外资并购到底出了什么问题?

从1999年8月到2003年9月,中国出台了一系列涉及外资并购境内企业的政策和法规,但利用外资并购境内企业的发展依旧迟缓。2001、2002两年,中国跨国并购资金不超过50亿美元,占利用外资总额的比重低于6%。中国的外资并购进程如此步履蹒跚,问题到底出在哪儿?中国社科院世政经济博士后、中国法学会 WTO 研究会副会长何茂春为中国外资并购把脉诊断,并提出改革完善的若干建议。鉴于文章篇幅较长,本刊分上下两期发表。     

浅析杠杆式并购在我国的四个发展时期

并购是一种通过获取外部资源的所有权或控制权来实现企业扩张和组织重构的经营手段,其概念涵盖了兼并、合并、收购等企业资产重组的市场行为.在人们的印象中,并购就是"大鱼吃小鱼",但在上个世纪 70年代美国兴起的第四次兼并浪潮中,出现了一个显著特点--小企业并购大企业,这主要归功于杠杆式并购( Leverage Buy- Out,简称 LBO)的运用.     

当前我国外资并购立法之评析

近年来，随着世界经济的复苏，新一轮的跨国收购与兼并即并购浪潮汹涌全球。许多外商将并购目标瞄准了正在推行社会主义市场经济体制的我国，形成了并购国有企业的热潮。面对这一新兴的经济现象，本文在剖析我国当前外资并购立法的现状和存在问题的基础上，提出了构筑和完善我国外资并购立法的对策与建议     

论外资并购事前申报制度的构建

2003年4月12日生效施行的《外国投资者并购境内企业暂行规定》(以下简称暂行规定),明确外资并购方式包括股权并购与资产并购两种,股权并购系指外国投资者协议购买境内非外商投资企业的股东的股权或认购境内公司增资,使该境内公司变更设立为外商投资企业;资产并购系指外国投资者设立外商投资企业,并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产或外国投资者协议购买境内企业资产,并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产.     

我国上市公司并购重组的特点趋势与对策研究

引言西方的并购历史已经有一百多年,并伴之以五次的并购浪潮席卷全球。中国上市公司的第一起并购事件发生在1993年,短短的十余年资产重组已经成为我国资本市场上最为重要的社会资源重新配置的手段之一。2006年我国并购数量为1150起,并购金额约为2867.5亿。由格瑞贝斯环球财经推出的《中国并购调查》也预测:全球的并购已经进入高潮,中国将成为未来3～5年全球并购关注的焦点。与此同时,我们也注意到了近年来我国企业并购重组过程中体现的特点和趋势,有必要对之进行深入地研究,以便于更好的指导企业的并购重组,使之得以健康快速有效的展开。     

中国企业海外并购行为研究综述

本文首先明确了中国企业海外并购的定义和模式,接着总结了近年来研究者基于经济学的经典理论分析而给出的企业并购动因,然后介绍了在现代商业环境中企业海外并购应当着重分析的风险,最后对未来的研究做了展望。     

境内并购经历会影响跨境并购吗——来自中国企业的证据

与跨境并购相比,中国企业的境内并购不仅开展较早,在规模和数目方面也一直占据主导地位。文章基于企业数据,分析了中国企业的境内并购经历对其跨境并购的影响。工具变量估计的结果表明,中国企业的境内并购经历是其进行跨境并购的重要影响因素,且异质性的境内并购经历带来的影响是不对称的。从完成状态来看,企业的境内并购对于跨境并购具有替代作用,失败的境内并购经历相比成功的经验而言更能促使企业选择跨境并购;就产业特征而言,产业间的纵向境内并购经历对跨境并购有负面影响,而产业内的横向境内并购经历对跨境并购的促进作用更大;从地区来看,在港澳台地区的并购经历对跨国并购的正向促进作用更为明显。     

