企业ESG表现与供应商绿色创新——基于供应链视角的研究

随着可持续发展意识不断增强,ESG表现逐渐成为企业及其利益相关者的关注重点。以中国A股上市公司为样本,考察了供应链合作伙伴关系下客户ESG表现对供应商绿色创新的影响。研究发现,客户ESG表现改善可显著提升供应商绿色创新水平,表明客户ESG表现存在供应链传染效应。作用机制分析发现,客户ESG表现主要通过资源获取渠道和利益相关者路径影响供应商绿色创新。进一步研究发现,当客户为非污染企业、供应商为非国有性质企业,以及客户更注重在社会方面的责任履行时,客户ESG表现改善对供应商绿色创新的作用更为显著。本文基于外部合作者视角丰富了供应商企业绿色创新的相关研究,也为供应链企业如何通过ESG信息披露的传染效应实现企业绿色化转型提供了重要依据。     

ESG表现与企业金融化——内外监管双“管”齐下的调节效应

以2011—2018年A股非金融、非房地产上市公司为样本,探讨环境、社会责任及公司治理（ESG）表现对企业金融化的影响效应。研究表明：ESG表现抑制了企业金融化,而企业内部监管会放大ESG表现对企业金融化的负向效应,外部金融监管则弱化了两者之间的负向关系。抑制效应、放大效应和弱化效应在环境、社会责任方面体现较为明显,而在公司治理方面不明显。进一步研究发现,ESG表现以及环境、社会责任能通过融资约束抑制企业金融化行为,融资约束在公司治理对企业金融化的影响中不具有中介作用;异质性分析发现ESG表现以及环境、社会责任对企业金融化的抑制效应在国有企业、研发能力较强企业中较为显著,而公司治理在非国有企业和研发能力较强的企业中表现出正向的金融化效应。研究结果丰富了ESG表现影响企业金融化的理论机制,为完善上市公司监管制度体系、夯实实体经济发展根基提供了依据。     

ESG质量对企业价值的影响研究

随着国家“双碳”战略逐步落实，企业的环境、社会和治理（ESG）不仅是投资者关注的重要信息窗口，也将影响企业的长期可持续发展。本文基于可持续发展理论、利益相关者理论和信息不对称理论，选取2015-2021年A股上市企业数据，实证检验了ESG质量对企业价值的影响，研究发现，企业ESG质量有利于提高企业价值。进一步研究表明，该促进作用对国有企业和非重污染企业的影响更加显著。基于研究结果，本文从企业和政府两方面提出了建议。文章从微观层面为ESG提高企业价值提供了理论和经验证据，对于促进企业管理者关注社会责任建设和政府制定ESG有关披露政策具有借鉴意义。     

企业ESG“言行不一”的同群效应检验

在ESG理念日渐深入人心的背景下,利益相关者对企业ESG表现的诉求与ESG信息披露制度的不完善是否会诱发企业ESG“言行不一”的同群效应？本文基于前景理论、利益相关者理论等理论基础研究发现：企业ESG“言行不一”存在同群效应;ESG“言行不一”的触发机制受到内部能力与外部环境的影响;在大规模企业中,超额薪酬强化了ESG“言行不一”的同群效应;低市场集中度的行业中ESG“言过于行”同群效应并不存在,“行过于言”同群效应则显著存在,而高市场集中度的行业中,ESG“言行不一”同群效应显著存在。本研究在理论上拓展了ESG信息披露的研究路径,实践上为具有中国特色的ESG信息披露制度构建提供了具有现实意义的结论。     

ESG表现、动态能力与企业创新绩效

基于“双碳”背景，绿色转型如何引领和助推企业创新绩效提升已成为学界和业界广泛关注的一项重要研究议题。以2010～2021年沪深A股上市公司数据为研究样本，探究ESG表现对企业创新绩效的影响及其作用机理。研究结果表明：ESG表现及其三个维度均会对企业创新绩效起到促进作用；动态能力在ESG表现与创新绩效之间发挥中介效应；ESG表现对企业创新绩效的影响具有持续性，但该种影响会随着时间的推移逐渐降低。进一步分析发现，ESG表现与企业创新绩效之间的正向关系在非国有企业、高新技术企业以及非重污染企业中更加显著。     

