上市房地产企业各生命周期阶段资本结构研究

依据国内上市房地产企业的数据资料,采用实证分析与比较分析等研究方法,以连续5年销售增长率为标准,将房地产上市公司按照企业生命周期发展规律划分为成长期(或复兴期)、成熟期和衰退期,研究各个发展阶段的资本结构特点。认为资本结构是由不同融资渠道的长时间融资活动积累而成。并以2010年数据为例,分阶段研究了不同融资方式对资本结构的影响,得出在不同发展阶段企业对资金的需求量以及盈利能力影响到融资方式的选择,在股权融资和债权融资比例不断变化的作用下,资产负债率在成长期达到最高,衰退期达到最低。     

战略差异、生命周期与企业创新产出

企业创新产出水平的影响因素一直是学术界和实务界关注的焦点。本文以我国2013—2018年A股上市公司为研究对象，考察企业战略差异在不同生命周期阶段对于企业创新产出的影响。研究发现，企业战略差异与企业创新产出显著负相关，随着企业战略差异的增加，企业创新产出水平显著降低；在企业不同的生命周期阶段，企业战略差异对创新产出的影响呈现不同特点，相对于成熟期，成长期企业的战略差异对创新产出的抑制效应更明显。进一步研究发现，企业战略差异通过融资约束路径对企业创新产出产生影响。研究结果对于企业在不同的生命周期阶段制定合适的企业战略具有参考意义。     

行业垄断势力、战略变化与企业绩效:基于企业生命周期视角

笔者从企业生命周期视角出发,通过采用我国制造业上市公司2008~2012年共465家公司的平衡面板数据,实证分析了不同企业生命周期阶段战略变化与企业绩效的关系以及行业垄断势力的调节作用。研究发现,成长期的企业对战略变化有较强的耐受力,积极的战略变化可以带来良好的绩效;成熟期的企业战略变化与企业绩效之间存在倒U型关系,对战略变化的耐受力较成长期企业明显降低,更适合循序渐进的战略变化;衰退期的企业受多方面因素的制约,战略变化对企业绩效影响不显著;行业垄断势力可以弱化战略变化与企业绩效之间的关系。     

多元化战略对资本结构影响的实证解析

为什么处于相同的宏观经济环境和行业背景中,个体企业的资本结构却存在着差异?战略可以在一定程度上给予解释。多元化战略是否对其资本结构产生影响是多元化领域中相对较新的研究领域。本文从“融资跟随战略”的视角,从行业多元化和跨国多元化两个方面,对多元化战略对资本结构影响的文献进行了回顾性评述。     

商业信用融资能否提高全要素生产率 ——基于企业生命周期理论的视角

摘 要：本文选择2011-2020年中国A股上市企业面板数据,基于企业生命周期视角研究商业信用融资对全要素生产率的影响。实证结果表明：总体上看,商业信用融资对企业全要素生产率的关系呈倒U型趋势,即存在先“激励”后“挤出”的影响;从企业生命周期视角来看,成熟期只存在“激励效应”,成长期和衰退期呈倒U型关系;进一步研究发现,处在不同生命周期企业的所有制和规模差异,会导致商业信用融资对全要素生产率的关系产生显著差异。本文研究结论丰富了商业信用融资与企业全要素生产率的相关文献,对处在不同生命周期的企业合理确定融资规模,进而改善生产效率具有一定的实践意义。     

经济政策不确定性与垂直整合——基于供应链视角的传导机制解释

垂直整合指企业控制产业链上、下游环节,将上下游企业间交易内化为企业内部的生产和管理活动.不同于以往专注企业独立个体的研究,文章从供应链视角出发,探究经济政策不确定性对企业垂直整合的影响,利用2000-2018年A股制造业上市公司作为研究样本,并手工整理、测算垂直整合指标,研究发现,经济政策不确定性程度越高,企业越倾向于垂直整合.分企业、行业和区域三个层面的异质性检验结果显示,对于非国有企业、资产专用性较高的企业、高科技行业、竞争性行业、动荡性行业以及东部地区,经济政策不确定性对垂直整合的影响效应更为明显.稳健性检验及工具变量估计结果一致显示,该结论稳健成立.进一步,文章从供应链角度诠释了经济政策不确定性促进企业垂直整合的传导机理.结果显示,经济政策不确定性会削弱上、下游企业的投资强度,导致更高的融资约束,从而推动企业加速垂直整合、完善供应链管理.文章从供应链管理的视角为地方政府和企业应对突发事件以及由此导致的政策不确定性提供了有益启示.     

