西方现代股利政策理论的演进与评价

股利政策是个谜。四十多年来,西方财务学者分别从不同的角度、运用不同的方法对股利政策进行了大量的理论和实证研究。本文对此进行了较为系统和全面的回顾与评述。早期股利理论研究主要集中在股利政策与股票价格是否有关的研究上,其观点主要有在手之鸟理论和股利无关论。20世纪八十年代后,股利之争主要集中在股利为什么会引起股票价格变化,其观点有追随者效应、信号理论、代理学说和行为学派等。虽然这些学派的观点在不同程度上还存在一些缺点,但它们改变了传统理论的思维方式和分析方法,极大地扩展了财务学的研究视野,从而使股利政策研究在“量”和“质”上均产生了很大的飞跃。     

西方国家股利政策理论对我国的适用性管见

股利政策是上市公司对税后收益在支付股利和增加留存收益之间合理分配的政策安排.自1961年米勒和莫迪尼的股利无关论以来,西方国家股利政策理论主要有股利顾客效应理论、股利信号传递理论、股利代理成本理论,此外,还有学者提出了财富转移效应.这些股利政策理论受到西方国家上市公司的高度重视,并在西方国家股利分配实践中广泛运用.我国在股权结构、税收政策等方面与西方国家大相径庭.现代西方国家股利政策理论对我国上市公司究竟有无指导意义?应如何规范我国上市公司的股利分配行为?本文拟对此作些探讨.     

股利政策理论研究的三次飞跃与展望

从最早的"一鸟在手"理论开始,到Miller & Modigliani(1961)的MM股利无关论,再到后续的一系列研究,国际会计理论界关于股利政策理论的成果非常之多。为了理清股利政策理论的研究脉络,找到破解"股利之谜"的方向,进而为我国股利政策的制定与实行提供参考思路,笔者尝试把西方股利政策理论的研究划分为三次飞跃,并在此基础上提出了进一步研究的方向。     

浅议上市公司的股利政策

对于上市公司来说,要想吸引广大的投资者,使公司的股票价格稳定,良好的股利政策对其有相当重要的影响。本文拟就股利政策理论,股利政策类型及其影响因素作一探讨:一、股利政策理论近年来,西方国家关于公司股利政策的理论很多,从股利是否影响股票价格的角度出发,主要有两大学术流派:股利无关论和股利相关论。股利无关论是由米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigiliani)两位经济学家于1961年提出的。他们认     

股利政策理论研究

西方股利政策理论存在两大流派 :股利无关论和股利相关论。前者认为 ,股利政策对企业股票的价格不会产生任何影响 ;后者认为 ,股利政策对企业股票价格有较强的影响 ,财务学家们从税赋因素和信息不对称因素展开研究 ,各自形成有一定影响力的理论 ,为企业股利支付模式的选取提供理论指导。一、股利无关论股利无关论是由美国经济学家Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和财务学家Ｍｉｌｌｅｒ(简称莫———米 )于 196 1年提出。莫———米立足于完善的资本市场 ,从不确定性角度提出了股利政策和企业价值不相关理论 ,这是因为公司的盈利和价值的增加与否完全…     

我国上市公司现金股利政策的理论解释

目前西方财务学界解释公司股利政策的主要理论是信号传递理论和代理理论,然而这两种理论在解释我国上市公司的现金股利行为时却受到了限制.本文针对我国上市公司的非理性消极现金股利政策,从宏观和微观两个层面提出了相应解释.     

股利政策理论研究的三次飞跃与展望

从最早的“一鸟在手”理论开始，到Miller＆Modigliani（1961）的MM股利无关论，再到后续的一系列研究，国际会计理论界关于股利政策理论的成果非常之多。为了理清股利政策理论的研究脉络，找到破解“股利之谜”的方向，进而为我国股利政策的制定与实行提供参考思路，笔者尝试把西方股利政策理论的研究划分为三次飞跃，并在此基础上提出了进一步研究的方向。     

代理理论视角的公司股利政策研究:综述与展望

将代理理论引入企业股利政策研究的视野,能有效地弥补MM理论假设下传统股利理论的不足。西方股利政策的代理理论是沿着受股利政策影响最大的三大利益相关方(股东、经营者、债权人)之间利益冲突的协调而展开的。由于我国特殊的股权结构,在我国上市公司中,存在着非流通股股东—流通股股东代理问题以及股东—经营者、控股股东—中小股东的双重委托代理问题,由此导致了我国上市公司的股利分配行为呈现出"中国式股利之谜"。     

预期理论与城市规划和发展

理性预期学派及其基本理论理性预期假说,最初是由美国经济学家穆思(J·F·Muth)于1961年提出的,后经卢卡斯(R·E·Lucas)、巴罗(R·Barro)等一些学者的发展,形成了理性预期学派。该学派是以对新古典综合     

我国上市公司股利政策研究述评

现代公司理财活动可以分为三大重要领域：融资、投资与股利分配.20世纪50年代,股利政策研究开始进入人们的视野,后来逐步发展成为财务学界的热点问题,许多理论研讨者和财务工作者对股利政策进行了深入、细致的研究.公司为什么要发放股利？影响公司股利政策的因素有哪些？股利的发放对公司股票价格有何影响？资本市场上不同的投资者对股利的宣告和发放有何反应？这些问题都是财务理论界和实务界一直以来予以关注和解决的问题.     

