后危机时代长期机构投资者资产配置的新趋势

<正>2008年以来的国际金融危机带给世界诸多的机构投资者惨重损失和深刻教训。尤其是主权财富基金、大学捐赠基金和养老基金等长期机构投资者,在危机后都对原有的资产配置理念、投资策略进行了反思,特别是对传统资产配置模型、"黑天鹅事件"的风险管理以及流动性管理等问题展开了较为深入的探讨。主权财富基金、大学捐赠基金和养老基金等三类     

美国大学捐赠基金投资运作研究

本文以美国的大学捐赠基金为研究对象,对其基本情况进行简要分析。美国的大学捐赠基金秉承了西方公益信托的传统,并已发展成为资金雄厚的机构投资者。通过建立起类似公司制的组织机构,美国大学捐赠基金能够有效地筹集和管理资金。同时,美国大学捐赠基金的投资理念和投资策略,具有鲜明的特征,对金融市场的其他投资者具有启发意义。     

黄永忠最受触动的事

“2008年最大的感受是，9月份以前很多FOF基金是主动追逐业绩好的VC／PE基金，那些业绩不错的基金在募集时，LP之间的竞争会很激烈。但是到了去年9月份以后，情况发生了很大的变化。由于国际金融环境的变化，LP开始放缓投资速度，这时VC／PE募集资金就变得很艰难了，他们开始主动追逐LP。”磐石基金（Pantheon Capital）全球合伙人黄永忠在2008年感受最深的就是，LP与GP“角色”的变化。     

耶鲁大学捐赠基金发展与运作模式研究

作为全球最成功的机构投资人之一,耶鲁大学捐赠基金的运作模式是无数机构和个人投资者效仿的对象,本文通过介绍耶鲁大学捐赠基金的发展历程和其在大学发展过程中起到的重要作用,详细解读基金在私募股权、实物投资、绝对收益基金、境内外股票和固定收益资产投资的配置及变化趋势,揭示耶鲁捐赠基金保持长期稳定增长的重要原因,并针对国内大学基金发展的情况提出政策建议。     

投资者保护和基金投资业绩

本文从基金持仓股特征出发,研究了上市公司投资者保护与基金投资业绩的关系。由于投资者保护影响公司的盈利能力以及投资者获取信息的难易程度,基金在投资时更加偏好于投资者保护好的上市公司的股票。使用我国上市公司基金持股比例的数据,本文证实了这一结论。更为重要的是,本文发现对于有能力的基金,他们会投资于投资者保护比较差的上市公司的股票,从而获得更高的投资业绩。     

社保基金的选秀标准

在美国各个LP捂紧钱袋,基金融资普遍出现缩水的情况下,中国全国社会保障基金（以下简称为社保基金）500亿元人民币进人产业基金和股权投资基金大军中,这无疑给处于“寒冬”当中的VC／PE们带来了希望。但是,如同投资的时候选择企业有一定标准,社保基金在选定PE基金的同时,也有着自己的一套标准。     

论PE基金的合理经营期限

如同所有其它投资工具一样,PE基金有其经营期限,即在LP与GP各自目的实现或者特定情形出现之后,将PE基金解散。然而,相对于其它投资工具,PE基金又有其特殊性,从而根据PE基金的自身特性为其确定合理经营期限就显得至关重要。本文拟从我国相关法律针对股权"锁定期"的若干规定出发,将法律规范、理论研究与实务操作相结合,对PE基金的合理经营期限问题做简要探讨。     

我国公募基金行业的“罪”与“罚”

经过十几年的发展,证券投资基金已成为中国证券市场最大的机构投资者,在完善资本配置、建设金融市场体系及提高市场经济效率等方面作用越来越重大。本文对于证监会历年对基金管理公司及基金经理的处罚信息进行分析与研究,分析现阶段基金行业在治理、监管中遇到的问题、成因及对策研究,为促进基金业绩改善及规范发展提供真实、可靠的依据,具有一定的理论价值和现实意义。     

我国公募基金行业的“罪”与“罚”

经过十几年的发展,证券投资基金已成为中国证券市场最大的机构投资者,在完善资本配置、建设金融市场体系及提高市场经济效率等方面作用越来越重大。本文对于证监会历年对基金管理公司及基金经理的处罚信息进行分析与研究,分析现阶段基金行业在治理、监管中遇到的问题、成因及对策研究,为促进基金业绩改善及规范发展提供真实、可靠的依据,具有一定的理论价值和现实意义。     

基金组合披露、投资者关注与业绩持续性

本文以2006年至2014年间开放式股票型基金为样本,从投资者关注角度,研究分析了基金投资组合披露对其业绩持续性的影响。结果表明,超短期内投资者具有明显的反应不足,未能对组合披露足够关注。短期内组合披露会引发一定的市场关注,投资者模仿绩优基金投资组合并摒弃绩劣基金投资组合,投资者关注度会强化基金业绩持续性,且强化效应具有不对称性,投资者关注对绩优基金业绩持续性的影响更明显。此外,绩优基金可以将基金投资组合披露作为一种重要策略。     

