金融市场羊群效应ARCH模型与股市实证分析

股票市场上的羊群效应是指股市参与者忽视自己的信息，受到其他投资人的影响，去模仿别人投资的行为。研究分析金融市场羊群效应，有一套理论方法和公式，这就是ARCH模型。运用这一理论模型，结合沪深两市的数据进行实证分析，明显看到存在羊群效应，并且突出、显著。这说明我国股票市场在发展中，十分不成熟。政府应该加强股市监督，尽力减少羊群效应的发生和消极影响，维护股市正运行。     

羊群行为在国内股票市场实证研究综述

近年来,国内的股市发展迅猛,但由于证券业在国内起步较晚,大部分时间股市的变化不能正常反应经济发展.最新研究表明,股市中存在严重的羊群效应.文章首先对羊群行为做了介绍,分析了其在金融领域的表现和形成原因,重点对国内股票市场羊群行为实证研究的文献进行了综述,并做了评析.最后提出了股票市场羊群行为研究的发展趋势.     

深圳股票市场的羊群行为及其演化——基于一个改进的CCK模型

基于股票市场上升和下降的非对称性以及ARCH效应,提出检验羊群行为的新模型——AAE-CCK模型。对深圳成份股周收益率数据羊群行为的静态分析表明,相对于CCK、E-CCK和A-CCK模型而言,AAE-CCK模型有较好的检验效果和稳健性。不同样本区间数据的检验表明,2007年前后深圳成份股的羊群行为比较显著。对深圳成份股日收益率数据的动态研究显示,深证股票市场一直存在着羊群现象,并且呈逐渐减弱的趋势。深证股市下跌时的羊群行为始终强于股市上涨时的羊群行为。这种羊群行为非对称性特征的发现,不仅弥补了Tan et al.(2008)对深圳股市羊群行为研究的不足,而且很好地解释了股票市场的"慢涨快跌"现象。     

从利率变动看中国股市

2005年股改以来的中国股市新高不断。股指从2006年初至今翻了5倍。2007年来的5次加息不但没有对股市产生过多的负面影响,股指却在每次加息公布的第二交易日有所攀升。本文对这一现象的原因以及利率调整的有效性问题加以分析,认为投资者的非理性因素即羊群效应以及证券市场投资渠道少和股票市场供给不足是加息对股市的影响不明显的主要原因。     

我国股票市场羊群效应分析与建议

我国股票市场自1990年12月成立至今已近40年,股票数量从最初的老八股发到现如今的三千多只股票,股票市场发展势头迅猛。随着我国股票市场的快速发展,出现了一系列特有的现象,其中以羊群效应最为显著。本文拟对我国股票市场的羊群效应现象进行解释分析,寻找其背后原因,并基于此提出相关指导建议。     

虚拟资本的价格理论与现实

文章分析了股票价格膨胀与资本扩张的关系,对资本虚拟化以及决定资本价格虚拟化的基础进行了研究;从资金流的角度论证了股市博弈的"零和游戏"和"传销效应"观点,以及基于这一观点对目前股票市场的新的认识;在此基础上,进一步分析了股市泡沫与经济危机的联系,提出了判断股市泡沫的基本思路.     

“羊群效应”在我国股市的表现影响及对策探讨

本文针对羊群效应形成的原因,提出了弱化股票市场中羊群效应的一系列措施,其中包括投资者自身素质的提高,监管体系的完善以及金融工具的创新等。     

金融危机影响下中、美股市联动效应分析

本为选取2005年初至2009年末的标准普尔500指数和沪深300指数,以次贷危机为界分为两个时间段,分别检验中、美股市的联动效应。结论表明,中、美股市波动存在联动效应,但金融危机减弱了中、美股市的长期共同趋势,并使联动效应的传导机制发生变化。在金融危机之后,中国股票市场与美国股票市场趋向分离。     

虚拟资本的价格理论与现实

文章分析了股票价格膨胀与资本扩张的关系,对资本虚拟化以及决定资本价格虚拟化的基础进行了研究;从资金流的角度论证了股市博弈的“零和游戏”和“传销效应”观点,以及基于这一观点对目前股票市场的新的认识;在此基础上,进一步分析了股市泡沫与经济危机的联系,提出了判断股市泡沫的基本思路。     

对中国股票市场货币传导效率的实证分析

文章从理论上阐释了财富效应形成机理及其股市货币政策传导机制,然后选择上证综合指数和社会消费总额数据为变量,运用格兰杰检验分析我国股票市场的发展是否有助于刺激居民消费和企业投资,是否有利于货币传导效率。研究发现,我国股市不具备财富效应,货币传导机制还不能从股市     

基于金融周期视角下股票市场的联动效应研究

世界经济全球化已成为趋势,发达经济体的股市之间以及发达经济体与新兴经济体股市之间的联动性也在经济全球化的趋势中更加紧密。各国金融领域以及金融市场间的快速融合,不断形成统一规范的金融行为准则,也使得全球金融周期性特征越来越明显。文章选取世界五个主要股票市场指数为研究对象,按照已有研究对全球金融周期的划分,将该样本区间分成了繁荣期、衰退期和正常期三个阶段,然后基于这三个阶段分析了在不同金融周期五国股票市场指数收益率联动效应。基于实证研究结论,认为美国和欧洲股市联动性较强,与亚洲股市联动性相对较弱,且美国和中国股市之间联动性最弱,基本捕捉不到下尾相关。相关实证结论有利于国际投资者的投资组合管理,也有助于各国股票市场的风险规避。     