中国企业跨国并购分析

随着经济全球化和世界一体化的进程,跨国并购成为企业快速发展的一大战略。分析中国企业在跨国并购中出现的跨国并购国家分布不均、并购经验不足以及产业结构不合理等问题,结合吉利并购沃尔沃的成功案例,提出建立信息传播渠道、拓宽融资渠道、根据不同动因选择不同并购区位以及加强整合实现并购双方优势互补等参考性建议,以助于政府和企业对跨国并购作出更好决策。     

Overseas Merger：Breakthrough of Developing Countries to Strengthen Competitiveness

These events proved the com-petitiveness of China's economy after joining WTO, though face all sorts of pressures and challenges, at the same time the world market offered the new opportunity for the development of China's economy.     

政府在企业并购中的定位

一、政府介入企业并购活动的必然性 （一）市场失效是政府作为社会经济管理者介入企业并购的原因 我国当前正处于社会主义初级阶段，生产力水平不高，市场经济环境还未实现真正意义上的成熟和完善，这就使得市场机制失灵，使得企业并购活动不能在良好的市场经济条件下达到预期目标。政府作为宏观经济管理者也就不得不参与企业并购活动，指导其进入正常、规范的轨道，解决因市场的原因使企业并购产生的矛盾。当前我国的市场失灵主要表现在以下几个方面。首先，产权关系模糊，企业并购的决策主体不明确。其次，企业在建立现代企业制度中，内部…     

我国外资并购立法模式研究

外资并购活动涉及众多的社会经济关系决定了完善外资并购立法是一个系统工程。其中,理清立法的总体思路,构建立法的基本框架,是使相关具体制度的完善有所依附的前提,也是外资并购立法模式研究的意义所在。本文主张对外资并购关系予以分别立法、综合调整。这种立法模式的选择符合外资并购涉及的社会经济关系的性质,并能较好地协调调整外资并购诸法法律间的关系。     

并购不是主流

大规模并购的出现标志着中国开始在全球范围内寻找增强全球竞争力的机会，但这不代表中国制造企业的海外并购已经形成潮流     

中国企业海外并购进行曲

一个海外并购的时代 在泡沫经济破灭和大公司财务丑闻的双重打击下,全球经济在2002年陷入紧缩的泥潭。但是,在此形势下中国经济却“独树一帜,出人意料”,在投资和外贸两个车轮的推动下,很快走出了颓势,成为全球经济的唯一亮点。 美国第五次并购浪潮悄然退去,全球跨国并购大幅度下降。在中国,在中央和地方政府为协助企业“走出去”提供许多更加宽松的政策的前提下,却掀起了中国企业海外并购浪潮。     

国有外贸企业如何面对外资并购的挑战

我国加入WTO后,国有外贸企业又将面临外资并购浪潮的冲击,如何在理论上和法律上做好应接的准备？如何在接受外资并购过程中充分利用正面效应,本文对此做了详细的论述,并提出了相应的对策。     

中国企业海外并购支付方式选择

跨国并购作为一种重要对外投资方式越来越受到我国企业的重视。一段时期以来,联想、海尔、中海油等中国企业频频出手海外并购,2005年我国跨国并购就占到我国对外直接投资57％;2006年1月,中海油又以22．68亿美元成功收购尼日利亚130号海上石油开采许可证45％的权益。尽管近年来中国企业并购的一些“大手笔”吸引了全球越来越多的目光,但中国在世界并购舞台上仍然只是一个很小的角色,中国企业的海外并购还处于落后地位。据报道,目前我国企业跨国并购的成功率只有20％至30％,只有少数企业在实施并购后赢得了财务优势,提升了竞争力。在国际上强强并购、跨国并购、多元并购的新形势下,我国企业在实施跨国并购前必须做好充分的准备以利于并购取得预期效果,而支付是完成并购交易的最后一个环节,也是一宗并购交易最终能否取得成功的重要因素。企业采取何种支付方式会影响到并购完成后的财务状况和企业的正常运营,因此探讨并购支付与融资方式具有很强的现实意义。