达成一致,有的学者认为股权集中度与股利分配负相关,也有学者认为股权集中度与股利分配正相关,还有研究认为二者呈"U"型关系.关于股权制衡度与股利政策的研究表明,我国国有股"一股独大",其他股东制衡作用有限,且倾向于与大股东联盟,利用现金股利的"隧道效应"谋取私利.     

企业代理成本与公司融资结构关系研究——基于国内上市公司中小板企业数据

本文通过对2007年上市公司中小板企业的数据研究,发现第一大股东持股比例与代理成本存在显著负相关关系,第二大至第十大股东持股比例之和与代理成本存在显著负相关关系,长期负债与总资产比例和公司代理成本之间存在负相关关系,不过不太显著,流动负债与总资产比例和公司代理成本之间存在显著负相关关系.     

大股东占资与股权结构、公司绩效--基于其他应收款视角的实证研究

以2003—2011年中国所有上市公司为样本，分别从股权结构和公司绩效两方面检验大股东占资的成因和经济后果，发现当第一大股东持股比例处于较低水平时，大股东占资程度与第一大股东持股比例显著负相关，与股权制衡度显著正相关；当第一大股东持股比例处于较高水平时，大股东占资程度与第一大股东持股比例显著正相关，与股权制衡度显著负相关。股权分置改革强化了激励效应，降低了攫取效应，显著降低了占资程度。此外，企业大股东占资程度对公司绩效有显著的负面影响。这一结果为全面深化国有企业改革提供了有价值的实证依据。     

产权性质、第一大股东与代理成本

通过分析产权性质、第一大股东持股比例与代理成本之间的关系,实证研究结果发现产权性质对于代理成本有着显著影响,其中国有企业与非国有企业相比,代理成本显著较低。在此基础上,分别研究了第一大股东持股比例对于代理成本的影响,结论显示在国有企业中,无论使用营业管理费用率还是资产周转率作为代理变量,第一大股东持股比例均与代理成本负相关,而非国有企业仅在以资产周转率为代理变量时有着显著的负相关关系。     

股权结构、代理成本与企业绩效——基于中小企业民营上市公司的实证分析

本文基于2010-2014年188家中小企业板民营上市公司的平衡面板数据,分析了企业股权集中度、股权制衡度和高管持股比例对两类代理成本及企业绩效的关系.研究发现:高管持股比例对企业绩效没有显著影响,对第一类代理成本有一定的抑制作用,与第二类代理成本不相关;股权集中度对企业绩效有显著的正向影响,与两类代理成本显著负相关;两类代理成本在股权集中度、股权制衡度与企业绩效之间起中介作用.     

激励、监督与股权代理成本——基于中国企业集团的实证分析

以2004年～2005年沪深两市中的企业集团作为研究样本,实证检验企业集团的激励、监督机制对股权代理成本的影响。研究发现,以CEO持股比例和高管层持股比例衡量的股权激励机制对股权代理成本没有显著影响,董事会监督机制中独立董事比例与股权代理成本显著正相关,受薪董事比例与股权代理成本显著负相关,董事会规模、CEO是否兼任董事长与股权代理成本之间不存在显著相关关系。此外,在董事会监督对股权代理成本的影响过程中并未发现股权激励机制的中介作用。     

企业代理成本与公司融资结构关系研究——基于国内上市公司中小板企业数据

本文通过对2007年上市公司中小板企业的数据研究,发现第一大股东持股比例与代理成本存在显著负相关关系,第二大至第十大股东持股比例之和与代理成本存在显著负相关关系,长期负债与总资产比例和公司代理成本之间存在负相关关系,不过不太显著,流动负债与总资产比例和公司代理成本之间存在显著负相关关系。     

股权集中、股权制衡对我国上市商业银行的创新能力的影响

通过对2007-2011年沪市上市的13家商业银行披露的45份年报数据进行实证分析，检验了股权特征里的股权集中度、股权制衡角度与银行创新能力的关系。结果表明，控股股东性质与银行创新能力呈正相关；第一大股东持股比例与银行创新能力呈负相关；前三大股东持股比例与银行创新能力呈负相关；股权制衡度与银行创新能力呈负相关。     

混合所有制企业竞争力与股权结构关系研究——基于制造业的分析

文章选择制造业行业进行研究,通过建立混合所有制企业的竞争力指标体系,用因子分析法对符合条件的388家样本企业在2010-2014年的竞争力进行测评,然后研究了混合所有制企业竞争力与股权结构之间的定量关系,发现混合所有制企业竞争力与股权集中度呈"U"形关系、与股权制衡度呈正相关关系、与高管持股比例不相关,最后结合样本企业当前的股权结构现状,提出了提升混合所有制企业竞争力的对策,包括:适当降低第一大股东持股比例、提高第二大股东至第五大股东的合计持股比例、有意识的打造第二大股东、加大高管持股力度等。     

商业银行股权结构与信用风险——基于中国上市银行的实证分析

随着境外战略投资者、民营资本的参股,中国商业银行的股权结构呈现多元化特征.本文利用中国16家上市银行2006～2011年的数据,从股权集中度、大股东性质和股权制衡水平等方面反映商业银行的股权结构状况,并运用面板数据模型,实证分析商业银行股权结构与信用风险之间的关系.研究结果表明:商业银行前五大股东持股比例、商业银行第一大股东持股比例和商业银行股权制衡水平与信用风险显著正相关.     

公司股权结构与经营绩效关系的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

改善和优化股权结构是提高上市公司经营绩效的重要途径之一。实证研究结果表明：国有股比例、法人股比例、第一大股东持股比例、赫芬达尔指数、高管人员持股比例与公司经营绩效呈正相关关系;流通股比例、股权控制度与公司经营绩效呈负相关关系。这说明我国上市公司股权结构不合理,影响了公司经营绩效的提高。为此上市公司需要进一步优化股权结构,构建多样化法人投资主体,对公司高管人员实行股票期权激励。