欠发达地区地方政府债务问题与对策探讨

当前,我国欠发达地区地方政府债务存在的问题,主要体现在资金自给能力弱,债务资金需求量大,隐蔽性强,融资渠道单一,偿债能力弱,缺乏风险预警机制等方面。欠发达地区隐形的地方债务危机,很大程度上是由于地方政府盲目追求政绩的结果,深化地方政府,特别是我国投融资体制改革,是解决我国欠发达地区地方政府债务问题的重要手段。欠发达地区政府应树立科学的政绩观,建立有效的风险监控机制,建立有效的债务偿还机制,深化投融资体制改革,努力提高欠发达地区自我发展能力,以此推动欠发达地区经济实现跨越式发展。     

偿债能力与地方政府债务违约风险——基于KMV修正模型的实证研究

本文基于流量和存量双重维度的地方政府偿债能力框架,建立KMV修正模型来开展债务管理新政背景下的地方政府债务违约风险研究.研究发现:如果不考虑地方政府债务存量置换问题,2015年和2016年各省(市、区)在偿债能力保守的情形下取值时,债务违约风险较高,中、西部地区各省(市、区)的债务违约风险要普遍高于东部地区,并且相比一般债务,各省(市、区)专项债务的违约概率要更低;如果考虑地方政府债务存量置换问题,从短期来看,债务置换的确能够大幅降低各省(市、区)地方政府债务违约风险,但从长期来看,这种置换并不会从根本上消除各省(市、区)债务的偿还责任和可能存在的违约风险;2017-2022年期间,不同偿债能力增长率变化对于地方政府债务违约风险有着不同的动态影响,可流动国有资产变现和财政可担保收入的影响较大,基金可偿债收入的影响相对较小;在基于政府预算计划的既定偿债能力增长情景下,相对于债务平均偿还期限为3年的情况,债务平均偿还期限为6年时,现有政府偿债能力能够大致覆盖当期预算设定的实际债务余额限额,由此测算的2017年地方政府债务安全规模有较明显提升,债务偏离率与违约风险则显著降低.     

当前经济形势下地方政府债务的风险可控与潜在危机

自2010年初始,规模庞大却面目模糊的地方性债务问题就成为各界讨论的焦点,关于地方政府融资存在问题及对策的研究一直受到专家学者的重视。目前,随着一些列审计报告的公布,统计数据表明地方政府债务的总体风险是可控的。但是,由于多年形成的债务规模较大,部分地区和行业偿债能力弱,存在风险隐患,地方政府债务的潜在危机必须引起高度重视。本文就地方政府债务的总体风险可控进行了分析,并对其目前经济形势下的潜在风险进行了研究,并提出了有针对性的解决措施。     

新型城镇化进程中地方政府债务风险的再思考

以新型城镇化建设与地方政府债务风险的耦合关系为逻辑起点,展开对地方政府债务风险的研究后发现:财权事权不对等格局下建设新型城镇化,催生地方政府债务的规模风险;以融资平台为建设新型城镇化的筹资渠道,突增地方政府债务的结构风险;偿债主体责任意识模糊引致地方政府债务的管理风险;以土地为杠杆的融资模式加剧地方政府债务的偿还风险.在此基础上,从地方政府债务规模风险、结构风险、管理风险、偿债风险四个方面构建测度指标体系,运用熵值法对我国30个省的地方政府债务风险进行测度,并针对新型城镇化进程中地方政府债务风险的演进态势,提出风险防范对策.     

基于资产负债分析的地方政府债务风险测算研究

地方政府控制的可用于偿还债务的资产及其收益是地方政府债务得以顺利清偿的保证,地方政府债务风险呈现了资不抵债和无力支付情况而发生债务违约的可能性。本文对2010-2017年我国地方政府债务风险测算和评估的结果表明,地方政府资产负债杠杆率在上升、可偿债资产的收益率在下滑;在计入养老金缺口情况下,借款融资结构变化对地方政府债务风险存在显著影响。因此,只有地方政府实际承担的养老金缺口现值少于24万亿元,地方政府债务风险才能处于可控的范围之内。     

