基于剩余收益的企业价值评估

剩余收益模型是以公司权益的账面价值和预期刺余收益的现值来估算公司股票内在价值的模型,近年来作为新兴的企业价值评估方法受到了广泛关注。与财务比率的结合,使该模型更具有客观性、可验性等特点,使得企业价值评估具有了客观会计计量的基础,是剩余收益模型的重要发展方向之一。利用中兴通讯财务数据,对其价值进行评估,并通过与市场价值的比较来证明剩余收益模型的有效性。     

基于剩余收益模型的商业银行价值驱动要素研究

目前,建立股东价值最大化的管理体系对我国银行业来说具有极强的理论和实践意义.在剩余收益估价模型的改进模型--资产波动法和收入波动法的基础上,提出决定公司价值的三个变量:资产负债表中的净资产、公司未来的业务增长及未来的资本收益率,其中,后两个变量可以影响未来的剩余收益盈利能力,是公司价值的驱动要素.同时,根据银行的具体业务和会计制度特点,找出了银行类企业的内在价值驱动要素,指出一些关键性的经营活动和财务指标,为银行的经营和财务活动指出方向.     

费尔森-奥尔森估价模型的实证检验

费尔森和奥尔森在1995年完整地提出了关于公司市场价值和会计数据关系的模型——剩余收益估价模型。国内外相关实证文献,并没有抓住这一模型的实质。运用国内数据对该模型进行实证检验的结果表明：剩余收益模型所依赖的理论基础仍然是股利折现模型,但其估价并不依赖股利或现金流的预测,而是建立在会计数据信息动态性的特征之上。     

企业价值评估收益法应用问题及其完善

收益法评估企业价值是现代企业制度下以现金流作为企业收益的企业价值评估主流方法,基本估价模型有DCF模型、EVA模型和RIM模型。收益法为评估企业价值开辟了一条新的思维模式,使企业公允价值与国际接轨。但是,收益法的运用需具备一定的市场基础和前提条件,使其在我国评估实际应用过程中,无论是参数技术选择方面还是操作方面都存在着一些问题。在简析我国收益法评估企业价值基本模型的基础上,分析得出了收益法评估企业价值存在的问题,并针对具体问题设计出一系列完善对策,旨在为推进收益法评估企业价值的发展提出具有针时性的参考意见。     

上市银行会计收益双重披露差异原因解析

根据中国证监会颁发的《公开发行证券公司信息披露编报规则第７号──商业银行年度报告内容与格式特别规定》，上市银行应按双重标准披露，即除了披露按中国会计和信息披露准则与制度编制的法定财务报告外，还应披露按国际通行的会计和信息披露准则编制的补充财务报告。从已经公告的中国民生银行、上海浦发银行和深圳发展银行２０００年度报告来看，会计收益双重披露的结果存在过大差异。造成过大差异的原因是什么？我们又应该如何缩小过大差异，提高会计信息质量，使上市银行会计信息走向国际化？ 一、双重披露差异的原因 １．会计收益双重…     

企业虚假会计信息产生的制度原因及治理对策

企业虚假会计信息的制度原因包括：会计制度本身存在的不确定性使会计信息难以做到客观反映会计要素本身的特性；公司治理结构的内在缺陷导致虚假会计信息；宏观调控与政府官员个人收益最大化扭曲了会计信息；相关法律制度缺失未能对会计信息起到保障作用。为此，应从提高会计人员的业务素质，改善会计工作的客观环境，完善有关法律制度，改进利益分配和激励机制等方面进行综合治理。     

上市行为与控制权收益的关系分析

在我国,每年都有大量的股份公司上市,股份公司的上市行为势必对公司产生许多的影响.本文从股份公司上市行为对控制权收益影响的角度出发,利用改进的控制权收益模型,通过影响控制权收益的指标,采用相关分析及回归分析,以我国2004-2005年新上市公司为样本,分析和研究由于股票上市行为对于控制权收益产生的影响,进而对控制权收益做出客观、正确的衡量和评价.     

