A股的牛市该来了

<正>针对新股发行体制改革及IPO重启在内的一系列重大改革措施,中国资本市场真实牛市即将起步,被低估的蓝筹股春天已为时不远。本次新股发行制度改革是一个重要进步,长期以来一级市场向二级市场输入泡沫的顽疾将得到医治;在过渡期内用审核速度来控制发行速度减轻了     

九七国债驶离市场

<正> 在1996年大手笔的市场化进程之后,1997年的中国国债发行与流通出现了截然相反的趋势—无论是在国债发行中,亦或是在国债流通中,甚或是在金融机构的资产运作管理之中,管理层都采用了与市场化相反的选择。在此政策取向之下,国债市场出现了交易品种减少,参与者范围缩小,成交量及价格波动萎缩的局面;1996年国债市场所展现出的活力在1997的上半年似乎已不复存在,中国国债市场微带一丝茫然在调整中找寻新的方向。     

进一步发展我国国债市场的思考

自１９８１ 年恢复国债发行和１９８８ 年开放国债二级市场以来, 我国国债市场取得了长足的发展, 一个具有中国特色的国债市场已经初具规模。随着市场经济的发展和国家为扩大内需而实施积极的财政政策, 国家将加大运用国债手段调节控制经济的力度。因此, 国债市场的进一步发展, 将为国家财政加强对宏观经济运行的调节控制发挥更大的作用。本文针对我国国债市场存在的问题提出了进一步发展国债发行市场和国债流通市场的对策。     

报刊发行管理系统的应用势在必行

发行在报刊运营中的作用好比是人的双腿，发行渠道是否通畅与健壮，直接关系到报刊的市场影响力和品牌形象。无论是靠发行营生，还是以广告为主。只要是市场化的报刊，现在都越来越注重发行环节了，特别是当我们的报刊业走过“暴利时代”，当市场竞争愈演愈烈，当国外传媒对中国市场跃跃欲试的环境下，提升发行管理显得尤为重要。     

对国债市场的思考

对国债市场的思考簿文英，杨堃，张宇国债市场发展历程及现状国库券又称＂金边债券＂是国家为解决财政赤字，调节国库收支差额向社会筹措资金发行的债券。国债市场的发展大致经历了探索、萧条、繁荣三个阶段。１９８１年国家开始发行国债，最初的几年，由于发行期限长、到...     

浅论我国国债发行制度的变革

一、我国国债发行市场的发展进程　　在1981年恢复国债发行的最初几年里，我国基本上采取政治动员与行政分配相结合的强制分配方式。这种方式与市场经济平等、自愿的原则严重背离，发行难度相当大。投资者缺乏投资的积极性与主动性，单纯地认为是为国家尽义务。当国债发行难以为继时，从1985年起相继进行了改革。但这类改革不是考虑根据市场要求改革发行方式，而是单纯附加优惠条件来吸引投资者，诸如缩短国债期限、提高国债利率等。由于发行方式这个根本点没有改革，人为造成了还债高峰不期而遇并加重了还本付息的困难，陷入了不良的债务循…     

一级市场收成几何

<正> 发行市场的大规模改革,可以用“多、快、高”这么几个字来概括。发行市场所发生的这些新变化、新特点,也势必会对一级市场的申购收益率带来一系列的影响和变化。这主要体现在以下两方面:一级市场新股申购收益率较往年有明显下降,但总体水平仍然较高;一级市场新股申购收益率大小与二级市场行情的依联度增高。从影响一级市场收益率的几大主     

我国创业板市场的特点分析

创业板作为一种新型的市场形态。是不同于主板市场的独特的资本市场。正确把握创业板的特性是日后创业板健康运行的前提,同时对制度的合理设计电是非常有必要的。本文拟从创业板的发行和交易制度、创业板的风险和监管方面的特点进行分析和探讨。 一)创业板的发行机制 在证券发行资格的取得上。国外的发行机制大多为注册制,而中国主板市场采用的是审核制。由于上市指标额度的存在,审核制可能会导致寻租行为,上市资源配置不合理的现象。因此,有很多的观点认为我国的创业板应该采取注册制。以配合创业板的“信息披露”和“买者自负”的监管理念。但应当看到,我国的投资者群体中有着大量     

中国民营企业IPO发行成本分析

研究了1996～2006年期间中国民营企业的IPO发行成本.研究发现,中国民营企业的IPO发行成本在不同年度、不同发行方式和发行规模下都有显著差异.进一步研究表明,发行规模、市场情况、首发方式显著影响着中国民营企业IPO发行成本.     

