不同目标企业的并购绩效存在差异吗？——对我国2005—2015年制造业上市公司并购事件的分析

在经济调整期，企业会选择并购来实现转型升级和改善绩效。以2005—2015年我国制造业上市公司的并购事件为样本，实证检验并购前后企业资本绩效和财务绩效是否发生变化，同时比较分析并购科技型企业与并购非科技型企业的差异，并进一步分析影响企业并购绩效的主要因素，结果表明：我国制造业上市公司的并购行为在短期内抬升了股价（资本绩效），但净资产收益率和净利润率（财务绩效）下滑；导致资本绩效提升的主要因素是股票市场和投资者动机，而与并购事件性质和并购企业经营状况无关；导致财务绩效下降的主要因素是并购规模和企业财务杠杆，并购规模越大、企业财务杠杆比例越高则财务绩效下降越明显；并购科技型企业与非科技型企业的绩效差异主要体现在财务绩效上，并购非科技型企业财务绩效下降明显，而并购科技型企业无明显下降。并购企业应选择能为本企业带来新技术和新管理经验、能真正产生规模正效应的目标企业进行并购。     

中国机械类上市公司并购绩效的实证分析

本文以机械类上市公司作为研究对象，采用主成分分析法和Wilcoxon秩和检验对样本公司2000～2003年的并购绩效进行实证检验。结论显示：总体而言，上市公司并购后短期内绩效显著改善，但持续性不足；从并购类型上看，收购兼并类公司短期内业缋改善缓慢，长期收效明显；股权转让类公司短期业缋好转，长期业缋下滑。     

基于DEA的我国医药上市公司并购绩效的实证研究

近年来,我国医药行业的并购事件层出不穷,但这些并购活动是否提高了收购公司的绩效水平,需要进行绩效评价。文章使用数据包络分析方法DEA的改进模型,选取2008—2009年发生并购的沪深两市A股医药上市公司为基本样本,将26家收购公司并购前后的经营绩效进行对比分析,研究发现:收购公司的总体绩效在并购活动发生之后出现下滑,并购活动总体上是不成功的。优化我国医药上市公司并购绩效,政府要从完善并购法律环境,发挥在医药企业并购中的积极作用等方面着手;医药企业自身要选择明确合理的并购目标,重视并购后整合。     

业绩承诺能提高公司并购的绩效吗?——基于创业板上市公司视角的研究

本文搜集2013年至2016年间创业板上市公司的并购交易数据,将总资产收益率、净资产收益率和托宾Q值的变化量作为考量企业并购绩效的因变量,将企业规模、净资产增长率、资产负债率、总资产周转率、股权集中度等作为自变量,建立多元线性回归模型,对业绩补偿承诺和并购绩效的关系展开实证研究,探寻签订业绩补偿承诺协议对公司并购绩效产生的影响.研究发现,在并购交易中签订业绩补偿承诺协议能显著提升上市公司的并购绩效;业绩承诺履约期满后并购标的业绩达标的上市公司核心盈利指标提升显著,但对股价提振作用不明显;相较于现金补偿方式,股份补偿对上市公司并购绩效的提升作用更显著.这些结论可以为企业实施并购重组、监管部门修订再融资办法等提供参考.     

公司治理、管理者过度自信与企业并购绩效相关性研究

基于行为财务学的视角,以2010年沪深两市发生了并购交易的上市公司为研究样本,研究了管理者过度自信对企业并购绩效的影响,以及公司治理对管理者过度自信的抑制作用。研究发现：管理者过度自信与企业并购绩效负相关,公司治理指数与管理者过度自信不存在显著的相关关系。具体来说,公司治理因素中,除了董事长和总经理两职分离以外,我国上市公司治理总体上没有起到抑制管理者过度自信的作用。     

我国企业并购绩效的实证研究——基于上市公司的经验获得视角

上市公司的并购行为在优化社会存量资本配置、调整企业结构和扩大企业规模等方面发挥着重要作用。在已有研究成果的基础上，选取２００６年至２００８年间我国沪深两市中具有代表性的２５６起上市公司并购活动为样本，以并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后两年共四个会计检验期作为研究区间，建立一套财务指标体系对影响我国上市公司并购的因素以及并购绩效进行实证分析，结果表明：企业并购虽然是一种利于资源整合、迅速扩张经济规模的行为，但我国上市公司并购的成功案例并不多，且并购效果不明显。     

分析师关注、控股股东股权质押与关联并购绩效

本文以2007-2016年我国沪、深两市A股上市公司作为并购方发生的关联并购事件为样本,应用多元回归的方法研究了分析师关注、控股股东股权质押对公司关联并购绩效的影响.实证结果表明:控股股东股权质押对公司关联并购绩效有显著的负向影响,并且随着控股股东股权质押比例的提高,这种负向影响会逐渐增强.此外,证券分析师作为重要的市...     

并购方式对企业并购绩效影响的实证研究

本文选取1998年发生兼并收购的公司作为样本,主并公司和目标公司都是上市公司。研究发现公司收购兼并后对主并企业的长期超额收益为负。进一步的研究表明不同并购方式下,主并企业的绩效不同,其中横向并购效果最好,混合并购方式最差。     

社会责任报告披露的经济后果研究

企业社会责任问题关乎企业长期、持续的发展,选取2009-2011年上海和深圳交易所发布社会责任报告的上市公司为样本,对社会责任报告披露的经济后果进行了实证分析,研究从财务绩效和资本成本两个角度展开。研究发现：企业社会责任报告披露与其短期财务绩效存在显著正相关关系,企业社会责任与其长期财务绩效存在显著负相关关系,企业社会责任报告披露与其资本成本存在显著负相关关系,企业对社会责任履行得越好,越有助于营造良好的投融资环境,进而有助于降低资本成本。     

我国钢铁行业上市公司并购活动对经营绩效影响探析

本文以2004-2008年我国深沪两市钢铁上市公司收购兼并活动为研究对象,运用因子分析法研究表明,我国钢铁行业上市公司并购后的短期经营绩效没有实质性提升,出现了长期经营绩效提升并不理想,但目标公司并购绩效得到了有效提升.     

