媒体报道、分析师跟踪与上市公司盈余预测：一个文献述评

本文以上市公司盈余预测为切入点,选择分析师和新闻媒体作为分析对象,讨论了分析师跟踪和媒体报道在资本市场中能否发挥外部公司治理的作用,尤其是能否抑制上市公司管理层的自利行为并提高盈余预测的质量。通过对国内外相关文献的回顾,大量经验证据表明分析师跟踪和媒体报道对上市公司管理层施加了影响,有效地影响了其信息披露行为,一定程度上发挥了外部公司治理的作用。同时,本文发现已有的研究文献中,较少涉及分析师跟踪和媒体报道发挥公司治理的内在机制问题,以及分析师和媒体之间在发挥公司治理时相互关系等问题,这些内容为进一步研究留下空间。     

业绩预告信息对分析师盈余预测修正的影响北大核心

以2008~2014年沪深两市A股上市公司为样本,从业绩预告特征角度考察业绩预告信息对分析师盈余预测修正的影响。研究结果表明:业绩预告发布后分析师预测的修正幅度与业绩预告带来的非期望盈余显著正相关,并且业绩预告时长越短、业绩预告精确性越高、业绩自利性归因越弱,二者的正向关系越强;业绩预告降低了分析师预测的误差,并且业绩预告时长越短、业绩预告精确性越高、业绩自利性归因越弱,业绩预告对分析师预测误差的降低程度越大。     

机构投资者实地调研有助于提升业绩预告精确度吗?——基于盈余管理与市场化进程视角的经验证据

本文以2010～2019年深市A股上市公司为研究样本,实证分析了机构投资者实地调研对管理层业绩预告精确度的影响.研究发现,机构投资者实地调研次数和参与机构数越多,管理层业绩预告的精确度越高,并且在盈余管理程度较高以及市场化程度较低的情况下,机构调研对业绩预告精确度的促进作用更显著.进一步区分业绩预告的类型后发现,机构投资者进行实地调研更有助于促进乐观业绩预告精确度的上升.本文从外部治理视角验证了机构调研对提升业绩预告精确度的积极作用,为更有效地理解业绩预告信息以及完善业绩信息披露提供了经验证据.     

业绩预告披露与盈余管理关系的实证研究——基于中国上市公司的经验证据

本文以新会计准则实施后沪深A股上市公司为研究对象,研究了业绩预告披露与盈余管理的关系.研究发现:披露业绩预告公司的盈余管理程度显著高于未披露的公司;强制披露业绩预告公司的盈余管理程度显著高于自愿披露的公司;且上市公司在披露业绩预告前预期到了盈余管理后的盈利状况,盈余管理的主要目的是为了"规避"或"迎合"业绩预告制度.研究还发现资产规模小、盈利能力差与负债高的公司更可能从事盈余管理.最后,结合实证研究结论,为提高业绩预告信息的可靠性、进一步完善业绩预告制度,提出了相关政策建议.     

CFO事务所经历与公司自愿信息披露——基于业绩预告的经验证据

CFO作为公司财务负责人,对公司盈余信息披露具有重要影响。基于业绩预告披露视角,以2006—2020年沪深A股上市公司为研究样本,探究CFO事务所经历对公司自愿信息披露的影响,研究发现,CFO有事务所经历的公司更倾向于自愿发布业绩预告并提高业绩预告精确度。并且,上述效应在CFO有“四大”会计师事务所经历时更为显著。横截面分析发现,当外部环境不确定性较高或公司信息环境较差时,CFO事务所经历更可能通过自愿发布精确度高的业绩预告来改善信息环境。业绩预告异质性分析表明,CFO有事务所经历的公司会发布更及时、高频和准确的盈余信息,从而提高业绩预告披露质量。     

产品市场竞争、高管持股与管理层盈余预告

管理层是上市公司盈余预告的执行者,管理层动机会对盈余预告产生直接影响;而产品市场作为重要的外部环境,也会一定程度上影响公司信息披露决策.从信息披露的成本—收益视角出发,可将管理层盈余预告从特征区分为收益型和成本型,在此基础上考察管理层高管持股与盈余预告质量之间的关系;并进一步按照产品市场竞争程度的高低进行分组,检验产品市场竞争对两者关系的影响.研究发现,高管持股会提高盈余预告收益型特征(及时性和准确性)的质量,但是会降低成本型特征(具体性)的质量;激烈的产品市场竞争下,高管持股公司的盈余预告收益型特征的质量没有变化,但成本型特征的质量会显著下降.研究结果丰富了管理层盈余预告的影响因素研究,为高管激励和产品市场竞争对公司信息披露的影响提供了新的证据.     