西方公司股利政策理论研究综述

股利政策相关问题是现代公司财务前沿问题。本文梳理了股利政策的研究成果,将股利政策研究成果分为股利无关论和股利相关论进行了介绍,对股利政策理论研究的重要研究成果进行了综述。     

西方公司股利政策理论研究综述

股利政策相关问题是现代公司财务前沿问题。本文梳理了股利政策的研究成果,将股利政策研究成果分为股利无关论和股利相关论进行了介绍,对股利政策理论研究的重要研究成果进行了综述。     

发展财务学理论研究的基本假设—发展财务学理论研究之二

一、传统财务学理论研究的基本假设 从西方传统财务理论中具有代表性的资本市场有效性理论、资本结构理论、投资组合理论和股利政策理论的各具体研究假设中,我们大体可见西方传统财务理论的一般假设有以下几个方面:①资本市场具有完全有效性.     

行为财务理论下股利政策实证研究——基于我国上市农业公司数据

股利政策理论研究一直是财务学方面研究的热点课题,到20世纪70年代后研究重点主要集中在放宽MM理论严格假设条件下的"税差理论"、"追随者效应"、"信号假说"和"代理理论"四大理论的研究上,但是至今并没有形成能够完美地解释整个股利现象的理论,四大传统理论在国内的研究更是结论不一。本文使用我国农业上市公司数据,从行为财务理论角度下研究我国特殊股权结构与股利政策的关系,试图用行为财务学理论指导公司决策以促使股利分配政策趋于企业价值最大化,为优化我国股市制度缺陷寻找新路径。     

股利信号传递理论及其对我国的启示

西方关于上市公司股利政策的研究可以追溯到Miller与Modigliani的股利无关论(MM理论).由于MM理论所定义的完美资本市场与现实差距较大,考虑到现实资本市场的非强势有效性特征以及税收等相关政策法规的影响,众多学者的规范和实证研究表明:股利政策和市场价值是相关的.在此,笔者着重探讨股利政策信号传递理论的发展变革及其对我国上市公司的启示.     

我国上市公司现金股利政策的理论解释

目前西方财务学界解释公司股利政策的主要理论是信号传递理论和代理理论,然而这两种理论在解释我国上市公司的现金股利行为时却受到了限制。本文针对我国上市公司的非理性消极现金股利政策,从宏观和微观两个层面提出了相应解释。     

理性预期宏观经济对策的数学模型与仿真

一、博弈论与理性预期经济学的发展 博弈论与理性预期理论自30年代凯恩斯主义诞生以来,各国都普遍意识到政府对国民经济进行干预的必要性和重要性,然而60年代末、70年代初,西方国家普遍陷入"滞胀",这就宣布了凯恩斯主义理论和政策的失败.此时,理性预期学派的理论受到了大家的普遍关注,该派代表人物卢卡斯1995年荣获了诺贝尔经济学奖,萨金特(Thoma·Sargent)和拜罗(Robert·Barro)等经济学家的理论也为经济学人嘱目.     

西方股利政策适用性研究

股利政策理论经过理论学者和实证学者的研究，在西方已经取得了相当丰富的研究成果。本文在对西方股利政策理论进行介绍的基础上。结合我国上市公司股利政策的特点对其在我国的适用性进行了分析。并就我国上市公司股利政策的选择提出了建议。     

基于动态面板数据的上市公司股利政策分析

股利政策研究一直是学者和上市公司管理层关注的焦点。本文拓展Linte(r1956)的研究框架,运用动态面板数据一阶差分GMM估计方法对2000～2009年我国200多家上市公司的股利政策进行实证检验。最终结果表明,我国上市公司未对股利政策进行平滑。同时本文对上市公司股利政策的选择动因进行了比较分析。     

我国上市公司分配股利对未来业绩影响的实证研究

一、研究背景 研究相关的文献可以发现,对企业业绩与股利政策相互关系的研究比较少见.相关的研究主要见于以下两个方向:1、股利政策影响因素研究.主要包括:法律规定因素、公司合同限制因素、公司发展因素、股东意愿因素、公司业绩因素等等.其中公司业绩作为影响公司股利政策的主要因素之一,已得到广泛的认可.2、股利信息传递理论.罗斯(1 977)率先将信息传递理论用于研究股利政策的问题,该理论认为股东对公司未来的股利支付水平和股利分配稳定性持有不同的看法,而且管理阶层所掌握的公司信息较之与一般股东更多,因此,在东和管理阶层之间存在着"信息不对称"的现象.如果管理阶层预测公司的发展前景良好,未来收益会有大幅度增长,那么他们将通过提高股利支付率向股东和潜在投资者传递信息,反之,他们可能通过降低或维持现有的股利支付率来传递信息,从而导致股价的涨跌.因此,笔者将在本文中采用实证研究的方法来探讨我国上市公司分配股利对未来业绩影响.