现有新股发行体制下网上申购保守收益的统计学分析

新股发行作为我国资本市场建设的基础工作,向来受到监管机构与公众的重视,如何在新股申购特别是网上申购环节中科学分配资源,最大程度地营造公平、公正、公开环境,对促进新股合理定价、抑制市场炒作与中小投资者利益保护都有很好的现实意义,本文拟通过对现有新股发行体制下网上申购保守收益进行统计学分析,以期为我国证券发行制度改革提供建议。     

第二季IPO改革现状分析（上）

前言 2014年6月我国IPO再次启动,已有22家公司顺利完成发行,其中20家新股已发行并上市。如果将年初的发行视作新股发行实施询价机制以来第四次改革的第一季,那么,这次第二季的发行则是在新股发行机制进一步改革之后进行的。相比第一季的IPO市场,第二季获得了市场更积极的响应,网上有效申购户数较第一季48只新股的平均28万户上升到84万户,     

我国新股发行制度存在的弊端和建议

我国新股发行制度从A股市场成立以来经历了数次变革,在新股发行从行政导向向市场定价的道路上,不可避免的出现了诸多问题。本文针对现行新股发行制度下存在的种种问题,提出通过从发行定价到申购方法等一系列的改革措施,促使我国新股发行制度更加趋向于公平合理。     

现行股票资金申购制度下跨市场资金流动对货币市场影响的实证分析

2006年5月,资本市场恢复新股发行,同期,中国证监会出台《上市公司证券发行管理办法》,宣布新股发行以资金申购代替市值配售.这一制度的改革,对我国资本市场、货币市场甚至于银行体系流动性、货币调控政策等都带来了深远影响.本文通过对跨市场资金流动的主要特征、对货币市场带来的影响、新股发行与货币市场相关性等的实证分析,得出有关结论,进而提出相关政策建议.     

现行股票申购制度下市场资金流动研究

目前,国内新股发行采用资金申购制度。同时,由于一级市场上成功申购的新股在二级市场上一般可以获得100%以上的利润,因此被众多投资者认为是"无风险套利",且每次新股发行都吸引了大量逐利资金进行申购,从而造成了巨量资金在商业银行与证券公司之间的流动。本文研究了现行股票申购制度下资金流动给金融市场带来的不利影响,并提出了相关的政策建议。     

IPO二级市场高溢价影响因素分析

针对新股二级市场高溢价现象,从一级发行市场和二级市场两个方向选择了若干解释变量,并通过主成分分析法从一级发行市场变量中提取了4个因子,结合二级市场解释变量对近3年上海证券交易所IPO的158家公司上市后的超常收益进行了实证分析。发现机构申购报价、每股净资产、发行比以及次新股板块收益率4个因素是导致新股高溢价的主要原因,即机构在申购时的行为和普通投资者的非理性行为加剧了新股高溢价现象。     

合理价值的确认——关于新股发行定价的几点看法

自证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》后，新股发行制度的改革以及IPO重新启动，恢复了证券市场的融资功能，新的发行制度一定程度上实现了IPO定价的合理性和资产定价的有效性。主要体现在两方面：首先，参与者只能选择网下或者网上方式进行新股申购。对网上单个申购账户设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一，提高了中小投资者的中签率，     

IPO提速前所未见

时值岁末,新股发行骤然提速,A股市场进入扩容高峰期。上周共有10只新股完成发行,冻结资金过万亿;而本周又有11只新股进行申购,其中包括周一发行的大盘股中国北车,如此密集的新股发行在历史上前所未有。年关将至,投资者或将迎来的不是跨年度行情,而是因资金面承压而带来的市场震荡萎缩。     

新股发行的三大悖论

新股申购23日再次启动。根据发行安排,包括台城制药在内的12家新股将从7月23日到8月13日接受投资者网上申购。分析人士指出,最新一轮新股发行不仅节奏明显密集,具有发行单价低、发行市盈率低、募集资金少等特点,同时受制干宏观经济增速放缓和IPO重启不可控性,不少发行新股的公司在经营业绩方面均出现较明显的下滑。随着新股申购启动,隐藏其间的三大悖论逐渐浮出水面。     

