人民币外升内贬对我国证券市场的影响——基于证券价格和人民币汇率水平的实证分析

本文以2010年4月30日到2014年4月30日的上证指数和人民币兑美元汇率中间价的日度数据为样本数据,通过Johansen协整检验、误差修正模型和Granger因果检验等计量研究方法对我国证券市场的股票波动和人民币汇率之间的关系进行研究。通过分析研究结果发现:我国证券市场的股票价格波动和人民币汇率间存在长期均衡关系,并且在直接标价法下,上证指数与人民币兑美元汇率呈正向变化趋势,即上证指数上升,人民币兑美元汇率中间价上升,人民币贬值;上证指数下降,人民币兑美元汇率中间价下降,人民币升值;而且上证指数和人民币兑美元汇率中间价是互为Granger因果的关系,从显著性水平来看,上证指数波动对人民币兑美元汇率的影响要大于人民币兑美元汇率变化对上证指数的影响。     

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6.9920元4月10日,人民币兑美元汇率突破7元关口,中国外汇交易中心公布,银行间外汇市场美元兑人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.9920元。至此,人民币兑美元汇率迈向6时代。     

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4月10日,人民币兑美元汇率突破7元关口,中国外汇交易中心公布,银行间外汇市场美元兑人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6．9920元。至此,人民币兑美元汇率迈向“6时代”。     

为何近期人民币汇率与美元指数双双上涨?

自2015年8·11汇改"以来,人民币兑美元汇率与美元指数之间的负相关性显著增强.换言之,当美元指数下行时,人民币兑美元汇率通常会升值;而当美元指数上升时,人民币兑美元汇率通常会贬值.然而,近期以来,人民币兑美元汇率与美元指数却呈现出较为少见的双双上涨态势.例如,2021年8月底至2021年11月15日,美元指数由92.65上升至95.52,升值了3.1％;同期人民币兑美元汇率中间价则由6.4679上升至6.3896,升值了1.2％.在美元走强的背景下,人民币兑美元汇率继续升值,意味着人民币兑一篮子货币的有效汇率升值得更快.在上述时间内,人民币兑CFETS篮子汇率指数由98.65上升至101.08,升值了约2.5％.     

人民币升值难以持续

中国外汇交易中心的数据显示,从7月底开始,人民币兑美元汇率开始明显升值,近期还频频出现人民币兑美元即期汇价盘中触及“涨停”的局面。这是近半年内人民币兑美元汇率时间跨度最长的一次上升（见图1）。人民币汇率为何又出现凌厉升势？     

金融市场月度资讯

正人民币对美元汇率连续下跌,人民币缓慢稳定升值将保持2月28日,人民币对美元汇率连续第七天下跌,跌幅为0.02%,报收于1美元兑6.1244元人民币。人民币对美元汇率经历了自2005年中国改革汇率制度以来的最大周跌幅。分析认为,2012年底以来人民币缓慢而稳定的升值会保持下去。     

巧用汇率避险“工具箱”

今年年初,花旗银行花旗集团中国区投资研究与分析部主管、大中华区首席经济学家沈明高指出,今年人民币升值预期为5%左右。尽管今年美国经济复苏可能好于预期,但美元币值仍有下行的空间,弱势美元将助推人民币升值。瑞银证券首席经济学家汪涛也预计,今年人民币将升值6%,到年底时人民币兑美元汇率将达到6.2元。渣打银行也在今年初发布的报告中,将此前预计的人民币兑美元全年升值幅度由4%～5%,上调到6%。国际清算银行则测算,在美元继续走弱的情况下,人民币兑美元汇率至年底可升至6.35元左右,全年升值约4%。     

货币是暴烈的野马

2008年,人民币汇率走势由年初兑美元汇率大幅升值,到9月份雷曼兄弟破产后的升值趋缓,再到12月初的连续跌停,可谓是一波三折。在6．83元附近徘徊了两个多月后,2008年12月1日,人民币兑美元汇率突然出现快速下行的走势,似有结束平台整理的意思。就目前而言,仍属方向不明,然而市场预计,新的一年,如果央行不进行技术干预,人民币兑美元汇率,或将下试7元一线的支撑。     

后金融危机时代人民币汇率风险研究——基于动态VaR-ARMA模型的分析

本文利用VaR模型通过对2007年4月02日至2010年9月30日人民币兑美元汇率进行实证研究,通过对金融危机后人民币兑美元汇率数据分析．分别建立基于GARCH模型和ARMA模型的汇率风险测度VaR模型。通过对汇率收益率序列分段建模,以期可以提高汇率风险度量的精度,构建能够衡量人民币兑美元汇率风险特性的模型．为金融机构、监管部门以及投资者规避汇率险提供决策依据和理论参考。     

基于EGARCH-M模型的人民币汇率波动性的实证研究

通过建立EGARCH-M模型对2005年7月22日至2012年6月28日人民币兑美元汇率波动性进行实证分析,结论表明:人民币兑美元汇率收益率具有平稳性、波动集聚性及尖峰厚尾特性;人民币兑美元汇率收益率的波动具有"杠杠效应",这为指导投资者进行投资以及监管者制定政策提供依据;通过比较证明,EGARCH(1,1)-M(log(var))模型优于其他模型,能够更好地刻画汇率波动性。     

