兼谈我国发展市政债券的必要性及政策建议

在欧美发达国家中，市政债券作为一种安全、高效的融资方式和投资渠道，既广受市政基础设施建设的主要承担者—一地方政府及其附属机构的欢迎，也为追求稳健收益的广大机构和个人投资者所青睐。然而，我国的市政债券市场仍属空白。如何借鉴发达国家的成熟经验，尤其是美国在其近200年市政债券发展史上的成功做法和历史教训，可以满足我国城市化进程所需的巨额资金需求，也可推动我国资本市场的协调、全面发展，这也是本文所要探讨的重要问题。本文主要以美国市政债券市场为例，介绍发达国家市政债券发展现状，发行、监管及风险防范的先进做法；进而分析发展市政债券对于我国国民经济及城市化进程的意义，研究我国市政基础设施融资体制的现状及缺陷，阐述了推行市政债券对我国的现实意义，并对我国发展市政债券市场提出政策建议。     

"准市政债券"与市政基础设施项目融资

本文旨在通过对目前企业债券市场进行细分探讨市政债券和中国特色的"准市政债券"及其现实意义,并提出对我国的"准市政债券"进行评价和估值需加考虑的主要因素。 一、企业债券与中国债券市场 成熟、有效的债券市场必须具有丰富、合理的债券品种,包括发行人和期限结构多样化。根据发行人性质的不同,美国债券市场有美国国债、联邦机构债券、市政债券和公司债券等(如图1所示)。     

探析北京奥运市政债券证券化

<正> 市政债券作为西方发达国家一种成熟的融资工具,已有一百多年的发展历史。美国等西方发达国家的成功经验表明,作为地方政府债券市场的重要组成部分,市政债券市场能够有效地动员社会闲散资金,满足基础设施建设的庞大资金需求,继而促进地方社会和国民经济的和谐发展。而在发展中国家,债券融资是长期建设资金筹集的最佳方式,且有利于化解系统金融风险。因此,如何借     

交易所债券市场发展的问题诊断及解决途径

经过30年的发展历程,我国债券市场形成了以银行间债券市场为主、交易所债券市场为辅的分割的市场结构。与发达国家债券市场和我国银行间债券市场相比,交易所债券市场存在市场规模小、产品种类少、产品同质化、政策限制等不利因素。未来交易所债券市场发展可从债券平台、市场参与、监管政策等三个方面形成合力,促进交易所债券市场的复兴。     

日本债券市场的发展及对中国的启示

对于始终以间接金融发展为主线的日本来说,资本市场的发展呈现出了较为特殊的轨迹和脉络.债券市场是一国资本市场的重要组成部分.日本债券市场作为一个较为成熟的债券市场,有其自身的发展历程并形成了其自有的特点,如资产担保证券市场发展不充分、证券公司在债券市场上的垄断地位突出、证券市场的监管实施的是统一监管的模式,但显现出分业监管的特征以及债券市场的国际化程度不断提高等.这些特征导致了日本债券市场发展不均衡、日本债券市场缺乏多层次的投资者等诸多的弊端.因此需要采取相应的对策促进日本债券市场的发展.而这些改革的措施同时也是中国债券市场急需借鉴和学习的.     

论我国收入债券市场发展——美国经验启示

尽管市政债券在我国还属于一块空白,但在发达的证券市场上已经发展为极为成熟的金融工具。我国的市政债券市场的发展可以以收入债券作为突破口,一方面可以为地方政府开辟一条重要的融资渠道,另一方面,也丰富了可供投资者选择的金融工具。本文首先对美国收入债券的基本原理与运作模式进行深入分析,再进行地方收入债券危机规避的推算,最后结合我国法律制度和财政制度探讨我国收入债券市场发展的可行性。     

信用债券市场监管机制比较研究及政策建议

我国信用债券市场在公司信用类债券部际协调机制统筹安排下,各监管主体对于不同品种信用债券监管方式各有侧重。本文对现阶段不同信用债券品种监管机制进行归纳,从监管主体、审核发行流程、信息披露要求、存续期管理以及主体责任追究机制等方面对债券监管机制存在的差异作出比较研究,提出推动债券市场健康发展要建立信用债券部际协调机制,做好债券市场标准统一的建议。     

收入债券:美国经验对我们的启示

一、美国的市政债券和收入债券 在美国,市政债券是指各级地方政府及其代理机构或授权机构发行的债券.尽管市政债务在我国还是一片空白,但在发达的市场经济国家已是一种相当成熟的金融工具.美国的市政债务市场已有一百多年的发展历史,在法制监管、市场结构、税收待遇、运作效率以及品种的创新等方面都已经相当发达和完备.     

国资委：央企应积极发行碳中和碳达峰债券，有效服务国家重大战略

2023年5月6日，国资委印发《中央企业债券发行管理办法》，旨在着力健全债券发行管理工作体系、提高债券发行审批效率、提升债券发行全流程管理水平、防范债券违约风险。据悉，管理办法自印发之日起施行。中央企业应当积极利用债券市场注册制改革、债券市场基础设施互联互通、债券品种创新等资本市场重大改革举措，     

自发自还背景下我国地方政府债券信用风险研究

在地方政府债券自发自还的背景下，研究我国地方政府市政债券信用风险，对于相关监管部门确定省、市层级合理适度的市政债券发行额度和规模，对于市政债券的发行者以及投资者准确评估市政债券信用风险，确保市政债券安全有效地发行具有重要意义。文章通过引入奈特不确定性因素期权定价理论的相关思想，构建了市政债券信用风险模型。研究结果表明在考虑奈特不确定性背景下，当债务规模占可担保财政收入80%以下时，理论违约概率趋近于零，当债务规模达到可担保财政收入80%以上之后，理论违约概率对债务规模的敏感性突然放大。据此文章得出结论：在考虑奈特不确定性因素的背景下，违约率与奈特不确定性因子存在正相关关系；市政债券规模需严格控制。     

