融资约束视角下终极控股股东对企业风险承担的影响

本文利用我国2006～2014年沪深A股非金融类上市企业数据,研究终极控股股东对企业风险承 担的影响以及融资约束在该影响中的作用。结果表明,控股股东现金流权对企业风险承担的 影响呈U型结构,随现金流权的增大,现金流权对企业风险承担的影响由正转负。就我国市 场而言,控制权与现金流权的分离度对企业风险承担具有负向影响,这种负向影响程度随融 资约束的提高而减弱。     

所有权性质、市场化进程与企业风险承担

本文检验所有权性质如何影响企业的风险承担行为,以及这种影响在不同的市场化进程环境中是否存在差异。我们以沪深A股非金融类上市公司1998—2011年的数据作为研究样本,检验结果发现,国有企业具有显著更低的风险承担水平,而且,国家所有权的这种风险承担抑制效应主要存在于中小规模企业。进一步的检验发现,在市场化进程相对较快的地区,中小规模的国有企业与非国有企业之间的风险承担差异显著更大。同时,我们还发现风险承担能显著提高企业的市场价值,而所有权性质对风险承担的这种价值促进效应不存在显著影响。本文的结论对企业应重视风险性项目的投资,以及进一步推进我国中小规模国有企业的产权改革具有重要的启示意义。     

企业数字化转型与风险承担水平

企业数字化转型为企业发展提供关键动力,而对于数字化转型与风险承担水平之间的关系,学术界尚未得到全面的结论。为此,本文以我国2007～2021年的上市公司数据为样本,实证研究了企业数字化转型对风险承担水平的影响。研究发现,企业数字化转型可以显著提高风险承担水平,在控制内生性和稳健性检验后,该结论依然成立。机制检验结果表明,企业数字化转型能够通过提高企业创新能力和加强财务柔性来促进风险承担水平的提高。进一步研究发现,在非国有企业、中小型企业、对外开放程度高的企业和高新技术企业中,数字化转型对风险承担水平的积极影响更显著。本文探究了数字化转型与风险承担水平的关系与作用机制,丰富了数字化转型的经济后果研究,从企业和政府角度提出建议,具有一定的现实意义。     

非金融企业影子银行化的风险承担效应：内在机制与经验证据

本文构建了一个包含异质性企业从事影子银行活动的分析框架,以此为基础,利用2006—2020年中国非金融上市公司数据,实证检验非金融企业影子银行化的风险承担效应及其影响机制。研究结果表明,非金融企业开展影子银行业务会显著提高其风险承担水平,这一结论在利用“资管新规”政策构建工具变量回归等一系列检验后仍然成立。异质性分析显示,相较于信用链条类影子银行,信用中介类影子银行对企业风险承担水平的提升效应在非国有企业、高融资约束企业和市场化程度较低地区的企业更强。机制检验表明,信用中介类影子银行和信用链条类影子银行分别通过会计账户关联机制和金融风险传染机制影响企业风险承担水平。进一步分析发现,中央银行实施扩张性货币政策会削弱非金融企业影子银行化的风险承担效应,且价格型货币政策更有利于缓解信用中介类影子银行的风险承担效应,数量型货币政策则有利于缓解信用链条类影子银行的风险承担效应。本文为中央银行合理运用货币政策工具以应对非金融企业影子银行化带来的风险提供了政策启示。     

信用卡挂失后的风险责任承担

信用卡是一种较为先进的信用支付工具，它方便快捷的特点给人们生活和消费带来不少便利。但与此同时，由于其体积小、重量轻，稍有不慎极易丢失，给持卡人带来许多麻烦。尽管挂失制度为持卡人丢失信用卡提供了一定的弥补损失机会，但由于技术所限，目前的挂失系统尚不能做到万无一失。由于客户办理挂失与银行全面止付之间尚存在时间差，信用卡被冒用造成损失的事件时有发生。对该种损失所引发的民事责任的承担问题，现行法律、法规尚无明确合理的规定。而学术界和实务界也没有形成一致的意见。下面笔者将围绕此问题进行一些探讨。     

金融生态环境、 企业风险承担与创新效率——基于制造业面板VAR的实证分析

本文基于 2010～2017 年中国制造业上市公司微观样本数据, 运用面板VAR 方法, 探析了金融生态环境、 企业风险承担与企业创新效率之间的动态关系。 结果表明： 金融生态环境与制造业的企业创新效率之间为双向促进作用, 且均具有长期促进作用; 金融生态环境对企业风险承担有抑制作用。 基于制造业所有制性质进一步研究发现： （1） 金融生态环境对国企、 非国企的企业创新效率均具有促进作用, 且均为长期促进; （2） 国企和非国企的企业创新效率均可促进金融生态环境的发展, 且均为长期促进; （3） 金融生态环境的改善抑制了国企和非国企的企业风险承担能力, 其中对国企的抑制作用大于非国企; （4） 国企的企业风险承担对企业创新效率具有抑制作用, 非国企中不存在这一关系。     