宏观审慎背景下我国货币政策传导的银行风险承担渠道研究

基于动态非平衡面板系统GMM模型,对我国已上市的26家商业银行2004—2016年的财务数据进行实证研究。结果表明,在货币政策的传导过程中存在银行风险承担渠道,两者之间的互动呈现出显著的负相关关系,同时受制于经济发展、行业结构以及银行个体特征,如资产收益水平、流动性比率、投入产出效率等,尤其是受到资本充足率的影响,资本充足率不同的商业银行对于货币政策变动的反应也不尽相同。应健全资本充足评估及风险预警机制,适时调整并不断完善宏观审慎政策,建立更加严格的宏观审慎评估体系,以有效促进货币政策传导,增进货币政策效果。     

企业价值评估中若干基本原理的应用

在《企业价值评估指导意见》中,收益法被列为企业价值评估的首选方法。结合收益法在企业价值评估中的应用,本文就企业价值评估中应运用的几个基本原理进行了探讨。货币时间价值原理是收益折现和确定折现率的理论基础;预期原理、木桶原理、边际收益递减原理和资产补偿理论是我们预测企业未来预期收益和确定折现率时,了解影响企业生产经营活动的各种内在和外在因素,准确把握企业面临的各种风险和其他不确定因素,科学判断企业投资规模和投资结构的合理性,正确分析企业可持续发展潜力的理论基础。     

剩余收益法和折现现金流量法的比较研究

通过对剩余收益法和折现现金流量法进行比较,阐述了两种方法的利弊和适用范围,进一步完善了企业价值评估方法。     

中信证券股票价值评估的有效性检验

低市盈率股票价格应充分反映公司基本面和政策面,对资金面敏感性较弱。本文利用折现模型估计了中信证券在2007—2014年的股票内在价值,采用回归分析方法检验了内在价值对股价的影响。基于会计净利润的内在价值对股权价值具有显著影响,但解释力有限。投资者可以简便方式估计股票价值,但需要注意资金面和政策面产生的影响。     

试用“比率分析法”评估网络公司价值

从１９９５年第一只网络概念股Ｎｅｔｓｃａｐｅ在美国纳斯达克上市并在上市当日暴涨４００％以来，一个新的前沿课题──“网络公司价值评估”便摆在了评估师和财务分析人员面前。但当高市值与高亏损已成为网络公司面临的广泛而不争的事实，传统的财务比率分析方法便显得捉襟见肘。 就单项财务指标分析而言，一些传统财务指标已不再适用。网络公司主要是提供信息服务，像“存货周转率”等已没有了适用空间，另外，网络公司的普遍亏损也直接导致一些财务指标无法应用，如销售净利率、资产净利率。就总体价值评估而言，传统的财务评价体系也面临困境：运用成本法进行价值评估已难以跟上时代；未来现金流折现法也因现金流量难以预测而面临困境；另外，对于每股盈利很低甚至为负数的网络公司，市盈率法更是一筹莫展。 笔者认为，评估人员应尝试将传统的评估方法与影响互联网发展的一些参数结合起来，创造性地运用比率分析法，以解释网络公司相对过高的市值。由于目前与互联网相关的新型指标伴随着不同类型商业模式的发展层出不穷，现拟将它们在网络公司价值评估中的应用从以下一个方面分别加以讨论。 １创新财务指标的运用 这类比率法是根据网络公司高市值、有销售收人但盈利性差的财务特点，将相羊的财...     

会计稳健性与企业债务融资成本——基于创业板上市公司数据

会计稳健性作为会计信息质量的重要组成因素,其在收益和损失反映上的及时性和可验证性标准不同,对企业融资成本的影响也不同.以2011-2016年创业板上市公司为研究样本,利用C_Score模型衡量企业的会计稳健性,检验创业板上市公司的债务融资成本与会计稳健性之间的关系.研究结果表明:创业板上市公司上一年度的会计稳健性越高,在财务报告中体现为更高的资产负债率,导致较高的财务风险和较差的偿债能力,从而增大企业本期债务融资难度,提高债务融资成本.     