关于股票发行机制市场化

<正> 今年年初,中国证监会主席周小川表示,从3月份起,将彻底取消额度和上市指标,并放开一级市场的发行定价,实现定价由市场供求关系决。在证券市场发展的早期,我国对发行额度实行总量限制,对发行家数设定指标,数量的限制导致价格的扭曲,使得一级市场成为一个没有风险的市场,大量的资金流向一级市场,在市场资金总供给量较小的情况下,新股发行与二级市场的价格指数走势呈背离之势。这在相当程度上弱化     

我国证券发行制度市场化改革问题初探

一、我国证券市场的主要发行制度演进过程 一般地，我们以上海证券交易所1990年12月成立及其1991年7月正式运作作为中国证券市场建立的标志。在1992年国家证券委和中国证券会成立之前，全国没有统一的证券管理部门，中国人民银行兼负责证券发行市场主要管理工作；1993年4月，国务院发布《股票发行与交易管理暂行条例》，股票发行实行审批制度；1996年12月，中央发布《关于股票发行工作若干规定的通知》，发行原则由单纯的额度控制改为“控制总量，限报家数”；1998年12月通过《证券法》，证券发行审批制度改为核准制，2003年12月28日中国证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，规定2004年2月1日起证券发行实行保荐制度，让券商和责任人对其承销发行的股票，负有一定的持续性连带担保责任。保荐人制度的实施，是资本市场市场化改革的重要一步。     

政策对新股发行市场的影响——基于《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》的分析

本文针对2009年新股发行体制的新变化,讨论了政策对新股发行市场的影响.实证分析表明,新股发行市场对政策反应敏感.新政策出台后,新股抑价幅度显著下降,中签率显著提高,发行市场定价效率得到提升,基本实现政策预期效果.     

询价制新股第一单为市场带来什么?

<正>对于中国证券市场来说,2005年 2月3日是一个值得铭记的日子。在 这一天,以询价方式发行的华电国际 正式挂牌上市。这是新股发行方式由 市值配售改变为询价发行之后,首只 发行上市的股票,也因此而备受市场 瞩目。     

我国企业债券市场的发展方向和现实策略

2003年我国企业债券市场取得了较大发展．无论市场投资主体、投资品种、还是发行规模、发行主体都有所壮大。制度环境、技术准备也有了较大的进步。股市强、债市弱：国债强、企业债等其他债券品种弱”的不均衡状态有了进一步的改善．但这种局面还没有得到根本性的改变．仍存在着很多需要改进的地方．今后需要面对的问题仍然不少。     

中国电影市场何去何从

一、中国的电影市场电影在我国,一直以来被作为政治宣传和弘扬民族文化双重目标的实现手段,长期被国家垄断经营。其基本发行体制是电影制片厂负责影片的拍摄制作并形成拷贝产品,然后交由中国电影发行放映公司向全国发行,进口片则由中影公司独家经营,向全国发行。这种发行放映体制的弊端是条块分割,布局分散,自我封闭,结构单一,发行环节多,成本高,流速慢而效率低。另外我国影片产量总的说来数量太少,如1993年故事片产量为154部,而同年印度年生产影片900部,仅孟买一个城市年完成影片就达175部,美国仅好莱坞1995年就制作了185部。从生产厂家来…     

IPO堰塞湖与监管制度改革

IPO堰塞湖犹如利剑高悬,资本市场下一步改革迫在眉睫。而郭树清主席在部署2013年工作任务时,新股发行改革依然是任务重点。制度创新是改革过程中初始成本最低的触发点,但通常又是成效最大、影响最深、见效最快的变革。对于发行制度改革本身,在2012年4月发布了关于发行体制改革的最新《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》,涉及了发行询价定价等问题,但仍然没有触及发行制度的核心问题。对于中国资本市场,     

彩票业需过四道“坎”

近两年来,彩票业在我国异军突起。自从１９８７年首次发行彩票以来,到目前为止累计销售额已突破４００亿大关。 １９９９年还被人们戏称为彩票年。目前我国两大彩票中国福利彩票和体育彩票发行范围覆盖全国９５％以上的县市．彩票大省广东、浙江、江苏、福建、四川的年销售量都在１０亿元以上。彩票的发行,对于国家、社会的好处是不言而喻的。它具有发行时间短、筹资速度快、融资成本低的特点,一方面为中央政府筹集了大量的社会福利基金,另一方面也增加了地方税收入。中国福利彩票 １２年来共筹集福利基金 ９４.６亿元,投入使用７０.…     

公司债：中国债市黄金分割点——公司债“短板”

中国的公司债市场将迎来最重要的繁荣时期．这是6月12日由中国证监会发布的《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》（下称”试点办法”）所传递出的明确信号。从1997年中国设立债券市场以来．一直以企业债来命名企业作为发行主体所发的债券，由于行政管制和额度的严格控制．中国的债券市场一直是资本市场发展中发育较慢的部分。     

上市公司定向增发典型模式研究

中国资本市场上的定向增发类似于国外资本市场中的私募发行,而私募发行作为股权再融资的主要方式之一,长期以来一直是公司财务尤其是公司融资领域关注的热点问题。在西方学术界,有关私募发行的研究由来已久,研究成果层出不穷,其范围主要涉及私募发行折价率、宣告效应、长期股价表现与经营业绩变化等。     

新股发行定价制度的变革与反思

新股发行定价在资本市场是一个非常关键的问题。十几年来，中国股票市场的新股定价制度经历了一个曲折的不断演变过程，这个过程有很多需要认真总结的经验和教训。如：国际上通行的“市场化定价方式”为什么在中国却行不通?新股定价为什么偏高?上市公司为什么偏重股权融资?新股上市为什么有较大的溢价?