论股权分置改革对我国上市公司并购的影响

股权分置下我国上市公司并购呈现出政府介入过深、财务性并购多、协议收购为主、支付方式匮乏等与成熟市场不同的特点。股权分置改革将使上市公司并购发生重大变化：并购渐趋身市场化、战略性并购逐渐成为主流、要约收购逐步得到推广、股票支付等支付方式逐步增多。对此，政府、监管部门、企业、流通股股东、券商等相关主体必须未雨绸缪，积极应对。     

我国上市公司管理层持股财务绩效的实证研究

上市公司管理层持股是否带来了治理结构的明显纳?关键在于分析其财务绩效的变化.本文以管父理层持股与管理层收购的共性为前提,以深、沪两市中具有代表性的上市公司为样本,采用合成数据截面回归模型,实证研究我国上市公司管理层持股对财务绩效的影响.从总体上看,我国上市公司实行管理层持股及收购对公司各相关财务指标的影响非常微弱,其影响因子不到0.1%.从局部比较而言,实行管理层持股或收购对我国上市公司股东利益的保护相对于公司利润的增长较强.     

制度约束与中国企业跨国并购的经营绩效

首先运用制度因素论的基本观点,针对东道国的管制约束和规范约束对中国企业跨国并购的财务绩效影响提出了一系列假设,然后以2000～2007年由在中国大陆地区和香港地区上市的非金融类企业发起的跨国并购交易为样本.对跨国并购前后多种财务绩效指标超额收益的变化趋势及决定机制进行了实证考察和多因素分析.结果认为,东道国管制制度越严苛,中国企业跨国并购后的绩效越差;东道国规范制度约束越小(文化距离越小),跨国并购后的绩效越好.此外,还认为所有权属性、相对国家竞争优势及跨国并购经历等是影响中国企业跨国并购绩效的显著因素.     

上市公司股权集中度与企业绩效的实证研究

在回顾有关研究文献的基础上,以沪深两市2008年上市公司为样本,分别用反映实际经营业绩的主成分合成财务绩效指标和反映市场效果的市场绩效指标作为被解释变量,分别进行线性模拟和曲线模拟,结果表明：处于优势地位的非流通股较之于流通股更加偏好于财务绩效;股权集中度与企业绩效之间存在着曲线关系。     

基于协同效应量化的价值创造性并购绩效比较研究

获得协同效应是公司并购活动的主要价值体现。非上市公司并购主要以发生在公开证券交易市场之外的协议收购为主,同上市公司的并购活动存在较明显差异。本文以并购引致的整体现金流变化为标准,通过上市公司与非上市公司的对比分析主要考察了在并购协同效应产生现金流的提升幅度,市场导向及政策导向的并购动机,以及横向、纵向和多元化并购方式引起的并购绩效差异,进而揭示基于协同效应的企业并购绩效特征全貌。     

上市公司高管激励与并购绩效的实证分析

并购是企业优化资源配置、快速扩张的重要手段,同时也是提高自身核心竞争力、取得可持续发展竞争优势的重大战略决策之一。本文以2009—2010年发生并购事件的647家上市公司为样本,以样本公司并购前一年、并购当年、并购后第一年和并购后第二年为研究区间,运用因子分析法将原始的财务指标提取公共因子,计算并购前后四年的绩效得分,对并购后长短期的绩效进行了分析,然后从高管激励的角度分析了其对并购绩效的影响。     

服装上市公司资本结构对公司绩效影响的实证研究

服装公司的不同负债的比例、股权的情况等都是影响其绩效的重要因素,以服装行业上市公司为样本,首先提出实证假设,通过线性回归探索资本结构与公司绩效之间具体的关系,最后对服装上市公司资本结构的优化、提高公司治理水平、提高绩效等方面得出有意义的结论.     

我国家电行业上市公司资本结构与经营绩效的实证研究

以中国28家A股家电上市公司为样本,2003~2006年为考察期,研究了资本结构与经营绩效之间的关系。结果发现,中国家电行业上市公司的资本结构保持着较低的有息负债水平,资本结构与经营绩效之间不存在显著相关关系,这说明资金短缺的"硬约束"已经成为中国家电行业上市公司进一步发展的瓶颈,现行的股权再融资规定存在不合理方面,有必要进行修订。     

并购行业模式对企业价值创造的影响

以1998～2004年A股非金融类上市公司发起的并购重组事件为样本，通过实证考察并购行业模式与收购企业价值之间的因果关系，证实我国上市公司实行行业相关性并购较无关性并购对收购企业具有更强的价值创造效应。同时，将对应于企业价值指标、有关并购价值创造的经济学假设分解成五类财务因素指标，通过比较不同并购模式下收购方指标变动特征的异同，揭示出规模经营、交易内部化和市场势力是影响收购企业价值的主导因素。     

并购绩效：来自上市公司的实证研究——并购前后的绩效差异和不同并购方式的绩效比较

因此，本文采用财务指标分析方法对在2000年发生并购活动的119家上市公司进行了并购绩效的实证分析，可以得出这样的结论：从整体上看并购绩效有一个先升后降的过程，但不同并购方式对并购绩效的影响又有很大的差异，收购兼并最优，股权转让次优，资产置换效果较差。