数字经济背景下企业社会责任信息披露、风险承担与创新投入

本文基于社会资本理论,以2007～2022年我国A股上市公司为样本,运用Heckman两阶段模型,探讨数字经济背景下,企业社会责任信息披露影响创新投入的内在机理,解释了企业风险承担能力和管理者风险承担意愿的中介作用,以及公司治理的调节效应,以拓展战略性慈善行为推动企业创新的相关研究。结果表明：社会责任信息披露促进创新投入;管理者风险承担意愿和企业风险承担水平均发挥中介作用;CEO二元性、董事会规模、管理层持股比和股权制衡度均对社会责任信息披露与创新投入的关系起促进作用。本文将社会责任信息披露的影响从伦理层面拓展到战略层面,为企业数字化战略、社会责任战略和创新战略的协同作用提供了重要启示。     

地方政府融资平台的融资租赁模式及风险防范

融资租赁作为一种集融资与融物相结合的新型金融方式,能为地方政府融资平台的基础设施项目建设提供长期限、低成本的资金.由于我国融资租赁行业的发展还处于起步阶段,与融资租赁行业相关的制度措施并不完善,在融资平台中开展融资租赁业务特产生诸多的风险.文章概述了我国融资租赁行业发展状况,分析了融资租赁应用于政府融资平台的优势和业务模式,并对模式在实际运行中可能出现的风险进行剖析,在此基础上提出了相关的风险防范措施.     

企业金融化对工业企业风险承担水平的影响 ——基于中介效应和门限效应分析

本文以2007~2019年中国沪深A股上市工业企业的财务数据为样本,探究企业金融化对工业企业风险承担水平的影响。结果表明:(1)企业金融化的“投机-挤出”效应大于“储蓄-维稳”效应,总体上增加了工业企业风险承担水平,且非国有工业企业金融化对其风险承担水平影响更大;(2)作用机理分析发现企业金融化主要通过资产渠道和收益渠道作用于工业企业风险承担水平,即“工业企业金融化——主营业务投资减少/金融资产收益占比增加——企业风险承担水平上升”;(3)进一步分析后发现企业金融化对工业企业风险承担水平的影响存在基于企业风险承担能力和财务杠杆率的门限效应,企业风险承担能力的门限效应使得工业企业金融化的边际影响依门槛值减弱,且国有工业企业的门槛值要低于非国有工业企业;而财务杠杆率的门限效应使得工业企业金融化的边际影响依门槛值增强。     

数字普惠金融对商业银行风险承担的影响

本文分别从银行资产端、负债端、中间业务端入,手系统分析了数字普惠金融对商业银行风险承担的作用机理。再进一步采用实证方法,以北大数字普惠金融指数作为普惠金融发展的代理变量,分别以风险加权资产比和不良贷款率作为银行风险承担的代理变量,以2011-2020年39家商业银行经营数据为样本,采用面板数据的固定效应模型,建立多重中介效应模型进行实证检验,分析数字普惠金融发展对商业银行风险承担的影响。最终的结论为：一是数字普惠金融通过提高存款利率和优化服务模式吸引存款,影响商业银行的负债业务和中间业务,降低了客户存款,增加了银行的存款吸收成本,进而提高了商业银行的风险承担水平;二是数字普惠金融降低了长尾用户的贷款门槛,冲击了商业银行的资产业务,降低了银行的利息净收入,从而提高了商业银行的风险承担水平。也就是说,数字普惠金融在总体上提高了商业银行的风险承担。     

煤炭企业环保投入对融资约束的影响研究——基于企业社会责任与政府补贴的调节效应

以2013—2020年我国沪深A股煤炭类上市企业作为研究对象,运用面板回归模型实证检验了煤炭企业环保投入对融资约束产生的影响,并把企业社会责任和政府补贴纳入考虑范围内,研究二者对环保投入与融资约束之间关系的调节作用。研究发现:煤炭企业环保投入的增加能够显著降低企业的融资约束程度,企业社会责任的提高和政府补贴的增加均能加强煤炭企业环保投入对融资约束的缓解作用。此项研究丰富了煤炭企业环保投资与企业融资相关领域的研究,能够为顺利实现“双碳”目标、鼓励企业增大环保投入力度以及帮助煤炭企业走出融资困境提供参考。     