媒体报道与分析师行为的相关性研究——基于我国上市公司的分析

文章选取2007—2017年期间上市的2090家公司为样本,结合报纸媒体对其IPO前三年间报道的数据以及分析师对其IPO当年末的每股收益指标的预测数据,考察了媒体关注度、负面报道语气和负面报道类型这三个媒体报道指标对分析师关注度、分析师预测误差和分析师预测分歧这三个分析师行为指标的影响。研究结果整体显示,媒体对公司关注度的提升能够显著提高分析师对公司的关注度,并降低分析师的预测偏差和预测分歧;媒体对公司的负面报道比重和负面报道类型数的增加也会使分析师关注度上升,使分析师的预测偏差和预测分歧降低。以上的结果表明,媒体对公司的报道通过数量和内容两方面的影响加强了分析师对公司信息的了解程度,从而影响了分析师的行为。研究结果不仅填补了目前研究媒体报道和分析师行为相关性的空白,还可以帮助投资者更好地理解分析师行为和预测结果,以及更深刻地体会媒体作为资本市场上重要的信息产生者和传播者所发挥的作用。     

证交所网络平台互动与管理层业绩预告披露

近年来，网络平台互动受到越来越多的关注，不断出现“蹭热点”等一系列问题，管理层涉嫌利用网络平台操纵信息披露，使网络平台成为管理层谋取私利的工具。本文利用2010～2021年上证e互动和互动易平台中A股上市公司数据，考察网络平台互动对管理层业绩预告披露的影响。结果表明：网络平台互动能降低业绩预告披露的精确性，提升业绩预告披露的积极性和频率。控制可能的内生性问题后，结果依旧显著。进一步研究发现：管理层私利动机越强，上述效果越为明显；当业绩预告披露为“好消息”时，能够弱化网络平台互动对管理层策略性披露业绩预告的影响；分析师关注与公司治理水平均能在一定程度上缓解管理层策略性披露业绩预告问题。本文不仅拓展了有关网络平台的经济后果和业绩预告披露的影响因素研究，也对规范网络平台、保护中小投资者利益提供了一定启示。     

业绩预告偏差对上市公司盈余管理影响

<正>业绩预告是企业对外披露的财务信息，是一种面向未来的信息。而盈余管理是上市公司（以下简称“公司”）内部治理的一种手段，公司的盈余管理会影响财务报告对本期历史信息的披露。业绩预告属于自愿信息披露事项，除业绩变动较大被强制要求披露的公司外，普通公司通常无须披露。因此，公司管理层可能会通过操纵业绩信息来迎合自身业绩目标，并从中获利。本文通过研究业绩预告偏差对公司盈余管理的影响，探索了公司对外信息披露对内部财务经营产生的影响及影响机制。     

担保网络影响分析师盈余预测偏差吗？

以2008—2018年沪深A股上市公司为研究对象,采用社会网络分析法考察上市公司担保网络对分析师盈余预测的影响。研究发现,上市公司加入担保网络会显著增加分析师盈余预测偏差,降低预测准确度,这种负面效应在双向担保、跨省融资担保、长期处于担保网络以及位于担保网络结构洞位置的上市公司中更加明显,而上市公司选择退出担保网络则有效降低了这种负面影响,提高了分析师盈余预测准确度。进一步研究发现,会计信息可比性是担保网络影响分析师盈余预测偏差的一条重要作用路径。调节效应分析结果显示,高质量的内部控制、良好的公司治理等内部治理机制与媒体监督、机构投资者治理等外部治理机制均能够有效降低担保网络上市公司对分析师盈余预测偏差的消极影响。研究结果有助于进一步梳理企业间复杂关系对资本市场信息传递效率的影响,为资本市场各方参与者有效缓解担保网络的消极影响提供了经验证据与政策方向。     