我国地方政府投融资平台资金来源及偿债能力

这些年随着地方政府基础设施建设投资规模的不断扩大,为了弥补建设资金的巨大不足,各类政府投融资平台纷纷出现,这些投融资的平台出现极大的缓解了地方政府建设资金的短缺,但是随着地方政府投融资平台的不断成长,地方政府的债务余额不断飙升,其偿债能力堪忧,成为了我国经济社会发展中的一个重要不稳定因素。本文对于我国地方政府投融资平台的资金来源进行了分析,概括分析了地方政府融资平台的资金风险,并在此基础之上,对于提升我国地方政府投融资平台偿债能力的路径进行了论述。     

我国各省地方政府偿债能力的空间格局和动态演进——一般债务和专项债务的分类评估

对地方政府偿债能力的准确评估关系到债务风险的有效防范和债务限额的合理分配,而在地方债务分类为一般债务和专项债务之后,迫切需要进行相应的分类评估.本文利用熵值法,量化评估了我国30个省份2010 ～2014年的偿债能力以及2014年的一般和专项债务偿债能力,结果显示,整体而言,东部省份的偿债能力相对最高,西部次之,中部最低;同时省份之间的差别,东部最大,西部次之,中部最小;一般债务要略高于专项债务,并且后者在省份间的差异更为明显.因此,对于地方债务风险的防范要关注重点区域,更加重视预警和管控专项债务风险,同时促进债务分布的空间均衡.     

地方政府专项债偿债空间测度及风险防范研究

有效防范化解地方债务风险，是社会各界关注的重点，一揽子化债方案已提上日程。地方隐性负债的“债券化”作为方案可能的主要措施之一，需要合理评估地方政府债券的偿还空间及风险。目前，专项债券已经成为地方政府债券风险的主要来源。但无论是理论还是实践，对专项债券偿债空间的衡量都存在不足，包括没有充分意识到利息的重要性，对偿债资金匡算过宽等。本文通过逐只计算并加总得到截至2022年底所有存量专项债待偿利息总额的精准数值，然后构建新测度指标，更加全面、准确地测度各地区专项债偿债空间并进行风险评析。研究发现：从静态视角看，各地区专项债偿债空间充分、风险总体可控；从动态视角看，应谨慎把握专项债风险。因此，建议从三方面加强专项债风险防范：一是应当更加重视拓展专项债偿债空间；二是应当更好把握专项债的动态发展；三是应当严肃财经纪律，完善有效防范化解地方债务风险的制度建设。     

我国政府性债务状况及应对策略分析

我国中央政府债务主要包含三类债务,即中央部门及所属单位债务、中央财政债务,和中国铁路总公司债务,占比40.9%;而地方政府性债务为17.89万亿元,虽略低于预期,但总量占比比中央政府高,主要集中于省、市和县三级,特别是市级政府性债务增长较快,对地方土地出让收入的依赖度较高,偿债风险较高。这些政府性债务总体风险可控,但近期偿债压力大。解决我国政府性债务困境,应当加快厘清中央和地方的事权财权,维持良好的金融服务系统,加强政府投融资体制建设,以及建立债务风险预警和应急处置机制。     

地方政府债务对省域经济收敛速度的影响研究

为研究地方政府债务对区域经济协调发展是否存在影响,本文以2009-2020年中国31个省份的面板数据为研究样本,运用传统经济收敛模型和空间经济收敛模型研究地方政府债务对省域经济收敛速度的影响。研究结果表明：在传统经济收敛模型和空间经济收敛模型下,地方政府债务均能加快省域经济收敛速度,即地方政府债务缩小了地区经济差距;空间经济收敛模型下,地方政府债务对省域经济收敛速度的影响更大,欠发达地区追上发达地区时间显著缩短;考虑地区异质性后,东、中部地区地方政府债务加快了经济收敛速度。基于此,要充分考虑各地区的实际情况进行举债,严格把关有关债务投向的决策和监督,防范地方政府债务风险,以促进区域经济协调发展。     

