流动性冲击、货币政策失误与金融危机——对美国金融危机的反思

本文认为:(1)流动性冲击主要通过资产负债表渠道和资产价格渠道来影响金融市场,正是这两种渠道才使得流动性在金融危机爆发及传导的过程中扮演了重要角色。借款人的资产负债表效应导致损失螺旋和保证金螺旋的产生,造成资产的折价销售,推动了资产价格的下跌和进一步的银根紧缩;(2)房地产泡沫的形成与美联储的货币政策失误、金融市场结构变化、新布雷顿森林体系以及投资者的羊群行为等有关,房地产泡沫破灭是美国金融危机的导火索;(3)金融危机爆发后,美联储通过调整中央银行的资产负债表,推出各种形式的金融创新工具,向金融市场注入流动性,有效地降低了金融市场崩溃的概率。论文最后从流动性管理的角度,对美国金融危机进行了反思。     

应对金融危机：货币政策无能为力吗

贷币政策应对金融危机无效的观点不仅荒谬,更严重的是会延误治理经济衰退的时机.由于激进的扩张性货币政策具有抑制负反馈循环形成的效果,危机时期的货币政策效果反而会比正常时期更为显著.货币政策能够在金融危机中发挥更大作用,为我们提供了治理因危机而引发的经济衰退风险的基本思路.应对金融危机,货币政策不应无所作为,而应担当重要角色.货币政策的作用不仅在于可以通过常规和非常规的政策工具来防止危机时期经济过度下滑,还在于当金融市场开始恢复或出现通胀风险时,货币政策可及时给予快速反应,改变货币政策方向,必要时进行反向操作.     

美联储应对金融危机的货币政策:效果、特点与问题

2007年以来,美联储为了应对金融危机,实施了扩张性货币政策,并根据市场需要,创设了一系列非常规货币政策工具.在货币政策的调控下,市场信心得以恢复,金融机构倒闭现象得到遏制,并阻止了经济深度衰退.但极度扩张的货币政策也带来了后续的通货膨胀、债务风险等问题,需要采取有效措施加以解决.     

美国两轮非常规货币政策评述与比较

为应对自1929年大萧条以来最为严重的金融危机,全球各主要国家的中央银行纷纷采取非常规货币政策刺激经济发展.本文对美国两轮非常规货币政策的理论基础、实施效果进行分析、评价和比较,并指出其潜在影响和启示.     

金融危机以来美国货币政策对我国影响及对策

2007年美国爆发了席卷全球的金融危机,为了重振经济,尽快走出危机阴霾,美联储实施了一系列货币政策,从常规货币政策的实施到非常规货币政策的运用,超越了人们的想象,美联储运用货币政策进行宏观调控,在调整美国经济之余,在一定程度上也影响了中国经济的发展.本文通过分析美国货币政策效果、政策走势以及对中国经济的影响,进而提出中国对此的应对措施.     

金融危机下各国央行货币政策应对的经验比较

美国次贷危机逐步发展至全球性金融动荡后,美联储和世界各国央行根据不同的理念和情况实施了有所不同的货币政策。美联储主要采取降低利率、向金融市场注入流动性、以行政手段干预市场、间接或直接介入濒临危机的金融机构救援、将金融监管纳入货币政策框架等措施;欧洲中央银行和英格兰银行强调出台定量宽松的货币政策、实行无限额注资计划、央行出面实施商业银行的国有化;日本及其他亚洲央行的措施则集中于降息、注资和救助企业与金融机构。经过比较分析发现,目前各国央行采取的各项措施还仅仅停留在救助层面上,缺乏系统的救治政策的出台,其长期效果尚需与其他政策相配合来发挥。     

美国应对金融危机的货币政策效果分析

美国爆发次贷危机以来,采用了一系列的政策手段,来减少危机对美国经济的影响,其中最主要、使用最频繁的政策手段就是降低利率和注资。本文通过货币金融学的经典理论对这两种政策手段的治理效果进行研究,分析政策传导途径中的问题和关键因素,解释了在短期内政策效果不明显以致危机继续蔓延的原因。     

金融危机前后的货币政策研究

一国的货币政策是本国的宏观经济调控目标经济的极为重要的佐证,本文通过研究他国自金融危机前后的货币政策为我国货币政策及其有效性做出比对,此举是对我国宏观调控方向的把握提出建议亦是为了解在现行的社会经济环境下,本国的货币政策能否契合当前的发展形势并及时地发现其中存在的问题。     

浅析金融危机下的欧洲央行货币政策

美国次贷危机逐步发展至全球性金融动荡后,为防止金融危机继续扩大导致欧元区经济进一步放缓.欧洲中央银行作为一个超国家机构被赋予决定欧元区货币政策的权力,采取了降息和注入流动性为主的宽松货币政策救援金融体系,但其主要目标是实现略低于2%的通胀率水平,从而面临两难困境及与欧洲各国财政政策相协调的困局.但此宽松货币政策在稳定欧洲金融市场和实体经济方面做出了重大的贡献,退出的时机未到.     

