基于投资者保护的股权结构与大股东占款实证研究北大核心

一、引言 随着我国现代企业制度的建立和公司治理的发展,投资者利益保护开始逐渐成为了现代公司治理理论核心问题。当股权结构较为集中时,资本市场对中小股东的保护机制较为缺乏,同时对大股东的约束力又不够,大股东就很可能采取转移价格、关联交易、剥离资产、侵占资金等方法来侵害中小股东的利益。中小股东虽然股权较少,但是在资本市场上数量巨大,所以投资者的利益保护问题受到越来越多的人关注。由于我国特殊的体制问题,大部分企业的股权结构存在一股独大的现象,这为对投资者利益保护做出研究提供了有利的契机。基于此,本文认为股权结构的改善对于投资者利益保护具有重要的意义。     

基于投资者保护的股权结构与大股东占款实证研究

正一、引言随着我国现代企业制度的建立和公司治理的发展,投资者利益保护开始逐渐成为了现代公司治理理论核心问题。当股权结构较为集中时,资本市场对中小股东的保护机制较为缺乏,同时对大股东的约束力又不够,大股东就很可能采取转移价格、关联交易、剥离资产、侵占资金等方法来侵害中小股东的利益。中小股东虽然股权较少,但是在资本市场上数量巨大,所以投资者的利益保护问题受到越来越多的人关注。由于我国特殊的体制问题,大部分企业的股权结构存在一股独大的现象,这为对投资者利益保护做出研     

股权激励的四种相关理论

现代公司的两大特征是公司所有权结构的广泛分散和只拥有少量股权的经理人员对公司具有控制权。在所有权与控制权分离的情况下，公司资源可能被用来最大化经理人员的利益而不是股东的利益。为解决高级经理人员激励问题，早在20世纪30年代，美国企业就开始把一定的股权授予经理人员，将经理人员的收益与公司的长期发展计划联系起来，对股权制度安排进行了实践性的探索。从理论上来讲，企业经理人股权激励约束机制的基础主要是经济学中的契约理论、委托——代理理论和人力资本理论以及管理学中的激励理论。     

上市公司大股东“掏空”手段及其治理

“掏空”是指控股股东为了自身利益将上市公司的资产和利润转移出去的行为（Johnson等,2000）。大股东掏空行为不仅损害了其他股东的权益,还会严重阻碍资本市场的健康发展。如何减轻大股东掏空行为,保护中小投资者的利益,已成为现代公司治理的重点。     

利益相关者的共同治理--德国公司治理的经验

利益相关者理论认为，企业的目的不能仅限于股东利益最大化，而应该同时考虑企业其他参与人，包括职工、债权人、供应商、用户、所在社区以及经理人的利益。利益相关者理论对“股东是企业的所有者”这一传统观念提出挑战，认为职工、经营者、供应商和用户与股东一样，都对企业进行了专用性资产投资，都承担了风险，所不同的只是股东投入的是物质资本，而职工和经营者投入的是人力资本。随着现代资本市场的发展，     

股东知情权的保护与实现

具有独立法律人格的企业法人,是现代企业制度的重要形式,也是我国企业制度改革的重要发展模式。股东是公司的投资者,是公司资产的最终所有人,股东投资于公司的目的在于盈利。现代社会的公司运作管理模式是以资产的所有权与经营权相分离为基础的,这就使股东作为投资者日益远离公司的经营管理,使股东与公司相互之间会产生某种以利益为核心的博弈与猜忌。解决这个问题的关键是正确把握股东与公司之间的关系维度,真正实现股东知情权,落实股东作为投资者和公司资产最终所有人所享有的相关权利,只有这样才能实现公司和股东的利益共赢,创造公司和谐…     

我国上市公司股权结构现状及优化

公司治理结构实质上是在财产的委托代理下，委托人对代理人进行监督和约束的一系列制度安排。现代公司中普遍存在的代理人问题，使得建立一套合理有效的公司治理机制成为必需，这样才能降低代理成本并保护委托人（股东）的利益。从公司治理结构产生的历史渊源和逻辑关系来看，股权结构是公司治理结构产生的基础，公司治理结构又决定着公司的经营绩效。     

德国企业的共同治理模式

共同治理模式的理论基础是利益相关者理论,代表人物是布鲁金斯学会的M·布莱尔。与传统公司治理理论不同的是,利益相关者理论认为,企业的目的不能仅限于股东利益最大化,而应该同时考虑企业其他参与人,包括职工、债权人、供应商、用户、所在社区以及经理人的利益。利益相关者理论对“股东是企业的所有者”这一传统观念提出挑战,认为职工、经营者、供应商和用户与股东一样,都对企业进行了专用性资产投资,都承担了风险,所不同的只是股东投入的是物质资本,而职工和经营者投入的是人力资本。随着现代资本市场的发展,股东变得分散而消极,且更容易…     

机构股东积极主义与上市公司治理

一、机构股东积极主义的历史柏利（Berle）、明斯（Means）曾在１９３２年发表的《现代公司与私有财产权》中指出：在现代公司中股东尽管是公司的所有者，但通常却不是决策的制定者，决策的制定权经常被管理者所掌握。管理者作为代理人，其自身的利益不可能和股东的利益完全一致，那么企业中就需要一系列的机制对管理者进行激励和约束。这些机制通常包括两部分：内部控制机制以董事会监督、大股东监督为主；外部控制机制则是由于公司控制权市场以及经理人市场的存在而形成的对管理者的约束。传统上认为，由于现代公司的股权分散化，使得单…     