报刊扫描

基金今年一级市场浮盈19.8亿元在新股高价发行的情况下,基金公司正在改变参与一级市场交易的方式——减少首发申购,增加对定向增发的申购。统计数据显示,今年以来共有20家基金公司旗下基金参与了一级市场的增发和网下申购。以基金公司为单位计算,上述基金共参与     

改革新股发行制度遏制资本市场过度投机

2009年6月,证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》。此次改革的预期目标是：市场价格发现功能得到优化,买方、卖方的内在制衡机制得以强化;提升股份配售机制的有效性,缓解巨额资金申购新股状况,提高发行的质量和效率;在风险明晰的前提下,中小投资者的参与意愿得到重视,向有意申购新股的中小投资者适当倾斜;     

恢复向二级市场投资者配售新股的原因及影响

市值配售新股政策的核心就是使二级市场的投资持仓量与可申购新股的数量挂钩，重新构建证券市场的融资功能。恢复新股发行向二级市场投资配售的方式将对我国证券市场产生极大影响，有可能改变投资的投资理念，尤其是一些机构投资的投资理念，有利于中国证券市场投资的成熟和中国证券市场的发展。本对此进行了探讨。     

基金、信托打新趋冷

除了投资者自行参与以及借道银行理财产品打新之外,20062007年,基金和信托也是参与新股网下配售、网上申购的重要组成部分。在新规下,网上申购上限影响了他们打新的积极性,加上新股定价市场化程     

发行制度：困境与突破

在2010年11月开始的新股发行改革中,完善报价申购和配售约束机制成为重中之重,诸如“进一步完善报价申购和配售约束机制”、“扩大询价对象范围,充实网下机构投资者”、“增强定价信息透明度”、“完善回拨机制和中止发行机制”等提法成为新股发行制度改革的着力点。     

发行制度:困境与突破

"当市场现实屡屡与政策目标背道而驰的时候,我们更应该探寻制度改革中存在的种种深层次问题。"在2010年11月开始的新股发行改革中,完善报价申购和配售约束机制成为重中之重,诸如"进一步完善报价申购和配售约束机制"、"扩大询价     

扩容加速 摇新资金高收依旧?

自IPO重新开闸,申购新股低风险高收益吸引了大量资金鱼贯般汇入一级市场,新股成为一种稀缺资源得到市场追捧。随着市场制度不断完善,发行制度进一步市场化,以及更大规模IPO上市潮,摇新资金收益必将降低。     

新股发行体制改革及其对市场的影响

研究新股发行体制的变迁,探讨本次新股发行体制改革对市场的影响,并进行实证分析。通过实证发现,本次新政改革只是部分解决了主板新股定价高,中小板和创业板高价发行状况没有有效改变,首日涨幅整体有所回落,但是资金申购效率提高,新股申购收益明显上升,可能会进一步助涨"打新投机"。建议取消对一级市场发行价格的限制,促进投资人树立价值投资理念,并进一步强化信息披露和发行定价过程的监管,推动资源向优质企业配置。     

新制度下新股申购收益率的研究及其非理性因素的分析

2016年1月,新股申购由预先缴款改为中签后缴款。这一我国前所未有的政策对投资者的申购策略、新股收益等造成了巨大的影响。基于对新制度的研究,原创性地定义、计算出网上申购新股的收益率(即打新收益率)。对目前打新高收益的不合理性进行分析,提出并证实了新股存在的"收益对标效应""市值对标效应"。这两种非理性效应共同导致打新收益率维持在不合理的高位。     

“南车”上市 铁路概念悄然升温

8月5日,中国南车网上申购启动,历时4个月再度重启的大盘新股吸引了众多机构与散户的眼球。根据中国南车的公告,其网上发行数达到22.5亿股,创下今年以来A股网上发行规模的新高,但该股仅2.18元的今年新股申购最低价却让人大跌眼镜。有评论认为,中国南车A股网上网下     

供给侧改革思维下“打新热”的解决路径探究——以创业板为例

2016年打新新规改革后,“预交款”变“后交款”的申购新股方式使得打新从申购模式切换到了“买彩票”模式,超低的中签率促使新股首发之后出现抢筹行情.当前低投资高回报的打新投资方式扭曲了正常的股票交易行为,这其中也突显了我国的新股发行制度不健全,投资者投资非理性等问题.本文以2010-2016年在创业板发行的新股为研究对象探究“打新热”形成的原因与风险,建议通过供给侧改革的思维解决“打新热”的问题.