地方政府债务对工业资本配置效率的非线性影响效应——基于动态面板平滑转换回归PSTR模型的检验

经济新常态下,提高工业资本等要素配置效率是实现经济向高质量增长转变的必然要求。本文在政府主导、投资驱动的工业发展模式下,结合地方债务压力和金融发展差异门限变量,在非线性框架下运用动态面板平滑转换回归模型实证检验地方债务规模与工业资本配置效率的渐进演变关系。研究发现,适度的地方债务规模有助于提高资本配置效率,但随着债务压力增加,举债对资本配置的正效应逐步减弱并产生负效应。究其原因,适度举债能补齐工业基础设施短板,压低土地成本,对工业发展产生杠杆效应,从而提高资本配置效率;但过度举债推升财政风险,占用信贷资源并强化企业融资约束,造成资本配置低效率。此外,研究发现,地方信贷规模提升,能缓解举债的融资约束,促进工业行业间的资本流动;而工业金融深化程度提高,能增强市场竞争机制在要素配置中的作用,缓解举债造成投资错配,从而增强资本配置效率。以上分析结果表明,地方政府举债应更理性、适度、规范。     

关于地方政府融资平台公司融资的分析与思考

本文分析了我国地方政府融资平台融资的现状和发展趋势,并通过与希腊政府负债的对比,指出地方政府融资平台公司负债虽然有一些潜在的风险因素,但并不会演化为"中国版的债务危机";对地方政府融资平台公司的负债不能掉以轻心,而应未雨绸缪,通过深化财税体制改革、转变政府职能以及转变经济发展方式等长效机制,引导地方政府融资健康有序发展。     

从改善融资结构看上市公司治理结构的优化

现代资本结构理论和成熟市场经济国家的融资实践都表明,企业融资决策的一般次序为“内部融资——债务融资——股权融资”,而我国上市公司在触资决策上明显偏好于股权融资。 事实上,债务融资除了税后效应和财务杠杆作用以外,还有降低代理成本、加强激励约束、传递积极信号等作用,可以优化上市公司治理结构。固此,应大力发展我国企业债券市场。     

我国城镇化推进过程中地方政府投融资平台风险和治理分析

近年来,我国城镇化发展速度不断加快,城市发展水平不断提高,随之而来的是地方政府在城市基础建设方面产生了大量的资金需求。投融资平台作为地方政府进行投融资运作的新型实体,在此过程中得到了迅速发展,平台数量和债务水平持续增长。然而,地方政府投融资平台在管理和运作过程中存在着公司治理结构不规范、债务结构不清、负债率过高等问题,这给我国地方经济发展、金融市场乃至宏观经济都带来了不可忽视的风险。治理地方政府投融资平台问题可以从提高债务能力、市场化经营、宏观调控和财税体制改革多方面入手。     

Capital structure decision making: A model for family business

Most theoretical and empirical studies of capital structure focus on public corporations. Only a limited number of studies on capital structure have been conducted on small-to-medium size enterprises (SMEs), and this deficiency is particularly evident in investigations into factors that influence funding decisions of family business owners.Theory indicates that there is a complex array of factors that influence SME owner-managers' financing decisions. Recent family business literature suggests that these processes are influenced by firm owners' attitudes toward the utility of debt as a form of funding as moderated by external environmental conditions (e.g., financial and market considerations).A number of other factors have been shown to influence financing decisions including culture; entrepreneurial characteristics; entrepreneurs' prior experiences in capital structure; business goals; business life-cycle issues; preferred ownership structures; views regarding control, debt–equity ratios, and short- vs. long-term debt; age and size of the firm; sources of funding for growth; attitudes toward debt financing; issues relating to independence and control; and perceived risk and attitudes toward personal risk.Although these factors have been identified, until now there does not appear to have been any attempts to develop empirically-based models that show relationships between these factors and family business owners' financing decisions. Utilizing theories derived from divergent disciplines, this study develops an empirically tested structural equation model of financing antecedents of family businesses. Participants of our study involved a random sample of 5000 business owners who were mailed a 250-item Australian Family and Private Business questionnaire developed specifically for this investigation.Notably, our findings reveal that firm size, family control, business planning, and business objectives are significantly associated with debt. Small family businesses and owners who do not have formal planning processes in place tend to rely on family loans as a source of finance. However, family businesses in the service industry (e.g., retailers and wholesalers) are less likely to use family loans as are those owners who are planning to achieve growth through new products or process development. Use of capital and retained profits is likely for family businesses planning to achieve growth through an increase in sales but less is likely for family businesses in the manufacturing sector and lifestyle firms. In addition, debt and family loans are negatively related to capital and retained profits. Equity is a consideration for owners of large businesses, young firms, and owners who plan to achieve growth through increasing profit margins. However, equity is less likely to be a consideration for older family business owners and owners who have a preference for retaining family control.Our findings suggest that the interplay between multiple social, family, and financial factors is complex. In addition, our findings indicate the importance of utilizing theories that also help to explain behavioral factors (e.g., owners' needs to be in control) that affect financial structure decision-making processes. Practitioners and researchers should consider the dynamic interplay among business characteristics (e.g., size or industry), behavioral aspects of business financing (e.g., business objectives), and financial factors (e.g., gearing levels) when working with and researching family enterprises.     

