公司成长性能够被操纵吗？——基于双星新材的案例研究

理论研究表明公司上市的主要目的是为了满足公司高成长的需要而筹集资金，而在中国资本市场上，高成长公司刚刚上市成长性大幅下滑却成为一个较为普遍的现象。以2011年第2季度在中小板上市、第3季度成长性大幅下滑的双星新材为例的分析表明，原材料成本波动和行业波动并不是双星新材第3季度成长性大幅下滑的主要原因。公司上市前过度包装、提高公司发行价格很可能是上市后成长性大幅下滑的主要原因。     

承销商声誉与企业IPO盈余管理——基于深圳中小板市场的实证研究

文章以2004-2007年间在我国深圳中小板上市的647家IPO企业为样本,对承销商声誉与企业IPO盈余管理之间的关系进行研究。通过运用修正的琼斯模型和多元回归方程,研究发现声誉高的承销商没有发挥更强的抑制作用且承销商承销的IPO企业数量越多,其越有可能与企业的盈余管理相联系。     

我国创业板市场与中小板市场的动态相关性研究——基于DCC-GARCH模型和Copula模型的比较分析

金融市场间的相关性研究是金融风险测度及资产组合管理的基础。选取2010年6月1日至2012年5月31日我国的创业板指数（399006）和中小板指数（399005）,根据两大指数收益率序列,建立DCC-GARCH模型和Copula模型分别计算两市场间的动态相关系数,研究结果表明：（1）创业板市场与中小板市场存在正相关关系,且相关性很强并具有稳定性;（2）Copula模型考虑了市场间的非线性因素,在刻画金融市场间的相关性方面效果优于DCC-GARCH模型。（3）时变Copula模型捕捉了市场收益率随时间变化的特性,在刻画金融市场间的相关性方面效果要优于常相关Copula模型。因此,我国创业板市场与中小板市场合并是必然趋势;机构投资者宜采用Copula模型分析金融市场间的动态相关性,且不宜跨创业板市场和中小板市场进行资产配置。     

基于收益率视角的中国股市联动性研究

运用向量自回归模型、格兰杰因果关系检验、脉冲响应、方差分解及协整分析对我国创业板市场、主板市场及中小板市场联动性进行研究。研究结果表明:创业板市场与主板市场存在联动性,主板市场对创业板市场、中小板市场具有先行引导作用;沪深300指数市场波动受创业板市场波动的影响较大,而创业板市场波动的原因主要来自于其自身;沪深300指数与中小板指数存在协整效应,表明二者存在长期均衡关系。上述实证结论对研究者探讨新兴资本市场与传统资本市场之间的关系,监管当局厘清三资本市场的定位,投资者制定合理的投资策略具有重要的现实意义。     

上市公司盈余预告信息质量影响因素研究

通过对上市公司盈余预告信息质量的现状及存在问题分析,指出盈余预告能够为信息使用者提供了解企业的经营状况和未来的发展趋势的信息。对影响盈余预告信息质量的制度因素、竞争机制因素、披露规则及管理层因素进行全面透彻的剖析,针对这些影响因素提出了提高上市公司盈余预告信息质量的对策,以更好地满足证券监管部门及投资者对盈余预告信息质量的需求。     

我国中小板市场IPO抑价问题实证研究

IPO发行的抑价现象是全球普遍存在的。股票发行抑价率在一定范围内是允许的。属于股票发行的正常现象。但我国股票市场一直存在着超高抑价率的现象,本文采用一、二级市场的多个因素对2006年至2012年上市的中小板股票进行回归分析,对中小板市场抑价现象的原因进行深入研究,并提出相关建议。     

我国中小企业板IPO抑价现象实证研究

本文基于我国2006-2008年的中小板块新股发行数据,采用多元回归模型对中小板快IPO抑价影响因素进行实证研究。从实证角度揭示了我国中小板块股票市场区别于国外成熟市场的IPO抑价现象。     

盈余质量的信息经济学分析

利用信息经济学分析盈余质量及其在资本市场中的作用，可证明资本市场中存在低盈余质量股票驱逐高盈余股票的逆向选择问题，并揭示盈余质量和道德风险之间的关系。为了缓解资本市场中的信息不对称，除了借助各种保证盈余质量的市场机制外，还应当通过加强信息披露，让投资者更好地分析盈余质量以进行投资决策。     

我国主板、中小板和创业板股票IPO抑价比较研究

以2009年恢复新股发行至2012年IPO新规出台为节点,基于曼一惠特尼U检验和独立样本t检验分别对新规出台前后的主板、中小板、创业板IPO抑价率进行了计算与比较检验。结果显示,在2009至2012年新规出台前,主板与中小板、主板与创业板的IPO抑价率之间存在显著差异,中小板与创业板之间IPO抑价率不存在显著差异;2012年新规出台后三个市场之间的IPO抑价率差异性不显著。2012年IPO新规出台前后,主板自身的IPO抑价率均不存在显著差异,与中小板和创业板的IPO抑价率均存在显著差异。     

债务融资中的盈余管理研究

作为我国资本市场的重要组成部分,债务融资与盈余管理始终紧密联系在一起,二者之间存在着相互影响。论文围绕债务融资中的盈余管理问题,探讨了债务融资对盈余管理的影响以及盈余管理对债务融资产生的影响,并在分析的基础上提出了一些政策性建议。     