董事网络位置对企业风险承担的影响研究——来自中国上市公司的经验证据

风险承担是企业实现持续发展的重要因素。基于社会网络视角,本文运用中国A股上市公司2011～2022年的样本数据,实证研究了董事网络位置对企业风险承担的影响及其作用机理。结果表明：董事网络中心度显著提升了企业风险承担水平,结构洞对企业风险承担起到显著的抑制作用。知识溢出在董事网络中心度以及结构洞对企业风险承担的影响中均发挥遮掩效应;进一步研究发现,经济政策不确定性正向调节董事网络位置对企业风险承担水平的影响。基于研究结论,企业应该合理构建董事网络关系;优化董事网络结构,适度获取外部知识,提升决策质量。     

油品销售企业大客户营销策略

随着国内成品油市场向买方市场转变,竞争全面升级,价格战、市场投机呈常态化趋势,成品油销售主导企业的资源调控和市场运作空间被进一步压缩制约。在这种竞争格局下,作为企业收入和利润重要来源的大客户势必成为各成品油销售企业竞争的焦点。     

气候风险对企业融资约束的影响——基于中国高碳密集型产业上市公司的经验证据

随着气候环境的持续恶化,企业作为经济的微观主体所面临的气候风险不断加剧。选取2011—2020年中国A股高碳密集型产业上市公司为研究样本,运用双向固定效应模型探究气候风险与企业融资约束之间的影响关系,并引入企业绿色转型对二者关系进行调节与门槛效应分析。研究结果表明：(1)气候风险加剧了企业的融资约束,且这种影响关系存在地区异质性,在东部地区更为显著;(2)企业进行绿色转型能够有效缓解气候风险对企业融资约束的负面影响;(3)气候风险对企业融资约束的影响因企业绿色转型程度的不同而呈现出差异,具体呈现出对融资约束的加剧效应升高、加剧效应降低、缓解融资约束3个阶段。基于上述研究结论,提出了将气候风险纳入企业风险管理框架、加速企业绿色转型的对策建议。     

风险投资中的政府行为定位

我国风险投资业虽经历了十几年的漫长的孕育期 ,但至今尚未形成现代意义上的风险投资业。首先 ,风险资金的投入仍沿袭政府拨款式的投资机制 ,政府投入在投资结构中仍居于主导地位 ,这与美国等西方国家“民间投入为主 ,政府扶持为辅”的模式形成了反差。其次 ,我国政府没有出台有利于风险投资业发展的配套政策和规范风险投资运作的管理法规。笔者认为 ,适合我国国情的风险投资业的发展 ,必须立足市场机制 ,政府在其中扮演“启动者 +引路人 +裁判员”角色 ,将主要的精力放在风险投资发展中所需的外部环境的设计和完善上 ,通过制定相关的政策、…     

政府规制与企业融资：关于国有企业高负债的政策性解释及其涵义

一、国家对国有企业资金注入方式的变化从1979年提出试点到1980年8月底，电力、轻纺、建材、商业、旅游等10个行业有619个项目实行了拨改贷，当年贷款发放额15亿元左右，占当年预算内基建投资的3．4％。到1981年，拨改贷投资比重提高到11．3％，1982～1984年，拨改贷规模每年在30亿元左右。1985年宣布实行全面拨改贷后，尽管随后对拨改贷进行了调整，又规定了10大类项目可以恢复拨款，每年的拨改贷仍约有100多亿元，约占预算内基建投资的1／3。1988年，基本建设基金制取代了拨改贷制度。从1979年到1988年，拨改贷的总规模为780亿元。截止到1…     

新形势下能源企业承担政府煤炭储备建设思路研究

国家能源集团作为我国最大的能源企业,肩负着保障国家能源安全的重要使命,是落实政府煤炭储备能力的主要建设单位。在分析与梳理我国煤炭储备体系建设必要性、发展历程、面临问题的基础上,从彰显企业责任担当、筑牢能源供给坚固防线、促进各产业高质量发展3个方面分析了集团承担政府煤炭储备能力建设的必要性,从资源保障、运力支撑、技术管理和市场消纳4个方面总结了承担政府煤炭储备任务的优势。提出以资源端强优势、运输端提效能、消费端疏痛点为原则,在煤炭主产地、中转地、消费地逐级布局政府煤炭储备基地,实现集团产业发展与政府煤炭储备互补、互融、互促。     

企业如何承担社会责任

明确企业的社会责任意义重大。企业社会责任的明确有助于解决就业问题。除通过增加投资,新增项目,扩大就业外,最重要的是提倡各企业科学安排劳动力,扩大就业门路,创造不减员而能增效的经验,尽量减少把人员推向社会而加大就业压力。     

论企业负债融资及融资风险的防范

负债融资可以扩大企业的生产规模,使企业得到财务杠杆效益,降低综合资金成本;同时,也增加了企业的财务风险。因此,企业必须树立风险意识,建立有效的风险防范机制。