创业板上市公司IPO定价机制研究

本文在回顾新股发行制度改革的基础上,以新询价制为切入点,运用我国创业板市场2009年10月-2011年4月上市的新股为样本,从新股的询价区间及定价调整的角度对创业板询价制下的IPO抑价进行了实证研究。研究表明:询价制加强了新股定价的市场化,切合了新股发行折价的风险-收益对等的市场原则;机构投资者参与询价的经验不足,定价能力有待进一步提高。     

浅析创业板上市公司定价方式及其价格公允性

通过对创业板市场上市公司实行的市场询价的定价方式做简要的介绍以及与固定价格定价方式比较,对市场询价这一定价方式做出评价。通过对监管部门、定价过程和公司本身的特点进行分析,来对现在创业板市场高发行价格、高发行市盈率做出合理的解释,并对其价格的公允性做出评价。     

创业板IPO超募现象解析——以创业板上市的前100家公司为例

创业板市场上普遍存在的超募现象及其所带来的危害引发了全社会的广泛关注和担忧。以创业板上市的前100家上市公司为例,巨额的超募资金主要用于投资并购、还贷补充流动资金、买房置地和存放银行。通过深入分析后发现,超募的原因主要来自创业板市场机制的不完善、发行人的利益驱动、保荐机构的管理缺位和投资者的盲目跟风这四个方面,应从完善发行定价机制、加大市场监管力度和加强投资者教育入手,寻求治理超募现象的对策。     

我国创业板IPO首日收益与投资者情绪的相关性

本文借鉴国内外学者的研究遴选出适合我国证券市场特征的投资者情绪指标,检验投资者情绪指标与我国创业板IPO申购需求之间的相关性,结果显示,新股申购需求与近期新股上市表现之间显著正相关,因此证明了投资者情绪在一级市场的客观存在。进而实证研究投资者情绪指标与IPO定价水平及首日收益之间相关关系,结果显示,投资者情绪显著正向作用于IPO定价水平及首日收益水平;同时也证实信息不对称不是影响我国创业板IPO首日收益的主要原因。     

我国创业板IPO定价效率分析——基于随机边界模型及分位数回归

本文选取我国创业板2009~2014年上市的379只新股作为研究对象,运用随机边界模型实证检验我国创业板IPO发行定价效率,发现我国创业板IPO定价存在明显下边界行为,即抑价行为,并且抑价率高达34.985 6%。为了进一步研究不同定价水平的影响因素问题,运用分位数模型进行回归分析,得出处于高分位点的创业板IPO发行定价较多受到发行市盈率、募集资金数额、发行前每股盈利和发行前总股本的影响;处于低分位点的创业板IPO发行定价受发行规模、资产收益率和发行前每股净资产的影响更大。     

异质信念、投资者情绪与创业板IPO溢价

本文研究着眼于二级市场溢价视角,以我国创业板市场发行的267只新股为研究样本,对异质信念、投资者情绪与创业板IPO首日溢价的关系进行实证分析。研究发现:异质信念与IPO首日溢价显著正相关,投资者情绪与创业板IPO首日溢价显著正相关。本研究结果为我国特殊资本市场IPO初始收益高涨的形成机理提供了经验证据。     

IPO定价方式的市场化改革及相关建议

IPO的定价问题一直是各国证券市场的焦点问题之一。由于我国特殊的制度背景，新股发行的抑价程度要远远高于其他国家，对我国的IPO定价机制进行市场化改革是一个必然的趋势。创业板的上市，意味着我国的IPO定价完全的市场化，但是，这种完全市场化的定价方式是否真的有效保护了中小投资者的利益，促进了证券市场的健康稳定发展，这就是文章所要讨论的问题。     

浅析我国创业板上市公司过度融资

我国启动创业板以来，大量的上市公司在创业板市场上进行融资。由于发行价格偏高，资金超募集的现象愈演愈烈。创业板上市公司的这种过度融资行为则相当于杀鸡取卵，对证券市场、上市公司和投资者将造成很不利的影响尤其是违背了投资者初始意愿，严重损害了债权人和小股东的利益，极大地挫伤投资者的投资热情，最终影响上市公司的利益。造成上述问题的原因有很多，包括上市公司理念缺陷造成过度融资，证券市场监管制度缺陷造成过度融资，中介机构功能缺陷造成过度融资以及投资者行为方式助长过度融资等。研究我国创业板上市公司过度融资行为产生的原因，并寻求防治这种非理性融资行为的对策是我国资本市场的现实需要。     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

我国股票增发定价方式的效率评价研究

一、引言 增发新股是上市公司通过资本市场取得后续融资的主要方式之一.新股发行成功与否,与发行定价紧密相关.定价过高,投资者不会出资购股,导致承销商包销余额或增发失败;定价过低,上市公司和老股东就会蒙受损失.     