成交量大幅增长，人民币继续走强——2008年1季度银行间外汇市场运行简报

2008年第1季度银行间外汇市场交易活跃,交易量大幅增长。人民币9HE远期交易量同比增长45．67％,人民币外汇掉期交易量同比增长86．35％,外币对交易量同比下降27．52％,外币拆借交易量同比增长223．48％。人民币兑美元和港元继续保持升值趋势,兑日元贬值,兑欧元贬值,兑英镑升值。与2007年第4季度末中间价相比,1季度末人民币兑美元汇率中间价累计升值4．07％^①。与2005年7月21日汇改当日中间价相比,1季度末人民币兑美元汇率中间价升值17．92％。     

人民币对美元升值有限

当前人民币兑美元汇率升值空间非常有限，未来将会呈现出显著的双向波动，甚至不排除人民币对美元显著贬值的可能性。     

欧洲考虑出台卖空禁令

人民币兑美元升破6．4 11日,人民币兑美元汇率收于1美元兑6．39元人民币。今年迄今为止,人民币对美元已升值3．3％,自2005年初以来已升值近30％。但人们仍普遍认为,人民币兑中国贸易伙伴国货币的汇率被低估了。     

人民币汇率政策推出时机抉择: 汇率与股指相关性视角

通过构建T-Copula-GARCH模型从人民币汇率与股市指数相关性视角,分析我国深化金融市场改革开放背景下汇率政策推出时机抉择。结果表明：人民币兑美元、日元汇率贬值时,上证指数下降;而人民币兑美元、日元汇率升值时,上证指数上涨。人民币兑欧元汇率、人民币指数升值时,上证指数下降;而人民币兑欧元汇率、人民币指数贬值时,上证指数上涨。人民币兑美元汇率与上证指数相关性波动趋势跟人民币指数与上证指数相关性波动趋势基本相反,人民币兑日元、欧元汇率与上证指数相关性波动趋势跟人民币指数与上证指数相关性波动趋势基本相同。股票市场趋势性上涨后,我国外汇市场和股票市场关联性进一步降低。因此,为弱化外汇市场和股票市场联动风险,人民币兑美元、日元汇率的改革措施应选择在股票市场趋势性上涨阶段推出,尤其是人民币兑美元汇率改革措施的推出;人民币兑欧元汇率的市场化改革对时机窗口要求不高,故在人民币汇率市场化改革中可优先推行人民币兑欧元汇率市场化改革;人民币汇率综合改革措施则可选择在股票市场趋势性上涨阶段推出。     

离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年2月)

2015年2月,在岸人民币兑美元汇率延续弱势,单月下跌0.30％,自年初以来跌幅达1.02％,人民币市场价连续逼近中间价2％的波动幅度上限.同期,离岸人民币兑美元汇率贬值0.01％,在波动较大的时点与CNY走势明显背离,为套利交易提供了机会. 在人民币兑美元贬值过程中,人民币隐含波动率再创新高,离岸人民币隐含波动率上升至5.15％,带动离岸人民币期货(CNH)交易量、持仓量环比回升明显,尤其在降准和降息期间,交易明显活跃.     

资讯

宏观人民币对美元汇率中间价再创新高受国际汇市美元兑欧元创出新低推动,人民币汇率继续走高。4月23日人民币对美元汇率中间价以6.9837再创汇改以来新高。至此,2008年以来人民币对美元汇率中间价已先后33次创出新高,年内升值幅度接近4.6%。     

人民币与越南盾汇率定价机制研究——基于VAR模型的实证分析

随着中越贸易往来日益频繁,中越边境地区自发形成了越南盾货币兑换市场。由于官方人民币兑越南盾汇率缺失,中越边境地区人民币兑越南盾汇率长期受制于民间货币兑换机构——"地摊银行"。随着2014年中国(广西东兴试验区)-东盟货币服务平台上线运行,为中方银行提供越南盾买卖汇率和交易信息,东兴试验区逐步形成了人民币兑越南盾汇率价格发现机制。本文通过理论研究和实证分析发现:人民币兑越南盾汇价主要受人民币兑美元汇率、中越利差、中越通胀差异的影响,其中人民币与美元汇率是主要参考因素。为进一步完善人民币兑越南盾汇率价格形成机制,要继续完善汇率定价方法,引入做市商和中间价报价制度,在中间价基础上实行浮动汇率。     

人民币升值对中国石油行业的影响

中国人民银行于2005年7月21日宣布放弃人民币钉住美元的联系汇率机制,并表示将开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。作为该举措的一部分,中国人民银行将人民币兑美元汇率调整为1美元兑人民币8.11元,这使人民币有效升值2%。这对国际国内石油市场将产生一定的影     

人民币持续升值,让人欢喜让人忧

2007年全年人民币兑美元升值超过6.5%,至此,汇改以来,人民币对美元汇率累计升值已超过10%.据国内外经济金融业内人士预测,在目前人民币继续升值的因素没有改变的大背景下,2008年全年人民币兑美元升值可能将不会底于2007年的幅度,甚至有的人认为会接近10%.     

人民币汇改周年：最糟糕时刻已经过去

2015年8月11日,中国人民银行宣布将人民币兑美元汇率中间价上调（贬值）1．9％,此举震惊了市场。调整人民币汇率形成机制对汇率预期、资本流动、