我国地方政府自主发债问题研究

目前我国保障房建设资金的短缺突显出地方资金和债务上存在问题。我国计划在广东、浙江试点实施地方自行发债,以解决地方政府融资问题,保证保障房的建设。我国地方政府在发债方面应注意清理地方债务,定期公布财务状况,完善相关法律法规。     

地方政府干预、僵尸企业与资本结构动态调整

近年来，资本结构研究领域的明显趋势是对资本结构动态调整的深入探讨。各区域制度环境差异是不容忽视的影响因素，而地方政府干预是影响企业资本结构调整最基本的制度因素。僵尸企业作为地方政府干预金融市场信贷配给的副产品，负债率显著高于正常企业并居高不下。文章旨在研究地方政府干预对资本结构动态调整的影响，并探讨僵尸企业对这一影响的作用机制。研究发现：地方政府干预通过增加债务的方式加快了企业向上的资本结构调整速度，且对国有企业的促进作用更为显著。僵尸企业的“融资成本转嫁效应”抑制了地方政府干预对资本结构向上调整的促进作用，且对非国有企业的抑制作用更为显著。因此，应加强地方政府对经济的有效调控，加快对僵尸企业的清理，切实优化企业的融资环境，实现资本结构的优化调整。     

我国城镇化融资机制创新研究

目前,我国在城镇化建设中存在投资主体和融资方式单一、融资渠道不畅、相关政策制度不完善等因素,未来我国城镇化建设存在巨额的资金缺口。应以创新城镇化融资机制为突破口,改变单一的融资方式,正确界定政府与市场的关系,鼓励和引导民间资本进入城市基础设施建设和公共服务领域,加快推进财政金融体制改革,规范地方融资平台,强化地方政府债务约束机制,促使新型城镇化与工业化、农业现代化、信息化同步协调推进,有效释放巨大的内需潜力。     

Family involvement and new venture debt financing

New ventures often require debt financing but face difficulties convincing lenders of their creditworthiness because of agency problems. Researchers have shown that social capital can help small firms reduce lenders' agency concerns but new ventures do not yet have their own social capital. We propose that family involvement increases a venture's ability to borrow family social capital for the purpose of obtaining debt financing. Empirical tests with 1267 new ventures suggest that family involvement directly and indirectly improves a new venture's access to debt financing.     

Family Control,International Accounting Standards,and Access to Foreign Banks: Evidence from International Entrepreneurial Firms

This article aims to understand if a change in accounting standards offers new avenues for helping entrepreneurial firms, especially those family‐controlled ones, to obtain debt financing from foreign banks. We find that amid the global wave of adopting International Accounting Standards (IAS), family‐controlled firms tend not to voluntarily switch from local generally accepted accounting principles to IAS. After self‐selection issues are taken into account, furthermore, entrepreneurial firms adopting IAS experience less difficulty accessing loans from international banks. However, IAS adoption differentially influences private firms, family owned versus nonfamily controlled, in terms of their access to debt capital.