规模扩张、盈余变异程度与盈余持续性

以我国2007-2014年非金融类A股上市公司为样本,研究发现我国上市公司盈余大幅波动的现象较为普遍,盈余波动影响盈余持续性。进一步通过划分时间窗口、计算盈余变异系数,研究发现过度波动将导致现金盈余的持续性被破坏,在盈余波动较小的时间窗口中应计盈余与现金盈余的持续性没有表现出显著差异。研究表明企业规模大幅度变动是影响同一时间窗口中盈余波动幅度的重要因素:相比行业的平均水平而言,企业在某个年度规模的变化幅度过大或过小都将导致盈余波动加大;当企业规模在某个时间窗口中不存在较大变化时,在该时间窗口前出现的融资可以减弱该时间窗口中的盈余波动。     

业绩预告、业绩“变脸”与审计治理效应

研究发现,注册会计师审计能提高上市公司业绩披露的质量,是会计信息的把关者,注册会计师审计是促使上市公司业绩预告"变脸"发生的重要原因。但同时也发现可能存在上市公司与注册会计师串通的情况,证券监管部门应加强对上市公司业绩预告制度执行情况的检查。     

会计盈余激进度反转对盈余持续性的影响研究

以会计盈余激进程度发生反转来识别企业盈余管理行为,以我国A股上市公司为样本,研究了不同会计盈余操控行为下的盈余持续性问题。研究发现,在没有显著的盈余操控行为时,现金盈余和应计盈余的持续能力没有显著差别;在首次发生盈余操控行为后,平滑收益动机下的负向盈余管理导致未来盈余的较小波动,使得会计盈余整体呈现较强的持续能力;而在其他动机导致的盈余管理行为下,未来盈余的波动性难以预测,现金盈余和应计盈余都不具备持续能力。     

上市公司控制权转移中的应计项盈余管理及真实盈余管理

本文以2007-2009年发生控制权转移的公司为样本,采用截面Jones模型、DD模型、真实盈余管理模型计算控制权转移公司的盈余管理。研究发现,尽管市场环境(股权分置改革、会计准则)发生改变,上市公司控制权转移中仍然普遍存在盈余管理行为,控制权转移公司的盈余管理程度较高。进一步分析控制权转移特征后发现,协议转让的公司、最终控制人发生变化的公司、董事长发生变更的公司更偏好盈余管理。     

盈余管理的中外比较研究

本文通过研究中外盈余管理的涵义、动机及测度问题后发现,我国盈余管理问题的研究大都是照搬国外的研究,建议应当借鉴国外较为成熟的研究理论与我国的实际相结合,使盈余管理的研究向纵深发展。     

Anomalies and Unusual Patterns in Reported Earnings: Japanese Managers Round Earnings

Using Benford's law, this study documents pervasive evidence that managers of Japanese firms tend to engage in earnings manipulative activities of rounding earnings numbers to achieve key reference points. Similar to Carslaw (1988) and Thomas (1989) , we find that the first digit of earnings numbers is often emphasized by the management. We also find that key reference points are not limited to the first digit. The second, third, or even fourth digits are sometimes used as the reference points of the rounding earnings behavior. Finally, our results show that the incentives of rounding earnings numbers are negatively associated with the distance of pre‐rounded earnings to the next reference point.     

Earnings Distribution and Labour Supply after a Retirement Earnings Test Reform*

Norwegian administrative data are used to evaluate the impact of a doubling of the threshold in the retirement earnings test. We find almost no impact on the extensive margin, but a positive effect on the intensive margin. This positive effect is uneven over the earnings distribution, and concentrated on workers around the threshold, increasing with exposure to the reform and leading to a decrease in earnings inequality. Individuals who remain active until retirement age respond more to the reform. Conditional on prereform earnings, we find little evidence that individual characteristics such as working histories influence the responsiveness to the reform.     

财务呈报动因与盈余信息质量

财务报告是报告编制者在会计准则和呈报动因驱动下权衡成本和收益的一个产物。中国上市公司独特的外部制度环境和内部治理结构,形成了其独特的财务呈报动因,本文通过上海和深圳证券交易所1998-2005年上市公司的财务数据,全面考察了我国上市公司财务呈报动因对其盈余信息质量的影响。研究结果表明:上市公司所在地的法制环境和市场化程度等外部环境,以及公司治理结构等内部因素在很大程度上决定了公司盈余信息的质量。由此进一步指出:政府监管机构应该有针对性地优化上市公司所处的信息报告环境,建立健全法律制度,深入公司治理机制的改革,才能有效地提高上市公司的财务报告质量。