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本文以2017-2019年沪深两市A股上市公司为样本,实证得出:一方面,较高的机构投资者持股比例有利于提高企业的内部控制质量,降低企业的融资约束程度;另一方面,企业的内部控制质量越高,则其所面临的融资约束程度越小.进一步的检验发现,机构投资者持股除了对缓解融资约束产生直接影响之外,还会通过内部控制产生间接影响,即内部控制在机构投资者持股与融资约束之间存在部分中介效应.同时,这种传导机制在国有企业和非国有企业中都存在,并且机构投资者持股和内部控制对融资约束的缓解作用在非国有企业中更明显. 相似文献
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以2010-2015年沪深A股上市公司为研究对象,采用Tobit回归方法探讨不同类型机构投资者持股对企业创新投入的影响,并深入分析股权集中度与股权性质对机构投资者持股与创新投入关系的调节作用。研究发现,相比于交易型机构投资者,稳定型机构投资者更能提高企业创新投入;股权集中度在交易型机构投资者样本中削弱了机构投资者持股对创新投入的促进作用;机构投资者持股对国有企业提高创新投入的力度显著高于非国有企业。最后提出企业须正视机构投资者和使股东结构多元化,政府应加大证券市场监管力度与深化国企改革等建议。 相似文献
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深化供给侧改革对促进供给侧高质量发展具有重要意义。采用2007-2019年A股上市公司为研究对象,探究异质机构投资者对商业信用融资的影响,本研究的结果表明:机构投资者持股企业通过提升信息披露质量而提升企业商业信用规模。专注型机构投资者持股对商业信用融资促进作用更显著。使用替换变量、倾向得分匹配法、更换变量衡量方式、滞后一期及工具变量法检验后,结果依然稳健。进一步分析,专注型机构投资者仅对研发强度大的企业商业信用融资的具有促进效用;机构投资者在市场化进程弱、融资约束高的企业发挥更好的治理作用。本文揭示了机构投资者影响企业商业信用融资的黑箱,同时建议资本市场发展持股稳定、持股比例高的专注型机构投资者,提高商业信用融资规模,促进供给侧高质量发展。 相似文献
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本文采用上海和深圳证券交易所2008-2019年全部A股上市公司为实证样本,探索机构投资者持股与投资效率之间的关系。结论表明,机构投资者能够同时发挥监督治理效应与纾困治理效应,通过抑制企业过度投资,缓解企业投资不足,进而改善企业投资效率。在控制潜在内生性影响以及一系列稳健性之后结论依然成立。探讨影响路径发现,机构投资者主要通过降低代理成本来抑制企业过度投资。同样,机构投资者主要通过缓解内源融资缓解企业投资不足。进一步考虑外部信息环境的作用,发现良好的信息环境更有利于机构投资者缓解企业内部融资,降低代理成本,最终优化企业投资水平。异质性分析表明,机构投资者在非国有企业中对企业投资效率的影响更加显著。本文在一定程度上拓展了机构投资者治理效力的研究,为更好的探寻机构投资者参与上市公司治理的路径与机理提供了参考。 相似文献
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随着经济不断发展,机构投资者已成为我国资本市场的重要力量。从机构投资者出发,以2011—2020年A股上市公司为研究对象,探究机构投资者交叉持股与企业财务违规之间的关系。研究发现:一是交叉持股的机构投资者为保证其参与的投资组合价值最大,具有较强的参与企业决策的动机,有效降低企业财务违规行为的发生;二是机构投资者交叉持股能够约束管理者行为,促使企业披露有效的会计信息,提升企业间的会计信息可比性;三是交叉持股的机构投资者能够营造良好的会计信息可比性环境,提升企业间的会计信息可比性,进而降低企业财务违规行为的发生;四是较低的公司治理能力和较高的融资约束程度下,交叉持股的机构投资者更能发挥有效的监督作用,机构投资者交叉持股对公司财务违规行为的预防效果相比公司治理能力较强和融资约束程度较低时更显著。最后分别从企业视角和机构投资者视角提出针对性建议。 相似文献
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气候转型风险信息披露是各方利益相关者了解企业应对气候风险有关作为的重要渠道,提高气候转型风险信息披露,提升企业气候风险治理水平,对推动企业绿色可持续发展有着重要意义。鉴于此,本文以2007—2020年沪深制造业重污染上市企业为样本,基于WinGo财经文本数据平台,运用文本分析方法,构建和测算企业气候转型风险信息披露指数,在此基础上研究机构投资者持股对企业气候转型风险信息披露的影响。实证结果表明,机构投资者持股能够显著地促进企业气候转型风险信息披露;代理成本和融资约束是机构投资者持股影响企业气候转型风险信息披露的中介因子;外部审计质量和内部控制水平削弱了机构投资者持股对气候转型风险信息披露的促进效应。从异质性来看,在管理层持股、股权集中度、媒体报道强度和信息透明度较低的企业,机构投资者持股对气候转型风险信息披露的促进效应更加明显。气候转型风险信息披露能够促进企业绿色创新水平和质量。 相似文献
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机构投资者作为我国资本市场的重要组成部分,在公司治理外部监管等方面发挥着不可小觑的作用。将公司治理传导效应纳入机构持股与企业创新关系及作用机理分析框架,基于2007—2018年A股上市公司数据进行实证检验。结果发现,机构投资者持股显著促进企业创新,内部控制有效性、核心技术人员股权激励和管理费用控制是机构投资者促进企业创新的3个重要传导路径。另外,战略型机构投资者对企业创新的影响相较于财务型机构投资者更为突出;同时,机构投资者对非国有企业创新存在显著促进作用,但对国有企业整体创新的影响不显著。 相似文献
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上市公司审计意见购买影响独立审计的健康运行,不利于资本市场和经济高质量发展。以2009—2021年沪深A股公司为研究样本,文章运用审计意见购买模型研究上市公司融资约束是否会影响其审计意见购买以及税收征管的调节作用。结果表明,融资约束程度越大,公司越倾向于进行审计意见购买。较强的税收征管力度会加剧融资约束程度,公司更有动机进行审计意见购买。异质性分析发现,当审计师任期较长、企业信息透明度较高时,融资约束与审计意见购买的正相关关系会显著削弱。本研究提供了融资约束影响审计意见购买的经验证据,丰富了审计意见购买影响因素和融资约束经济后果的文献;以及为审计意见购买的治理和规范资本市场的发展提供一定启发。 相似文献