金融危机前后的货币政策研究

一国的货币政策是本国的宏观经济调控目标经济的极为重要的佐证,本文通过研究他国自金融危机前后的货币政策为我国货币政策及其有效性做出比对,此举是对我国宏观调控方向的把握提出建议亦是为了解在现行的社会经济环境下,本国的货币政策能否契合当前的发展形势并及时地发现其中存在的问题。     

货币体系、货币政策与经济危机

2007年爆发的金融危机给世界经济造成严重影响,目前对危机根源的已有研究多从监管缺位、政策失误、低估风险等方面进行。本文在前人研究基础上另辟蹊径,从货币角度层层剖析危机成因,并提出现行货币体系的不完善是最终引发此次危机的罪魁祸首。因此,货币体系改革势在必行,货币体系改革不仅对发展中国家,对发达国家同样有着非同寻常的意义。文章最后分析了已有改革方案,并对我国在未来改革中可行的作为提出一些建议。     

金融业相对盈利性与货币政策

自2008年国际金融危机以后,如何更好地发挥金融服务实体经济的效能,越来越成为学者研究的焦点与热点。在此背景下,本文尝试在“金融——实体经济”内生性框架下纳入对金融部门和实体经济部门收益率不均衡的考虑,通过构建包含内生性金融业相对盈利性变量的宏观经济模型,为分析金融业相对盈利性、经济周期和货币政策之间的关系提供了新的思路和方法。本文通过实证研究发现：金融业相对盈利性是影响经济周期的重要因素之一;其次,通过调节金融业相对盈利性可以有效减少宏观经济波动;此外,综合考虑包含金融业相对盈利性因素的货币政策有助于促进实体经济和金融系统的“双稳定”。     

货币政策与金融危机:一个文献综述

从金融危机产生、发展到拯救,货币政策一直是理论界和中央银行家们比较关心的问题.但目前已有的研究对这一问题的进行系统性回顾和梳理的还不多,本文试图对现有的理论进行综述,在得出一些结论的同时也提出新形势下仍需研究的问题.     

美联储应对金融危机的货币政策效果评估

美国爆发次贷危机后,为应对危机,美联储实施了以＂信贷宽松＂为特征的货币政策,并创新了一系列政策工具。审视2007年至2009年美联储的货币政策实际效果,应该说是成功的。美国金融市场已经趋于稳定,美国经济正在走出衰退,美联储已开始酝酿宽松货币政策的退出战略。     

金融危机前后的美联储货币政策调控方式演变

2008年国际金融危机前后,美联储的货币政策调控方式发生了明显变化.从金融危机之前准备金短缺下的公开市场操作调控转变为金融危机之后准备金充裕下的利率走廊与公开市场操作相结合的调控方式.本文详细分析了危机前后美联储货币政策调控方式的变化情况,这对于理解和预测未来美联储货币政策调控具有重要意义.     

两次金融危机期间我国财政政策与货币政策配合的比较分析及思考

为积极应对国际金融危机的冲击,我国从2008年底开始实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策.与亚洲金融危机相比,本次国际金融危机期问我国宏观调控政策的配合呈现一系列新的特点.针对在政策搭配中所出现的问题,在后危机时代,我国应从短期、中期以及长期来考虑政策的选择和配合.     

Regulation and the Neo-Wicksellian Approach to Monetary Policy

Laubach and Williams (2003) employ a Kalman filter approach to jointly estimate the neutral real federal funds rate and trend output growth using an IS relationship and an output-gap-based inflation equation. They find a positive link between these two variables, but also much error surrounding neutral real rate estimates. We modify their approach by including variables for regulations on deposit interest rates and on wages and prices. These variables are statistically significant and notably affect estimates of two policy-relevant coefficients: the sensitivity of output to the real interest rate and that of inflation to the output gap.     

金融危机中的货币政策理论分析与启示

全球经济危机袭来,各国在推出巨额经济刺激计划的同时,其央行也采取了激进的政策措施,实施了降息甚至零利率的货币政策,美联储等还采取了购买长期国债的非常规手段.本文分析了金融危机中货币政策选择人的困局,指出货币政策的首要作用是提供流动性和稳定金融体系,并可以通过量化宽松、征收持有货币税等操作改变投资者预期、降低长期利率甚至突破零利率的限制,从而进一步发挥货币政策的作用.最后,本文分析了制约货币政策手段生效的因素,得出其对我国货币政策选择的若干启示.