论企业各生命周期阶段的财务战略

企业具有生命周期的特征,生命周期各阶段表现出不同的财务特征。应正确选择与企业生命周期相适应的财务战略：在创业期企业应采取扩张型财务战略,在成长期企业应采取扩张型财务战略,在成熟期企业应采取稳健型财务战线,在衰退期企业应采取防御收缩型的财务战略。     

企业生命周期与股价崩盘风险

股价崩盘风险的影响因素包括信息环境、非理性行为、基本面以及文化制度四个层面,而企业生命周期理论表明,不同生命周期的公司在以上四个层面存在系统性差异,因此股价崩盘风险的影响因素可以在企业生命周期理论下得到统一。本文基于该思路分析了股价崩盘风险与企业生命周期的关系,发现不同生命周期下的崩盘风险在程度、影响因素和监管机制上均有较大差异。初创期公司股价崩盘风险最大,成长期次之,成熟期最小,衰退期与成熟期无显著区别;初创期主要受成长性和激进度影响,成长期取决于合理估值下的增长性,成熟期侧重估值水平的合理性,衰退期取决于能否实现转型;各类内外部监督机制对崩盘风险的作用有限,只有严格审计和国有持股起到一定效果,卖空机制反而加剧了成长期的崩盘风险,以上结论对行业生命周期同样成立。     

行业生命周期、企业生命周期与混合并购绩效的实证研究

以沪深两市发生混合并购的上市公司为对象,分析样本企业所在的行业生命周期与企业生命周期处于不同组合状态时,混合并购绩效的差异,以探寻适合混合并购发生的外在条件与内在时机。首先,将样本企业所在的行业生命周期和企业生命周期分为成长、成熟、衰退三个阶段,据此将样本企业按其所处的"行业-企业"生命周期的不同组合状态分为九组;其次,以独立样本t检验法和多元线性回归法,研究在九种不同组合状态下,样本企业混合并购绩效的差异。本文的结论为:企业处于"行业衰退-企业衰退"生命周期组合状态时,混合并购后绩效得到显著改善;而无论行业生命周期处于何种阶段,成长期企业实施混合并购均不利于绩效改善。     

竞争战略、资本结构与企业业绩

文章认为,对于竞争性行业和垄断性行业的资本结构与企业业绩的相关性,可以尝试从不同的理论出发点来解释,对于竞争性行业而言,其保守的财务政策(低负债率)可能是基于行业竞争程度、资本市场条件以及企业竞争战略的理性商业选择,不一定是以往学者从代理问题出发得出的股权融资偏好。我国监管机构基于抑制股权融资偏好行为而制定的一系列股权融资约束似乎并未考虑到行业竞争程度的不同,这种资本市场的配置低效率使得我国上市公司面临着过度监管和监管不足并存的现象。     

网络关注度与企业成长——基于企业生命周期的视角

近年来,基于互联网流量效应的网络关注度,在推动企业发展中的作用越来越明显.本文将2011-2019年中国A股上市公司数据与网络搜索指数进行匹配,从企业生命周期的视角实证分析了网络关注度对企业成长的影响.研究结果显示,网络关注度上升能显著促进企业成长.但从企业生命周期看,互联网流量效应对企业成长的促进作用只在成长期显著.同时,网络关注度对企业成长的影响,呈现出企业类型、地域特征以及所处行业的异质性效应.进一步研究表明,缓解企业早期的融资约束和减少企业违约行为是网络关注度影响企业成长的中介渠道,企业应主动融入互联网孕育的商业模式,借助网络关注度溢出效应促进企业成长.     

全生命周期视角下的组织间关系属性

基于对450家企业进行深度访谈和问卷调查的数据,运用因子分析方法、多元方差分析方法和结构方程模型实证分析了不同的关系属性在组织间关系全生命周期演进各阶段的演化机制和规律。结果表明:组织间关系生命周期的成熟阶段并不总是所有关系属性发展的顶峰期;信任、风险承担意愿在成熟期与成长期的差异并不显著;目标一致性、信息沟通以及关系和谐度的水平在成长期已达到顶峰,之后随着时间的推移呈下降趋势;关系依赖程度、特质资源投入水平在成熟期达到顶峰;各关系属性在衰退期降至最低。     

企业生命周期理论研究进展述评

随着时代背景和研究视角的不同,企业生命周期理论得到不断的深化与拓展,从强调企业生命周期各阶段的划分及判定,逐渐转向研究生命周期不同阶段的企业行为,尤其是融资行为和创新行为.如何解释处于相同生命周期阶段的企业的行为差异和不同企业生命周期演进进程的区别是未来研究需要进一步解决的问题.     