期望绩效反馈对企业社会责任行为的影响——基于利益相关者视角

本文以中国A股上市公司为研究样本，对期望绩效反馈和企业社会责任之间的关系进行理论探讨和实证检验，并进一步考察媒体报道和分析师关注度的交互作用。研究结果表明：当企业未实现组织期望绩效时，实际绩效低于组织期望绩效程度越大，企业社会责任履行程度越低；当企业已达到组织期望绩效时，实际绩效高于组织期望绩效程度越大，企业社会责任履行程度也越低；媒体报道与分析师关注度能有效地降低管理者与利益相关者之间信息不对称性，当企业已达到组织期望绩效时，媒体报道弱化了绩效差距和企业社会责任之间的关系；当未实现组织期望绩效时，分析师关注度正向影响绩效差距和企业社会责任之间的关系。     

异质大股东治理会影响企业ESG表现吗——基于混合所有制和数字化转型视角

结合混合所有制改革和企业数字化转型背景,以2010～2021年我国A股上市公司为研究样本,探究异质大股东治理对企业ESG表现的影响及作用机制,并进一步探究不同所有制企业的ESG表现和企业高质量发展之间的关系。研究发现：异质大股东治理对企业ESG表现具有显著的正向促进作用;混合所有制改革、企业数字化转型对异质大股东治理与企业ESG表现的关系具有正向调节作用。机制检验发现,异质大股东治理主要通过监督效应、互补效应和内部控制水平提升效应三种路径促进企业ESG表现的提升。进一步研究发现：异质大股东治理会促进企业ESG表现的提升和企业高质量发展;与国有企业相比,民营企业的异质大股东治理对企业ESG表现的促进作用更显著。本文丰富了异质大股东治理的经济后果研究,并从企业股权治理的角度探究了影响企业ESG表现的因素,为混合所有制改革和数字化转型背景下企业内部治理对ESG表现的影响研究提供了理论支持与经验证据。     

经济政策不确定性与企业ESG表现

生态文明建设理念不断深入人心，ESG作为企业绿色发展和长期价值创造的关键，受到学术界的关注。本文基于2015～2020年A股上市公司数据，考察宏观经济政策不确定性对微观企业ESG表现的影响。结果表明，经济政策不确定性对企业ESG表现具有负向影响。具体而言，经济政策不确定性加剧了信息不对称，导致企业面临更强的融资约束和更低的风险承担水平，进而减少ESG投入以规避风险和资源的双重压力。进一步分析发现，企业管理者可以通过获取政府支持以及迎合投资者情绪来有效缓解经济政策不确定性对企业ESG表现的负向影响，而这种负向影响在行业景气度较低的企业中会更加突出。     

ESG理念下的企业价值创造与重塑

ESG理念试图破解环境价值、社会价值与企业短期经济价值相冲突的难题，在全球范围内备受推崇，但由于其发展尚处于起步阶段，企业在ESG实践过程中往往面临认知冲突与转型困境。本文从ESG的生成逻辑出发审视ESG存在与发展的必要性，认为ESG是可持续发展需求下由股东利益最大化视角过渡到利益相关者视角的自然产物。进一步，基于ESG理念的时序演化进程定位ESG在当前时代背景下的本质属性，从而在企业与社会的关系、企业的属性、ESG价值特征等方面重新认知企业价值创造的内涵。最后，基于我国的现实背景对ESG理念下企业价值创造重塑提出几点建议：在企业层面通过“渗透式变革”方式实现企业价值创造转型，以发展的眼光和底线思维的逻辑妥善应对不同情境下的ESG议题；在市场层面着力提高市场主体的ESG认知，建立健全ESG评价体系，协同政府与市场的力量合力打造优良的ESG生态系统。     

利益相关者视角的企业价值构成探讨

文章首先从利益相关者理论、企业契约理论和企业价值理论入手,分析了利益相关者企业价值的含义,并建立了企业价值一般模型,通过引入利益相关者"满足",使利益相关者理论和企业价值理论相结合,分析了各个利益相关者创造价值的产生机理。     

企业ESG表现会影响审计意见吗?