企业债务违约的成因和经济后果分析——以永城煤电和永泰能源为例

目前中国正处在高质量发展的重要转型阶段,发行债券对于企业来说是重要的融资方式。但随着债券市场快速发展,债务违约问题也愈演愈烈,引起了人们的广泛关注。选取永泰能源与永城煤电债务违约案例,以二者的还款意愿与还款能力为切入点进行分析,探究民企和国企债务违约的成因,以及债务违约对发债主体、市场和投资者所造成的经济后果,并针对债务违约的防范工作提出一些应对策略,希望为债务违约的研究提供思路。     

中国债市“六龙治水”制约规模：专家称国务院将通过部际协调形成统一市场

2009年从华尔街回国的李君宁十分疑惑，为什么中国的债券市场不能像美国一样是打通的，同一个账户无法在银行间市场和交易所市场同时交易。如今，他在上海某投资公司担任操盘手，进行各类债券的投资。他渐渐发现，中国债券市场非但交易平台分立，连发行监管都不统一，后台服务都分离。在他看来，制度分割是目前债券市场规模无法超过股票市场的主要原因。     

各界关注：（4）全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮：携手股市债市打造“蓝色梦想”

要明显提升直接融资比重 目前债券市场品种较少，基于信用的公司债更少；目前中国债券市场存在多龙治水现象，监管方众多，监管标准多重，监管理念不统一；银行间市场和交易所市场相互分割，降低了债券市场的效率。     

中国债市“六龙治水”制约规模

专家称国务院将通过部际协调形成统一市场2009年从华尔街回国的李君宁十分疑惑,为什么中国的债券市场不能像美国一样是打通的,同一个账户无法在银行间市场和交易所市场同时交易。如今,他在上海某投资公司担任操盘手,进行各类债券的投资。他渐渐发现,中国债券市场非但交易平台分立,连发行监管都不统一,后台服务都分离。在他看来,制度分割是目前债券市场规模无法超过股票市场的主要原因。目前,我国债券发行的监管机构涉及六个部门:财政部、人民银行、发改委、证监会、银监会、保监会,被业界称为"六龙治水"。其中,财政     

稳步破除“刚性兑付”,信息披露是当务之急

3月4日,＊ST超日公告称,“11超日债”将无法全额兑付第二期利息.国内公募债券“零违约”的神话就此破灭.对此,证监会回应称,国内债券市场过去一直存在隐性信用背书,随着政府与市场边界的厘清,债券市场出现局部违约,只要不是普遍性、连锁性的违约事件,应属正常现象.加之不久前闹得沸沸扬扬、最终以折息保本收场的中诚信托兑付危机,业界不禁质疑,在宏观经济放缓的大背景下,数十万亿的“泛资产管理市场”究竟还能被“刚性兑付”的保护伞庇护多久？     

我国引入市政债券的可行性及发展思路

在西方国家，市政债券与国债、企业债券一起构筑了完整统一的债券市场。我国由于受预算法的约束而禁止发行市政债券。但从我国目前的宏观经济、地方财政以及其他国家发行市政债券的经验来看，市政债券的发行对国民经济的作用将是利大于弊。因此，本文分析了我国发行市政债券的可行性及发展思路。     

风险水平调整下的存款保险定价机制研究——基于Merton与违约预期损失定价模型

存款保险定价模型应建立在所面临的违约风险水平基础上,现行的Merton模型和违约预期损失定价模型忽略了银行资产负债结构、监管外部性、非系统性风险相关性和银行规模等风险因素的影响,因而采取改变风险敞口额、加强监管协调提高监管宽容参数、统一国家范围承保和建立二元保费定价机制等措施可实现存款保险价格与违约风险水平相一致的目标,促进存款保险机制的合理健康发展,为我国今后建立存款保险定价机制提供一定的参考。关键词：Merton模型;RV分析方法;监管外部性;系统性风险;风险分散     

境外主要债券市场的比较分析及其启示

本文着重比较探讨了三个金融制度具有较大差异发达国家债券市场的品种结构、市场规模、发行制度、发行方式、交易机制和监管制度框架等方面的异同,并结合我国实际情况,得到若干启示:大力发展企业债券市场是直接融资方式进一步拓展的必然要求;继续完善双边报价机制,推动电子交易系统的更新以及推进核准制到注册制发行方式的转换是债券市场发展的大势所趋。简化监管架构,重视证券交易所和证券业协会等自律组织的自律监管作用是采用立法监管模式的国家需要汲取的经验。     

扬基债券市场的特点及约束条款

扬基债券市场的特点及约束条款张斌扬基债券（ＹａｎｋｅｅＢｏｎｄｓ）是指外国筹资者在美国债券市场上发行的债券。由于美国债券市场是当今世界上最大、流动性最强的债券市场，它能保证各种形式和资信级别的债券不断地顺利发行。因此，各国债券发行者大多愿意在美国债券...     

从东北特钢债券违约事件看我国债券市场建设

东北特钢因为不能于到期日全额兑付"15东特钢CP001"2016年本息,成为全国首例地方国企公募债违约企业,改变了国内地方国企公募债券刚性兑付的惯例.本文以东北特钢债券未如期兑付为起点,分析了我国市场出现违约债券的原因,提出了完善债券市场建设的意见.