中国股市交易量波动率和交易量相关性关系的实证研究

本文以沪深股票市场为研究对象,从预期和非预期交易量与价格变动之间的相关关系、交易量与市场波动间的动态关系等角度,深入分析我国证券市场的量价关系。针对原始交易量序列进行了分离,并引入EGARCH模型对交易量与收益率条件波动间的动态关系进行了检验,研究发现:中国股票市场上交易量和价格之间存在显著的正相关关系,交易量中引致依存关系的主要部分是信息交易量,这说明中国股票市场确实包含价格变化相关的重要信息;我国股市中收益率的波动存在杠杠效应,但并不十分明显,这可能与我国股市之前还不允许进行卖空交易、投资者的借售行为,以及政府对股市的干预有关;量价关系在统计意义上显著正相关,但依存度较弱,这意味着投资者不能完全依赖于技术分析,而只能将其作为辅助分析。     

中国股票市场财富效应微弱研究

本文首先从实证上揭示了中国股票市场财富效应微弱的现实，在此基础上，本文从股市财富效应发挥所需要的宏观条件、市场环境及微观基础等角度，运用信息经济学和博弈论的有关原理，在理论上分析了股市财富效应的实现条件，并揭示出上市公司的质量是股市财富效应正常发挥的根基性条件。在这些研究的基础上，本文进一步研究了中国股市财富效应微弱的原因，并得出了有意义的推论。     

基于南京市2006～2009年相关数据的股市财富效应分析

本文对财富效应的经济理论、已有的研究成果进行了简要综述,并对南京市股市的财富效应进行了实证计量分析。计量结果显示在短期内,股价与居民消费不具有因果关系,只有在长期股市才显示出微弱的正财富效用。但股市财富效应的弱化可能与我国股票市场制度不完善等因素有关。在综合前人的观点和现今金融危机之后严峻的经济形势,本文认为国家应该出台各种监管法律、机制确保并促进上市公司的质量不断提高,以此增强居民对股市的信心,促进股市的持续繁荣,并将通过股市的财富效应提高居民消费作为扩大内需的一个重要方面。     

对银行贷款业务中"羊群效应"的思考

众所周知,股市中存在"羊群效应","羊群效应"是指管理学上一些企业的市场行为的一种常见现象。例如一个羊群(集体)是一个很散乱的组织,平时大家在一起盲目地左冲右撞。如果一头羊发现了一片肥沃的绿草地,并在那里吃到了新鲜的青草,后来的羊群就会一哄而上,争抢那里的青草,全然不顾旁边虎视眈眈的     

中美股市生态环境的比较研究

一系列影响与制约股市发展的政治制度、法律规则、社会习俗构成了股票市场的产权环境、监管环境和信用环境,这些环境即构成了影响股票市场效率的股市生态。本文通过对比中国与美国股市的生态环境,分析中国股市生态的不足,着力强调推进股票市场的发展需要各方面制度环境的相互协调。     

牛市勿忘羊群效应的教训

伴随股指扶摇直上,A股上市公司总市值近期突破40万亿元,超过2007年10月16日6124点高点时的总市值。尽管股市终于不再经年蛰伏,但是综合种种因素进行判断,这轮牛市很可能又是A股市场羊群效应集中式爆发。     

中美股市的“创造空间效应”与“弗里德曼效应”比较分析:基于投资者情绪波动影响视角

文章基于De Long等人提出的DSSW噪声交易者模型,对其假设条件进行相应调整,提出非理性投资者的情绪波动对股票市场收益的影响机理。采用分位数回归法实证检验在不同的市场状态下,中美股市中是否存在明显的"创造空间效应"与"弗里德曼效应"。实证结果显示,中国股市的确存在明显的"创造空间效应"和"弗里德曼效应",尤其是当股市超额收益处于较低水平时,"弗里德曼效应"较为显著,而"创造空间效应"仅表现为稳定市场环境下悲观情绪的波动将加剧股市波动;美国股市中则不存在"弗里德曼效应"与"创造空间效应",美国股市相对于中国股市更为有效和理性。     

香港与内地股票市场信用风险的比较分析

摘要：近期内地股票市场一直处于低谷状态，外围股市的涨跌、利好消息的刺激都不能振奋股市，许多股民几乎对股市失去了信心究其原因，笔者认为信用危机是影响股市发展的因素之一，一些上市公司的信用缺失，监管力度的不到位等等造成投资者对股票市场信心危机，因此，本文针对内地股票市场信用危机，将香港与内地股票市场信用风险进行了比较分析。     

股市的节日效应探源:基于上证综指和深证成指收益率

采用上证综指和深证成指收益率数据,运用加权最小二乘法,对我国股票市场的节日效应进行研究,发现中国股市存在显著的节日效应。在研究中国股市的节日效应与周内效应的关系时,发现考虑了周内效应后,沪深两市的节日效应依然显著存在,节日效应并不是由周内效应引起的。通过结合不休市的传统节日研究发现,传统节日也存在显著的节日效应,因此,节日效应不是闭市效应的一种体现。