ESG水平已成为新时期企业高质量发展的重要体现之一,但是有关ESG表现的信息价值特征依然有待理论探索。据此,基于重要的信息中介,探索审计师如何依据企业ESG表现出具审计意见。研究发现,企业ESG表现越好,审计师越倾向于发表标准审计意见。作用机制表明,ESG表现较好的公司经营风险和重大错报风险较低,审计师更可能出具标准审计意见。异质性检验显示,在环境规制力度较强的地区、内部控制质量较差、分析师关注较少以及机构投资者持股比例较低的企业中,ESG表现对标准审计意见的正向影响更显著。进一步分析发现,企业ESG表现越好,审计投入越少,审计师收取的审计费用越低。结论为ESG的财务信息价值提供了理论依据。     

利益相关者对企业绩效影响的理论分析

近些年来,公司理财目标逐步从以股东至上主义为基础的股东财富最大化转化为以利益相关者理论为基础的企业价值最大化。在利益相关者理论的指导下,企业的最终目标无疑是企业的持续发展,企业绩效的研究是其最终的落脚点。本文从契约理论、信号理论、产权理论和期望理论对利益相关者对企业绩效的影响做了分析。分析不同理论对企业绩效的影响,形成利益相关者影响企业绩效的机理。     

ESG表现有助于降低企业债务融资成本吗？——来自上市公司的微观证据

环境保护、社会责任、公司治理（ESG）是生态文明与可持续发展导向下促进经济高质量发展和企业可持续发展的重要因素。本文检验了ESG表现对企业债务融资成本的影响效应及其机制，研究发现：ESG及其各维度表现对企业债务融资成本存在显著的负向影响效应，ESG表现对企业债务融资成本的降低效应主要通过增强企业信息透明度、降低企业经营风险以及缓解企业融资约束程度而实现。异质性检验结果表明：ESG表现的债务融资成本降低效应在非国有企业、社会责任信息自愿性披露企业、高竞争程度行业以及低市场化程度地区企业中更为明显。本文提出了加强企业ESG体系建设，强化企业对利益相关方的ESG披露以及政府进一步规范与优化企业ESG制度环境的政策启示。     

企业环境治理与现金持有量——基于过程和结果双维度

构建现代环境治理体系需要发挥企业在环境治理中的主体职能，分析企业的环境治理行为对生产运营尤其是现金流的影响有助于引导企业参与到环境治理中去。本文以2009～2018年沪深A股上市公司为研究样本，基于制度理论、信号理论、利益相关者理论和代理理论，研究基于环境和结果双维度的企业环境治理与现金持有量之间的关系。结果表明：基于过程和结果双维度的企业环境治理与现金持有量呈显著的正相关关系；企业环境治理既可能通过弱化预防动机负向影响现金持有量，也可能通过强化代理动机正向影响现金持有量。异质性分析发现，企业环境治理对现金持有量的提升作用仅在非重污染企业组和非国有企业组显著。本文将环境治理划分为过程和结果两个维度，为企业环境治理与现金持有量之间的关系提供了经验证据，也为政府部门推进企业环境治理提供了一定的启示。     

利益相关者视角的企业价值管理作用机理与基本框架

企业是一个由利益相关者构成的关系网络(Wicks& Gilbert & Freeman, 1994),价值是在利益相关者组成的网络中创造出来的,因此,对利益相关者进行管理理应成为企业价值管理的重要内容.然而,从当前价值管理的相关理论中,仍缺乏将利益相关者和价值管理结合起来的系统研究,更缺乏利益相关者视角的企业价值管理机理阐释和模式设计.本文以利益相关者集体选择企业理论为基础,尝试从利益相关者视角对企业价值的关键驱动因素及其影响机理进行分析,以期为企业设计应用利益相关者视角的企业价值管理模式提供理论参考.     