沪深300股指期货套期保值的实证分析

沪深300股指期货在中国金融期货交易所正式挂牌交易已经五年多了。它的推出有利于我国股票投资者规避系统性风险,研究股指期货套期保值十分必要。本文选取了代表我国证券主板市场部分股票的上证180ETF和深证100ETF,代表中小板市场的中小板ETF,代表创业板市场的创业板ETF共四只开放式指数基金来研究沪深300股指期货的套期保值。     

信息披露质量、上市公司盈余管理与大股东减持

股权分置改革后,大股东所持有的股票能够在二级市场上流通转让,A股市场进入全流通时代,大股东减持受到广泛关注.本文选取了2008-2011年深圳交易所上市的发生减持事件的A股公司作为样本,对信息披露质量、盈余管理与大股东减持的关系进行分析和研究.经验数据表明大股东减持前上市公司会进行不同程度的盈余管理,而且信息披露越低,大股东减持前上市公司盈余管理的程度越高.本文的研究结论表明,监管机构应该重点关注上市公司向下的盈余管理行为,同时完善信息披露考评体系提高上市公司的信息披露质量.     

新三板制度构建视角下科技型中小企业融资问题研究

作为实现创新型国家战略的先锋队和生力军,我国数量庞大的科技型中小企业面临内源融资动力不足、银行信贷收紧、公开上市门槛过高的现实融资困境.新三板市场在提供风险投资退出渠道、增强企业股权流动性、降低融资成本、改善公司治理结构等方面都具有积极意义.扩容后的新三板定位于培育中小板、创业板后备企业的“孵化器”,为急需资金的科技型中小企业开辟了一条通向资本市场的新渠道.因此,我国的新三板市场的制度设计应当从交易制度、转板机制、信息披露规则、监管体系等方面进行完善,以激励科技型中小企业在健康、活跃、低成本融资的市场环境中发展.     

会计信息供需矛盾:表现、成因及协调

由于会计信息作为公共物品存在外部性，会计本身的不确定性，供需双方利益函数的偏差以及信息需求者个体差异等原因，会计信息在一定程度上存在供需矛盾不可避免。协调会计信息供需矛盾应该面对矛盾的实际表现，对会计市场在严格规范的基础上进行合理引导。     

内部控制自我评价报告披露的市场反应研究——基于2010年中小板上市公司的数据

在对我国2010年中小板上市公司披露内部控制自我评价报告披露情况进行分析的基础上,采用事件研究法和多元回归分析法就我国证券市场对内部控制自评报告披露的市场反应进行实证研究,结果发现:上市公司内部控制自我评价报告具有信息含量,投资者能够利用这些信息获得超额收益;我国证券市场能够有效反映已公开的信息,进而消除市场套利行为,这在一定程度上间接证明了我国证券市场价格中包含的信息越多,市场就越有效;盈利能力越强、成长性越好的公司越愿意披露内部控制自评报告.     

基于区间PCA方法的中小上市公司综合评价

本文以深交所中小板最早上市的20家公司2004至2009年的年报数据为分析对象,提出一种易于实现、信息利用充分的区间主成分分析法,实现对样本公司的动态、长期综合评估。研究结果表明,综合排名靠前的上市公司大都属于高新技术企业且为细分行业龙头,排名靠后的大都属于传统制造业且科技含量不高。为促进中小板和创业板市场稳定发展,应吸纳更多的细分行业龙头企业以及科技含量高的自主创新型企业,以改善市场结构,增强可持续发展能力。     

基于区间PCA方法的中小上市公司综合评价

以深交所中小板最早上市的20家公司2004至2009年的年报数据为分析对象,可以提出一种易于实现、信息利用充分的区间主成分分析法,实现对样本公司的动态、长期综合评估.研究结果表明,综合排名靠前的上市公司大都属于高新技术企业且为细分行业龙头,排名靠后的大都属于传统制造业且科技含量不高.为促进中小板和创业板市场稳定发展,应...     

创业板:任重道远

创业板公开上市,是我国多层次资本市场建设的里程碑。从而确立了我国主板、中小板、创业板和场外转让市场多层次资本市场体系框架。它有效连接了主板市场和场外市场,也弥补了当前资本市场体系中间层次缺失,是我国市场化改革纵深推进的重要成果。创业板对于支持企业自主创新、巩固经济复苏成果、     

公平信息披露对证券分析师盈余预测分歧度的影响研究

证券分析师在现代资本市场中扮演着会计信息使用者和提供者的双重角色,他们的行为对中小投资者和资本市场的效率都有着重要的影响。本文基于2003-2011年的分析师盈余预测数据,实证检验了《上市公司信息披露管理办法》的实施对分析师盈余预测分歧度的影响。研究结果表明：分析师盈余预测的分歧度在办法实施后显著下降了,但是这种趋势并没有随着实施时间的推移而逐步下降。     

基于财务报表基本面信息的上市公司盈余质量评价

会计报告的盈余信息(每股收益)是判断股票是否具有投资价值的重要指标,即便是具有相同盈余数字的上市公司,其股价(或股票收益率)也存在或大或小的差异,投资者在进行分析时除了关注盈余信息之外,还应关注财务报表中的基本面信息。通过分析基本面信息对盈余反应系数的影响,可以考察基本面信息在评价上市公司盈余质量中所起的作用。实证研究结果表明,基本面信息可以在一定程度上反映盈余质量,而依据基本面信息构建的盈余质量综合评价指标(EQ)可以作为评价上市公司盈余质量的参考标准。