中国珍珠的品牌传奇

北京破解中小企业融资难有新招。 不久前．北京市发改委和市财政局联合启动中小企业创业投资引导基金．将正式向社会公开征集合作创业投资机构。据北京市发改委中小企业处郭俊峰处长介绍,该基金规模为10亿人民币左右,分8—10只基金,政府投资入股不超过30％,且不成为第一大股东;将面向社会公开招募GP（基金管理者）和LP（投资者）．     

基金业绩归因与投资者行为

本文以2006年1月至2016年12月中国64家股票型主动管理基金为样本,从基金净资金流变化的角度,检验了投资者决策与基金业绩结构的关系,以期更好地理解投资者行为。本文结论有:(1)整体上,投资者在衡量基金经理能力时,更关注原始超额收益率或只基于市场风险调整风险敞口,这可能与中国市场投资工具仍然不够充分、风险难以有效对冲有关;(2)机构投资者相比个人投资者对风险敞口的识别更严格;(3)简单模型的优势集中在市场波动低、投资者情绪高的时期;(4)除基金经理能力外,净资金流变化对市场风险报酬也很敏感;(5)从alpha的角度,我国基金市场仍存在“赎回异象”,可能与“处置效应”有关,仍需提升投资者对风险的认知,引导市场形成更加科学的投资观念。     

江赛春：投资者要提升投资理念

“投资者应提升自身的投资理念，以组合投资的方式来投资基金：通过合理的资产配置原则和风格配置原则，使自己的基金投资取得稳定的业绩预期。”     

不一样的基金投资

截至目前,国内共有66家基金公司管理着921只公募基金。与迅速增加的基金数量相比,基金投资者,包括很多基金投资咨询人员在基金的投资性分析及策略上的研究与认识仍极不成熟。简言之,在基金的分析方面,没有一套既有理论基础又有实用价值的投资分析体系。基金投资者面对庞大数量的基金,所能依靠的仅仅是过往业绩、基金公司和基金经理品牌等少数信息,而这些因素在经常上演业绩"惊天大逆转"的市场上,其可靠性从没有经过验证。其实,选择基金可以跟投资股票学一些技巧。     

台湾退抚基金首次海外委托投资的特点分析

本文通过对台湾退抚基金首次海外委托投资业务相关法规、投资策略及管理人选择等方面的介绍,分析了其海外委托投资的主要特点,并结合大陆机构投资者即将进行海外投资的实际,提出了若干启示和建议.     

上海率先开闸外资PE试点

外商投资股权投资企业（PE）试点政策在上海率先开闸,意味着外资投资机构在中国直接投资打开了一条新通道,人民币资本项目开放也再迈出一步。日前上海市金融办等多家部委联合公布了《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》,办法规定．国外养老基金、慈善基金、大学基金等长期机构投资者参与的外资PE,以及曾管理过境外长期机构投资者资金和在我国有三年以上股权投资管理经验的管理公司．给予试点企业资格。     

基于资产配置角度的主权财富基金投资策略研究

从投资稳健的美国政府养老基金,到四处套利的对冲基金,再到崭露头角的主权财富基金,全球金融市场风云变幻,有影响力的机构投资者轮番上场。主权财富基金作为一支带有一定神秘色彩的机构投资者通过选择不同国家、不同行业以及不同品种的资产进行组合,其投资的整体风险得到进一步的分散。因此本文从资产配置的角度,以主权财富基金发展的特点为基础,围绕全球主权财富基金投资策略的选择进行分析,对中投公司有一定的启示和借鉴意义。     

投资者选择基金需要注意哪些技巧？

选基金先选公司,在选择基金前要注重基金公司的整体业绩,不要只看旗下一只基金的业绩,只有整体业绩优良才能证明投资团队的管理能力。然后看基金公司的团队稳定性。基金业绩主要依赖于基金公司里投资团队的能力,稳定的投资团队是投资者选择基金的重要考量,如果一家公司人才经常流动,基金经理频繁跳槽,这可能意味着团队内部管理和治理结构不完善,会给今后业绩的持续增长带来不确定性。     

牛熊交替 谁主沉浮——中国基金业绩持续性分析

认识到基金业绩的不可持续这一事实，投资者在根据基金的业绩做决策时要格外慎重．更应该综合考虑投资目标、基金中长期业绩的稳定性、风险程度、成本等因素来选择基金，并从资产配置的角度来对基金进行组合。     

信息播报

国家外汇局出台QFII新规 中国国家外汇管理局2010年10月10日出台《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（简称《规定》）,鼓励QFII中长期投资。《规定》将单家QFII机构的额度上限由8亿美元提高到10亿美元;允许QFII机构开立不同性质和类型的资金账户;将养老基金、捐赠基金、开放式中国基金等进行中长期投资的本金锁定期缩短至3个月;