基于企业利益相关者的企业绩效评价研究

现代企业是多边契约关系的总和,股东、债权人、经营者及其他职工等,都是企业利益相关者,都有他们各自的利益诉求。大量理论和实践证明,除了投资者利益必须得到保障外,其他利益相关者的利益也应得到保护和合理满足,才有利于实现企业价值最大化,投资者的财富才能增加。     

ESG表现、企业生命周期与企业价值

本文选取2018—2022年全部A股上市企业为研究样本,通过实证检验ESG表现和企业价值之间的关系。研究表明,在其他条件不变的情况下,企业ESG表现越好,企业价值越高;将企业生命周期纳入考虑后发现,成长期企业和成熟期企业ESG表现对企业价值的促进效果比衰退期企业更为明显;异质性分析结果显示,ESG表现的价值创造效应在国有企业和大规模企业中更为明显。本文的研究有助于解释ESG表现的价值创造效应,为推动上市公司重视并提高自身ESG表现,积极推进我国ESG信息披露制度建设提供了有力的理论依据和经验支撑。     

ESG表现如何影响企业声誉——信号传递视角

“双碳”目标下，企业在环境、社会和公司治理(ESG)方面的表现对企业声誉的影响日渐显著。本文从信息传递视角出发，运用2011—2021年我国4177家上市公司的面板数据，实证研究了ESG表现如何影响企业声誉。研究发现：ESG表现的改善能够向不同利益相关者传递积极的信号，在消费者和投资者中产生社会宣传效应，在政府部门中产生政府支持效应，在其他企业中产生治理示范效应，进而提升企业在各类市场主体中的形象和地位，并且这种作用在民营企业和成熟期企业更为明显。因此，企业应提升ESG治理水平，主动披露ESG指标，并根据自身特点制定差异化ESG战略；政府部门要加强企业践行ESG理念的监管；投资者和消费者应主动关注企业ESG指标，实现行政监督和社会监督的高度融合。     

ESG表现对战略性新兴产业企业融资效率的影响

我国战略性新兴产业企业融资效率普遍偏低，而ESG理念的兴起为战略性新兴产业企业赋能提供了新的机遇。选取我国2011～2021年1437家战略性新兴产业企业为样本，采用系统GMM方法，对ESG表现与企业融资效率的关系进行理论探索与实证研究，并探讨产权性质和外部环境对ESG表现与企业融资效率之间关系的调节作用。研究发现：ESG表现对战略性新兴产业企业融资效率有积极影响，该积极影响主要由公司治理（G）所驱动且具有滞后性；随着时间的推移，ESG表现会对创新产出产生积极作用，进而提升战略性新兴产业企业融资效率；从长远来看，ESG表现通过提高创新产出促进战略性新兴产业企业融资效率提升的作用在国有企业中更明显，而产品市场竞争并未充分发挥其外部治理效应，在经济政策不确定性上升时，ESG表现通过创新产出提升战略性新兴产业企业融资效率的作用会被弱化。本文拓展了ESG表现与企业融资效率之间作用机理的研究，为提升战略性新兴产业企业融资效率并以此推动产业转型升级和经济高质量发展提供政策启示。     

企业ESG表现与审计质量

ESG是指环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）,从这三个维度反映了企业促进经济可持续发展、履行社会责任、提高治理水平的非财务绩效情况。企业的ESG表现通过ESG评分体现,本文分析了ESG表现和审计质量之间的关系,讨论了ESG报告鉴证和内部控制质量对于二者关系有何作用,并在此基础上探讨了ESG表现对审计质量的影响。