中国创业板IPO定价研究——以深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例

在股票上市过程中,IPO定价可说是最为重要的环节之一。自创业板市场成立起,新股IPO定价发行问题对证券市场与社会经济均带来了一定的负担。文章选取创业板的一家高科技公司——深圳市佳创视讯技术股份有限公司为例,探讨IPO定价过程,旨在为促进IPO合理定价与新股发行制度改革提供建议。     

创业板上市公司的估值与定价问题研究

我国创业板自2009年推出以来,一直存在发行价格定价不合理问题。本文分析了在创业板估值中常用的相对估值法和绝对估值法,对创业板企业的行业特点和估值特点进行了讨论,在此基础上剖析了创业板发行定价中发行人和承销商在财务数据采集、发展速度设定、类比公司选择、无形资产评估等四大方面存在的问题。最后,本文结合我国创业板监督管理的实践,提出了改革发行制度的基本思路。     

建设我国创业板市场研究

中小企业板的设立是分步建设我国创业板市场的第一步。我国将分三步走来推进创业板市场的设立。我国设立创业板是可行的并且意义重大。我们在建设创业板市场的过程中应该特别注意:制定宽严适度的市场准入制度,建立股份全流通的创业板市场;着力培育创业板市场的机构投资者;加强监管,防范风险等     

股票发行的方式及其差异分析

一、国际市场通行的新股发行方式 信息不对称使得股票的发行价格下降,企业的融资成本上升.为了减少信息不对称给市场效率带来的负面影响,在信誉机制上,市场引入了中介机构和监管者;而在具体定价操作上,市场也探索出一些合理的定价方式,使得一级市场的发行人、投资者之间信息交流顺畅,并让发行人、投资者和承销商根据自己的判断进行决策,自担风险.     

对创业板新退市制度的思考——基于保护投资者视角

2012年,创业板新退市制度终于在投资者、监管机构以及资本市场的"千呼万唤"中闪亮登场。毋庸置疑,新退市制度优化了创业板市场的资源配置,加快了上市企业的"优胜劣汰",在一定程度上加强了对投资者权益的保护。但为了切实保护投资者利益,刚出台的创业板退市制度还需要不断完善、不断成熟。文章简要介绍新退市制度,从保护投资者权益角度对创业板新退市制度展开了思考,在借鉴国外退市制度的基础上,提出了几点完善退市制度的建议,以期对我国创业板市场逐步完善和走向成熟提供参考。     

创业板投资者情绪及其收益率相关性研究

本文采用向量自回归模型VAR方法分别研究了我国主板市场与创业板市场投资者情绪与收益率之间影响是系。研究发现我国主板市场中投资者情绪对收益率有显著影响,而收益率对投资者情绪无显著影响;而创业板市场表现不同,投资者情绪对收益率无显著相关影响。研究表明:出现上述现象的原因是由于两市场的投资者结构存在差异,创业板市场投资者更成熟、创业板政策及监管更为全面等原因。     

创业板和中小板IPO抑价比较

为健全新股发行机制,降低发行抑价率,中国政府多次进行新股发行体制改革,并适时推出创业板,其IPO抑价程度和原因等问题亟待探究.文章针对创业板实际情况,以2009年6月IPO重启后至2010年10月所发行的创业板和中小板股票为样本,通过梳理IPO定价的制度变迁、比较研究和实证检验,发现以市场化为导向的询价制有效降低了新股抑价率,基于投资者情绪的中签率、上市首日换手率对IPO抑价产生了显著影响.     

我国创业板市场的风险识别及控制研究

我国创业板的启动,对发现并扶植战略型创新企业成长、优化产业结构、完善我国多层次资本市场体系具有重大意义。三年来,创业板在为我们带来福利的同时,其发展过程中暴露出的诸多问题使我们重新关注创业板风险。本文将从创业板市场、上市公司、投资者、证券服务机构等不同层面对其风险进行分析识别,提出相应的风险防控措施,促进创业板市场可持续发展。     

博弈论在IPO定价机制中的运用

IPO定价涉及的发行主体主要包括发行人(上市公司)、承销商(投资银行和保荐机构)、投资者(机构投资者和散户)、政府。在定价过程中,各主体在IPO基础价格之上,根据自身获知的信息,从自身利益最大化出发,相互博弈,最终达成某种协议,确定IPO的发行价格。