EVA：考核我国上市银行绩效的难点分析

随着各家商业银行的纷纷上市和其资本结构的明显转变,绩效评价的工具也需要不断地做出更新和调整。西方金融管理界已经将经济增加值（EVA）作为新兴的管理工具来评估上市银行的价值,并且取得了较好的应用效果。然而,这一管理工具对于我国上市银行的绩效管理是否同样适用呢？本文简要介绍了我国上市银行资本结构转变的背景,逐项分析经济增加值（EVA）的计算步骤与要求,结合我国资本市场现状归结出运用其进行上市银行绩效评价的诸多难点,同时对进一步评价我国上市银行绩效提出了合理的改进建议。     

美国股票期权会计制度及启示

本文主要研究了股票期权计划应在何时进行会计反映、股票期权计划应如何进行会计反映两个问题。介绍了美国SEC和FFASB的观点和政策，并举例阐述了FASB123的具体的股票期权会计记录方法。笔者的结论是：1.对于国内企业的开展股票期权计划，不应在赠予期权时即入账，而应在期权行权时入账。但对于准备境外上市的公司，则应遵循境外会计制度规定。2.企业尤其是非上市企业应在对公司价值进行评估后，确定股票期权的行权价，以避免运用Black-Scholes模型计算的期权待摊费用需要摊销。3.避免低价赠予员工股票期权。4.从会计处理上考虑应优先选择固定股票期权计划。     

植物新品种产业风险投资项目的实物期权价值评估研究

近年来我国植物新品种产业发展迅速,此项目高风险和高收益的投资特点,使其成为风险投资的热点。本文利用实物期权这种新的评估方法就该项目进行价值评估,从而更客观的评价该项目的投资价值,增强其投资决策的合理性。     

信息、代理冲突与国有上市银行经理长期激励——基于银行经理企业家能力的分析

构建简单动态模型分析国有上市银行地区(部门)经理的长期激励机制设计问题.模型揭示了颇有意思的含义.企业家才能是银行长期发展的基本诱因.就绩效评估而言,EVA有利于经理做出即期最优投资决策,RAROC有利于银行长期发展.固定报酬合约将诱发地区经理的冒险行为,使贷款超过最优水平;随机支付合约或EVA状态依存支付合约将使总行实现最优贷款规模.EVA为零时,撤销机构、收回贷款权等,可减少当前风险,但使银行失去潜在投资机会.静态看,解雇经理未必获得预期效果;动态看,解雇威胁具有威慑作用,能迫使经理努力工作,增加股东价值.     

会计信息对股票市场的解释能力的实证分析

近年来,西方学者对会计信息与股票市场的关系进行了大量的实证研究,证实会计收益与股票收益有很强的正相关关系,并进一步对现金流量指标是否具有增量信息展开了讨论.我国的情况如何?本文从实证的角度分析会计收益、现金流量指标与股票收益之间的关系,结果显示我国的会计收益与股票收益高度相关,现金流量也对股票收益具有解释能力:综合会计收益与现金流量指标的多元回归模型优于一元回归模型;拟合程度随着时间间隔的扩大而提高.     

国有企业经营业绩评价指标浅探

评价国有企业的经营业绩。可以采用会计收益指标、企业市场价值指标、剩余收益指标和经济增加值指标。本文对此作以下探讨。一、会计收益指标会计收益指标包括净利润以及在净利润基础上计算的资产报酬率、净资产收益率等指标。会计收益指标的优点在于：净利润等指标可以从公开的财务报表直接获取，信息成本较低，并符合一般公认会计原则计算，易于为广大投资者所理解。     

我国寿险公司的价值评估与股票定价研究

寿险行业的特殊性决定了寿险公司的价值评估和一般的企业不一样，不能仅仅依据财务指标，应着重考虑其内在价值和评估价值。精算评估方法是评估寿险公司价值的主要方法。我国寿险公司不能用国内普通企业通行的市盈率法进行股票定价，应该以精算评估方法作为定价的基础。但对这一价值评估和股票定价方法的使用，必须结合中国现阶段股票市场，特别是寿险市场的特殊国情。