基于中小投资者保护的上市公司公司治理评价指标体系研究

基于“两权分离”的公司治理着力于解决公司所有者与经营者之间的利益目标不一致，而我国上市公司高度集中的股权结构却容易引发新的代理问题——控制性股东对中小股东利益的侵害。因此，本文从理论上构建基于股权结构相对／高度集中的公司治理分析框架，并建立基于中小投资者保护的公司治理评价指标体系，不但对公司治理理论进行有益的补充，而且为投资者提供了一种制度的评判依据。     

公司治理、融资结构与投资者保护——对国美控制权之争的案例分析

公司治理与融资结构在投资者保护中起着重要作用：科学完善的公司治理机制是投资者利益得以保护的前提,合理的融资结构是保护投资者利益的有效手段;而公司治理缺陷则可能诱发经营者借助种种手段,包括改变融资结构来侵害投资者利益的行为。本文首先在理论上阐述了公司治理、融资结构与投资者保护之间的内在关系,然后通过对国美控制权之争的案例分析,剖析了国美电器因公司治理缺陷而引发的经理人通过融资结构稀释控股股东股权进而对投资者利益造成侵害的深层次原因,在此基础上,提出了完善公司治理结构,科学决策融资战略,保护投资者利益的政策建议。     

定向增发资产注入：掏空抑或支持

目前定向增发资产注入已经成为资产注入的重要方式，而定向增发除了融资外最重要的一个用途就是资产注入。通常来说资产注人是控股股东对上市公司的支持，但仍有控股股东通过定向增发资产注入来掏空上市公司。文中通过对相关文献的梳理，分析了上市公司控股股东掏空和支持上市公司的行为并提出了应对控股股东通过资产注入掏空上市公司的相关政策建议，以期减少上市控股股东的掏空行为，保护中小投资者的利益。     

连锁董事会

伯利和米恩斯认为现代公司中所有权和控制权相分离,所有者靠边站了。无视投资者利益、为自己服务并自我延续的管理者控制着现代公司。金融经济学者们提出质疑,认为并购活动和公司控制权有效地终结了管理主义公司时代。但是,一些制度主义者则坚持认为,一个管理者精英集团控制着大型公司,并进而统治着整个经济以至社会,他们的一个主要根据就是连锁董事会     

EVA与公司治理结构

公司治理结构的本质含义现代公司最基本的产权特征是所有权和经营权的分离,由此产生的直接后果就是经营者支配和控制企业。随着现代公司股份的日益分散化,股东逐渐变成单一的资本提供者,和债权人在公司的地位并无二致。一些公司的首席执行官(CEO)同时又坐上董事长的宝座,最后,受聘于公司的经理人反过来控制企业的现象比比皆是,由此导致偏离企业价值最大化目标,损害股东以及其他相关者的利益。实际上,产权结构的两权分离必然导致“代理问题”。公司作为法人产权实体,它的发展由其决策和执行机构决定。股东作为出资人是委托人,而董事会和经…     

我国公司资本制度的创新:建立软硬资本制度

传统的公司资本制度使公司的融资方式、融资渠道、融资灵活性等都受到很大的制约，也使资本市场出现投资结构单一、资本工具单一、投资者利益保护功能弱化等问题。创新公司资本制度，建立“软硬资本制度”，可以完善资本市场、提高公司治理效率、满足投融资双方利益需求、保护中小股东利益、规范约束民间融资行为、提高商业银行资本充足率等，从而可以促进资本市场繁荣、稳定地发展。     

上市公司公司治理中中小投资者利益保护问题研究

随着资本市场的发展,大股东和公司管理层对中小股东"掠夺"现象的普遍存在。本文以代理理论、掠夺理论以及交易费用理论为基础,分析了中小投资者利益受损的原因,阐述了公司治理与中小投资者利益保护问题的关系。     

公司有限责任利弊谈

公司有限责任制度在刺激投资、加速资本积聚、使公司信誉独立化以及规范公司管理结构等方面有重要的意义,正是这些有益的价值使其成为现代公司责任制度不可替代的基石。但公司有限责任制度亦有其弊端,它不利于保护公司债权人的利益,亦有可能被控制股东利用而进行一些非法活动,还为公司逃避侵权责任提供了条件。     

上市公司并购风险及其防范

上市公司资产并购重组推动了上市公司股权结构和产业结构的调整，有利于上市公司真正转换经营机制，并且挽救了一批陷入财务困境的上市公司，改善了这些公司的资产质量，保护了投资者的利益。但是，上市公司并购中存在的问题和风险也是不容忽视的，这些问题和风险不但造成了国有资产的流失和上市公司本身利益的损失，也损害了小股东和债权人的利益，更给并购公司带来了巨大的风险，这些成因与风险都值得引起注册会计师的关注。     

公司治理理论结构 一个契约观

一、公司治理的契约性 公司治理结构是现代企业制度中最基本的制度安排。现代公司区别于古典企业的根本点在于所有权与经营权的分离，从而在所有者与经营者之间形成一种相互制衡的机制，用以对公司进行管理和控制。公司治理产生的根本动因是公司所有权与经营权的分离，其制度功能旨在解决由于两权分离所产生的委托代理问题。委托代理关系本质上是一种契约关系。企业契约理论认为，企业不是物质资产的简单聚合，而是由股东、债权人、企业职工、供应商、顾客、社区等利益相关者组成的多边契约的集合体，是一个人力资本和非人力资本的特别契约，是一系列不完备契约的有机组合。     

从法律视角透视债权人利益保护

一、法律对债权人利益保护的必要性债权人是企业的重要投资者之一,公司治理的一个主要问题是对投资者的保护。法律之所以应该对债权人的利益进行保护,原因在于公司的两种资金提供者———股东和债权人,往往会存在利益冲突。而在大多数的情况下公司决策的最终决定权往往在股东手