规范股票发行市场之我见

股票发行市场又称股票“一级市场”，是指股份有限公司根据《公司法》等有关规定和程序，向不特定的投资者出售新证券而形成的市场。股票发行市场是建立股票流通市场的前提和基础，发行市场的健康发展与否直接影响着流通市场。但由于我国的证券市场起步较晚，制度不完善等原因，造成了一级市场上有些新股存在着严重过度包装的问题。具体表现为大量的夸大性陈述，误导一些易轻信的投资者，致使他们在证券交易中盲目出击，蒙受损失。当前，规范股票发行市场已是当务之急规范股票发行市场首先要转变发行机制，完善发行制度。近年来，我国股票发…     

基金投资行为及其股价效应

文章主要就基金投资行为及其股价效应的国内外文献进行综述.主要包括以下三个方面:一是在基金特有的制度安排下,基金投资中的参与主体行为将明显受到市场环境、内部治理结构等因素的影响,基金管理人及份额持有人会根据所处环境的变化动态地调整其行为;二是基金投资行为将影响到股票的流动性状况,同时由于基金具有专业和信息方面的优势,基金投资活动将不可避免地影响到股票的价格;三是当基金作为整体普遍采取策略性的交易行为,将导致市场发生趋势性的变化,其结果可能加速股价回归基本面,但也可能加剧市场波动.     

三类企业如何入市?

<正> 随着中国证券市场的发展和政府监管股市水平的提高,1999年7月29日,中国证监会发布《关于进一步完善股票发行方式的通知》,允许国有企业、国有资产控股企业和上市公司三类企业投资股票一级市场;9月8日,又发布了《关于法人配售股票有关问题的通知》,允许三类企业投资股票二级市场,但买卖的时间间隔至少要六个月。这些规定拓宽了三类企业资本运作的渠道,为企业的发展提供了新的可选择路径。但是,由于三类企业一直埋头于企业的生产与经营,对资本市场的关注相对较少,同时资本市场又是日新月异的,因此,一些三类企业对于如何充分利用好新政策,还没找到清晰的思路。下面谈谈我们对这个问题的认识。在一级市场中,做一个战略投资者做战略投资者至少有两大好处:一可获得投资利润,因为在目前的中国证券一级市场,风险比较小,二级市场的价格一般都高于一级市场;二可促进本企业的发展,在计划经济体制下,企业的生产靠计划,没有不确定性,但因缺乏竞争     

我国股票一级市场的供求分析

由于我国股票一级市场风险与收益的不对称 ,即高收益、低风险格局的存在 ,以及新股发行实行额度控制和计划定价 ,导致了我国股票一级市场供不应求的非均衡状态。因此 ,股票发行实行核准制和券商保荐制 ,并进行公开竞价发行 ,是解决我国股票一级市场供求失衡的根本途径。     

股票收益率波动与机构投资者投资行为——基于行为金融理论的视角

本文从行为金融理论的角度分析了股票波动率与机构投资者投资行为,这对稳定资本市场,降低投资风险具有一定的意义。     

对股票一级市场运作方式的思考

去年股票一级市场由于种种原因未能开展工作,55亿元的股票发行规模未派用场。今年股票发行问题难以回避地即将提到议事日程。股票一级市场如何运作已成为有关各界关注的重点。笔者在此谈谈个人观点。     

风格投资与收益协同性——基于上证180指数调整的实证分析

风格投资与收益协同性是行为金融学的一个崭新课题.通过构建上证180指数成份股和非成份股投资组合,利用多元回归分析对2002至2006年上证180指数成份股调整事件进行的实证分析,我们发现在指数中增加股票后,股票收益的市场风险系数显著增加;反之,从指数中剔除股票后,股票收益的市场风险系数显著下降.这一实证结果表明,我国证券市场上存在收益协同性,而且协同性表现出较强的风格投资特征.因此,风格投资是产生收益协同性的重要原因.     

全民缺位——关于新股发行体制成因的探究

<正> 现行的新股发行体制包括三个环节:(1)低市盈率的行政定价办法;(2)冻结资金的确认认购比率办法;(3)冻结银行资金的验资办法。股票一级市场的计划定价和冻结客户和银行资金的验资方法,造成了巨额的货币和基础货币冻结,影响了对基础货币的控制,扭曲了股票一、二级市场的资金关系,制约了公众的投资与消费需求,对国民经济的诸多方面都造成了不良的影响。1998年底,证监会出台了新股发行定价报告制度,要求证券公司和上市公司对股票发行价格作出解释。但该办法仍未改变证监会确定价格的体制,作为新股发行体制问题核心的计划定价     

证券投资基金持股与股价波动性关系的实证研究

对基金持投和股价波动性的关系进行了实证检验,结果表明,在市场看好的情况下,基金为了战胜市场偏好持有波动性较大的股票,并且基金增持股票会对股价波动性产生较大影响,而对减持股的影响较小;在市场看淡的情况下,基金为了规避风险选择持有波动性较小的股票,并且基金减持股票会对股价波动性产生较大影响,而对增持股票的影响较小。这些结论与基金的投资策略与羊群行为有关。     

新股发行市场规制的国际了望及借鉴

新股发行市场即通称的IPO市场，我国称之为股票发行一级市场，公司首次向公众发售股票称为首次公开发行（IPO）。由于世界各国（及地区）的法律经济制度背景、文化传统、证券市场发展的成熟程度等参差不齐，导致各国新股发行制度模式存在一定的差异。企业取得进入IPO市场资格之后面临的另一个关键问题就是新股发行价格，即IPO定价，IPO定价恰当与否是目前国际财务界公认的难题之一。IPO市场的准入机制及定价模式决定着一级市场的运行效率，当前，我国股票发行市场化的步伐正在加快，比较国际成熟市场机制并结合我国实际从中得到借鉴具有重要的现实意义。