上海市科技型中小企业不同生命周期阶段的政府资助效用研究

随着经济的发展,科技型中小企业日益成为经济的主体。在科技型中小企业的发展过程中,创新基金也正在发挥着日益重要的作用。以上海市264家接受政府创新基金资助的科技型中小企业为研究对象,运用多个财务指标,从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力、成长能力等方面对创新基金处于不同生命周期的科技型中小企业的资助效用进行测量。研究发现,受资助后处于不同周期的企业其综合能力都得到了提高,但提高幅度大小不一,种子期提高幅度较大,而成长期和成熟期提高幅度相对较小。造成政府资助效用差异的原因和科技型中小企业不同生命周期阶段的经营特征、融资需求的差异有关。     

企业生命周期与财务风险关系的实证研究——以我国制造业上市公司为例

本文以2008年－2010年沪深A股制造业上市公司为研究对象，从企业生命周期的角度，首先对企业生命周期进行阶段划分，接着探讨企业生命周期和财务风险的关系。研究发现，处于不同生命周期阶段的企业的财务风险具有显著差异；相对于成熟期，处于成长期和衰退期的企业具有较高的财务风险。     

基于产品生命周期的供应链选择——国内白酒的供应链战略选择

产品从进入市场到最后退出市场会经历不同的阶段,一般而言产品的生命周期可以分为四个阶段,即成长期,成熟期,饱和期,衰退期。在产品生命周期的不同阶段,需要有不同的供应链战略。     

外部经济特征对中国上市公司抗金融危机能力的影响研究

本文基于外部经济特征的视角,研究了行业生命周期阶段、市场竞争结构、产品市场分布及外部融资约束等外部经济因素对上市公司抗金融危机能力的影响机理,并基于美国金融危机期间中国697家上市公司样本数据进行了实证研究.研究表明:国际金融危机期间,处于成熟期行业中的公司,抗金融危机能力强于成长期和衰退期行业中的公司;市场竞争程度与公司抗金融危机能力间呈负相关关系,行业的市场竞争程度越高,公司抗金融危机能力越弱;产品市场分布于受国际金融危机严重冲击的地区的比例越多,公司抗金融危机能力越差;受外部融资约束越弱,公司抗国际金融危机的能力越强.基于研究结论,本文就如何提高我国上市公司的抗金融危机能力提出了相关政策建议.     

创新驱动抑或低成本战略——基于融资结构与行业集中度视角的实证检验

融资结构与行业集中度是企业选择创新驱动亦或低成本战略的重要条件。本文以2009-2019年创业板上市公司为研究对象,实证检验融资结构与行业集中度对企业选择上述两种竞争战略的影响。研究表明:(1)负债率越高的企业越偏好低成本战略,而负债率越低的企业越偏好创新驱动战略;(2)相比高集中度行业,在低集中度行业中,负债率高的企业更偏好低成本战略,也更排斥创新驱动战略。本文在此基础上,提出大力发展股权融资以及优化行业竞争环境,以提升企业创新驱动力的政策建议。     

行业竞争特点与公司融资决策行为关系探索

公司竞争战略因不同行业和市场情况而异,其融资决策也相应地具有不同的特征.在融资决策过程中,公司必须考虑其所处行业生命周期特点和行业产品市场竞争特性,通过融资决策引导相关利益者之间的行为互动,实现投融资决策的匹配.     

浅谈加强收入稽核管理在企业成熟期的重要性

每个企业都要经历引入期、成长期、成熟期和衰退期四个生命周期,在产品生命周期的不同阶段,竞争环境和企业经营风险不同,导致采取不同的经营战略.成熟期的企业虽然市场巨大,但是已经基本饱和,其新的客户减少、产品逐步标准化,技术和质量改进缓慢,产品价格开始下降,利润率开始下降.经营战略的重点转向巩固市场份额的同时,主要是提高效率,降低成本,在这种形式下,通过收入稽核管理实现收入确保在企业中显得尤为重要.